公司整体财务表现 - 2025年公司实现收入6770亿元 利润760亿元 分别超预算进度5.8和32.8个百分点 [1] 快递业务运营与成本 - 2025年公司业务量近200亿件 其中快递进村业务量达68亿件 [1] - 快递包裹件均成本与行业差距从3.18元缩小到0.1元 累计压降成本577亿元 [1] - 寄递业务日处理能力提升至1.55亿袋件 [1] 航空与跨境物流网络 - 公司邮航机队规模扩充至42架 [1] - 公司开通36条邮航国际专线 16条中欧班列专线 25条海运专线 [1] - 公司建设海外仓20个 [1] 末端配送智能化 - 公司上线运营近2500辆无人车 [1] - 公司建设超1200个无人驿站 [1] - 公司打造无人机配送新业态 [1]

核心观点 - 杭州半山国家森林公园推出无人机外卖服务，连接景区与周边商圈，为登山游客提供便捷餐饮新体验，并计划拓展至多元配送场景 [2][3][6] 服务运营与市场反响 - 服务由杭州蓝鸰低空科技有限公司运营，于1月2日开始试运营，试运营期间周末开放 [3] - 试运营期间点单量表现亮眼，1月3日当天点单量达317单，周末日均点单量破百单 [3] - 服务受到市民游客热捧，登山爱好者认为其既新奇又方便，可减轻登山负重，实现山上用餐 [3][5] 服务流程与体验 - 用户在山顶取餐点扫码进入小程序下单，餐品来自拱墅宝龙广场商家，分为炒菜盖饭、甜品蛋糕、饮品咖啡和汉堡披萨四大类 [4] - 下单后等待15至20分钟，无人机即可将餐食送达取餐点，由工作人员协助完成取餐，体验与日常点外卖无太大区别 [4] 商业模式与定价 - 试运营期间免配送费，计划于2月正式运营后按配送距离收费 [5] - 以拱墅宝龙广场到望宸阁直线距离3.8公里为例，预计每公里收费约1元，配送总费用约三四元，与日常外卖配送费相当 [5] - 试运营期间入驻商家较少，正式运营后将纳入拱墅吾悦广场商家，预计可供选择的餐饮店铺将超过20家 [5] 行业意义与发展规划 - 该服务打造了一条连接景区与周边商业综合体的“空中美食通道”，破解了传统景区餐饮同质化、选择单一的痛点 [6] - 服务为周边商圈店家引流赋能，使游客能跨越空间限制成为商家的潜在消费者 [6] - 后续计划探索医疗急救物资、应急设备等多元无人机配送场景，让科技更好地服务民生 [6]

公司业务扩张计划 - 沃尔玛正大力拓展无人机配送服务应用范围 计划将服务覆盖全美数千万消费者[1] - 公司计划在未来一年内 在全美150多家门店新增无人机配送服务[1] - 到2027年底 公司无人机配送网点总数有望突破270个[1] - 此次扩张将显著扩大业务覆盖范围 此前服务仅在达拉斯-沃斯堡 亚特兰大等少数市场小范围试点[1] - 明年计划新增的服务市场包括洛杉矶 休斯顿 辛辛那提 圣路易斯 以及佛罗里达州的多个城市[2] 合作方与运营细节 - 沃尔玛通过与谷歌旗下子公司Wing深化合作来推进此项计划[1] - Wing的无人机单次可承载包裹重量最高达5磅 飞行里程可达数英里[2] - 无人机通过缆绳将货物降落到客户家中[2] - 配送主要针对食品杂货 药品等小型应急类商品 下单后数分钟内即可送达[1] 市场覆盖与用户影响 - Wing预计 此次业务扩张将惠及超4000万名沃尔玛消费者[1] - 目前该服务的覆盖用户仅数百万[1] - 在收费模式上 Walmart+会员可享受免费无人机配送服务 非会员则需按单支付配送费用[2] 行业发展与竞争格局 - 近年来 亚马逊 DoorDash等一众零售商与科技企业均已试水无人机配送[1] - 但该项服务的推广进度参差不齐[1] 行业挑战与政策环境 - 监管政策限制 天气条件制约 以及安全 噪音 隐私保护等方面的顾虑 在一定程度上延缓了无人机配送的大规模落地[1] - 去年美国发布的航空法规草案有望放宽无人机“超视距飞行”的限制[1] - 业内专家指出 这一政策调整将大幅提升无人机配送的经济效益与规模化发展潜力[1] 公司业务发展历程 - 沃尔玛早在2022年便于得克萨斯州率先推出无人机配送服务 此后逐步拓展至其他多个地区[2]

公司动态 - 阿里巴巴股价上涨1.3%至152.04美元 [1] - 公司旗下淘宝闪购业务在广州-海珠开通全国首条无人机“聚合送”航线 [1] - 该航线由淘宝闪购联合迅蚁科技推出 [1] 业务创新 - 新航线服务允许用户无需额外支付配送费用，即可享受无人机外卖服务 [1] - 该服务旨在实现城市远距离、跨桥、跨江等复杂场景下的即时消费 [1] - 业务模式通过集单方式降低配送成本 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告核心观点 - 事件核心：美团于2025年12月19日在上海发布低空航网，推出覆盖城市低空配送的一体化物流体系，标志着无人机配送进入规模化运营阶段 [2][6] - 行业趋势：无人机配送正成为更高效的资源配送方式，吸引美团、闪送、淘宝、京东、顺丰等巨头布局，低空配送产业链有望进入快速发展阶段 [2][12] - 投资建议：建议关注低空经济全产业链，重点关注航空信息化及空管领域的相关标的 [2][12] 事件与产品发布详情 - 产品发布：美团发布了第四代长程版M-Drone 4L无人机、M-DaaS 3无人机云枢系统及M-Port 3智能接驳机场，形成无人机、智能起降点、低空交管系统的一体化低空航网 [12] - 体系意义：该体系推动物流行业从平面走向立体，通过规避地面交通拥堵，有望从“地面配送”迈向“空中直达”时代 [12] 运营进展与规模化前景 - 运营资质：美团自研第四代无人机获得了全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，成为国内首个被民航局批准可在中国全境开展物流运输的低空运营人 [12] - 当前规模：截至目前，美团无人机已在多城市运营65条航线，完成74万单商业订单，覆盖餐饮、零售、医药等多个领域，合作伙伴包括数百家品牌商户 [12] - 未来规划：后续航线数量有望扩展至200条以上，日均订单量突破万单，推动低空配送进入规模化落地阶段 [12] 成本与效率优势分析 - 成本降低：以美团第四代无人机为例，其单月运营成本可低至1400元，较人力成本下降75%-90% [12] - 效率提升：以美团无人机在香港的首条航线为例，骑行配送7.8公里需近40分钟，而无人机跨海飞行1.8公里仅需约5分钟，翻山跨海时配送效率较骑行提升近7倍 [12] - 行业定位：随着技术持续突破，低空配送有望成为现有步行、骑行等多种配送方式的重要补充 [12]

美团无人机业务进展 - 公司发布多款新产品，包括低空航网、智能接驳机场M-Port3及第四代无人机M4L长程版 [1] - 截至发布会当日，公司无人机已在深圳、上海、北京、中国香港和迪拜运营65条航线，累计完成74万单商业订单 [1] - 公司无人机业务直接向创始人兼CEO王兴汇报，显示其战略优先级得到提升 [2] 产品技术细节与运营数据 - 新发布的M-Port3机场采用树形设计，集成停机坪与取餐柜，配备自研机械臂实现毫米级（误差±1mm）精准抓取 [3] - 第四代无人机M4L长程版标准工况下载重达4.5公斤，满载航程20公里，货箱容积24升 [4] - 公司无人机业务在不到三个月内订单量从超过67万单增长至74万单，增长7万单，日均单量增长近800单 [5][6] - 公司无人机配送订单量已超过谷歌旗下无人机配送公司Wing Aviation [5] 业务模式与价值主张 - 无人机配送通过扩大航程和云端统一调度，实现跨区域资源协同，可最大化利用闲置门店产能 [4] - 以深圳某商家为例，节假日无人机带来的订单增量占总外卖订单的30%，峰值期间增量高达80% [4] - 无人机能够覆盖公园、景区、校园等传统配送难以触达的区域，激发新用户需求 [4] - 公司正积极推进以自动化为核心的多层次服务网络，以满足消费者对半小时送达的时效要求 [5] 行业竞争格局 - 即时零售与物流领域的多家巨头正加速布局低空配送 [1] - 闪送在杭州启用首个“复用型无人机起降点”，已开通六条航线，主要覆盖交通拥堵路段，且不额外收费 [1][8] - 淘宝闪购在浙江舟山嵊泗县花鸟岛开通四条无人机航线，用于岛屿消费与应急配送 [1][8] - 京东物流宣布未来五年将采购10万架无人机，全面投入物流供应链 [1][8] - 顺丰同城通过与集团无人机业务协同，探索即时配送，并与武汉市儿童医院合作推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1][8] 政策与市场前景 - 低空经济在政策上获得密集支持，国家邮政局、交通运输部、国家发展改革委等部门均出台支持政策 [7] - 中商产业研究院预计2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2023-2025年复合年均增长率为33.8% [8] - 中研普华预测到2030年低空经济相关市场规模或达3.5万亿元，无人机物流渗透率将超5% [8] - 界面智库预计，2035年城市空中交通占比或达到30% [8] - 光大证券分析认为低空经济已进入规模化发展期，可关注无人机物流、eVTOL及低空运营服务三大主线 [9] 应用场景拓展 - 公司联合上海交通大学医学院附属仁济医院，成功完成上海市内首次医疗样本无人机配送，开通首批常态化医疗配送航线 [8] - 无人机配送在医疗物资运输等特定场景的应用得到拓展，旨在提高效率和灵活性 [4][8]

核心财务表现 - 第三季度营收955亿元人民币，同比增长2% [3] - 经调整EBITDA亏损148亿元，经调整溢利净额亏损160亿元 [3] - 核心本地商业板块营收674亿元，经营利润转负，亏损141亿元 [3] - 新业务板块营收280亿元，同比增长15.9%，亏损环比收窄至13亿元 [3] - 现金及现金等价物992亿元，短期理财投资421亿元 [4] 用户与订单增长 - APP日活跃用户数同比增长超过20% [5] - 餐饮外卖月交易用户数创历史新高，过去12个月交易用户数突破8亿 [5] - 即时零售日订单峰值超过1.5亿单，平均送达时间34分钟 [6] - 美团闪购“品牌官旗闪电仓”在双11首日销售额涨幅300% [6] - 平台积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月新增35亿条 [6] 业务战略与运营亮点 - 公司围绕“零售+科技”战略，巩固核心竞争力 [5] - 到店业务商户数和用户数再创新高，用户交易频次快速增长 [6] - 会员体系完善提升用户黏性和交易频次，促进业务协同增长 [6] - 食杂零售业务强劲增长，国际业务Keeta加速全球布局 [7] - 在中高价订单市场保持领先，实付超过15元订单占2/3以上份额，超过30元订单占70%以上份额 [11] 生态建设与科技创新投入 - 骑手保障体系覆盖全国，首次将骑手家属子女纳入保障，覆盖超百万骑手家庭 [9] - 启动建设“骑手公寓”并提供租房补贴 [9] - 升级“繁盛计划”追加28亿元助力商家，包括20亿元直接助力金、3亿元支持创新、5亿元推动“明厨亮灶” [9] - “明厨亮灶”计划已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与 [9] - 研发投入69亿元，同比增长31%，发布LongCat-Flash系列开源模型及多项AI工具 [10] - 无人机配送商业订单超过67万笔，在香港和深圳实现服务升级与夜间配送 [10] 管理层观点与行业竞争 - 公司坚决反对“内卷式”价格战，认为其低质低价且不可持续 [11] - 公司专注做正确的事，加大在骑手权益保障和中小商户帮扶上的投入 [11] - 公司有信心捍卫即时零售市场地位，创造长期价值 [11]

项目合作与商业模式 - 联合飞机集团与阿联酋配送平台Talabat及科技公司K2AeroSpace合作 在中东地区推出无人机送餐服务 [1] - 用户通过Talabat应用下单 无人机从餐厅或中央厨房起飞 将餐食运送至城市固定投送站 用户通过扫码或密码取餐 [1] - 项目旨在提升公司在城市短距离物流中的运行能力 包括餐食运输和配送衔接 [2] 技术与产品适配 - 项目采用镭影Q20无人机和专用配送包装 针对阿联酋高温高湿环境进行设计 确保运输过程中餐食稳定性 [2] - Q20无人机采用电动推进系统 具备自主起降和航线规划能力 [2] 战略规划与行业影响 - 公司计划继续拓展中东及整个海湾地区的无人机应用场景 并根据实际运行情况调整无人机系统与配送流程 [2] - 项目下一阶段将与阿布扎比移动局合作 完成空域审批和监管协调 以确保城市空域运行安全 [2] - 项目进展将为中国重载无人机在全球城市短途物流应用提供数据支持和运行经验 为未来全球规模化推广奠定基础 [2]

项目概况 - 国内首个海岛无人机闪购航线在浙江舟山嵊泗县花鸟岛落地，淘宝闪购已开通四条无人机航线[1] - 该项目由当地政府、阿里公益和淘宝闪购等多方协同支持[2] - 无人机配送极大方便了岛上游客和居民，解决了因地形和交通限制带来的出行难题[1][2] 运营模式与用户体验 - 用户通过在对应位置扫码下单或搜索进入App无人机频道即可享受服务，无需额外配送费用[2] - 无人机配送将热饮从站点送至灯塔村村民手中仅需3分多钟，实现了快速配送[1] - 游客认为无人机送餐是非常新鲜的体验，解决了临时点餐靠人力配送麻烦的问题[2] 服务范围与社会价值 - 无人机服务覆盖居民的餐饮、医药、紧急物资和小型包裹等需求，提供快速应急响应能力[3] - 花鸟岛是典型的高龄化偏远海岛，常住人口不足1000人，60岁以上老年人占比超过70%[3] - 无人机为岛上“爸妈食堂”配送老年餐，仅用3分多钟即可将热乎的“三菜一汤”送至偏远村庄的91岁老人手中[3] 市场潜力 - 花鸟岛年游客量超50万人次，是沪杭周边最受欢迎的旅游目的地之一[1] - 无人机服务有效满足了旅游目的地游客和居民的即时消费与应急需求[1][3]

行业技术展示 - 第七届中国天津国际直升机博览会首次设立低空经济馆，聚焦无人机与航空器创新[1] - 肯德基通过无人机低空配送概念展示，描绘科技驱动下的未来餐饮图景[1] - 无人机配送模拟场景显示，餐食从餐厅起飞，经过8分钟飞行精准送达[3] 品牌创新与市场教育 - 肯德基在展会设置XR体验区，让观众沉浸式感受“空中配送”全流程，吸引大量关注[5] - 通过XR体验、科普活动等方式培育市场认知，为未来无人机配送业务铺开做准备[9] - 六米长的肯德基移动餐车成为热门打卡点，形成“美味直升”的独特体验，提升服务价值[5] 商业合作与业务拓展 - 肯德基已于2024年2月与美团无人机达成深度合作，正式开启无人机配送服务[7] - 2025年4月，全球网红在深圳体验肯德基无人机外卖，配送时间大幅缩短至几分钟到十几分钟[7][9] - 无人机配送满足消费者即时需求，保障餐食品质，并极大拓展服务半径[9] 品牌战略与场景融合 - 餐饮头部品牌与会展IP深度绑定，拓展增量消费场景并预埋业务升级接口[10] - 天津肯德基持续深耕会展经济，参与多项大型展会，助力打造“北方会展之都”[10] - 品牌通过跨界技术展示，将基础餐饮服务升级为兼具科技感与互动性的创新实践[5][10]