报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一节后下游加工厂放假停工或致需求产销大幅下降，玻璃价格向上反弹空间有限，关注月间反套机会，整体行情偏弱看待 [2][85] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：期货下跌 价差扩大 - 现货价格：截至5月10日，5mm浮法玻璃市场价华北1040元/吨（+10），华中1050元/吨（-20），华东1220元/吨（0）；上周五玻璃09合约收在1055元/吨，周+13 [13] - 价差情况：截至5月10日，碱玻价差1228元/吨（-57）；上周五玻璃09合约基差-35元/吨（-33）；上周五09 - 01价差为-95元/吨（-3） [15][16][17] 供需格局：库存高位 整体亏损 - 利润情况：天然气制工艺成本1569元/吨（0），毛利-349元/吨（0）；煤制气制工艺成本1030元/吨（+3），毛利10元/吨（+7）；石油焦制工艺成本1248元/吨（+2），毛利-198元/吨（+1） [25] - 供给情况：上周五玻璃日熔量146735吨/天（-350），有部分产线冷修、复产、新点火和转产 [27][29] - 库存情况：截至5月10日，全国80家玻璃样本生产厂库存7827.1万重量箱（+219），华北、华中、华东、华南、西南、沙河厂库、湖北厂库库存均有增加 [31] - 产销情况：5月8日浮法玻璃综合产销率108%（+17%）；4月中旬，玻璃深加工订单天数7.33天（+0.47）；5月8日，LOW - E玻璃开工率52%（+1.1%） [37] - 需求情况：3月份我国汽车产量291.7万辆，环+124.5万辆，同-8.9万辆，销量289.9万辆，环+109.4万辆，同-1.6万辆；3月份我国新能源乘用车零售84.8万辆，渗透率51.5%；3月我国房地产竣工3468.9万m²，同比-19%，新开工5289万m²（-17%），施工6365万m²（-18%），商品房销售10231万m²（-8%）；5月3日 - 5月8日，30大中城市商品房成交面积总计173万平方米，环-10%，同+15%；3月房地产开发投资8107.89亿元，同-12% [46][53] - 成本端 - 纯碱情况：现货价格方面，各地区重碱主流市场价华北1275元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1225元/吨（0），华南1375元/吨（0）；上周五纯碱2609合约收在1228元/吨（-9），纯碱华中09基差-3元/吨（+9）；截至上周五，纯碱利润169元/吨（-31），氨碱法成本1321元/吨（+17），毛利-32元/吨（-1），联产法成本1826元/吨（+12）；上周末交易所纯碱仓单3925张（环+1387），截至9月25日，纯碱全国厂内库存185.64万吨（环-4.21）；上周国内企业纯碱产量81.92万吨（环+0.96），其中重碱43.11万吨（环+0.86），轻碱38.81万吨（环+0.1），损失量为12.79万吨（环-2.42）；上周重碱表需42.64万吨，周环-4.77，轻碱表需34.52万吨，周环-4.91，纯碱产销率为94.12%，环-13.24%；3月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.92天 [55][59][61][71][75][78] 投资策略：反弹受限 弱势看待 - 投资策略：月间反套，主要逻辑为四月玻璃盘面下跌后震荡，成本支撑逻辑发酵，但供应端预期偏差，库存处于历史高位，企业出货压力大，五一下游加工厂放假停工或使需求产销大幅下降，纯碱供应端博弈且下游需求偏弱，企业被动去库；后市价格向上反弹空间有限，关注月间反套机会，整体行情偏弱 [2][85] - 操作策略：月间反套 [3][86]