报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对L、PP、PVC、PX/PTA、乙二醇、甲醇、尿素、烧碱等多个品种进行分析，认为各品种均呈回调态势。具体观点为L、PP跟随成本回吐地缘溢价，PVC高库存抑制反弹空间，PTA地缘冲突有望缓解需多单止盈，乙二醇油制成本下行多单止盈，甲醇地缘冲突主导盘面走势多单止盈，尿素等待出口指引，烧碱高库存抑制反弹空间 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05基差为153元/吨，L59月差为323元/吨 [7][8] - 基本逻辑：现货大幅回调，基差走弱，产业可关注月间或期现反套机会；2025年我国自波斯湾5国进口LL为167万吨，国内部分装置因缺原料降负荷，停车比例升至11%；地缘冲突抬升价格中枢，短期回吐地缘溢价 [9] PP - 期现市场：PP05基差为184元/吨，PP59价差为495元/吨 [11][12] - 基本逻辑：盘面回吐地缘溢价，产业可关注期现或月间反套机会；地缘扰动使部分MTO和PDH装置降负荷，上游检修力度加剧，预计盘面在烯烃板块相对抗跌；丙烷暴涨致PDH利润压缩，成本端支撑坚挺 [13] PVC - 期现市场：V05基差为 -79元/吨，V59价差为 -289元/吨 [15][16] - 基本逻辑：电石涨价，山东利润转负，高库存抑制反弹空间；我国与中东PVC贸易少且油制占比低，国内装置变动不大，维持高库存格局；原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，关注出口签单量变动；盘面在低估值与高库存间博弈，震荡对待 [17] PTA - 期现市场：TA05收盘价6070元/吨，TA09收盘价5870元/吨，TA01收盘价5736元/吨；TA5 - 9价差200元/吨，TA9 - 1价差134元/吨，TA1 - 5价差 -290元/吨 [18] - 基本逻辑：地缘冲突延续，成本端带动芳烃系品种强势拉升；TA05收盘处近1年高位，月差back结构，基差 -200元/吨；TA加工费预期压缩；供应端国内装置开工提负，下游需求季节性回暖，库存同期偏低；成本端PX基本面改善，短期有望维持偏强走势；3月供需改善，4月紧平衡 [19] - 策略推荐：多单止盈，TA05运行区间【5780 - 6350】 [20] 乙二醇 - 期现市场：EG01收盘价4301元/吨，EG05收盘价4377元/吨，EG09收盘价4317元/吨；EG5 - 9价差60元/吨，EG9 - 1价差16元/吨，EG1 - 5价差 -76元/吨 [21] - 基本逻辑：乙二醇估值修复，主力收盘价处近1年73.7%分位水平，华东基差 -112元/吨，加权毛利 -1306.4元/吨，月差由Contango转平水结构；供应端国内装置负荷下降，海外装置检修/停车增多，3月进口缩量有望兑现；下游需求季节性回暖，基本面预期改善，3 - 4月库存压力有望缓解 [22] - 策略推荐：多单止盈，EG05运行区间【4100 - 4420】 [23] 甲醇 - 基本面情况：甲醇主力处近1年高位，综合利润 -156.8元/吨，华东基差 -84元/吨；现货端欧美甲醇市场价格拉涨，国内太仓甲醇价格止跌上涨；供应端国内开工略有下行但仍处高位，海外装置预期降负；需求端下游需求弱稳，烯烃需求方面全国MTO开工止跌回升，传统需求季节性回暖，港口去库慢，成本支撑弱稳 [25][26] - 策略推荐：地缘冲突有望缓解，多单止盈，MA05运行区间【2450 - 2600】 [27] 尿素 - 基本面情况：尿素主力收盘价1847元/吨，处近3个月98.2%分位水平；综合利润145.01元/吨，山东小颗粒基差 -13元/吨；UR5 - 9月差39元/吨，中印小颗粒尿素价差29美元/吨；供应端前期检修装置复产，产能利用率提升，日产21.8万吨，供应压力大；需求端预期改善，春季用肥预期及尿素出口窗口尚存，化肥出口较好；厂库持续累库，成本端支撑弱稳 [30] - 策略推荐：关注春季用肥中后期尿素出口政策变动，多单止盈，买入虚值看跌期权，UR05运行区间【1800 - 1850】 [31] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为 -107元/吨，SH59为 -116元/吨 [33][34] - 基本逻辑：现货基本面格局弱，盘面回吐地缘溢价；当前厂内库存处同期最高位，国内开工变动不大；中东地缘冲突加剧海外装置降负荷预期，关注春检进度及出口签单量变动 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同化工品种走势各异，部分品种受地缘冲突、供需关系、成本等因素影响，呈现低开、回调等态势，投资者可根据不同品种情况采取多单止盈、关注期现反套等策略 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 L - 核心观点：低开，成本支撑转弱，警惕高位回落 [1][5] - 主要逻辑：现货暴力拉升基差创历史新高，油价冲高回落，2025 年我国自波斯湾 5 国进口 LL 占比 35%，霍尔木兹海峡受阻或使进口减量，停车比例上升 10%，上游检修加剧，下游心态好转 [1][8] - 期现市场：L05 基差为 1076 元/吨，L59 月差为 188 元/吨 [6][7] PP - 核心观点：低开，装置维持高检修，警惕跟随油价冲高回落 [1][9] - 主要逻辑：油价冲高回落预计早盘低开后震荡，基差新高，地缘扰动或使 MTO 和 PDH 原料短缺加剧检修，上游高检修 3 月计划多，丙烷暴涨压缩 PDH 利润，成本支撑坚挺 [1][11] - 期现市场：PP05 基差为 1579 元/吨，PP59 价差为 349 元/吨 [9][10] PVC - 核心观点：低开，高库存抑制反弹空间 [1][12] - 主要逻辑：电石止跌反弹，山东双吨转正但高库存抑制反弹，我国与中东 PVC 贸易少、油制占比低，国内装置变动小库存高，原料乙烯紧张使全球乙烯法 PVC 降负荷预期增加 [1][15] - 期现市场：V05 基差为 234 元/吨，V59 价差为 -111 元/吨 [13][14] PTA - 核心观点：回调，地缘冲突有望缓解，多单止盈 [3][16] - 主要逻辑：特朗普表态使夜盘原油回调，霍尔木兹海峡通行量恢复，TA 估值高，加工费 270(-47.8) 元/吨，期限 Back 结构，国内装置提负，下游聚酯开工提升，终端织造改善，成本端 PX 向好，TA 持续去库，4 月供需平衡偏紧 [3][17] - 策略推荐：多单止盈，TA05【6320 - 6928】 [18] 乙二醇 - 核心观点：回调，油制成本下行，多单止盈 [3][19] - 主要逻辑：隔夜原油回落，EG 基差和月差走强，供应端受地缘冲突影响，国内外装置降负或停车检修，需求端回暖，港口库存虽高但进口缩量预期兑现后压力将缓解，3 - 4 月供需预期改善 [3][20] - 策略推荐：多单止盈，EG05【4400 - 4705】 [21] 甲醇 - 核心观点：回调，地缘冲突主导盘面走势，多单止盈 [3][22] - 主要逻辑：美伊地缘有望缓解，甲醇估值高，基差和月差走强呈期限 back 结构，仓单增加，国内甲醇负荷略降但处同期高位，海外装置预期降负，进口量预计下降，需求端弱稳，MTO 关注装置开车时间，传统下游季节性回暖，去库缓，港口库存高 [3][23] - 策略推荐：多单止盈，MA05【2520 - 2800】 [25] 尿素 - 核心观点：回调，国际油气价格预期下行 vs 春季用肥，等待出口指引 [3][26] - 主要逻辑：地缘冲突缓和，尿素估值高，基差和月差走弱呈期限 Contango 结构，高利润高开工日产维持高位，需求端弱现实强预期，社库处同期高位，工业需求弱，复合肥、三聚氰胺开工低，尿素及化肥出口较好，在政策下上有顶下有底，基本面偏宽松，地缘冲突带动成本上升及海外需求预期，趋势看涨，等待出口政策指引 [3][27] - 策略推荐：多单止盈，买入虚值看跌期权，UR05【1830 - 1900】 [29] 烧碱 - 核心观点：低开，高库存抑制反弹空间 [1][30] - 主要逻辑：现货基本面弱，盘面升水，厂内库存处同期最高位，国内开工变动不大，中东地缘冲突使海外装置降负荷预期增加，关注春检进度及出口签单量变动 [1][33] - 期现市场：SH05 基差为 -222 元/吨，SH59 为 -23 元/吨 [31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷，基差走弱、月间反套走强，PDH利润好转、MTBE出口利润下滑，到港量下降、港口库存去化、厂库小累、商品量下降 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月30日，华南液化气价格无变化，华东液化气价格无变化，山东液化气价格降20元/吨，丙烷CFR华南降5美元/吨，丙烷CIF日本涨28美元/吨，MB丙烷现货涨2美元/吨，CP预测合同价降2美元/吨，山东醚后碳四涨100元/吨，山东烷基化油涨50元/吨，纸面进口利润涨28元/吨，主力基差降24元/吨 [1] - PG盘面09 - 10月差最新 - 432（-13），美国至远东套利窗口关闭，8月CP官价公布，最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，FEI小跌、CP小涨，PP下跌，FEI、CP制PP生产利润震荡，CP生产成本较FEI更低 [1] 市场行情表现 - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨，基差走弱至370（-63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（+1000），青岛运达增加1000手 [1] - 外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差方面，PG - CP至43（+18），FEI - MB至155（-6），FEI - CP至4.5（+4.5），美亚套利窗口关闭，AFEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（-3.75） [1] 行业供需情况 - 到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53% [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（+2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工；烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划；MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行；燃烧需求疲软 [1]