证券日报网1月14日讯 ，宁波银行在接受调研者提问时表示，公司坚持差异化的经营策略，主动适应经 营环境变化，持续积累差异化的比较优势，推动银行高质量发展：一是深化经营主线，推动持续发展； 二是强化专业经营，夯实核心优势；三是加快科技转型，赋能经营管理；四是守牢风险底线，确保平稳 运营。 （编辑 丛可心） ...

竞争策略与经营优势 - 坚持差异化经营策略，通过深化经营主线、强化专业经营、加快科技转型、守牢风险底线来积累比较优势 [2] - 聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域，加大资源倾斜以提升金融服务水准 [2] 资本与增长规划 - 统筹分红与内源性资本增长的关系，夯实资本基础，内源性资本将为公司发展创造更大价值 [2] - 鉴于当前再融资的监管政策要求，公司将努力提升业绩，保持内源性资本的稳健增长，为股东创造更多回报 [2] 贷款增长与业务展望 - 近年来实现贷款规模稳步增长，下阶段将持续扩大金融服务覆盖面，对接实体经济融资需求，保持信贷合理增长 [2] - 随着扩内需、促消费等政策红利释放及新质生产力加速培育，公司计划保持信贷合理增长以支持实体经济发展 [2]

来源：今日保 2026年的第一个工作日：三峡人寿新任总经理雷万春任职资格获批。 这意味着，这家西南地区的地方法人险企终在历时一年半后迎来了核心领导层的配齐：2024年9月，张 君获批上任三峡人寿董事长，结束这家公司董事长空缺3年的历史；如今雷万春的获批，告别了其6年没 有总裁的历史。 事实上，这一时间可以提前到去年中，2025年7月传出，三峡人寿党委副书记雷万春将出任公司总经理 一职。 成立9年的时间中，董事长或总经理等核心领导缺位曾是这家立足于重庆的地方性新生代险企的一大痛 点：从股权变动到人事变动，从人事变动再到经营思路的调整，这几乎是太多新生中小险企的成长缩 影。 其总经理一职从2018年12月起便一直空缺，至今已超过6年，期间多任临时负责人、主持工作者甚至拟 任人选最终都未能转正。而董事长也有过约3年的空缺，甚至还出现过首任董事长上诉"讨薪"的新闻。 历年业务呈现出行业少有的"抛物线"状，利润表现更是一言难尽。 不过，在2023年12月和2025年6月的两次增资后，三峡人寿的股权结构已经形成鲜明的地方国资主导的 特点。2025年6月27日，三峡人寿增资14.954亿元获批，注册资本由15.375亿元增 ...

核心观点 - 根据中央经济工作会议和国资委专题会议精神，企业需抵制“内卷式”竞争，重塑经营范式，从规模式扩张转向以价值创造为引领的内涵式发展 [2][26] - 企业应遵循“专业化、差异化、高端化”的发展路线，实现从速度规模到质量效益、从成本导向到价值导向的根本转变 [2][26] 从规模式扩张到内涵式发展 - 企业兴于创新，衰于盲目扩张，大多数行业已越过规模扩张阶段，需通过专业化、差异化、高端化、品牌化进入内涵式发展 [3][27][28] - 衡量企业高质量发展和效益的标准是：投资有回报、产品有市场、企业有利润、员工有收入、政府有税收、环境有改善 [4][29] - 企业追求目标的重心已从“做大做强”转移到“做强做优”，“强”指核心竞争力，“优”指效益，这是内涵式发展的核心 [5][30] - 企业应聚焦核心业务、核心专长、核心市场和核心客户，打造核心竞争力 [5][30] - 中小企业建议走专业化路线，规模较大的企业可做“相关多元”，只有少数投资型大集团才适合非相关多元化 [6][31] - 大量上市公司出问题的根源在于偏离主业、盲目扩张，应按照业务归核化原则，剪除非核心业务，尤其是“出血点”业务 [6][31] - 宁德时代坚持只做动力电池主业，2024年利润507亿元，市值达1.8万亿元 [6][31] - 美的集团加强现代治理，2024年利润385亿元，市值达6300亿元 [4][29] 从管理到经营 - 当前已从短缺经济下的“生产管理时代”进入过剩的“经营管理时代”，企业的主要矛盾从“怎么做”转变为“做什么” [7][32] - 经营是做正确的事（提高效益），眼睛向外，开源赚钱；管理是正确地做事（提高效率），眼睛向内，节流省钱 [7][32] - 在经营管理时代，企业主要经营者应负责把关方向、制定战略和获取资源，而将管理工作下移，经营比管理更重要 [8][33] 从成本导向到价值导向 - 过去依靠成本领先战略，现在消费者需求升级，愿意为高品质、个性化产品支付溢价，同质化竞争导致利润微薄，必须转向差异化经营 [8][34] - 降本增效以成本最小化为驱动，本质是做减法；提质增效以价值最大化为驱动，通过创新和升级创造价值空间，本质是做乘法和加法 [9][35] - 降本增效是生存基本功但有极限，提质增效是增长引擎，领先企业应更重视以质取胜、以价值驱动增长 [9][35] - 提出“新蓝海战略”，通过差异化、细分化、高端化、品牌化，从价格内卷的红海走向价值创造的蓝海 [10][11][36] - **差异化**：提供独特产品、技术或服务体验，如隆基绿能从多晶硅转向单晶硅及BC新技术，钢铁企业从螺纹钢转向高端特种钢 [11][36] - **细分化**：深耕特定应用场景或客户群体，如阳光电源聚焦逆变器及储能运营，海天味业生产上百种酱油，2024年利润63亿元，市值2100亿元 [11][36] - **高端化**：提升技术门槛、产品性能与品牌价值，如户用光伏高端产品比普通产品贵50%-150%，东风岚图毛利率达21% [12][37] - **品牌化**：建立强大品牌认知与客户忠诚度，中国光伏产品占全球85%，拥有隆基、晶科等知名品牌，安踏做自主品牌，2024年利润156亿元，市值2100亿元 [12][37] 从量本利到价本利 - 利润=销量×价格-成本，价格对利润的影响是十倍数的关系，成本是六倍数，销量是四倍数，因此定价权至关重要 [13][38] - 赫尔曼·西蒙指出，产品减量20%利润下降15%，而降价10%利润减少50% [13][38] - 定价即经营，定价权应由经营领导掌握，而非销售人员，客户能接受的最高价格就是好价格 [14][39] - 应从基于生产成本的“成本定价”转向基于为客户创造价值的“价值定价”，重视产品的情绪价值、社交价值等 [15][40][41] - 泡泡玛特以IP运营为核心，创造情绪与社交价值，2024年营收130亿元（同比增长107%），净利润31亿元（同比增长188.8%），市值超2630亿港币 [15][41] - 在过剩经济下，“量本利”模式失效，过量生产会增加变动成本并占用流动资金，应转向“价本利”理念，稳价优先于保量 [16][42] - 国内头部光伏玻璃企业2024年7月起集体减产30%，股价应声上涨，表明理性减产是明智的经营选择 [17][42] 从恶性竞争到良性竞合 - 良性竞争依靠技术、质量、品牌、服务和合理价格，创造价值；恶性竞争依靠同质化技术和低于成本的价格，毁灭价值 [18][43] - 部分行业内卷激烈与头部企业行为有关，其试图通过低价出清市场，导致行业整体利益受损，自身利润也大幅下降甚至亏损 [18][43] - 竞争有序的行业，通常是头部企业带头稳定价格、不打价格战，维护行业整体利益，例如铝业的中铝、医疗设备的联影医疗等 [18][43] - 行业利益高于企业利益，头部企业应带头维护行业价格，避免陷入“囚徒困境”和“负和博弈”，应倡导“正和博弈”与良性竞合 [19][44] - 深入整治“内卷式”竞争需从四方面着手：规范地方政府经济促进行为、开展行业自律、反不正当竞争、推进兼并重组 [20][45] - 2025年新修订了反不正当竞争法，出台价格法修正草案，强调不得低于成本价倾销，当前主要矛盾是反不正当竞争，反垄断可适当宽容 [21][46] - 许多行业存在“多、散、乱”问题，集中度过低，例如全流程炼钢企业有500家，水泥企业有上千家，需加大并购重组力度以提高集中度 [21][47] 从大出海到稳健出海 - 企业出海是发展壮大的必然，也受国际贸易保护主义倒逼和国际产能合作需要驱动 [22][48] - 本轮出海以民营制造业企业为生力军，带着资本、技术、装备、管理和品牌走出去，但出海是有风险的经营活动，必须谋定而后动 [22][48] - 应有序稳健出海，认真选择目的地，重视供应链建设，防范政治、政策、法律、汇率等多种风险 [23][48] - 美的、海尔、海信是成功出海案例：美的海外收入1690亿元（占营收41%），海尔智家海外收入1438亿元（占营收50%），海信海外收入996亿元（占营收46%） [23][48]

公司出海动态 - 蜜雪冰城正在美国好莱坞筹备开设门店 前期宣传物料和工作人员已就位 具体开业时间待定[1] - 美国市场的外卖套餐定价为3.99美元 包含两杯奶茶或果茶以及一个冰淇淋[1] - 为适应本地市场 美国菜单在常规糖度选项外 新增了120%糖、150%糖、200%糖三个更高甜度的选择[1] 市场进入策略 - 公司沿用经典市场进入战术 计划在大学附近通过派发饮料、多渠道宣传和提供优惠活动 在年轻消费群体中培养忠实客户[4] - 策略核心是后续重启供应链优势 通过规模化发展深度抢占现制饮品市场[4] - 该策略具有稳健和可复制性的特点 公司已凭借下沉市场和强大供应链体系在中国及新加坡、泰国、韩国、澳大利亚等多个市场取得成功[4] 目标市场文化分析 - 美国市场存在显著的“嗜糖文化” 根据《科技日报》文章 美国人一年吃掉71亿磅（约32.23亿公斤）糖果 人均年消费25磅（约11.35公斤）[5] - 糖果消费仅占美国人年均156磅（约70.82公斤）总糖摄入量的六分之一[5] - 美国饮食文化中糖的普及与历史、工业生产力提升、低成本高果糖玉米糖浆的出现以及过去“脂肪有害、糖无害”的公众认知引导有关[7] - 消费者对甜味敏感性降低 导致食品饮料厂商普遍增加产品含糖量 形成“糖少了嫌没味儿+越吃越不觉得甜”的消费循环[7] 供应链与成本优势 - 公司已建立覆盖六大洲38个国家的全球采购网络[9] - 巨大的稳定消耗量使公司在供应商面前拥有更强的议价权 例如2023年其奶粉和柠檬的采购成本分别比行业平均水平低10%和20%以上[9] - 公司与菜鸟达成合作 将打造以“销售预测”为核心的智能补货及原材料全链路供应链管理系统 旨在提升全球供应链韧性和门店供应能力[11] - 公司在美洲地区（如巴西）设有供应基地 并为美国市场进行了产品风味的本地化优化[11] 市场前景与消费者反馈 - 公司出海美国的举措 因其针对本地“嗜糖文化”提供200%糖度等选项 被网友视为差异化经营当地市场的利好信号[7] - 大量对价格敏感的消费者和对新鲜事物接受度强的年轻人被认为是公司的潜在客户群体[4] - 部分网友反馈显示 相较于担心200%糖度过高 更多人担心公司可能低估美国人的食糖能力 导致产品甜度仍不能满足当地需求[11]

竞争策略与经营优势 - 坚持差异化经营策略，主动适应环境变化，积累比较优势 [2] - 深化经营主线，推动持续发展 [2] - 强化专业经营，夯实核心优势 [2] - 加快科技转型，赋能经营管理 [2] - 守牢风险底线，确保平稳运营 [2] 资本增长与股东回报 - 着眼长远，统筹分红与内源性资本增长的关系 [2] - 夯实业务稳健可持续发展所需的资本基础 [2] - 鉴于当前再融资监管政策要求，内源性资本将为公司发展创造更大价值 [2] - 努力提升业绩，保持内源性资本稳健增长，为股东创造更多回报 [2] 贷款增长与业务重点 - 认真贯彻落实各级政府和监管部门部署，贷款规模稳步增长 [2] - 聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域，加大资源倾斜和支持力度 [2] - 持续提升金融服务水准，助力实体经济提质增效 [2] - 下阶段将随着扩内需、促消费等政策红利释放及新质生产力培育，持续扩大金融服务覆盖面 [2] - 有效对接实体经济融资需求，保持信贷合理增长，切实支持实体经济发展 [2]

文章核心观点 - 兴业银行三季报显示公司业绩具有韧性，差异化竞争优势突出，风险高峰期已过，股息分配和估值修复趋势使其长期投资价值显现 [1][9] 经营业绩韧性 - 2025年前三季度在行业息差收窄等挑战下，公司实现营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [2] - 前三季度实现净利润630.83亿元，同比实现正增长 [2] - 净息差为1.72%，在股份制银行中保持相对领先水平 [3] - 手续费及佣金净收入200.81亿元，同比增长3.79%，增幅较上半年扩大1.20个百分点 [3] 差异化竞争优势 - 绿色金融融资余额2.47万亿元，较年初增长12.8%，其中绿色金融贷款余额超1.1万亿元，较年初增长18.64%，保持股份制银行第一 [4] - 非金融企业债务融资工具承销规模6346亿元，保持全市场第二，并购贷款余额3067.51亿元、境外债承销规模51亿美元，均位列股份制银行第一 [4] - 旗下五家资管子公司资管规模合计3.51万亿元，较年初增长20.62%，其中兴银理财管理规模2.38万亿元，保持全市场第二 [5] - 零售财富AUM达3.95万亿元，较年初增长11.48%，企金财富AUM达4131.46亿元，较年初增长9.25% [5] - 科技金融贷款余额1.13万亿元，较年初增长17.70%，正加快打造科技金融第四张名片 [5] 资产质量与风险管理 - 截至9月末不良贷款率为1.08%，与年中持平，关注贷款率1.67%，较2025年初下降0.04个百分点 [6] - 拨备覆盖率为227.81%，保持充足水平 [6] - 对公房地产新发生不良同比下降53%，信用卡新发生不良同比下降10.58%，地方政府融资平台没有新发生不良 [6] - 已完成风险管理体制机制改革，新流程机制开始有序运转 [7] 股东回报与估值 - 公司上市以来累计分红2161亿元，是普通股融资额的2.3倍 [8] - 首次实施中期分红，每10股分红5.65元，分红总额119.57亿元，占半年度归属于普通股东净利润的30.02% [8] - 获得主要股东增持，2022年至2024年福建省财政厅等累计增持超9.5亿股，大家人寿在2025年也多次增持 [8] - 截至10月30日，静态股息率为5.29%，处于上市银行前三分之一，PB市净率为0.53，处于上市银行后三分之一 [9]

核心观点 - 国泓资产在公募基金行业高质量发展背景下，回归资管业务本源，力争成为行业创新引擎 [1] - 公司通过差异化经营与专业化道路，构建另类投资能力并提供定制化解决方案 [2][3] 差异化经营与业务协同 - 益民基金基于过往经历及子公司定位划分业务范围，建立母子公司协同机制，实现错位发展与优势互补 [2] - 国泓资产在传统固收投资基础上拓展资产类别，构建另类投资核心能力，方向包括资产证券化、基础设施REITs、私募债及衍生品 [2] - 公司利用私募产品灵活性为机构及高净值客户提供单一或集合资产管理计划等定制化服务，满足收益增强及风险对冲等复杂需求 [2] 专业化建设与运营优化 - 子公司建立比以往更严格的风控体系，遵循实质大于形式原则进行穿透式管理，并与母公司设立信息隔离墙杜绝利益输送 [3] - 公司建立专业人才培养引进机制，践行以人为本、专业精进的企业文化，确保业务行动在正确价值观指引下开展 [3] - 通过将后台运营业务外包，公司降低中后台成本，使人力资源集中于投研和市场等核心环节，打造精品化资管平台 [3] - 公司将以高质量发展活动为契机，加大低波动型产品创设，拓展另类投资能力，与母公司协同构建更具韧性的综合资管平台 [3]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日总资产达14079.27亿元 贷款总额7150.16亿元 存款余额9436.75亿元 [1] - 资本充足率上升至13.29% 不良贷款率下降至2.01% [2] - AUM余额增长至6900.45亿元 零售客户达3615.08万户 [2] 业务战略与执行 - 坚持"四个银行"战略 构建政府银行/产业银行/市民银行/乡村振兴银行差异化竞争力 [3][4] - 对公贷款余额4197.48亿元 战略客户贷款余额1612.56亿元 [3] - 普惠小微贷款累计投放472.51亿元 服务小微客户 [4] - 产业普惠贷投放48.58亿元 豫农贷投放10.89亿元 累计服务农户9.01万户 [4] 数字化转型进展 - 手机银行注册用户达1829.66万户 微信银行关注量突破千万 [2] - 智能分析助手与问鼎AI产品迭代升级 提升金融服务质效 [2] 市场定位与发展方向 - 坚守"服务城乡居民/中小企业/地方经济"城商行定位 [5] - 围绕河南省"两高四着力"要求 支持传统产业升级/新兴产业培育/未来产业布局 [3] - 形成92个产业服务方案 覆盖十大优势特色农业产业 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入225.97亿元，同比增长4.46% [1] - 2025年上半年归母净利润18.29亿元，同比增长13.15% [1] - 2025年单二季度营业收入125.22亿元，同比增长0.78% [1] - 2025年单二季度归母净利润12.35亿元，同比增长10.75% [1] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率15.33%，同比提升1.18个百分点，创历史同期新高 [2] - 2025年上半年净利率8.31%，同比提升0.56个百分点，创历史同期新高 [2] - 能源技术服务业务毛利率21.46%，同比提升2.47个百分点，创同期历史新高 [2] 业务板块表现 - 能源技术服务产业营收79.93亿元，同比增长2.79% [2] - 低碳环保与数字化产业营收38.70亿元，同比增长11.17% [3] - 能源物流服务产业营收116.40亿元，同比增长5.13% [3] - 新能源技术业务工作量同比增长32.89% [3] - 安全应急服务工作量同比增长22.70% [3] - 数字化业务工作量同比增长10.17% [3] 运营数据 - 井下工具业务工作量同比增长16.11% [2] - 人工举升服务工作量同比增长3.24% [2] - 装备设计制造及运维服务工作量同比增长5.42% [2] - 码头装卸工作量同比增长6.23% [3] - 装卸船次同比增长10.46% [3] - 商品销量同比增加15.61% [3] 战略举措 - 推进大物流数智系统建设 [3] - 实施"南油北调""混储共销"销售策略 [3] - 采用"一终端一策略"差异化经营模式应对油价波动 [3] - 出售冷能业务及资产优化资源配置，转让价格合计3.71亿元 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年EPS分别为0.41元、0.45元和0.49元 [4] - 对应2025年8月22日收盘价的PE分别为9.87X、8.89X和8.18X [4]