重大资产重组计划 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购锦州辽晶电子科技股份有限公司100%股份，并募集配套资金，以提升在军用半导体领域的产业链协同能力 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组，标的资产的审计、评估工作尚未完成，后续需召开董事会及股东大会审议 [1] - 公司股票于2026年1月7日复牌 [1] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为1257.91万元至1811.4万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 业绩扭亏主要得益于智能装备和人工智能领域订单交付符合预期，以及公司通过成本管控提升盈利水平 [1] 近期经营与财务状况 - 2025年前三季度营收6536.43万元，同比增长4.86%，但归母净利润76.3万元，同比大幅下降86.14% [1] - 第三季度单季净利润转为亏损，主要受期间费用增长影响 [1] - 截至2025年三季度末，货币资金为2.19亿元，但经营性现金流为负，存货占营收比例较高 [1] 股票市场表现 - 2026年1月7日复牌后股价涨停，收于82.86元/股 [1] - 复牌后至1月30日当周，股价累计下跌13.06%，主力资金净流出1.24亿元 [1] - 2026年2月10日，股价反弹至78.13元/股，单日上涨2.20%，主力资金小幅净流入193.83万元，近期波动较大 [1] 行业与业务发展 - 公司聚焦“AI+军工”方向，在低空经济、无人装备等领域拓展订单，例如2024年获得无人机光电吊舱7000万元订单 [1] - 智能眼镜等AI硬件被纳入2026年国家以旧换新补贴政策，可能间接影响相关产业链 [1]

业绩预告与经营情况 - 公司发布2025年年度业绩预告，预计实现营业收入约6.8亿元，同比增长约55% [2] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润约1亿元，同比增长约414% [2] - 业绩大幅增长主要源于订单大幅增加和经营规模效益提升 [2] 股票市场表现与业务说明 - 2026年1月12日公司股价出现异常波动，单日涨幅达16.48%，总市值约104.34亿元 [3] - 公司在异常波动公告中说明，商业航天相关产品收入在前三季度营收中占比为3.97% [3] - 公司提示商业航天业务贡献仍具不确定性 [3] 资本运作与项目投资 - 公司于2025年11月获证监会批准向特定对象发行股票 [4] - 此次定增募集资金将投向无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化项目 [4] - 募投项目旨在提升公司产能和技术水平 [4]

公司业绩与估值 - 公司业绩稳健增长，2025年作为“十四五”收官之年，在完成规划的驱动下有望实现业绩反转 [1] - 相比其他军工主机厂，公司估值仍保持较低水平，对应2025年市净率（PB）为2.3倍 [1] 行业需求与机遇 - 以99式为代表的我国第三代主战坦克自20世纪90年代研发至今已超过20年，未来我国新一代主战坦克、步兵战车等新装备具备持续换装需求 [1] - 我国坦克出口创下新里程碑，印巴冲突有望成为中国军贸转折点 [1] 公司业务布局 - 公司布局无人车，并参股爱生无人机4.25%股权，无人装备业务打开发展空间 [1]

大会概况与主题 - 首届“无人+”智能装备技术创新与产业发展大会在北京密云召开 大会主题为“智启无人·慧聚共生” [1] - 来自全国**200余家**科研院所和领军企业的院士专家与产业精英参会 共同探讨科技创新与产业升级新路径 [1] 大会核心亮点与架构 - 大会亮点在于“三域融合” 首次将空天、地面、水中三大无人装备领域整合于同一平台 [1] - 此举打破了单一领域发展局限 填补了国内无人装备跨场景、跨技术、跨行业协同创新的空白 [1] - 大会采用“主会场+平行分会场”架构 设置了空天“无人+AI”、地面“无人+AI”、水中“无人+AI”、智能导航+AI及产业交流共**五大**专题分会场 [1] - 各分会场围绕技术原理与应用案例开展专业报告和互动研讨 旨在助力参会者精准对接合作资源 [1] 对地区发展的意义与展望 - 该大会为全国无人装备产业搭建了交流平台 并成为密云区高质量发展的重要契机 [2] - 大会标志着密云区在培育新兴产业、推动高质量发展的道路上迈出了坚实一步 [2] - 密云区将凭借发展“无人+”产业的独特优势与坚实基础 以开放姿态吸引更多创新资源落地 推动更多“无人+”创新成果在密云转化 [2] - 此举旨在共同书写生态与科技共生、创新与发展共赢的新篇章 [2]

公司业务定位与范围 - 公司是一家全国性的车辆及机械设备第三方认证、检验检测服务机构 [1] - 主营业务包括汽车整车、军用装备、工程机械、特种设备、民航地面设备、零部件等产品的检验检测服务 [1] - 主营业务还包括产品认证、体系认证和服务认证等认证服务 [1] 具体技术服务能力 - 公司可针对无人装备开展基础飞行性能、自主飞行、维修性、安全性、高海拔性能、环境适应性、电磁兼容性等试验 [1] 业务发展现状与未来方向 - 目前公司尚未开展商业航天业务 [1] - 未来公司将积极探索新业务领域 [1]

核心观点 - 新质战斗力与生产力正成为大军工板块极具弹性的增长极 [1] - 重点关注商业航天、无人装备、军用AI等细分领域 [1] 行业趋势与政策驱动 - “加快先进战斗力建设”位列推进“十五五”时期国防和军队现代化重点任务之首 [1] - 军用AI、无人装备等新兴技术对国防军事领域的变革将是颠覆性的 [1] - 商业航天、低空经济、核聚变等大军工板块产业进入快速发展期 [1] - 相关产业的规模化应用和资本化加速，带动产业链公司业务快速增长 [1] 投资工具与指数构成 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及航空、航天、船舶等军工领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数主要涵盖十大军工集团控股的上市公司，以反映中国军工行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 行业配置以航空装备和军工电子为主，充分体现军工行业的成长性和景气度 [1]

商业航天政策与前景 - 国家航天局成立商业航天司并发布《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，目标到2027年实现产业规模显著壮大和创新活力增强 [1] - 政策涵盖火箭、卫星、新兴产业及资金支持等多维度内容 [1] - 卫星组网加速和民营火箭公司崛起推动商业航天迎来发展拐点，火箭与卫星端有望协同共振 [1] 军工行业发展趋势 - 国际地缘局势紧张推动全球军费增长，国内装备建设或因此提速 [1] - 行业重点关注无人装备、深海作战、信息化智能化等新质战斗力领域 [1] - 随着“十五五”规划临近，军工板块内需与军贸共振，民用及军贸市场或成为行业第二增长极 [1] 军工ETF与指数特征 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 指数从沪深市场选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业 [1]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，并指出商业航天三年行动计划的出台和太空数据中心规划的发布，为行业注入了新的增长动力，特别是商业航天、太空算力等领域被视为重要的投资主线 [1][3] - 行业当前估值处于历史相对高位，国防军工行业PE-TTM为77.60，在过去十年中的分位数为73.27% [3][13] - 投资建议聚焦于商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等主题，并列出相关核心标的 [3][42][43] 行业及个股行情回顾 - **行业行情回顾**：近一周（2025/11/22-2025/11/29）国防军工行业指数上涨2.85%，在申万一级31个行业中排名第14位；近一月下跌4.05%，排名第25位；近一年上涨12.94%，排名第15位 [3][7] - **个股行情回顾**：近一周表现前十的个股涨幅显著，雷科防务上涨32.30%，中天火箭上涨21.60%，宏达电子上涨14.28% [3][19]；近一月航天发展表现最佳，上涨52.83% [21]；近一年北方长龙涨幅最高，达341.68% [23] - **子行业表现**：近一周申万二级子行业中，航天装备板块表现最好，上涨8.10%，军工电子上涨3.89%，航空装备上涨2.70%，地面兵装上涨1.85%，航海装备微跌0.16% [42] 行业估值水平 - 国防军工行业整体PE-TTM为77.60，处于过去十年73.27%的分位数水平 [3][13] - 细分领域估值差异明显：航天装备子行业PE-TTM高达305.61，分位数达99.84%；军工电子PE-TTM为106.55，分位数为96.71%；航海装备PE-TTM为40.68，分位数仅为0.37% [3] 资金数据跟踪 - 申万国防军工行业本周（2025/11/22-2025/11/29）成交额为3788亿元，较上年同期大幅增长88.64%，较上周环比增长18.48% [33] - 军工类ETF基金总份额本周较上周微降0.59%，但较上年同期大幅增长72.70%；基金规模本周较上周增长1.31%，较上年同期增长75.42% [35][36][37] 行业要闻与政策动态 - 国家航天局印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出设立国家商业航天发展基金，培育耐心资本 [41][42] - 北京发布太空数据中心建设规划，计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统 [41][43] - 卫星物联网业务商用试验正式启动，工信部印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》 [41] - 中国航发在2025亚洲通航展上获得超10亿元意向订单 [41] 投资建议与核心标的 - 报告建议重点关注商业航天、低空经济、军贸、无人装备、军工AI等投资主线 [3][42][43] - **商业航天&太空算力**：推荐顺灏股份、普天科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - **低空经济**：关注纵横股份、莱斯信息、宗申动力等 [43] - **军贸**：推荐洪都航空、国睿科技、中航沈飞、航天彩虹等 [43] - **航空发动机**：关注万泽股份、派克新材、航发动力等 [43] - **军工+AI**：推荐观想科技、科思科技、华如科技等 [43] - **无人/反无**：关注四川九洲、新劲刚等 [43]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，并指出“福建舰”正式入列标志着中国航母力量进入新阶段，同时“太空算力”开启了商业航天领域的新叙事 [1][3] - 投资建议关注商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等投资主线 [3] - 当前国防军工行业估值处于历史相对高位，PE-TTM为78.66，在过去十年中的分位数为73.66% [3][14] 行业及个股行情回顾 - 近一周（2025/11/01-2025/11/08）国防军工行业指数下跌0.47%，在申万一级行业中排名第25/31；近一月下跌2.45%，排名第24/31；近一年上涨4.99%，排名第21/31 [3][7] - 近一周表现最佳的个股为三角防务（上涨25.28%）、国瑞科技（上涨14.59%）和航发科技（上涨7.27%）；表现最差的个股为航新科技（下跌17.20%）、高德红外（下跌6.70%）和火炬电子（下跌5.22%） [3][18] - 申万国防军工行业本周成交额为2571亿元，较上年同期下降43.71%，较上周环比下降28.70% [32] - 本周军工ETF基金份额较上周下降1.41%，较上月同期下降2.29%，但较上年同期大幅增长70.89%；基金规模较上周下降2.01%，较上年同期增长60.13% [34][36] 国防军工行业估值水平 - 国防军工行业当前PE-TTM为78.66，在过去十年中的分位数为73.66% [3][14] - 细分行业估值差异显著：航天装备-申万II行业PE-TTM为304.62，分位数高达99.96%；军工电子-申万II行业PE-TTM为105.46，分位数为95.84%；航海装备-申万II行业PE-TTM为41.59，分位数为0.00% [3] 行业要闻 - 我国第一艘电磁弹射型航空母舰“福建舰”于2025年11月5日正式入列，舷号为“18”，标志着中国进入三航母时代 [3][40][42] - 搭载NVIDIA H100 GPU的Starcloud-1卫星于2025年11月2日发射升空，开启了“太空算力”新叙事，有望提升太空数据处理的实时性和效率 [3][40][43] - 星际荣耀运载火箭超级工厂于2025年11月5日开工，总投资33亿元，将填补成都运载火箭总装制造领域空白 [3][40] - 星河动力公司的“智神星一号”可重复使用液体运载火箭完成关键地面试验，即将首飞 [40] 本周行业观点 - 福建舰入列意味着中国航母力量从“能用、能战”迈向“强战、善战”的新阶段，配套舰载机等装备研制试验工作稳步推进 [42] - 太空算力模式（“天算地算”）相比传统“天感地算”模式，能有效缓解带宽压力、提升信息传输效率和决策响应时间 [43] - 报告列出具体关注标的：商业航天及太空算力主线包括上海瀚讯、中国卫通等；低空经济主线包括纵横股份、宗申动力等；军贸主线包括洪都航空、中航沈飞等；航空发动机主线包括派克新材、航发动力等；军工+AI主线包括观想科技、索辰科技等 [43]

市场表现 - 商业航天概念股出现涨停潮，中国卫星涨停，上海瀚讯上涨7%，航天电子上涨6% [1] - 航空航天ETF上涨2.68%，通用航空ETF基金上涨2% [1][2] 政策驱动因素 - 重磅会议将科技自立自强列为十五五社会发展目标首要位置，并新增“航天强国”表述，商业航天行业地位提升 [1] - 会议提及实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化 [1] - 招商证券预期“十五五”规划将以“加快发展新质生产力”为基础，加速发展商业航天、低空经济、无人装备及深海信息化等军工新兴方向 [1] 相关投资产品与成分股 - 航空航天ETF(159227)包含光启技术（超材料隐身技术）、中航沈飞（歼击机整机制造）、航发动力（航空发动机）、中航成飞（无人机系统制造）、长城军工（兵装集团弹药及智能武器系统）等成分股 [1] - 通用航空ETF基金(159230)低空经济含量超过80%，包含万丰奥威（通用航空飞行器研发）、洪都航空（通用航空教练机和民用无人机）、航天彩虹（无人机研发）、中直股份（直升机研发）等成分股 [2]