全球货币政策分化格局 - 2025年岁末全球金融市场出现“超级央行周”，主要经济体货币政策呈现明显分化，标志着世界经济告别“齐步走”时代，迈入“高波动、低协同”的多速并行新阶段 [1][4] 主要经济体政策动向 - **美国**：美联储在12月完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，全年累计降息75个基点，决策背景是美国GDP首破30万亿美元、增速维持2.0% [5] - **英国**：英国央行在12月18日将基准利率下调25个基点至3.75%，年内累计降息100个基点，降息是为应对通胀回落、经济疲软及纾解内需压力 [5] - **俄罗斯**：俄罗斯央行在12月19日将基准利率下调50个基点至16%，这是自6月21%的历史峰值开启降息周期后的第五次连续调整，半年内基准利率累计降幅达500个基点 [6] - **日本**：日本央行在12月19日逆势加息25个基点至0.75%，创下1995年以来最高水平，此举终结了日本持续近30年的超宽松货币政策时代 [7] - **欧盟**：欧洲央行在12月18日连续第四次维持欧元区三大关键利率不变，正式从降息周期转入观察期，2025年欧盟GDP预计增长1.4% [10] 政策决策背景与考量 - **美国**：面临核心通胀粘性未完全消退、劳动力市场降温与薪资增长放缓等问题 [5] - **英国**：当前通胀率为3.2%虽高于2%目标但持续回落，服务业通胀与薪资增长同步放缓 [5] - **俄罗斯**：预计通胀率将回落至5.7%-5.8%，但企业端贷款违约率升至两年来新高，面临融资成本高企与经营收缩的双重困境 [6] - **日本**：面临物价涨幅持续高于工资增速导致民众实际购买力萎缩，以及日元兑美元汇率一度跌破160关口加剧输入性通胀压力的困境 [7] - **欧盟**：通胀已得到有效控制，11月欧元区消费者通胀年率稳定在2.1%，接近欧洲央行的中期目标水平 [11] 日本加息的潜在风险 - 日本政府债务规模已达GDP的229%，利息支出压力将随利率上行而陡增 [7] - 高利率环境将直接冲击负债沉重的中小企业及普通家庭 [7] - 尽管加息，日本仍难以扭转日元贬值颓势 [7] 全球资本流动新趋势 - 全球资本流动从过去的“追高息”逐步转向“稳预期” [14] - 在美持续降息背景下，受美股处于高位及日本地缘争议影响，海外投资者对日投资显著放缓 [14] - 欧元区“按兵不动”在美英转向宽松背景下形成实际利差优势，吸引部分避险资金流入 [14] - 美英降息使得部分资金从债市转向权益资产与新兴市场，客观上缓解了发达经济体资本外流压力 [14] 对全球贸易格局的影响 - 美元降息预期驱动下美元指数走弱，有利于以美元结算的出口型企业，如中国、东盟等经济体对美出口 [17] - 日元因加息走强，对依赖海外市场的日本出口企业形成利空效应 [17] - 资本流入可在一定程度上缓解新兴市场融资压力，促进其产业发展和对外贸易 [17] 加剧全球经济不确定性 - **美国**：美联储最新点阵图显示2026年仅规划25个基点降息空间，若就业市场持续恶化可能迫使美联储加速降息，增加美国经济“软着陆”难度 [18] - **日本**：货币政策正常化与经济增长矛盾日益突出，债务风险已成为制约复苏的核心掣肘 [18] - **欧盟**：1.4%的GDP预期增速远低于全球3.0%的平均水平，暴露出结构性竞争力衰退的问题 [18] - **俄罗斯**：在制裁环境下实现1%经济增速，但高利率环境对增长的抑制效应将逐步显现 [18] 未来经济展望 - IMF、高盛等机构预测，2026年全球GDP增速将在2.8%-3.1%区间温和运行 [20] - “发达经济体低速徘徊、新兴市场领跑增长”的分化格局将进一步加剧 [20] - 由利率分化引发的金融波动、贸易摩擦和增长不均，将成为全球经济的新常态 [20]

全球货币政策分化态势 - 2025年末，全球主要经济体货币政策分化态势愈发显著，美联储释放“模糊前景”信号，欧洲央行进入“延长观察期”，日本央行加速货币政策正常化，而新兴市场则普遍维持宽松基调 [1] - 全球货币政策分化本质上是各国经济基本面、通胀压力与政策空间差异的集中体现 [2] 美国货币政策与经济状况 - 美国经济呈现“弱增长+缓通胀”特征，2025年三季度GDP增速降至2.1%，失业率维持在4.1%的低位，但制造业PMI连续八个月萎缩 [2] - 美联储在2025年内累计降息75个基点，旨在平衡就业市场降温与通胀黏性风险，但市场普遍预期其2026年降息空间有限 [2] - 美国核心通胀率仍高于2%的目标，同时财政赤字高企与债务可持续性压力制约政策宽松 [2] 欧洲央行货币政策 - 欧洲央行因能源价格回落与服务业复苏，自2025年7月起暂停降息周期，进入“数据依赖型”观察期 [2] - 尽管整体通胀有所缓解，但核心通胀率仍高于目标水平，且地缘政治冲突导致的能源供应不确定性依然存在 [2] 日本货币政策转向 - 日本央行加速退出超宽松政策，于2025年12月加息25个基点至0.75%，旨在应对输入性通胀压力与日元贬值风险 [2] - 国内消费疲软与债务高企构成长期挑战 [2] 新兴市场货币政策与资本流动 - 新兴市场货币政策分化显著，印度、越南等经济体维持宽松政策以支持增长，而巴西、阿根廷等拉美国家则因通胀压力与资本外流风险被迫收紧货币条件 [3] - 全球货币政策分化导致资本流动重构、汇率波动加剧与资产价格重估，美元指数年内累计贬值4.2%，推动国际资本向新兴市场回流 [3] - 新兴市场资产因较高的收益率和增长潜力吸引了大量国际资本涌入，但面临全球风险偏好下降时资本可能迅速回流至发达经济体的风险 [3] 中国经济表现与结构 - 2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，成为经济增长主引擎 [4] - 制造业投资同比增长7.9%，其中高技术制造业与装备制造业投资增速分别达到12.3%与10.5% [4] - 外贸结构持续优化，中国对共建“一带一路”国家出口占比提升至38.6%，民营企业进出口额增长7.1% [4] 中国财政与货币政策 - 中国坚持“财政政策更加积极、货币政策适度宽松”的组合拳，2025年中央财政赤字率提升至3.8%，新增地方政府专项债券额度扩大至4.2万亿元 [4] - 财政重点支持城市更新、乡村振兴与绿色转型领域 [4] - 货币政策通过结构性工具精准滴灌，2025年11月公开市场国债买卖净投放500亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，引导资金流向科技创新、小微企业与绿色产业 [4] 中国高水平开放举措 - 中国持续扩大制度型开放，2025年新版外资准入负面清单进一步缩减至27条，金融、电信、教育等领域开放举措落地 [5] - 自由贸易试验区升级至22个，海南自贸港正式封关运作 [5] - 2025年1—11月，中国实际使用外资额达1.1万亿元，同比增长6.3%，其中高技术产业外资占比提升至38.7% [5] - 中国积极推动《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）深化实施，并申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）与《数字经济伙伴关系协定》（DEPA） [5][6]

全球主要央行货币政策决议概览 - 12月中旬全球主要央行政策呈现罕见的“三向分化”格局：美联储与英国央行转向降息，日本央行逆势加息，欧洲央行、澳洲联储、加拿大央行及瑞士央行则选择维持利率不变 [1] - 这一政策分化折射出各国经济周期所处阶段的错位，并凸显后疫情时代全球货币政策协调机制的实质性弱化，其外溢效应正深刻影响国际资本流动、汇率走势及全球贸易格局 [1] 美联储政策分析 - 美联储于12月10日降息25个基点至3.50%–3.75%，为连续第三次降息，政策重心正从“抗通胀优先”转向“预防性支持就业”，首次明确将“就业市场下行风险上升”列为降息核心依据 [3] - 长期联邦基金利率中位数预测维持在3.0%，显著高于2019年之前的2.5%，反映出决策层已接受“更高中性利率”的新常态，点阵图预示2026年仅再降息25个基点 [3] - 决议投票结果揭示内部显著分歧：9名委员支持降息25基点，1名委员主张降息50基点，2名委员倾向于维持利率不变，反映出委员会对当前主要风险尚未形成共识 [3] 日本央行政策分析 - 日本央行于12月19日加息25个基点至0.75%，创30年来最高水平，此举基于剔除生鲜食品的CPI同比涨幅稳定在约3%，以及企业工资谈判机制已形成可持续性 [4] - 央行表示当前实际利率仍处于“显著负值”，若2025年10月展望的经济与物价前景得以实现，将继续上调政策利率并适度调整货币宽松程度 [4] 欧洲央行政策分析 - 欧洲央行12月18日维持存款利率于2%，但全面上调2025–2028年经济增长与通胀预测，2025年GDP增速预期由1.2%上调至1.4%，同期通胀预期为2.1% [5] - 多重信号表明始于2024年的宽松周期可能已实质性结束，政策重心正从“应对通胀回落”逐步转向“维持利率稳定”，据知情人士透露，内部普遍预期2026年全年将维持利率不变 [5][6] - 行长拉加德指出中期通胀路径高度依赖工资增长能否如预期温和放缓，并警示全球供应链碎片化、国防与基础设施支出上升或工资粘性超预期可能带来通胀上行风险 [5] 英国央行政策分析 - 英国央行12月18日降息25个基点至3.75%，决定以货币政策委员会5票赞成、4票反对的微弱多数通过，反映出内部对政策路径仍存显著分歧 [7] - 央行指出通胀已“显著回落”并预计将更快趋近2%的目标，但同时强调“未来是否进一步放松货币政策将更加难以判断”，凸显在经济增长疲软与潜在通胀粘性间的谨慎权衡 [7] 澳洲联储政策分析 - 澳洲联储将现金利率维持在3.60%不变，决议获全票通过，标志着自2月以来累计75个基点的降息周期可能已告一段落 [8] - 声明指出“通胀风险偏向上行”，并强调需要更多时间评估价格压力的持久性，国内需求强于预期可能进一步推升通胀 [8] 加拿大央行政策分析 - 加拿大央行将基准利率维持在2.25%不变，行长强调当前通胀压力“总体可控”，现行政策利率“大致处于合适水平”并位于“中性区间下沿” [9] - 央行将于2026年启动五年一度的货币政策框架审查，旨在评估现有框架是否足以应对“一个更易受冲击的世界”，在无显著变化的情况下，2026年上半年大概率维持利率不变 [9] 瑞士央行政策分析 - 瑞士央行12月11日将政策利率维持在0%不变，作为全球主要央行中唯一仍处于零利率的经济体，面临经济疲软与通胀低迷的双重压力：第三季度GDP环比萎缩0.5%，11月CPI同比涨幅降至0% [10] - 最新预测显示2027年通胀率为0.6%，2028年第三季度预计升至0.8%，仍显著低于2%的目标，央行明确排除了负利率回归的可能性上升 [10] 全球货币政策格局与展望 - 全球货币政策正从“协同宽松”的危机应对模式，过渡至以本国经济基本面为导向的“常态差异化管理”阶段，这一结构性转变源于经济周期错位、通胀路径分歧及劳动力市场结构性变化的共同作用 [11] - 各主要经济体周期显著分化：美英增长动能减弱，日本处于摆脱通缩关键点，欧元区维持“弱增长+缓通胀”的脆弱平衡，政策协同基础大幅削弱 [11] - 展望2026年，全球货币政策已进入一个高波动、低协同的新常态，未来演变将高度依赖各国关键数据走向，这一分化趋势大概率将持续甚至深化 [13]

全球货币政策格局转折 - 2025年末全球货币政策出现标志性转折 日本央行将基准利率上调至0.75% 创30年来新高 正式终结超宽松时代 而美联储则在降息周期中释放继续宽松信号 两大央行政策分化形成一边加息一边降息的罕见局面 [2] 日本加息动因与风险 - 日本央行加息核心逻辑在于通胀持续高企 自2022年4月以来日本核心CPI连续44个月高于2%目标 2025年11月同比涨幅达3% [2] - 日本经济面临衰退隐忧 第三季度GDP环比萎缩0.6% 若连续两季度负增长将陷入技术性衰退 加息可能抑制消费与投资加剧内需疲软 [2] - 日本政府负债率超260% 利息支出占预算22.4% 加息将推高偿债成本 10年期国债收益率已升至1.977%的18年高位 财政可持续性承压 [2] 日元套息交易潜在冲击 - 日元长期作为全球套息交易核心货币 其加息直接冲击套利链条 若持续加息可能触发30万亿美元规模的日元套息交易逆转 加剧全球资产波动 [3] 美联储降息逻辑与经济特征 - 美联储2025年累计降息75个基点 联邦基金利率降至3.5%-3.75% 政策重心从抑制通胀转向预防经济失速 [4] - 美国通胀黏性顽固 核心CPI仍维持在3.5% 服务价格粘性超预期 贸易政策风险可能引发二次通胀 [4] - 美国劳动力市场降温 失业率升至4.6% 非农就业增长疲软 企业裁员潮从科技行业蔓延至制造业 衰退预期升温 [4] 美联储内部政策分歧 - 美联储内部对降息路径分歧显著 鹰派认为通胀回落未达目标需保留加息选项 鸽派强调就业市场恶化风险支持预防性降息 [4][5] - 政策分歧导致市场对2026年政策路径存疑 点阵图显示仅再降息25个基点 暗示宽松周期或接近尾声 [5] 政策分化下的资本流动与汇率 - 美日利差从疫情前的300BP收窄至当前约300BP 日元贬值压力边际缓解 但套息交易平仓风险仍存 [5] - 若美联储2026年继续降息而日本央行维持紧缩 利差可能进一步收窄 推动日元阶段性升值 [5] - 资金流向从高收益追逐转向避险优先 欧洲央行维持利率不变 英国央行结束降息周期 资金回流欧债市场 [5] - 美国国债因降息预期吸引力回升 但债务上限问题制约长期配置 [5] - 亚洲经济体如印度、印尼受益于利差优势与增长韧性 成为资金避风港 [6] - 拉美与非洲则受债务压力制约 外资流入受限 [6] 政策分化下的资产价格影响 - 美债短期受降息预期支撑 但长期收益率或随债务风险上升而走高 [7] - 若套息交易逆转 日股与债市面临抛压 但日本央行购债操作可能缓冲冲击 [7] - 美元走弱支撑金价 但工业金属需求受制于全球制造业复苏乏力 [8] 日本央行未来政策展望 - 若通胀回落不及预期 日本央行可能被迫加快加息 但经济衰退风险将限制政策空间 [9] - 2026年政策利率或升至1% 但需警惕债务危机与日元避险地位弱化的连锁反应 [9] 美联储未来政策展望 - 美联储需在抑制通胀与避免衰退间精准平衡 若劳动力市场超预期恶化可能重启QE 若通胀反弹则需重启加息 政策反复将加剧市场波动 [9] 全球经济非对称周期展望 - 货币政策分化或成新常态 发达经济体中 美欧日政策路径分道扬镳 美元霸权面临挑战 [10] - 新兴经济体分化加剧 资源国与制造业国表现分化 中国双宽松政策或成稳定器 [11]

核心观点 - 全球主要发达经济体央行货币政策呈现显著分化格局 日本央行加息而美联储 英国央行降息 欧洲央行等按兵不动 这一格局直接反映各国经济基本面差异 并深刻影响全球资本流动 展望2026年 主要经济体宽松周期或渐入尾声 分化态势料将持续 [1][2][6] 主要央行利率决议详情 - **日本央行**：于12月19日全票通过决议 将基准利率从0.50%上调25个基点至0.75% 创30年来新高 也是时隔11个月再度加息 央行表示随着经济和物价改善 政策利率将继续提高 [1][2] - **美联储**：于12月11日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [1][2] - **英国央行**：以5票赞成4票反对的微弱优势通过降息决定 将基准利率降至3.75% 这是其2024年8月开启降息周期以来的第六次降息 [1][2] - **欧洲央行**：决定维持三大关键利率不变 欧元区存款机制利率 主要再融资利率 边际借贷利率分别维持在2.00% 2.15%和2.40% [2] - **其他央行**：瑞典央行维持政策利率在1.75%不变 挪威央行维持政策利率在4%不变 [2] 货币政策分化的原因与影响 - **分化原因**：各国经济基本面与政策目标存在差异 美联储降息是基于劳动力市场降温而通胀可控的预防性调整 旨在规避衰退风险 日本央行加息则是为应对核心CPI连续40余个月超2% 日元贬值加剧输入性通胀以及工资增长加速形成的通胀循环 [3] - **市场关注点**：美日两大央行政策方向的显著背离尤为引人注目 市场担忧日本央行加息可能导致日元套息交易平仓风险上升 进而冲击全球金融市场 [3] - **冲击评估**：综合市场观点 此次日本央行加息的冲击或有限 因市场已充分定价且套息交易规模在过去一年有所缩减 去年的“黑色星期一”不太可能重演 美国因素才是当前全球流动性与美元资产定价的核心主线 [4] 未来货币政策展望 - **宽松周期尾声**：随着降息行动推进 主要经济体央行货币政策宽松周期或渐入尾声 经济合作与发展组织报告指出 全球主要经济体进一步降息的空间已不大 预计将在2026年底前结束降息周期 [1][6] - **具体央行路径**： - **美联储**：预计仅会在2026年底前再降息两次 [6] - **欧元区与加拿大**：预计已无进一步降息空间 [6] - **英国央行**：预计将于2026年上半年停止降息 [6] - **日本央行**：将稳步收紧货币政策 继续推进货币正常化 但加息前景面临复杂局面 需在抑制通胀与支持经济间平衡 [6] - **亚洲货币政策分化**：野村全球宏观研究团队认为 2026年亚洲将出现货币政策分化 韩国将延长按兵不动的时间 但印度 泰国 印尼和菲律宾将进一步下调政策利率 [6]

全球央行政策分化 - 2025年末全球央行政策出现明显分化 美联储在12月完成年内第三次降息 将联邦基金利率降至3.50%-3.75%区间 而日本央行则释放明确加息信号 市场对其12月会议将利率从0.5%调升至0.75%的押注概率已逼近八成 标志着全球货币政策迈入“因国施策”的分化新阶段 [1] - 欧洲央行与英国央行的政策选择加剧了分化态势 欧洲央行维持利率不变 认为讨论降息“尚不成熟” 英国央行则被市场预期在12月实施25个基点降息 形成“美联储宽松 日央行紧缩 欧英观望”的多元格局 [6] 政策分化的驱动因素 - 各国央行政策分化的根源在于经济基本面的显著差异 美联储降息属于“风险管理式调整” 核心触发因素是就业市场放缓迹象显现叠加通胀温和回落 日本尽管三季度GDP年化降幅扩大至2.3% 但核心通胀率已连续50个月同比上升 10月达3%的高位 叠加日元贬值压力 迫使日本央行开启加息周期以遏制物价上涨 [3] - 美联储内部分歧创下新高 19名官员中超半数倾向2026年维持利率不变甚至加息 凸显其宽松步伐的谨慎性 [3] 对全球资本流动的影响 - 美日政策的反向操作正在重塑全球资本流动格局 截至2023年末 广义日元套息交易规模已达1420万亿日元（约合9.3万亿美元） 相当于当时日本经济总量的236% 占全部日元负债的13% 影响着日本股市逾30%的市值 [3] - 长期以来投资者借入低息日元投向美欧等高息资产 形成庞大的跨境套利资金池 如今日美利差收窄至3个百分点以内 套利空间急剧压缩 资金回流日本的趋势已初现端倪 [3] - 截至去年年底 日本的对外净资产同比增长12.9% 首次突破500万亿日元 达到533.05万亿日元 一旦加息落地 大规模资本回流将冲击海外市场 美国国债可能因日本投资者抛售承压 新兴市场则面临外资撤离风险 [4] 对全球市场流动性与风险偏好的影响 - 全球流动性呈现“松紧不均”的特征 美联储通过重启短期国债购买注入流动性 日本加息却可能收紧全球美元供给 这种矛盾加剧了市场不确定性 [7] - 央行政策方向的离散度增加了资产定价难度 投资者风险偏好下降 机构调仓更趋谨慎 美联储“鹰派降息”与日本“被动加息”的组合 使市场难以形成一致的经济复苏预期 资金更倾向于配置低风险资产 [7] 对不同市场的结构性影响 - 政策分化对不同市场的影响呈现结构性差异 中国市场凭借稳健的经济基本面和政策连续性 成为外资避风港 2025年11月新兴市场获得外部资金流入404.77亿美元 其中中国权益市场基金流入180.74亿美元 占比44.65% [9] - 对于美股而言 资金回流与内部政策分歧的双重作用 可能终结此前的宽松驱动行情 转向区间震荡 [9] - 全球资本流动的紊乱仍会通过汇率 大宗商品等渠道形成传导 叠加A股跨年行情对外部流动性的敏感性 整体上涨节奏可能被拉长 [9] 未来展望与关键节点 - 日本央行12月会议将成为关键节点 若加息落地 资本回流规模可能超预期 进一步压制全球风险资产表现 若政策不及预期 短期或引发反弹 但难以改变长期分化格局 [9] - 跨年行情的核心矛盾已从单纯的流动性宽松转向政策协调缺失带来的不确定性 [9]

全球货币政策趋势 - 2025年全球货币政策宽松势头步入尾声 发达经济体普遍呈现“踩刹车”趋势 全球主要央行政策路径出现显著分化 [1] - 美联储在最近一次降息后给出“模糊的前景” 若未来继续降息可能陷入“独自行动”的境地 这将重塑全球资本流动和资产定价逻辑 [1] - 全球货币政策图景日益复杂和分化 发达经济体降息势头消退 其他地区央行仍在宽松道路上前进 形成“双速”格局 [6] 日本央行政策动向 - 日本央行预计将在本周五进行标志性加息 市场普遍预期将基准利率上调至0.75% 这将是自今年1月以来的首次加息 [1][2] - 所有受访的日本央行观察人士都预计本月会加息 为决策提供支撑的是预计改善的“短观”调查以及预计维持在3.0%高位的11月核心CPI [2] 欧洲及英国央行政策动向 - 欧洲央行预计将维持利率不变 并可能上调增长预测 市场将密切关注其是否有转向紧缩的任何暗示 [1][3] - 经济学家一致预测英国央行本周将降息 但这很可能是其本轮宽松周期的最后几步棋之一 [1][3] - 在欧洲其他地区 瑞典、挪威和捷克的央行也预计将在本周的会议上维持利率稳定 [3] 美联储政策预期 - 美联储近日如期降息25个基点 市场普遍预期美联储明年仍维持宽松政策 [4][5] - 花旗、摩根士丹利及摩根大通均将首次降息时点指向明年1月 其中花旗预计3月将再次降息 摩根士丹利判断4月跟进第二次降息 [5] 其他地区央行政策 - 亚洲地区的泰国央行预计将在周三降息25个基点 经济学家对印度尼西亚央行是否会采取同样行动的看法存在分歧 [6] - 拉丁美洲的智利和墨西哥央行预计将在本周降息 哥伦比亚央行可能会选择维持利率在9.25%不变 俄罗斯央行也可能再次降息但幅度或缩减至50个基点 [6] 汇率市场影响 - 高盛等分析认为 美联储维持宽松而欧日等央行维持紧缩倾向的政策分化 预计将在2026年前后通过汇率市场显现关键影响 美元贬值压力正成为市场焦点 [7] - 德银、高盛预期美元将在2026年继续走弱 若美联储降息力度超预期叠加非美地区经济回暖 美元或面临持续贬值压力 [7]

全球主要发达经济体货币政策预期分化 - 市场定价显示，全球主要发达经济体货币政策预期呈现明显分化，美联储与英国央行是目前仅有的两家被预期将在2026年底前继续实施降息的主要央行 [1] - 其余多数央行，包括欧洲央行、日本央行、加拿大央行、澳洲联储、新西兰联储及瑞士央行，均被市场定价为加息方向 [1] 美联储与英国央行的降息预期 - 根据利率期货市场隐含预期，美联储在2026年底前累计降息幅度约为54个基点，其下一次议息会议维持利率不变的概率为73% [1] - 英国央行在2026年底前预期累计降息61个基点，其下次会议降息概率高达90% [1] 其他主要央行的加息预期 - 加拿大央行预期在2026年底前加息25个基点，下次会议按兵不动的概率为93% [1] - 欧洲央行预期加息10个基点，下次会议维持利率不变的概率为100% [1] - 日本央行预期加息67个基点，下次会议加息概率为76% [1] - 澳洲联储预期加息40个基点，下次会议维持利率不变的概率为82% [1] - 新西兰联储预期加息58个基点，下次会议维持利率不变的概率为97% [1] - 瑞士央行预期小幅加息6个基点，下次会议维持利率不变的概率为100% [1] 对全球外汇市场的潜在影响 - 这一政策分化格局可能对全球外汇市场产生深远影响，美元与英镑或因相对宽松的货币政策而承压 [2] - 若后续经济数据触发市场对利率路径的重新定价，亦可能带来新的交易机会 [2]

市场行情与价格表现 - 12月10日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡后微涨，有延续昨日上涨的趋势 [1][5] - 周二现货白银大涨超过4%，升破每盎司60美元里程碑，再度刷新历史高点，并带动金价上涨 [1][5] - 现货白银周二具体大涨4.3%，收于每盎司60.64美元，盘中一度触及历史新高60.83美元/盎司 [2][7] - 铂金与钯金价格同步走高，分别上涨3%和2.7% [2][7] 核心驱动因素分析 - 市场普遍预计美联储周三降息，吸引逢低买盘支撑金价 [1][5] - 白银涨势受到强劲的工业需求前景（尤其来自太阳能、电动汽车、数据中心及人工智能等行业）、供应持续紧张、全球库存下降以及美联储降息预期共同推动 [2][7] - 周二出炉的美国职位空缺数据好于市场预期，美元指数延续反弹走势，令黄金多头有所顾忌 [1][5] - 全球货币政策分化加剧，澳洲联储维持利率不变，欧洲央行执委暗示下一步可能是加息，日本央行可能于12月19日加息，美联储的宽松可能在国际环境中显得更突出，间接支撑黄金 [3][8] 美联储决议前瞻与潜在影响 - 投资者需重点关注次日凌晨的美联储决议、点阵图以及鲍威尔的新闻发布会 [1][5] - 若美联储降息但点阵图显示官员预测明年降息幅度很小（如只有50个基点或更少），可能构成“鹰派降息”，导致美元暴力反弹，黄金可能迎来一波下跌 [2][7] - 若降息25个基点同时点阵图暗示明年有更激进的降息路径（如75个基点以上），则构成“鸽派大礼包”，可能导致美元应声大跌，黄金获得强大推力向上突破 [2][7] - 需留意美联储主席候选人人选的相关消息，特朗普已暗示可能提名主张宽松政策的经济顾问接替鲍威尔 [1][2][5][7] - 当前市场已充分定价美联储降息25个基点的预期，决议落地后可能出现“买预期、卖事实”的短期回调 [4][9] 技术分析与交易观点 - 黄金日线级别多头趋势未变，昨日日线出阴后再度转阳，表明多头仍有上攻动能 [3][8] - 4小时图维持震荡格局，日内黄金维持区间震荡观点，布林带在4170-4230区间收口，可在此区间内高空低多 [3][8] - 需关注周二走高后下方支撑可能上移至4200附近，不一定触及4180；若强势突破4230上轨，布林带开口后将打开上行空间，目标可看至4260或更高 [3][8] - 在美联储数据出炉前，操作建议可在4190-4180区域布局多单，上方在4230一线压制下轻仓布局空单，统一短线操作 [4][9]

美元指数近期表现与市场预期 - 截至12月5日收盘，美元指数报98.98，当日微跌0.07%，上周累计跌幅0.5%，为连续第二周下跌 [1] - 市场主流预期美联储将延续宽松政策，芝商所FedWatch工具显示12月议息会议降息25个基点概率达87.2% [1] - 美国经济数据喜忧参半，“就业弱、通胀高”的矛盾格局制约美元吸引力 [1] 机构对美元长期估值与走弱原因分析 - 多家机构认为美元被高估，高盛测算高估约20%，华泰证券认为高估15-20%，IMF指出实际有效汇率高估10% [2] - 美元长期走弱的原因包括特朗普关税政策削弱美国经济基础、全球投资者减持美元资产以及去美元化趋势发酵 [2] - 长期来看，美联储降息通道开启叠加美国财政问题削弱美元信用，2026年美元指数大概率进入下行通道 [2] 影响美元短期走势的多重因素 - 美联储内部政策分歧加剧波动，例如理事米兰呼吁激进降息，而古尔斯比等则强调降息门槛提高 [1] - 白宫经济顾问Kevin Hassett或接任美联储主席的预期，对美元形成额外压力 [1] - 短期美元走势取决于降息路径预期及风险情绪，经济数据不及预期可能推动其走弱 [2] 全球央行政策与未来看点 - 本周全球央行将密集公布政策，澳洲联储、加拿大央行等率先表态，下周欧英日央行跟进 [2] - 日本央行本月加息预期有望推高日元，进一步施压美元 [2] - 美联储决议的核心看点包括声明措辞、投票分歧及点阵图，若本次降息后2026-2027年降息预期缩减或短期支撑美元 [2]