核心观点 - 三峡人寿在经历长期核心管理层空缺和股权变动后，于2026年初完成新总经理任命，标志着以重庆地方政府背景的董事长与本地资深职业经理人组成的新领导班子正式成型，公司治理与经营战略有望走向稳定 [1][2][5] - 公司是“新生代+地方国资”中小寿险公司的典型代表，其成立以来面临的经营困境、战略摇摆及寻求突破的路径，映射了2017-2018年批次成立的一批地方性中小险企所面临的普遍挑战与迷局 [2][3][4] - 新管理层的首要任务是务实经营，短期内可能优先重启银保渠道以快速提振规模与现金流，但长期发展关键在于立足重庆本地市场，将已初步形成的“中介+健康险”等差异化特色最大化，探索可持续的高质量发展道路 [12][13][14][29] 公司治理与股权结构 - **核心管理层长期空缺**：总经理一职自2018年12月起空缺超过6年，董事长也曾空缺约3年，首任董事长甚至有过上诉“讨薪”新闻 [1][17] - **新领导班子配齐**：2024年9月，张君获批上任董事长；2026年第一个工作日，雷万春总经理任职资格获批，核心领导层在历时一年半后配齐 [1][17] - **董事长背景**：新任董事长张君长期在重庆国资体系任职，曾任重庆市两江新区财政局副局长、重庆住建投资有限公司党委书记兼董事长，与主要股东方联系紧密，利于沟通协作 [5][21] - **股权结构变化**：经过2023年12月和2025年6月两次增资，重庆国资股东股权占比已超过85%，成为地方国资主导的险企 [2][18] - **具体增资数据**：2025年6月27日，增资14.954亿元获批，注册资本由15.375亿元增加至30.329亿元 [2][18] - **最新股权变动**：2026年1月4日，重庆发展投资有限公司受让股份获批，成为公司第一大股东 [5][20] 新任总经理履历 - **本地保险老将**：雷万春是重庆人，1987年入行，绝大多数时间深耕重庆保险市场 [8][22] - **早期经历**：早年长期在中国人寿重庆分公司分支机构工作，2008年参与筹建阳光人寿重庆分公司并担任负责人 [8][22] - **业绩表现**：在阳光人寿重庆分公司负责人任上十几年，其治下机构常年稳居系统考核第一梯队，部分年份达成率与绩效考核拿过系统第一，并成功改造多个弱体机构 [8][22][23] - **总部晋升**：2019年被提拔为阳光人寿总经理助理，接手个险业务，得到当时总裁的高度认可 [8][23] - **创业经历**：2020年辞职后回到重庆，参与创立并担任重庆禾邦保险代理有限公司董事长，该公司于2025年5月完成法人变更，雷万春退出 [6][7][22] - **组合评价**：熟悉地方市场、有过总部班子经验且业绩优秀的职业经理人雷万春，与拥有深厚地方政府背景的董事长张君的组合，对三峡人寿而言是佳配 [10][25] 历史经营状况与业务特点 - **业务波动剧烈**：历年业务呈现行业少有的“抛物线”状，利润表现不佳 [1][18] - **渠道演变**： - **初期**：试图建立综合化渠道格局，在个险、银保、中介均有布局 [11][25] - **规模扩张期（2019-2020）**：与多数中小险企一样，依靠银保渠道快速建立规模，总保费收入达到历年顶点 [11][26] - **被迫转型（2021年起）**：因偿付能力问题，最大保费渠道变为经纪代理等中介渠道，主打产品变为“中介+重疾险”模式 [11][26] - **意外优势**：上述转型使其躲过了4.025%、3.5%等高预定利率产品，历史包袱较轻，避免了严重的利差损隐患 [11][13][26][28] - **保费结构特点**：2023与2024年，新单规模锐减，续期保费占比达到90%上下，此结构虽优质但难以推动未来可持续发展 [11][26] 未来发展策略与行业背景 - **短期务实选择**：新班子确立后，可能优先重启银保渠道以快速拉升规模、改善现金流，2025年该渠道已呈现“近乎恐怖的同比增长” [13][27][28] - **长期差异化战略**：关键在于建立并最大化自身特色，已初步探索的“中介+健康险”模式以及与重庆本地市场高度结合的高效率健康险经营是潜在方向 [12][14][29] - **行业对标**：同期成立的华贵人寿走“互联网+定期寿险”路线，北京人寿着力康养服务，国富人寿探索“保险+普惠”，均为中小险企差异化经营的案例 [14][29] - **普遍挑战**：公司集“成立时间短、底子薄、规模小、只有一家分公司、地方性经营、持续变动”等“最难模式”标签于一身，是“新生代+地方国资”中小险企面临共性挑战的缩影 [2][4][15][30] - **战略定位**：作为高度重庆特色的公司，吃透重庆本地需求与市场是其发展根基与政治使命，“三峡”二字指明了其应立足本地的发展方向 [12][14][29]