核心观点 - 公司Q2业绩呈现"高增长+降亏损"特征 营收 交付量 毛利率及现金储备均创历史新高 净亏损大幅收窄63% [3][4] - 规模效应初现 汽车毛利率连续八个季度改善至14.3% 但研发和销售费用同比大幅增长50.4% [8][9] - Q3业绩指引显示交付量同比增速达142.8%-153.6% 但不及市场预期 且单车售价可能承压 [12][13] 财务表现 - Q2总收入182.7亿元创新高 同比增长125.3% 略低于市场预估183.8亿元 [1][4] - 净亏损4.8亿元 较去年同期12.8亿元收窄63% 调整后每股亏损0.20元 [1][4] - 毛利率17.3% 同比提升3.3个百分点 汽车毛利率14.3% 同比提升7.9个百分点 [4][8] - 研发支出22.1亿元 同比增长50.4% 销售管理费用21.7亿元 [9] 运营数据 - Q2汽车交付量103,181辆 同比激增241.6% 创历史新高 [4] - 账面现金及等价物475.7亿元 为历史最高水平 [4][10] - Q3预计交付113,000-118,000辆 同比增长142.8%-153.6% 不及市场预期的119,051辆 [1][4][12] 战略与展望 - 完成新一代智能化与电动化平台升级 技术优势显著扩大 [5] - 与大众集团战略合作获国际认可 但具体收益和时间表待披露 [9] - G7车型市场表现将成为检验技术升级成果的重要指标 [9] - 面临平衡规模增长和盈利改善的核心挑战 [13] 市场反应 - 财报公布后美股盘前跌幅近3% [6] - 当前总市值189.7亿美元 52周股价区间7.16-27.16美元 [7]