核心观点 - 全球主要发达经济体央行货币政策呈现显著分化格局 日本央行加息而美联储 英国央行降息 欧洲央行等按兵不动 这一格局直接反映各国经济基本面差异 并深刻影响全球资本流动 展望2026年 主要经济体宽松周期或渐入尾声 分化态势料将持续 [1][2][6] 主要央行利率决议详情 - **日本央行**：于12月19日全票通过决议 将基准利率从0.50%上调25个基点至0.75% 创30年来新高 也是时隔11个月再度加息 央行表示随着经济和物价改善 政策利率将继续提高 [1][2] - **美联储**：于12月11日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [1][2] - **英国央行**：以5票赞成4票反对的微弱优势通过降息决定 将基准利率降至3.75% 这是其2024年8月开启降息周期以来的第六次降息 [1][2] - **欧洲央行**：决定维持三大关键利率不变 欧元区存款机制利率 主要再融资利率 边际借贷利率分别维持在2.00% 2.15%和2.40% [2] - **其他央行**：瑞典央行维持政策利率在1.75%不变 挪威央行维持政策利率在4%不变 [2] 货币政策分化的原因与影响 - **分化原因**：各国经济基本面与政策目标存在差异 美联储降息是基于劳动力市场降温而通胀可控的预防性调整 旨在规避衰退风险 日本央行加息则是为应对核心CPI连续40余个月超2% 日元贬值加剧输入性通胀以及工资增长加速形成的通胀循环 [3] - **市场关注点**：美日两大央行政策方向的显著背离尤为引人注目 市场担忧日本央行加息可能导致日元套息交易平仓风险上升 进而冲击全球金融市场 [3] - **冲击评估**：综合市场观点 此次日本央行加息的冲击或有限 因市场已充分定价且套息交易规模在过去一年有所缩减 去年的“黑色星期一”不太可能重演 美国因素才是当前全球流动性与美元资产定价的核心主线 [4] 未来货币政策展望 - **宽松周期尾声**：随着降息行动推进 主要经济体央行货币政策宽松周期或渐入尾声 经济合作与发展组织报告指出 全球主要经济体进一步降息的空间已不大 预计将在2026年底前结束降息周期 [1][6] - **具体央行路径**： - **美联储**：预计仅会在2026年底前再降息两次 [6] - **欧元区与加拿大**：预计已无进一步降息空间 [6] - **英国央行**：预计将于2026年上半年停止降息 [6] - **日本央行**：将稳步收紧货币政策 继续推进货币正常化 但加息前景面临复杂局面 需在抑制通胀与支持经济间平衡 [6] - **亚洲货币政策分化**：野村全球宏观研究团队认为 2026年亚洲将出现货币政策分化 韩国将延长按兵不动的时间 但印度 泰国 印尼和菲律宾将进一步下调政策利率 [6]