投资评级 - 报告给予银龙股份“买入”评级，维持不变 [7] 核心观点 - 银龙股份2026年第二季度业绩同环比高增，装备出海弹性可期 [1] - 公司深耕预应力材料主业，优化业务结构，高端产品占比提升，并拓展轨道交通用混凝土制品及装备信息化业务，“设备+技术+材料”出口成为利润重要增量 [5] - 短期订单储备充足，中长期有望受益于海外扩张、新能源及高端新材料业务驱动，打开成长空间 [5] 2026年半年度业绩总结 - 2026年上半年，银龙股份实现营收15.91亿元，同比+7.96%，归母净利润2.41亿元，同比+40.35%，扣非归母净利润2.40亿元，同比+39.15% [1] - 2026年第二季度，银龙股份实现营收10.30亿元，同比+15.91%，环比+83.66%，归母净利润1.75亿元，同比+71.81%，环比+167.25%，扣非归母净利润1.77亿元，同比+73.87%，环比+183.78% [1] 预应力材料业务 - 2026年上半年，银龙股份预应力材料实现营业收入12.39亿元，同比+7.02%，毛利率21.5%，同比+4.0个百分点，实现归母净利润1.39亿元，同比+6.08%，净利率11.2%，同比持平 [2] - 高性能产品应用拓展，产品结构持续优化，轨道板用螺旋肋预应力钢丝、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线、2200-2400MPa超高强钢绞线等高端系列产品销售量实现增长，带动高性能产品在整体销售中的占比逐步提升 [2] - 订单储备充足，高端合同占比提升，普通预应力材料产品保持满产满销状态，高性能产品持续中标重点工程项目，高端订单承接能力稳步增强，技术含量及附加值较高的合同占比稳步扩大，订单盈利贡献及履约稳定性均有提升 [2] - 新兴应用领域拓展，2026年上半年，银龙股份风电混塔用预应力材料、柔性光伏支架用镀锌钢绞线及系统配件、超低温LNG/LPG用高强耐候钢绞线等产品均已实现推广应用，带动公司新能源领域预应力材料销量同比+66.88% [2] - 核电领域，银龙股份已签署预应力灌浆用外加剂供货合同，预应力钢绞线产品正处于积极推进阶段 [2] 轨道交通用混凝土制品业务 - 2026年上半年，银龙股份轨道交通用混凝土制品及装备信息化实现营业收入3.09亿元，同比+45.12%，毛利率58.7%，同比+9.1个百分点，实现归母净利润1.09亿元，同比+152.67%，净利率35.3%，同比+15.1个百分点 [3] - 银龙股份向泰国、印尼等国家出口相关设备及模具，并参与海外重点高铁项目建设，供应多套智能化高铁轨道板生产装备，智能化装备收入同比+386.96% [3] - 银龙股份参与国家干线铁路建设，同时持续拓展城市轨道交通市场份额，进一步强化对长三角及珠三角区域项目的服务能力，2026年上半年地铁轨道板业务收入同比+11.50% [3] 新能源业务布局 - 银龙股份参股公司鸿信沧州河间市7万千瓦保障性风电项目已实现并网发电，8万千瓦“源网荷储”一体化示范项目正按计划推进建设 [4] - 银龙股份以参与设立私募股权投资基金的形式投资山西储能调频电站项目，该项目处于建设阶段 [4] - 银龙股份通过参股方式布局陕西航空硬质合金工具有限责任公司、中同银龙（天津）灭菌技术有限公司、新源动力（河北）有限责任公司、北京箕星新能源有限公司、天津爱思达航天科技股份有限公司等企业 [4] 盈利预测与估值 - 报告预计银龙股份2026-2028年实现归母净利润5.23/6.38/7.51亿元，每股收益为0.60/0.73/0.86元 [5] - 根据财务摘要，银龙股份2025年营业收入为32.06亿元，预计2026-2028年营业收入分别为35.89亿元、39.34亿元、42.59亿元，同比增速分别为11.93%、9.62%、8.27% [12] - 银龙股份2025年归母净利润为3.66亿元，预计2026-2028年归母净利润分别为5.23亿元、6.38亿元、7.51亿元，同比增速分别为42.92%、22.11%、17.64% [12] - 银龙股份2025年每股收益为0.42元，预计2026-2028年每股收益分别为0.60元、0.73元、0.86元 [12] - 银龙股份2025年市盈率为17.85倍，预计2026-2028年市盈率分别为12.49倍、10.23倍、8.70倍 [12]