特朗普的药价最惠国政策 - 特朗普宣布将签署行政命令推动"最惠国政策"，目标是将美国医保药价锚定全球最低水平，宣称可立降30~80% [3] - 该政策曾在2020年因程序违法被联邦法院叫停，此次重启仍缺乏明确适用范围和执行细节，仅覆盖联邦医保体系小部分药品支出 [4][11] - 政策面临多重阻力：制药企业反对创新积极性受打击、医保支付方（商业保险/PBM）和医生团体抵制、国际价格基准难以直接对标 [5][15][16] 美国药价高企的结构性原因 - 药品流通链条复杂，中间环节层层加价：制造商占收益67%、批发商4%、药房15%、PBM 5%、医院/医生7%、保险公司2% [22] - PBM通过"虚高锚定+账面折扣"策略获利，例如以AWP（建议批发价）200美元谈判至160美元，实际采购价仅100美元 [24][25] - 原研药通过高WAC定价+高返点策略维持市场份额，如修美乐专利过期后生物类似药标价降86%仍难撼动其主导地位 [25] 政策实际影响评估 - 最多影响40%药品支付市场（Medicare+Medicaid），商业保险体系不受控 [30][31] - 2020年试点预计7年节省850亿美元（年均120亿），仅占药品总市场规模不到3% [36] - 药企可能通过调整价格锚点（如WAC/ASP）形式配合，或采取削减供应、推迟上市等策略应对 [34][35] 行业长期趋势与启示 - 政策信号显示美国政府打破药品价格虚高体系的意图，拜登《降低通胀法案》赋予联邦医保直接议价权 [41][42] - 依赖单一高价药物、美国利润集中度高的生物制药企业面临政策逆风风险 [43] - 美国医保系统深层次问题未解决：PBM主导缺乏透明度、患者药价与真实成本脱节 [43]