电池价格预期 - 对电池价格持续上涨持谨慎态度 尽管市场存在涨价预期且短期内供不应求 但2026年一季度季节性疲软及供需平衡将抑制持续上涨[2] - 过去60个交易日电池相关公司股价上涨30%-80% 已反映市场对2026年电池平均售价上涨2%-5%的预期[1][2] - 电池价格每上涨10% 相关企业盈利可能提升30%-60% 其中国轩高科、中创新航、亿纬锂能对涨价敏感度更高[2] 产能与资本开支 - 电池及上游材料每年新增产能约300-400GWh 覆盖75%中国正负极产能、90%隔膜及电解液产能、70%电池产能[3] - 2025年以来电池及材料企业资本开支整体稳定 其中负极及电解液环节增速相对较快[3] 电池企业评级与业绩 - 宁德时代2025年二季度盈利超预期但单位毛利分化 维持A股买入评级 下调H股至中性[6] - 国轩高科二季度业绩因一次性因素未达预期 维持买入评级且上调目标价[6] - 亿纬锂能二季度盈利因一次性费用未达预期但单位毛利超预期 维持中性评级[6] - 中创新航上半年盈利因出货量强劲超预期 维持中性评级且上调目标价[6] - 孚能科技二季度业绩因出货量及新工厂爬坡不及预期 维持卖出评级[6] - 海辰储能二季度盈利因出货量超预期但毛利压力大 下调至中性评级[6] 电池材料企业评级与业绩 - 湖南裕能二季度业绩大幅超预期 维持买入评级[7] - 德方纳米二季度出货量及盈利能力未达预期 下调至卖出评级[7] - 璞泰来二季度盈利因负极毛利回升超预期 上调盈利预测但维持中性评级[7] - 云南恩捷/星源材质二季度盈利未达预期 维持2025年行业触底观点[7] - 天赐材料二季度盈利略超预期 上调盈利预测但维持卖出评级[7] - 振华新材运营杠杆显现但资产风险仍存 维持卖出评级[7]