核心财务表现 - 2025年中报营业总收入61.12亿元，同比增长2.43%，归母净利润26.65亿元，同比增长6.87% [1] - 第二季度单季度营业总收入32.55亿元，同比增长0.52%，归母净利润15.3亿元，同比增长5.25% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率68.29%同比增长4.84个百分点，净利率43.36%同比增长5.49个百分点 [1] 关键财务指标变化 - 扣非净利润24.65亿元，同比增长12.17%，增速高于净利润增长 [1] - 货币资金47.64亿元，同比增长9.55%，应收账款25.88亿元，同比增长7.5% [1] - 有息负债22.81亿元，同比下降6.36%，财务结构持续优化 [1] - 每股收益0.18元同比增长6.89%，每股经营性现金流0.24元同比增长15.56% [1] 资产负债项目变动原因 - 合同资产大幅增长41.64%，主要因报告期末尚未完成全部发布周期的合同金额增加 [3] - 在建工程增长60.77%，主要因工程物资余额增加459.12万元 [3] - 短期借款增长52.46%，主要因韩亚银行向韩国子公司及汇丰银行向分众传媒发展有限公司提供信用贷款 [3] - 合同负债下降50.28%，主要因广告业务向头部客户集中导致预收款项减少 [3] 现金流与投资活动 - 投资活动现金流净额变动-131.13%，主要因购买理财产品净流出8.1亿元（上年同期净流入31.35亿元） [3] - 购买银行大额存单净流出1.42亿元，购建长期资产净流出0.97亿元 [3] - 筹资活动现金流净额变动75.1%，主要因本报告期无股利支付事项（上年同期支付36.35亿元） [3] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为24.31%，资本回报率极强，近10年中位数ROIC为27.44% [4] - 2024年净利率41.36%，产品附加值极高，上市20年来仅3次亏损年份 [4] - 2019年最差年份ROIC仍达12.11%，投资回报保持较好水平 [4] 机构持仓与分析师预期 - 5位明星基金经理持有并加仓，谢治宇（管理规模392.66亿元）为重点关注基金经理 [4] - 兴全商业模式LOF持有11528.13万股为最大持仓基金，规模130.25亿元，近一年上涨60.72% [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩55.59亿元，每股收益均值0.39元 [4] 基金持仓明细 - 兴全商业模式LOF(163415)持有11528.13万股增仓，睿远均衡价值(008969)持有9799.99万股增仓 [5] - 兴全合润LOF(163406)新进十大持有9736.41万股，广发科技先锋(008903)新进十大持有7871.14万股 [5] - 兴全新视野(001511)持有7118.92万股增仓，交银新生活力(519772)持有6643.11万股减仓 [5]