投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖维信诺(002387.SZ)，给予“增持”评级 [2][8] - 报告核心观点认为，公司作为国内OLED中小尺寸面板龙头，有望受益于下游需求回暖及OLED渗透率提升，业绩将逐步好转；同时，公司股份回购彰显发展信心，合肥国资拟入主将增强控制权稳定性并为长期发展赋能 [7][8] 公司近期动态与资本运作 - **股份回购**：公司于2025年11月27日首次回购股份1,660,700股，占总股本0.12%，支付总金额14,999,460元，回购价格区间为8.75-9.11元/股；此次回购依据2025年4月29日通过的议案，计划回购总金额不低于0.5亿元且不超过1亿元，回购价格上限为14.80元/股，用于未来股权激励或员工持股计划 [7] - **定增与国资入主**：2025年11月09日，公司公告拟向特定对象合肥建曙非公开发行A股股票，发行价7.01元/股，发行数量419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元；发行完成后，合肥建曙持股比例将从11.45%增至31.89%，成为控股股东，蜀山区人民政府成为实际控制人；募集资金净额将全部用于补充流动资金及偿还债务 [7][8] 公司业务与市场地位 - **技术实力**：公司专注OLED事业二十余年，在屏下摄像、超高刷新率、变频低功耗等多项技术领域拥有自主知识产权，并积极推动供应链国产化 [8] - **市场份额**：根据CINNO Research数据，2024年维信诺智能手机AMOLED面板全球市场份额为11.2%，位居全球第三、国内第二；根据DSCC数据，2024年维信诺在全球AMOLED智能穿戴面板市场出货占比达27%，排名全球第一 [8] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为80.63亿元、85.08亿元、89.40亿元 [6][8] - **归母净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润持续为负，分别为-21.04亿元、-19.35亿元、-17.37亿元，亏损额呈收窄趋势 [6][8] - **每股收益预测**：预计公司2025-2027年每股收益(EPS)分别为-1.51元、-1.39元、-1.24元 [6] - **估值指标**：基于2025年预测，公司市销率(PS)为1.6倍，市盈率(P/E)为-5.95倍，市净率(P/B)为3.64倍 [8][9] 市场表现与交易数据 - **股价与市值**：报告发布日当前股价为8.97元，52周价格区间为7.88-12.79元，总市值为125.29亿元，流通市值为125.13亿元 [2] - **近期涨跌幅**：截至报告时点，维信诺近1个月上涨5.90%，但近3个月下跌10.30%，近12个月下跌14.65%，表现弱于光学光电子行业指数（同期分别上涨3.82%、1.93%、8.55%） [4]