1 报告行业投资评级 - 丙烯操作评级为三颗星[1] - 塑料操作评级为三颗星[1] - 苯乙烯操作评级为三颗星[1] - PTA操作评级为三颗星[1] - 短纤操作评级为三颗星[1] - 甲醇操作评级为三颗星[1] - PVC操作评级为三颗星[1] - 纯碱操作评级为两颗星[1] - PX操作评级为三颗星[1] - 乙二醇操作评级为三颗星[1] - 瓶片操作评级为三颗星[1] - 尿素操作评级为三颗星[1] - 烧碱操作评级为一颗星[1] - 玻璃操作评级为三颗星[1] - 红色星级代表预判趋势性上涨 绿色星级代表预判趋势性下跌[9] - 一颗星代表偏多/空 判断趋势有上涨/下跌的驱动 但盘面可操作性不强[9] - 两颗星代表持多/空 不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势 且行情正在盘面发酵[9] - 三颗星代表更加明晰的多/空趋势 且当前仍具备相对恰当的投资机会[9] - 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中 且当前盘面可操作性较差 以观望为主[9] 2 报告核心观点 - 本次为2026年10月08日国投期货发布的化工日报 覆盖烯烃-聚烯烃 聚酯 纯苯-苯乙烯 煤化工 氯碱 纯碱-玻璃六大化工细分板块 对各品种的价格走势 供需格局 库存情况 后续影响因素进行梳理[1] - 多数化工品种受油价推动日内出现不同程度上涨 部分品种呈现供应偏紧 库存低位的状态 后续行情受装置开停车 地缘局势 下游需求变化等多重因素共同影响[2][3] 3 各细分板块内容总结 烯烃-聚烯烃板块 - 日内丙烯价格大幅上涨 行业库存低位 现货偏稳 下游刚需为主 高价成交有限 周内产量下降 消费萎缩 偏紧的局面尚未改变 后市有装置检修和重启预期 关注上下游装置开停车表现及地缘局势影响[2] - 塑料和聚丙烯期货收涨 塑料现货偏紧 下游工厂观望为主 成交放缓 周度产量小幅下降 北方农膜需求有所回升 下游开工存持续提升预期 整体市场压力不大 持续关注油价等外围市场扰动[2] - 聚丙烯节前采购需求降低 但行业库存偏低 价格坚挺 周度产量继续萎缩 库存环比下降 下游综合开工下降 持续关注地缘变化 装置重启及下游需求表现[2] 聚酯板块 - 受油价推动 PX和PTA日内大幅收涨 二者负荷持续提升 但聚酯负荷低位波动 PTA持续累库 近端供应依旧偏紧 基差高位波动 汽油偏强导致芳烃化工效益下滑 9-11月亚洲多套PX装置有检修计划 PX中期供应增长空间受限 关注地缘博弈 旺季表现及产业链上下游负荷变化[3] - 乙二醇盘面上涨 但涨幅相对其他化工品略显落后 港口库存低位下行 可流通现货持续紧张 多套合成气法装置重启及部分乙烯法上调负荷 乙二醇近期供应增长 下游聚酯依旧偏弱 供需边际持续改善 关注后市产业链上下游负荷调整节奏以及中东局势的变化[3] - 短纤和瓶片跟随原料上涨 短纤周度负荷继续下降 加工差依旧偏弱 持续关注成本波动及旺季表现[3] - 瓶片有装置减产 供应再度回落 但效益依旧偏弱 单边波动持续关注原料及地缘影响[3] 纯苯-苯乙烯板块 - 纯苯期货主力合约收涨 国内产量减少 下游需求整体回落 成品油偏强 假期间华东纯苯港口库存减少 维持同期低位运行 预期对行情产生一定支撑 驱动仍需关注国内炼厂开工情况及地缘的演变[5] - 日内苯乙烯近月合约涨停 隆众口径周度产量和库存均有下降 下游效益承压 对苯乙烯有负反馈预期 中期供应和需求均有增长预期 关注地缘主导下的成本扰动及霍尔木兹海峡通航可能性[5] 煤化工板块 - 甲醇华东基差持续走强 期货主力合约涨停 国内装置开工持续回升 进口量偏低 假期间港口库存持续减少 短期内地以及沿海供需偏紧 但受制于下游负反馈 行情预期延续高位震荡 后续随着内地供应回升以及新增产能投放 供需有望边际改善 关注华东MTO装置动态及霍尔木兹海峡通行情况[6] - 尿素期货盘面持续窄幅震荡 假期间生产企业库存增加 港口库存变化不大 供应宽松延续 短期行情预期震荡僵持 中长期供应压力仍存 但出口以及成本端存在一定支撑 下游需求预期有所增加 尿素预期延续区间内运行 整体价格重心或有所抬升[6] 氯碱板块 - 电石价格假期大幅下挫 成本支撑下移 PVC日内下行 电石法成本下移 乙烯法成本支撑尚在 国庆假期企业开工持稳运行为主 节后计划检修装置较多 预计短期行业开工将处在偏低水平 下游制品企业开工变化不大 出口价格有优势 但运费较高 订单中性为主 社会库存节后增加 同比仍存一定压力 重点关注成本波动 预计PVC跟随为主[7] - 烧碱主力合约窄幅波动 01合约延续下行趋势 液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 假期装置波动较少 开工窄幅波动 假期发货放缓 库存环比增加 压力较大 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 成本支撑不足 烧碱供应充足 期价高位承压格局[7] 纯碱-玻璃板块 - 纯碱尾盘回落 节后远兴一期检修 计划全停 检修周期25天 供应环比下滑 假期期间发运不畅 库存环比上涨 重碱刚需持稳 国庆期间下游用户消耗前期原料库存为主 市场新单交投不足 龙头企业检修影响仍在 短期观望为主[8] - 玻璃继续增仓下行 假期下游多放假 行业库存环比增加 压力较大 节后现货价格下跌 假期产能平稳运行 长期看 亏损周期较长 仍将倒逼行业去产能 加工订单环比走弱 旺季成色不足 囤货意愿低 行业或再度累库 期价或低位宽幅运行为主[8]

行业投资评级 - 黑色建材板块中线展望为震荡偏弱运行 [6] 核心观点 - 十一假期黑色板块整体震荡偏弱 各品种呈现分化格局 黑色系在需求疲软 供给边际宽松的背景下 预计延续震荡偏弱运行 [1][2] - 钢材旺季需求基本被证伪 焦炭首轮提降落地后成本支撑弱化 钢厂利润好转预期下供给压力趋增 压制板块上方空间 [1][7] - 铁矿外盘走弱 发运维持高位而铁水环比下滑 累库压力增强 中长期供需偏宽松 价格上方压力逐渐加大 [1][8] - 煤焦方面 焦煤节后复产预期浓厚 蒙煤进口恢复预期仍在 焦炭首轮提降落地后仍有2-3轮提降空间 供需关系趋于宽松 成本支撑不断弱化 [1][11] - 铁合金供需双弱 锰硅成本支撑松动但期价已跌至成本线以下 硅铁成本端受煤炭支撑下行空间有限 两者均以震荡看待 [1][6] - 玻璃纯碱需求端承压 玻璃旺季难有亮眼表现 纯碱中长期供需过剩格局未改 价格上方持续承压 [1][6] 分品种核心内容总结 钢材 - 假期期间卷螺现货价格基本持稳 杭州螺纹3220元/吨 较之前上涨10元/吨 上海热卷3260元/吨 持平 [7] - 建筑用钢成交量76634吨 环比减少25741吨 热轧板卷成交量36854吨 环比减少6191吨 [7] - 美联储年内加息预期弱化 一定程度上缓解了强美元对商品估值的压制 原油价格宽幅震荡 铁矿掉期价格受制于低迷的需求前景走弱 [7] - 钢材现货市场心态偏悲观 节前备货较少 假期期间未有明显波动 预计节后有常规补库需求 但规模有限 [7] - 煤矿处于复产周期中 焦炭开启第一轮提降 钢厂压力缓解 大规模减产的可能性降低 部分地区钢材库存已处于高位 随着钢厂利润好转以及淡旺季切换 库存矛盾或将显现 [7] - 今年四季度出台大规模经济刺激的预期不强 贸易商等中间环节的囤货意愿较低 仅刚需拿货 整体延续熊市表现 预计近期价格震荡偏弱运行 [7] 铁矿 - 铁矿港口成交7万吨 环比减少67.6万吨 青岛港60.8%PB粉664元/吨 持平 61.5%PB粉668元/吨 持平 卡粉港口最低价824元/吨 折盘面758元/吨 [8] - 卡粉-61.5%PB价差157元/吨 环比减少1元/吨 61.5%PB-超特粉价差135元/吨 环比增加1元/吨 61.5%PB-巴混价差-46元/吨 环比增加1元/吨 [8] - 发运环比小幅增量 节假日期间到港大幅下滑 澳洲港口谈判尚未完结 港口罢工存在扰动预期 海运费价格有所回落 [8] - 需求端铁水环比走弱 钢厂亏损压力增大 亏损检修和降负荷的钢厂增加 市场负反馈预期增强 [8] - 库存方面港口库存窄幅波动 压港库存环比增加 随着铁水下滑 累库压力预计增强 中长期铁矿供需仍偏宽松 随着发运到港量逐渐抬升 供应压力可能逐渐增强 [8] - 铁矿价格上方压力逐渐增强 在供需宽松背景下预计表现震荡偏弱 关注铁矿逢高做空的机会 [2][8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2070元/吨 环比减少4元/吨 华东地区螺废价差1166元/吨 环比增加4元/吨 [9] - 供给方面节日期间到货环比稍有回落 经过前期节前几周到货的持续回升 当前各流程到货基本均升至高位 其中短流程钢厂到货已超过去年同期水平 [9] - 需求方面长流程日耗环比回升 短流程及全流程日耗环比略减 同比来看 随着近期电炉利润持续回暖 短流程钢厂日耗同比基本持平 长流程及全流程钢厂日耗同比仍偏低 [9] - 焦炭首轮提降虽落地 但高炉炼铁成本仍高企 铁废价差维持高位 废钢性价比较好 [9] - 库存方面节日期间钢厂到货水平低于日耗水平 钢厂废钢库存环比有所去化 其中短流程钢厂前期补库较好 当前库存仍持同比高位 [9] - 节后废钢到货预计保持平稳 铁废价差仍持高位之下 废钢性价比较好 叠加电炉利润回暖 钢厂对废钢使用意愿较强 但整体需求端表现欠佳之下 废钢基本面边际或将有所走弱 短期整体矛盾相对有限 预计保持震荡运行 [2][10] 焦炭 - 节日期间焦炭盘面休市 现货端日照港准一干熄冶金焦出库价2070元/吨 持平 01合约港口基差516.5元/吨 环比减少16元/吨 [11] - 供给端本月初焦炭首轮提降落地 近期煤价回调幅度更大 焦化利润虽有所收缩但压力较小 焦企限产幅度逐渐放松 焦炭供应环比持续回升 [11] - 需求端受假期及钢厂利润较差影响 部分钢厂高炉停产或降负荷 铁水环比延续下滑 焦炭刚需支撑边际转弱 [11] - 库存端总库存环比变化不大 在焦炭市场看降氛围较为浓厚之下 下游钢厂采购偏谨慎 上游焦企略有累库 [11] - 首轮提降后焦企利润仍好于钢厂 节后下游补库需求将转弱 焦炭供需短期或逐渐趋于宽松 在煤矿复产的背景下 成本支撑或不断弱化 焦炭现货仍有2-3轮提降预期 焦炭盘面预计跟随成本端焦煤震荡偏弱运行 [6][11] 焦煤 - 节日期间焦煤盘面休市 现货端介休中硫主焦煤2130元/吨 环比减少60元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤1650元/吨 持平 [12] - 9月29日甘其毛都口岸通关983车 环比增加528车 满都拉口岸通关466车 环比减少36车 策克口岸通关808车 环比减少49车 [12] - 9月30日山西省长治 太原 晋中 吕梁 临汾五市停产炼焦煤煤矿合计51座 涉及产能5645万吨 停产煤矿数量日环比持平 相比5月25日减少68座 停产产能日环比持平 相比5月25日下降7805万吨 [12] - 节日期间部分煤矿放假 国产供应略有下滑 预计节后在最新的煤矿生产政策下 山西煤矿复产提产有望逐渐加速 [12] - 进口端节日期间中蒙口岸闭关7天 蒙煤成交较少 口岸库存去化 海运煤到港相对平稳 港口库存维持平稳运行 [13] - 需求端焦炭产量环比回升 节日期间基本消耗场内库存 采购清冷 煤矿持续累库 [13] - 节后煤矿复产预期较浓 叠加蒙煤进口恢复预期仍在 市场整体情绪偏弱 若供应端按预期恢复 则焦煤价格预计震荡偏弱运行 需警惕供应恢复不及预期时带来的反弹风险 [3][13] 玻璃 - 华北主流大板价格970元/吨 持平 华中1010元/吨 持平 全国均价1079元/吨 持平 [12] - 供应端玻璃厂家较大面积亏损 长期来看日熔应该呈现下行趋势 但从当前产线计划表来看 潜在复产点火产线仍旧多于潜在冷修产线 9月有产线点火 预计10月出玻璃后日熔小幅抬升 [12] - 需求端深加工订单天数环比小幅走弱 假期需求表现一般 旺季预计难有亮眼表现 盘面表现承压后投机情绪也有所走弱 [12] - 供需格局暂未明显改变 市场预期波动影响价格 旺季需求难有亮眼表现 中长期需求仍有下行预期 近期产线也有点火预期 估值重回低位水平 但价格上方仍有压制 价格预计震荡运行 [12][15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格976元/吨 环比减少2元/吨 [15] - 供应端检修逐渐恢复 日产有所回升 产能仍未出清 中长期压力仍存 10月仍有检修预期 合成碱工艺均陷入亏损 供应端不确定性增加 [15] - 需求端浮法和光伏玻璃均面临亏损 短期浮法玻璃日熔低位运行 长期来看日熔有下行预期 光伏玻璃仍有产线放水冷修 出口高位运行 轻碱需求有韧性 整体需求暂无较大亮点 [15] - 低供应下库存环比有所去化 10月仍有检修预期 但检修影响偏短期 日产恢复后预计累库压力将回归 市场预期悲观 盘面表现偏弱 [15] - 中长期供需过剩仍未改变 价格上方持续承压 盘面估值有所回落 合成碱工艺仍陷入亏损 供应端不确定性抬升 纯碱短期可能维持震荡 [6][15] 锰硅 - 内蒙古6517出厂价5650元/吨 环比减少50元/吨 天津港Mn45.0%澳块报价38.6元/吨度 持平 [16] - 成本方面锰矿市场成交活跃度下降 下游锰硅厂家利润不佳 原料采购需求表现乏力 叠加港口库存仍居高位 锰矿价格上行受阻 节前化工焦价格下调一轮 锰硅成本估值高位松动 [16] - 需求方面终端需求旺季不旺 钢厂盈利情况不佳 钢材产量易减难增 需求端对锰硅价格的支撑力度有限 [16] - 供应方面南方头部企业大幅减产 但北方产量持续回升 锰硅整体产量水平重回高位 枯水期临近云南厂家开工趋于回落 后市锰硅产量仍存下滑预期 市场供应压力存在边际缓解的可能 [16] - 库存方面近期市场库存的消化速度较前期有所放缓 若厂家减产幅度不及预期 库存的进一步消化仍显艰难 [16] - 锰硅去库压力仍存 供需双弱环境下盘面上行驱动不足 同时化工焦价格存在进一步下调预期 锰硅成本支撑也将逐渐弱化 但当前11合约期价已跌至成本估值以下 盘面提前透支化工焦提降预期 期价进一步下行的驱动减弱 短期预计盘面震荡运行为主 [6][16] 硅铁 - 宁夏72硅铁出厂价5700元/吨 持平 府谷99.9%镁锭价格15750元/吨 持平 [17] - 成本端节前煤炭价格止跌回升 成本推动下兰炭价格随之上调 强化硅铁成本端的支撑 [17] - 需求端终端需求旺季不旺 钢厂盈利情况不佳 钢材产量易减难增 炼钢需求对硅铁价格的支撑力度不足 需求拖累下镁锭价格走势偏弱 旺季镁厂开工回升缓慢 对75铁的需求暂未恢复至高位状态 [17] - 供给端硅铁整体产量仍处相对高位 但近期行业亏损幅度扩大 关注用电成本偏高的青海及甘肃产区的减产动向 [17] - 库存端目前硅铁厂库仍处近几年的同期高位 当前市场供需关系较为宽松 交割库仓单集中注销之后 整体库存压力仍将趋于增加 [17] - 硅铁厂家开工维持高位 供应压力逐渐积累 供需面对价格的支撑力度不足 但煤炭供需关系偏紧 价格下行空间有限 短期硅铁综合成本难以回到前期低位 11合约期价的下方空间同样需要谨慎看待 预计硅铁盘面震荡运行为主 [6][18] 相关监测数据 - 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测显示 螺纹上海地区01合约基差148元/吨 05合约基差134元/吨 09/10合约基差226元/吨 螺纹01合约盘面利润50元/吨 05合约盘面利润107元/吨 09/10合约盘面利润26元/吨 [19] - 2026年9月30日中信期货商品综合指数2449.51 环比上涨0.10% 商品20指数2719.65 环比上涨0.05% 工业品指数2554.36 环比下降0.11% [99] - 2026年9月30日钢铁产业链指数1957.00 当日涨跌幅+0.17% 近5日涨跌幅-1.34% 近1月涨跌幅-5.33% 年初至今涨跌幅-0.27% [101]

行业投资评级 本报告未明确给出统一的行业投资评级 核心观点 - 汇总了近期国际国内大宗商品相关的核心要闻 覆盖有色 油品 聚酯 烯烃 盐化工五大类大宗商品板块 结合假期内外盘表现与基本面数据 对各品种后续走势做出判断 同时附外盘主要商品假期涨跌幅统计数据[3][5][6][7] 分目录内容总结 市场要闻 国际要闻 - 美国8月核心PCE同比+3.0% 低于市场预期的3.3% 9月非农新增就业人口为2.9万人 大幅低于预期 失业率4.2%高于预期 10月美联储加息预期下降[5] - 美媒称特朗普拟签行政令降低柴油成本 美官员称特朗普拟放宽免税柴油使用限制[5] - G7成员国上周五同意从紧急储备中释放总计1亿桶柴油和原油 并承诺不采取能源出口限制措施 IEA预计将在10月14日至15日敲定G7一亿桶油品储备的具体释放方案 IEA支持加快释放3月已承诺但尚未投放的约1亿桶石油储备 并优先释放柴油 法国宣布将额外释放1000万桶柴油储备[5] - 伊朗称霍尔木兹海已被封锁 将封堵非法通道 伊朗总统称该国处于"全面战争"状态 以防长指示军队提升戒备 沙特与也门之间冲突持续 胡塞武装称袭击了沙特阿美设施引发大火 中东局势加剧风险仍存[5] - 伊朗内政部长抵达多哈参加会谈 美伊谈判陷入僵局 美国要求伊朗先放弃核武 伊朗要求美国先落实停火及经济条件 美国增兵中东 卡塔尔官员表示 美国和伊朗仍在就结束冲突进行磋商[5] - 伊朗外交部称与阿曼关于海峡航道的磋商进展顺利[6] - 欧佩克+决定保持11月产量不变 因伊朗战争扰乱扩产计划 欧佩克+推迟石油产能评估[6] - 俄财政部将大幅增加外汇和黄金购买量[6] 国内要闻 - 自10月10日起 国内航线燃油附加费将上调[7] - 中国央行连续第23个月增持黄金 环比增加74万盎司[7] - 国家外汇局公布9月末我国外汇储备规模为34003亿美元 环比下降381亿美元[7] - 玉渊谭天消息 欧委会贸易和经济安全委员即将访华[7] 有色板块 贵金属 - 外盘假期黄金白银分化 黄金下跌而白银小涨[9] - 假期美国就业数据更新 美国9月新增非农就业明显放缓 缓解市场对美联储进一步加息的担忧 9月美国非农就业人数仅增加2.9万人 远低于市场此前约8.4万—9万人的预期 失业率则从4.1%小幅升至4.2%[10] - 非农数据弱并不等于美国就业市场已经明显恶化 若企业大规模削减就业 失业率通常会出现更明显的上升 同时通胀没有回到2%的目标以内 第三季度美国实际GDP年化增长预期约为3.7% 10月加息预期下降 并不等于年内加息预期消失 结合美元强弱交替 受到非农就业打压有限 贵金属节后或将易跌难涨[10] 铜 - 外盘假期铜价先抑后扬 假期起始铜价主要受到美元走强压制 后半周随着伦敦现货升水攀升 库存回落 对铜价有所支撑[13] - 假期基本面数据匮乏 仅外盘库存和升贴水数据更新 伦敦LME铜现货升水从40美元/吨 攀升至70美元/吨附近 美国COMEX库存则越过78万吨大关 假期累积约5000吨 英国LME铜库存减少约5000吨至24.2万吨[14] - 节前国内下游补库需求基本释放完毕 节后铜价不利因素或将凸显 金九银十旺季不旺 下游铜缆投资增速下滑 铜杆开工率回落 需求主导线缆领域或将持续走弱[14] - 高升水严重挤压下游生产企业积极性 上半年价差稳定长单基差多集中在100-200元/吨附近 现阶段1000元/吨基差 对下游企业利润侵蚀严重制约需求[14] - 节后在上游供给改善预期下 需求亮点难寻 铜市被宏观美元压制的概率更高 叠加美国加税预期弱化 强势美元或将打压铜价[14] 铝 - 国庆长假期间 海外铝价整体偏弱运行 美元指数走强对有色金属估值形成一定压制 虽然美国就业数据走弱使10月加息预期明显降温 但美元仍处于阶段高位 宏观层面对铝价的上行驱动有限[17] - 基本面方面 当前国内外铝库存仍处于去化阶段 海外供应扰动尚未完全消退 旺季需求也仍有一定韧性 现实端对铝价形成支撑 但国内需求修复力度相对温和 近期国内去库速度明显放缓 旺季进一步改善空间有限 基本面边际支撑有所减弱[17] - 节后来看 铝价短期仍将面临宏观偏弱与旺季需求逐步走弱的双重压力 价格重心或阶段性承压 但考虑到国内外库存仍处于相对低位 海外供应扰动尚未完全修复 铝价下方支撑仍在[17] - 随着行情进入旺季后半程 市场关注点将逐步转向2027年供需预期 中东受损产能复产以及印尼等新增产能释放可能增加远期供应压力 限制铝价上行空间[17] 油品板块 原油 - 假日期间 海外油市受政策储备及地缘冲突扰动 整体呈现先涨后跌态势[20] - 地缘政治层面 美伊谈判未出现实质性进展 美国增兵中东并对伊朗释放强硬表态 美伊海峡谈判陷入僵局 沙特与胡塞武装冲突持续升级 区域安全风险仍存 地缘因素持续扰动油价[21] - 基本面层面 供应端边际持续修复 产量与出口逐步回归常态 炼能恢复迟缓 原油需求强势支撑下方空间 霍尔木兹海峡原油供应逐步恢复 除伊朗外 海湾地区石油流量已回升至战前80%以上 沙特东西管道停运传闻被证伪 实际输油量高于正常运行水平[21] - 美国宣布出借战略石油储备 七国集团释储政策落地 油价再度承压回落 中东及俄罗斯炼厂遇袭后炼能不足 成品油供应紧张 柴油高价推升中质含硫原油需求 进一步支撑原油价格[22] - 运价层面 物流瓶颈形成坚实托底 霍尔木兹冲突重塑全球石油贸易流 原油油轮吨海里需求大幅增加 推高油轮运价[22] - 整体来看 尽管供应总量持续修复 但物流与炼能的结构性瓶颈形成坚实的价格托底 油价下方支撑稳固 短期高位震荡格局或将延续 后续需重点跟踪地缘局势演变节奏 原油油轮发运效率及成品油端供应恢复情况[22] 聚酯板块 TA - 国庆假期间 外盘石脑油 MX 和 PX 分别上涨32美元至918美元/吨 25美元至1204美元/吨和21美元至1270美元/吨 截至10月6日 据此推测内盘PX和PTA将高开[25] - 聚酯链负荷上游快速恢复 聚酯及下游维持低位徘徊 现货依然偏紧 基差高位波动 负荷方面具体为 PX负荷80.9% 环比+0.6个百分点 PTA负荷75.5% 环比+5.3个百分点 聚酯负荷73.8% 环比-0.1个百分点 加弹负荷51% 环比+2个百分点 织造负荷55% 环比-1个百分点 印染负荷69% 环比+1个百分点[25] - PTA现货方面 高位基差略有松动 商谈价格区间在7050-7300附近 10月中上在01+850-860 10月下在01+750-800附近商谈成交 主流现货基差在01+913 月结922 PTA现货价格微降至7165元/吨 月结价格7173元/吨 环比上涨502[25] - 加工费方面 本周PTA加工费维持在762元/吨附近 处于中性偏高位置 PXN差周均在342元/吨 处于中性 TA相对于SC修复至中性位置[26] - 整体来看 当前美伊问题难以快速终结 国内"十一小长假"外盘大多正常交易 事件驱动行情仍值得警惕 PTA未来虽有累库预期 但近端现货依然偏紧 高基差下 成本驱动为主 节前建议轻仓过节 或者利用期权对现有头寸进行适当保护[26] 烯烃板块 甲醇 - 节后进口供应修复依旧困难 节前持续进口不足 少量出口维系 双节备货等原因导致港口供应偏紧 总库存和可流通量水平皆降至低位 使得港口市场价格和基差屡创新高 节中中东局部冲突再起 同时市场对霍尔木兹海峡通航争议较大 地缘扰动不断 依旧未见进口供应稳定修复的契机 预计节内惯性累库体量有限且10月进口增量有限 月内仍有去库概率 支撑节后港口维持偏强走势[29] - 节后内地供需压力小增 节前内地厂家拉高排库顺利 库存保持在较低水平 将缓冲节中累库压力 市场担忧节后装置集中重启造成内地供应反弹 带给内地一定回调压力 但内地货源或对低供应 低库存的港口形成一定补充 另需关注内蒙古宝丰后续产能投放情况[29] - 综合来看 节后核心供应逻辑仍将围绕地缘对霍尔木兹海峡通航的影响和进口供应恢复进度展开 美伊地缘和海峡通航变数较大 市场分歧严重 仍有高位宽幅震荡风险[29] 聚烯烃 - 受节中地缘消息多空交织影响 油价高位反复 但回调始终有限 仍将对节后聚烯烃行情产生较强的成本端支撑[31] - 关注节后去库进度 节前两油库存降至65万吨左右 往年国庆节后累库一般至90-100万吨区间 目前上游负荷虽受地缘扰动无法放开 但四季度检修计划较为有限 供应有窄幅修复空间 而需求端长期受高价抑制 将对节后上游去库造成一定阻碍 不过 地缘造成的结构性供应紧缺仍是客观现实 存量反弹压力可控[32] - 关注节后投产兑现情况 进入四季度 新产能投放预期虽不足以大幅度改善供应 但叠加需求淡季 将弱化紧平衡 逐渐摸顶聚烯烃现货价格高度 但中煤 古雷 华锦阿美等项目试车为主 暂未正式投放 节后新投产兑现情况有待观望[33] - 综上 近端地缘扰动频繁 远期供需压力带来回调隐忧 但成本驱动仍将盖过基本面逻辑 并主导短期波动[33] 盐化工板块 玻璃 - 今年玻璃节中氛围同比往年偏弱 往年临近节后玻璃现货多会先涨价试探下行情 但今年节中沙河玻璃已先行降价 侧面反映节中的库存压力明显大于往年 节后预计玻璃仍偏向供需过剩状态[36] - 供应端来看 9月份点火的玻璃产线预计在10月份陆续引板出玻璃 供应端虽处于低位 但存在一定回升预期 需求端来看 下游加工厂订单情况较往年同期已先行走弱 预计后续对玻璃原片拿货也会维持谨慎状态 节后玻璃在一定累库压力以及需求端延续偏弱状态的预期下 仍会围绕降价出货为主[36] - 年内来看 地产长周期走弱以及年底需求淡季仍然是制约玻璃价格的最重要因素 玻璃供需双弱格局仍难以扭转 其上方空间受到弱需求的压制 而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑 虽然整体供应水平非常低 但需求在同比往年弱上加弱的情况下 库存水平仍是难以去化 价格向上仍是有难度 向上弹性的打开则需要厂家出现大规模的停产 前期断断续续的减产作用效果还是不强的[36] 纯碱 - 当前纯碱的支撑因素主要在供应端的减量 过节期间江苏某家碱厂处于经营压力计划外停产 而国庆后个别大厂存在一定检修计划 预计持续时间较长且检修量较大 节后产量下降预期使得节后厂家的累库压力减缓 而需求端来看 当前下游浮法及光伏玻璃产线暂无明显波动 刚需较为稳定 下游节前补库在节中消化 节后预计也存在一定补库预期 所以从节前至节后整体的供需预期存在改善 现货的供需压力减弱之下 预计现货价格在节后一段时间仍有一定支撑 但也并不足以支撑现货提涨[39] - 后续四季度来看 纯碱内需依旧较为疲弱 浮法玻璃的供应维持低位 而光伏玻璃依旧处在行业自律减产阶段 出口需求虽处于较高水平 但后续预计无法完全覆盖内需的疲弱 由于厂家供应基数维持高位 暂时性的减产给供应带来的利多驱动极为有限 供需格局也会维持宽松状态 厂家的库存压力仍是难以缓解 且明年纯碱依旧会处于产能扩张周期 长周期整体供应压力仍是加大的过程[39] 烧碱 - 节中现货情绪偏弱 价格仍有走弱 节后厂家虽有检修预期 但当前库存偏高 节后检修仅能缓解部分库存压力 支撑作用不强 且从成本利润角度看 当前液氯价格维持高位 且后续偏向液氯需求旺季 液氯价格难以再度走向负值区间 侧面对烧碱无法形成有利成本支撑 厂家供应端预计不会有明显下降 库存压力则容易加大[42] - 下游端来看 氧化铝压价情绪仍在 整体下游低利润状态下难有囤货预期 非铝需求较为平淡 出口新单跟进有限 烧碱仍处于边际变化的状态[42] - 中长期来看 烧碱自身仍在产能投放周期中 而需求端改善并不明显 国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段 氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力 且氧化铝新投产多消耗进口矿为主 对烧碱的单耗远低于使用国产矿 综合来看对烧碱的需求并无提升 而其他非铝下游表现平淡 无法带给烧碱向上驱动[42] 外盘主要商品涨跌幅统计 有色板块 - COMEX黄金 2026年9月30日价格4189.10美元/盎司 2026年10月7日价格4136.70美元/盎司 涨跌-52.40 期间涨跌幅-1.25%[47] - COMEX白银 2026年9月30日价格60.76美元/盎司 2026年10月7日价格60.05美元/盎司 涨跌-0.71 期间涨跌幅-1.16%[47] - LME铜 2026年9月30日价格14405.00美元/吨 2026年10月7日价格14451.50美元/吨 涨跌46.50 期间涨跌幅0.32%[47] - LME铝 2026年9月30日价格3170.00美元/吨 2026年10月7日价格3125.00美元/吨 涨跌-45.00 期间涨跌幅-1.42%[47] - LME铅 2026年9月30日价格1871.50美元/吨 2026年10月7日价格1891.50美元/吨 涨跌20.00 期间涨跌幅1.07%[47] - LME锌 2026年9月30日价格3815.50美元/吨 2026年10月7日价格3766.00美元/吨 涨跌-49.50 期间涨跌幅-1.30%[47] - LME镍 2026年9月30日价格15920.00美元/吨 2026年10月7日价格15730.00美元/吨 涨跌-190.00 期间涨跌幅-1.19%[47] - LME锡 2026年9月30日价格54275.00美元/吨 2026年10月7日价格54270.00美元/吨 涨跌-5.00 期间涨跌幅-0.01%[47] - NYMEX铂 2026年9月30日价格1722.50美元/盎司 2026年10月7日价格1639.40美元/盎司 涨跌-83.10 期间涨跌幅-4.82%[47] - NYMEX钯 2026年9月30日价格1213.00美元/盎司 2026年10月7日价格1120.50美元/盎司 涨跌-92.50 期间涨跌幅-7.63%[47] 能化板块 - 布伦特原油 202

报告行业投资评级 - 未明确给出全行业统一的标准化投资评级 仅针对各细分品类给出对应走势判断与操作参考建议 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 核心观点 - 2026年10月8日发布的大宗商品及金融品类研报 整体围绕地缘局势尤其是中东冲突带来的供应链扰动 海外宏观政策尤其是美联储加息降息预期 国内供需基本面变化三大核心主线 对覆盖的数十个细分品类逐一给出节后走势预判与交易参考方向 [1][2][3][45] 各细分品类内容总结 能源化工类 - 原油市场处于地缘风险溢价与供应修复博弈中 海湾供应恢复至战前约九成 沙特下调官价 G7将释放1亿桶战略储备 油价高位回落 供应恢复不均衡 柴油供应链修复严重滞后 中东炼厂受损 俄出口限制及炼能不足使柴油裂解价差维持极端高位 EIA上调四季度油价预测 市场担忧中东冲突二次升级 海峡通行持续性及库存逼近底线 10月不确定性加剧 交易逻辑从原油断供恐慌转向成品油结构性短缺与供应链正常化错位 油价大概率高位宽幅震荡 霍尔木兹海峡 曼德海峡或中东石油设施的任何扰动可能放大近端合约波动 [2] - 贵金属国庆期间延续弱势运行 美国非农就业数据不及预期和前值削弱了十月加息预期 但美伊双方诉求存在明显分歧短期内难达成一致 通胀压力难消 流动性收紧预期下美元和美债收益率强势运行压制贵金属表现 后续利率前景跟随美伊战争走向 美国经济数据 美联储官员表态等信息摇摆 国际金价将继续测试4000美元/盎司关键区域支撑 [3] - 燃料油高硫方面现货偏紧 中东经STS转运出口有所恢复 俄罗斯9月出口收紧后续到港减少 地缘下中东供应仍不稳定 叠加发电需求回落 供需紧张或边际缓解但供应缺口仍对盘面构成支撑 低硫方面10月上旬套利到港有限紧张延续 下旬及11月到港预计增加 G7释放柴油储备 美国暂缓出口禁令使柴油裂差回落 调油料分流减弱 紧张有望缓解 但成品油高利润难改下方仍有支撑 [21] - 沥青市场呈供需双弱格局 需求端高价对下游的抑制显现 道路及改性沥青企业拿货意愿转弱 现货价格小幅回调但基差仍处高位 供应端炼厂排产持续低位 10月地炼环比下滑同比降幅高达50% 炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化 局部地区资源偏紧 沥青价格回调空间有限 短期预计维持谨慎走稳态势 [22] - 液化石油气假期国际市场消息面反复 美伊问题仍然僵持 成本端维持震荡走势 10月沙特丙烷及丁烷GP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨 节前国内炼厂开工负荷增长放缓 LPG商品量仍然偏低 地缘因素制约下进口持续受限 LPG到港量环比持续回落 燃烧需求表现疲软 化工需求增长边际放缓 下游开工环比均出现回落 LPG港口库存及企业库存均持续回落 节后LPG盘面预计以震荡为主 [23] - 尿素供应端压力仍存 下游需求相较于三季度预期有所提升 假期间市场传言第四批出口配额发放 成本或存在一定提振 节后行情预期企稳缓慢回升 整体延续区间内运行 [24] - 甲醇国庆节后内地供需格局预期边际改善 前期检修装置复产以及新产能投放预期增加甲醇外售量 传统下游需求预期有所减少 沿海需关注霍尔木兹海峡通行变化 进口缩减与下游负反馈博弈 行情预期维持高位震荡 若局势缓和地缘溢价出清 价格也可能跟随情绪较快回落 随后再受到下游补库需求和成本支撑逐步修复 [25] - PVC方面乙烯法以及电石法成本高位运行支撑尚在 电石法以及乙烯法开工均回落 整体供应下降 节后检修计划较多 预计供应延续低位态势 下游制品企业开工变化不大 海外逐步走出淡季但采购积极性一般 社会库存持续下降同比仍存一定压力 预计PVC跟随成本波动为主 烧碱方面液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 行业开工小幅上行 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 行业库存环比上涨同比压力大 期价高位承压格局 [26] - PX和PTA受地缘扰动油市从成本面传导影响价格走势 供应方面PX和PTA装置重启兑现供应增长 库存压力主要在PTA环节体现 PTA加工差逢高偏空 霍尔木兹海峡没有解封之前 原油供应偏紧及成品油保持强势都将限制PX的供应恢复空间 PTA负荷依旧有提升空间 节后聚酯负荷变动将对产业链供需驱动强弱产生影响 [27] - 乙二醇库存偏低 供应回升及需求弱势令供需偏紧的格局边际改善 合成气法装置负荷依旧有提升空间 但乙烯法负荷及进口量受中东局势影响 后市乙二醇供应有增长空间 需求主要关注节后聚酯负荷表现 供需平衡最终取决于聚酯的提负空间 [28] - 短纤和瓶片处于低供应 低库存及低利润状态 价格波动受原料主导 节后短纤的供应增长空间大 但需要行业利润修复作为前提 需求主要关注纺织服装的旺季表现 整体供需驱动依旧偏弱 双节结束及气温下降后瓶片的需求逐渐转淡 预期供需驱动偏弱 [29] - 集运指数欧线节前各航司宣涨10月下旬报价 盘面提前交易节后止跌与11月宣涨预期 叠加现货未失速下跌 市场情绪整体较好 节前盘面已较充分计价宣涨兑现 进一步上行需现货超预期兑现 10月下旬挺价兑现难度较大 盘面或平开甚至延续下行 11月宣涨预计逐步开启 且有集中空班或支撑部分兑现 若兑现未超预期多空将陷入拉扯 若现货延续下行盘面可能继续承压 远月方面随着越来越多公司选择复航 远月合约将持续承压 [20] 黑色金属类 - 螺纹&热卷长假期间外围市场涨跌互现 铁矿掉期有所回落 唐山钢坯下跌10元/吨 螺纹表需环比大幅回落 产量继续下降 库存有所累积 热卷表需同步下滑 产量有所回升 库存有所累积 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 高炉延续减产态势 铁水产量继续下降 8月地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平 地产利好政策改善市场情绪 负反馈格局下盘面反弹动能依然不足 震荡格局或延续 [14] - 铁矿石假期海外掉期价格走弱 供应端铁矿石处于扩产周期 海外发运持续处于高位 季度末存在冲量情况 节后货物到港后整体供应压力居高不下 国内港口库存处于历史高位 进入阶段累库趋势 持续压制盘面走势 需求端钢厂利润较差 盈利率处于年内低位 铁水复产意愿较弱 铁矿石供需宽松 高油价带来的阶段成本支撑仍存 短期继续下跌的空间相对有限 整体走势低位震荡为主 [15] - 焦炭上一交易日价格震荡为主 第一轮提降100部分落地 钢厂利润微薄 焦煤向焦炭让利缓慢 焦炭日产缓慢抬升 焦炭库存略微回升 贸易商采购意愿低迷 焦炭供应有所抬升 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [16] - 焦煤上一交易日价格震荡为主 蒙煤通关983车 后续是否持续恢复仍有待观察 受稳产保供影响 煤矿产量暂未看到加速抬升 铁水小幅下降 需求略显乏力 周内现货竞拍价格环比下降 炼焦煤总库存大幅增加 终端库存小幅增加 产端库存大幅增加 焦煤供应紧张暂无明显缓解 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [17] - 硅锰上一交易日价格偏弱震荡 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价由于运输成本增加导致价格有所抬升 锰矿港口库存小幅增加 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存小幅下降 库存整体小幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 建议反弹试空 [18] - 硅铁上一交易日价格偏弱震荡 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势 需求端铁水产量小幅下降 8月出口需求回升至3.57万吨水平 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性 硅铁供应端产量抬升 厂内库存略微下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降 情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空 [19] 有色金属类 - 铜节中伦铜震荡略微走低 美国新一轮PCE基本受控 非农就业数据不及预期 10月降息概率大降 中东局势反复支持油价 中长期通胀潜力持续带动美债收益率走高 基本面仍无美国精铜关税具体消息 美伦溢价交投在250美元 交易题材转向对供损的关注 智利两大铜矿10月中下旬罢工风险持续升温 主产国智利8月铜产出受暴雪影响继续同比下降12%以上 预计沪铜基本平开 短线跟踪交割月仓量变动 关注节中到港与节后消费承接 [4] - 铝国庆期间伦铝跌近2% 铝市海外低库存以及国内去库节奏延续 宏观面临海外加息环境下流动性收紧的压制 沪铝跟随有色整体节奏震荡 短线趋势偏弱向前期低点寻求支撑 另有信息显示国庆长假伦铝低位略反弹 整体偏弱运行 节后短期供大于求 沪铝反弹空间有限 前期检修原生铝炼厂存复产预期 仍需关注节后的累库水平 海外低价粗铝继续冲击国内市场 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铅年线下方震荡筑底看待 [5][8] - 氧化铝国内氧化铝运行产能即将破亿 平衡处于宽松状态 行业持续累库 近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力 过剩前景压制下反弹驱动有限 预计氧化铝仍将维持低位震荡 下方支撑在2600元 [6] - 锌国庆长假伦锌先抑后扬 节后阶段性供大于求 沪锌有望再次回踩2.6万整数关 但库存拐点确认 炼厂亏损加剧 生产积极性不高 沪锌仍具备二次拉升潜力 远月期权波动率偏低 四季度冬储阶段矿紧加剧 炼厂开工存不确定性 高价对内需的打压依然存在 资金多空博弈或加剧 关注期权双买机会 [7] - 镍及不锈钢假期外盘偏弱 市场交投平淡 基本面支撑较弱 金川升水3800元 进口镍升水50元 电积镍升水250元 高镍生铁报价在1049元每镍点 印尼政策带来的影响消退 上游支撑削弱 总体操价基本面承压为主 纯镍库存减少600吨到12.4万吨 不锈钢库存减少1.4万吨到91万吨 沪镍低位企稳 震荡思路看待 [9] - 锡伦锡相对沪锡节前休市有轻微涨幅 国内云南锡业转入检修期 节前国内锡社库减至8633吨 节中伦锡社库减至4325吨 库存跌势支持锡价区间震荡 短线关注中期日均线指向 [10] - 碳酸锂弱势运行 节日内外盘偏弱 工碳价差3600 现货收紧供应迹象逐步明晰 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强 贸易商库存行为反复 较之此前的谨慎心态有所改善 仓单在9月中旬以来减少了1.5万吨 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续 矿端报价维持联动期价 碳酸锂在跌势中但现货支撑凸显 等待止跌迹象明朗 [11] - 多晶硅厂家维持挺价 现货暂未出现规模性成交 下游采购仍以期现商渠道为主 整体厂库库存升至阶段新高 10月行业减产大方向已较为明确 但具体落地节奏及规模仍待跟踪 四季度国内终端项目逐步释放 叠加供应收缩预期 价格重心仍存上方空间 短期减产预期差将主导盘面波动 [12] - 工业硅原料价格上涨带动生产成本增加 西北工厂报价坚挺 节前下游备货积极 社库环比下降显著 价格下方支撑相对稳固 10月西南逐步进入减产周期 同期下游多晶硅行业减产较为确定 供需双减背景下价格走势预计维持震荡 [13] 农产品类 - 大豆&豆粕十一假期期间豆系期货基本面整体变化不大 延续前期逻辑 USDA季度库存报告落地 美豆库存低于预期 美豆盘面短期下探 多头兑现利润 中长期不宜过分看空 中美达成八点成果共识 但减税产品清单中未见美豆 目前仍面临10%的额外关税 未来美豆还将以政策性采购为主 目前采购已超1200万吨 超过美方前期透露的2500万吨每年的一半 商业大豆采购预计还将以南美为主 对等降税计划略不及预期 但当前美豆的高成本 低库存 叠加我方政府采购 短期美豆连粕或有回调 中长期多头趋势未改变 [33] - 豆油&棕榈油假期期间马来西亚棕榈油主力合约震荡偏弱 市场预期马来西亚棕榈油产量飙升至创纪录高位 高于低迷的出口需求 马来西亚9月底棕榈油库存预计将创下历史新高 短期供需面仍呈现偏宽松 偏高的库存仍对价格形成压制 厄尔尼诺现象主要影响明年产量下降的预期 预期层面的兑现还需要时间去验证 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 美豆油跟随走强 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 [34] - 菜粕&菜油假期期间加拿大菜籽报价整体变化幅度较窄 收割进度有所加快 截至10月初 阿尔伯塔省 萨斯喀彻温省 曼尼托巴省菜籽分别已经收割31% 45% 57% 整体收割进度仍偏慢 10月上旬加籽市场的关注点仍在于收割条件 收割进度与单产预估上 加拿大菜籽进入大量上市的阶段 国内进口菜籽预计将较充裕 下游菜系供应较有保障 菜粕迎来水产饲料需求的下降期 生猪养殖利润表现欠佳 饲料企业备货以刚性需求为主 国内植物油面临整体偏宽松的短期供需 菜油因库存压力偏低表现或仍略强于竞品 菜系短期走势料以宽幅震荡为主 [35] - 豆一国产大豆方面关注国庆节后新豆上市情况以及现货表现 验证实际产量表现及对前期市场减产预期 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 短期关注新豆上市的表现 [36] - 玉米新季玉米收获前后 现货上量冲击 或阶段性持续低于种植成本运行 十一假期期间国内玉米现货继续偏弱运行 现货短期内还会继续磨底 但盘面玉米价格长期大幅低于种植成本并不现实 短期国内现货弱现实 期货走弱后遇支撑 有反弹动力 不宜过度悲观 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 中长期持续看多 [37] - 生猪国庆假期期间生猪现货价格小幅反弹 出栏均价上调0.18元/公斤 主要受部分省份小规模二育补栏所带动 10月份预计全月规模厂出栏量仍将有所增加 肥标价差高位且猪价处于低位 仍要警惕行业压栏和二次育肥补栏带动现货价格阶段性反弹 长期来看当前全产业链仍维持亏损状态 仔猪价格表现低迷 行业去产能有望提速 [38] - 鸡蛋国庆期间鸡蛋现货报价小幅下调 河北45斤报价下调5元 未来供应方面一方面面临上半年5月份以来鸡苗补栏持续向好带来的新开产持续增加的压力 另一方面当前老鸡淘汰日龄仍然偏高 待淘汰老鸡数量仍然较多 10-12月淘汰老鸡为上年度4-6月份补栏蛋鸡 对应此前的补栏高峰期 新开产多且待淘汰量高 当前蛋价见顶后预计大幅回落的空间有限 盘面预计震荡偏弱运行 [39] - 棉花假期期间美棉有所上涨 近期美棉周度签约表现偏好 越南采购积极 中国对于美棉的采购也略有好转 截至10月4日当周 美国棉花收割率23% 美国东南部因降雨影响导致美棉收获受阻 引发市场担忧 提振美棉价格 国内假期期间新疆籽棉收购

1 报告行业投资评级 本次研报未设置统一的全行业投资评级 各细分品类均给出对应独立策略指引 [1] 2 报告核心观点 报告为2026年10月8日发布的宏观金融类文字早评 覆盖股指 国债 贵金属 有色金属 黑色建材 能源化工 农产品七大板块 结合假期内外盘行情 产业供需数据 海外货币政策动向等信息 对各品种后续走势给出明确判断及参考运行区间 整体指出外部利率及通胀扰动尚未明显缓解 国内经济处于弱修复阶段 多数品种呈现震荡分化的运行格局 [1][4] 3 分板块内容总结 3.1 股指板块 - 美国货币政策预期有所降温 近期美国就业及通胀数据边际降温 市场对10月继续加息的预期明显回落 但年内进一步调整利率的可能性仍未完全消退 [2] - 海外长端利率继续上行 美国30年期国债收益率10月7日一度升至5.70%以上 创约24年新高 10年期美债期限溢价也升至多年高位 [2] - 国际油价继续维持高位 布伦特原油10月7日升至101美元/桶附近 中东局势及部分地区能源供应风险仍对油价形成支撑 [2] - 日本货币政策正常化预期仍在 日银9月会议多名委员认为后续仍有进一步加息空间 部分委员提出需要更快向合适利率水平靠拢 [2] - 各股指基差年化比率数据 IF当月-4.30% 下月-6.21% 当季-6.61% 隔季-6.37% IC当月-6.09% 下月-7.87% 当季-8.52% 隔季-8.57% IM当月-4.34% 下月-7.84% 当季-9.03% 隔季-9.50% IH当月-7.87% 下月-8.25% 当季-7.99% 隔季-6.46% [3] - 节后首个交易日或集中反映假期内外部信息 短期波动可能有所增加 股指或维持震荡与结构性分化 [4] 3.2 国债板块 - 9月30日 TL主力合约收于116.840 环比变化-0.58% T主力合约收于109.415 环比变化-0.19% TF主力合约收于106.460 环比变化-0.12% TS主力合约收于102.572 环比变化-0.04% [4] - 中国人民银行将于10月8日开展12000亿元3个月期买断式逆回购操作 10月有10000亿元3个月期买断式逆回购到期 本次操作净投放规模2000亿元 [5] - 截至2026年9月末 我国外汇储备规模为34003亿美元 较8月末下降381亿美元 降幅为1.11% [5] - 9月30日央行7天期逆回购操作量为零 同时开展8335亿元隔夜逆回购操作 当日有7065亿元逆回购到期 单日净投放1270亿元 [5] - 当前国内经济仍处于弱修复阶段 实体融资需求修复仍需政策进一步验证 预计短期国债行情震荡偏强 [6] 3.3 贵金属板块 - 沪金节前收盘报910.58元/克 沪银节前收盘报14980.00元/千克 COMEX金跌0.06% 报4138.40美元/盎司 COMEX银跌0.29% 报60.12美元/盎司 美国10年期国债收益率报5.28% 美元指数报102.24 [6] - 美联储9月FOMC会议纪要显示官员预计将在今年年底前再次加息 联储官员在加息理由上存在分歧 [6] - 中国央行连续第23个月增持黄金 9月末黄金储备2409.59吨 环比增加23.02吨 [7] - 10年期美债收益率升至5.28% 30年期美债收益率进一步升至5.67% 仍限制贵金属上行空间 策略层面建议短期看空 沪金主力合约参考运行区间850-950元/克 沪银主力合约参考运行区间14500-15500元/千克 [9] 3.4 有色金属类板块 3.4.1 铜 - 截至10月7日收盘 伦铜较假期前跌0.1%至14451.5美元/吨 假期间COMEX铜库存增幅0.5万吨 伦铜库存较假期前减少0.9万吨至24.0万吨 [11] - 智利8月铜矿产量仅录得37.0万吨 环比减少3.3万吨 同比下降12.8% 智利国家铜业公司旗下Radomiro Tomic铜矿因事故暂停部分作业 [11] - 国内9月电解铜产量同比微降 环比下降2.3% 预计10月份产量继续环比减少 [11] - 短期铜价或维持高位震荡 沪铜主力合约运行区间参考108500-110800元/吨 伦铜3M运行区间参考10300-10600美元/吨 [12] 3.4.2 铝 - 国庆假期间伦铝最低下探3091美元/吨 10月7日收于3125美元/吨 较国庆节前下跌2.39% 假期间LME铝锭库存下滑0.2万吨至23.9万吨 [12] - 9月海外电解铝产量同比降幅缩窄至2.4% 印尼8月原铝和未锻轧铝合金出口量达15.8万吨 较7月增长30.7% 同比增长超2倍 [12] - 国内国庆节前铝锭库存继续去化 电解铝运行产能相对稳定 铝水比例略低于预期 预计10月份铝水比例继续下滑 [12] - 短期铝价预计震荡下探 国内铝价有望相对抗跌 沪铝主力合约运行区间参考23400-23900元/吨 伦铝3M运行区间参考3050-3180美元/吨 [13] 3.4.3 锌 - 截至10月7日下午 伦锌3M合约收跌2.98%至3741.5美元/吨 LME锌锭库存12.78万吨 较放假前小幅累库 [13] - 锌精矿国产TC止跌企稳 进口TC小幅下行 下游初端企业逢低补库 下游原料库存显著抬升 锌价大跌后出口窗口关闭 国内锌锭社会去库速率放缓 [13] - 预计随着海外LME库存的累库 锌价仍有较大回落风险 [13] 3.4.4 铅 - 截至10月7日下午 伦铅3M合约收跌1.27%至1872.5美元/吨 LME铅锭库存34.94万吨 较放假前小幅去库 [14] - 再生铅原料库存抬升 再生开工率边际下滑但仍处于过去5个月的相对高位 下游蓄企开工率抬升至70%以上 铅锭工厂库存去库明显 [14] - 预计铅价维持低位宽幅震荡 后续随着国内再生供应逐步回暖 铅价仍将维持偏弱运行 [15] 3.4.5 镍 - 9月30日沪镍主力合约收报122040元/吨 按结算价口径下跌0.83% 国庆期间伦镍较节前累计下跌约1.2% 截至10月7日早间报15650美元/吨附近 [15][16] - 10月7日LME镍库存报284178吨 较前日持平 [16] - 印尼WBN复产及RKAB补充配额陆续落地 中期供应宽松预期强化 IMIP园区受干旱和供水紧张影响出现阶段性减产 对镍铁价格形成一定托底 [16] - 预计沪镍节后低开后偏弱震荡 主力合约参考运行区间11.8-12.5万元/吨 伦镍3M合约参考运行区间1.53-1.60万美元/吨 [16] 3.4.6 锡 - 9月30日沪锡主力合约收报409600元/吨 按结算价口径上涨0.15% 国庆期间伦锡3M合约较节前收盘价基本持平 截至10月7日发稿前报54100美元/吨附近 [17] - 10月7日LME锡库存报4325吨 较前日减少80吨 [17] - 缅甸佤邦锡矿生产恢复速度偏慢 国内主要冶炼企业自9月30日起进行不超过45天的常规检修 供应端扰动预期仍在 [18] - 预计节后锡价维持高位震荡偏强运行 国内主力合约参考运行区间40.0-42.5万元/吨 伦锡3M合约参考运行区间53000-56000美元/吨 [18] 3.4.7 碳酸锂 - 9月30日电池级碳酸锂晚盘市场均价报120250元/吨 较上一工作日下跌250元/吨 工业级碳酸锂晚盘市场均价报117750元/吨 较上一工作日下跌250元/吨 广期所碳酸锂主力LC2701合约收报118420元/吨 按结算价口径下跌0.94% [18] - 广期所碳酸锂仓单报31990手 较前日减少1230手 [19] - 预计10月碳酸锂总产量环比基本持稳 锂辉石价格继续下行 成本端支撑有所减弱 [20] - 预计碳酸锂节后维持宽幅震荡偏弱运行 主力合约参考运行区间115000-123000元/吨 [20] 3.4.8 氧化铝 - 2026年9月30日氧化铝指数日内上涨2.41%至2720元/吨 单边交易总持仓34.7万手 较前一交易日减少6.1万手 [20] - 年内新产能密集落地 供应刚性仍强 中期过剩格局仍难以改变 [21] - 短期建议观望为主 等待逢高布局空单的机会 AO2701合约参考运行区间2650-2750元/吨 [21] 3.4.9 不锈钢 - 9月30日不锈钢主力合约收盘跌0.8%至13700元/吨 9月25日不锈钢社会总库存为109.3万吨 环比减少0.7万吨 [21] - 当前不锈钢产量维持偏高 下游需求一般偏弱 库存去化偏缓 [22] - 短期不锈钢价格或偏弱震荡 [23] 3.4.10 铸造铝合金 - 9月30日铸造铝合金主力合约收盘跌0.91%至23520元/吨 上期所周度库存减少0.13万吨至2.30万吨 [23] - 税票问题导致原料供应维持偏紧 铸造铝合金价格下方仍有支撑 [24] 3.5 黑色建材类板块 3.5.1 钢材 - 9月30日螺纹钢主力合约rb2701收至3112元/吨 涨跌幅+0.21% 热轧板卷主力合约hc2701收至3274元/吨 涨跌幅-0.06% [25] - 周度铁水产量回落 钢厂临近全线亏损 现货利润收缩至历史低位 焦煤现货价格高位回调 钢材成本支撑有所塌陷 [26] - 钢材基本面维持供需双弱 后续黑色系或将处于震荡偏空格局 策略上逢高空材 中期仍以宽幅区间震荡对待 [27] 3.5.2 铁矿石 - 国庆假期前铁矿石主力合约I2701收至702.50元/吨 涨跌幅+0.50% 持仓变化至55.21万手 [27] - 国庆长假期间新加坡铁矿石FE价格较节前下跌约2.9% 假期前国内铁水日均产量下跌至233.79万吨 [28] - 海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置 钢厂现实利润修复前原料端承压 预计铁矿石价格震荡偏弱 [28] 3.5.3 焦煤焦炭 - 9月30日焦煤主力JM2701合约日内收涨0.07% 收盘报1449元/吨 焦炭主力J2701合约日内收涨0.82% 收盘报1958.5元/吨 [28] - 焦精煤产量仍未出现明显修复 环比继续小幅走低 [29] - 远期焦煤焦炭价格持偏空观点 短期盘面深度贴水现货 或存在一定向上修复诉求 十月中下旬需警惕阶段性价格反弹 [30] 3.5.4 玻璃纯碱 - 9月30日玻璃主力合约FG2701收至896元/吨 涨跌幅+0.34% 纯碱主力合约SA2701收至1006元/吨 当日-0.79% [30] - 玻璃全行业各燃料路线均处于亏损状态 供应端日熔量回升 下游深加工订单疲软 基本面总体偏空 [31] - 纯碱氨碱 联碱工艺均深度亏损 重碱下游浮法玻璃维持刚需采购 后续光伏玻璃产线放水将进一步压制重碱需求 基本面偏空 [32] - 玻璃和纯碱后续均围绕估值底震荡偏弱运行 策略上逢高试空 [32] 3.5.5 锰硅硅铁 - 9月30日锰硅主力SM611合约日内收涨0.10% 收盘报5804元/吨 硅铁主力SF611合约日内收涨0.77% 收盘报5994元/吨 [33] - 锰硅 硅铁供求情况向边际宽松化演变 供给环比延续回升 下游铁水逐步走弱 [34] - 铁合金暂时缺乏独立趋势性行情基础 继续维持底部宽幅震荡 需警惕后续煤炭供给修复后煤价下行带动盘面价格下调的风险 [34] 3.5.6 工业硅&多晶硅 - 节前工业硅期货主力SI2611合约收盘价报8565元/吨 涨跌0.41% 节前多晶硅期货主力PS2611合约收盘价报36585元/吨 涨跌幅0.92% [35][38] - 工业硅供给逐步回升 后续西南地区转向枯水季节硅企或逐步减少开炉 多晶硅10月减产预期增强 对工业硅需求将减少 [36] - 预计工业硅价格震荡运行为主 运行区间参考8200-9000元/吨 [36] - 多晶硅行业库存去化压力仍较大 企业现货报价保持坚挺但缺乏大规模订单支撑 预计维持宽幅震荡 [39] 3.6 能源化工类板块 3.6.1 橡胶 - 国庆假日期间外盘NR上涨大约近2% 9月29日中国气象局通报赤道中东太平洋海温指数首次突破3℃ 预计11月前后将形成有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件 带动橡胶大涨 [40] - 截至2026年9月24日 山东全钢胎企业开工负荷为48.32% 较上周走低9.94个百分点 较去年同期走低16.72个百分点 国内半钢胎开工负荷为59.34% 较上周走低5.36个百分点 较去年同期走低15.18个百分点 [41] - 截至2026年9月27日 中国天然橡胶社会库存约为109.6万吨 环比减少1.35万吨 库存延续小幅去化 [41] - 整体建议灵活应对 按照盘面短线交易 设置止损快进快出 [42] 3.6.2 原油 - 截至10月7日 Brent较节前累计上涨约3.0%至100.9美元/桶 WTI累计下跌约0.9%至89.6美元/桶 [42] - OPEC+维持11月产量目标不变 核心成员实际产量仍明显低于配额 全球可用供应缓冲仍偏低 [42] - 节后油价预计维持高位宽幅震荡 [43] 3.6.3 甲醇 - 甲醇上游开工

报告行业投资评级 本次研报未提及相关行业投资评级内容 报告核心观点 - 覆盖2026年9月23日至9月30日玻璃、纯碱两大品类的现货价格 期货合约价格 基差 月差 生产利润 产销等核心运行数据 同步呈现对应品类多维度历史价格及利润走势对比维度[1][2] - 披露玻璃区域产销表现 纯碱产业端检修动态等最新行业运行情况[1] 分品类核心数据总结 玻璃品类 - 沙河5mm大板低价2026年9月23日报907 9月29日 9月30日均报890 周度变化-17 日度变化0[1] - 湖北大板低价2026年9月23日 9月29日 9月30日均报900 周度变化0 日度变化0[1] - FG05合约2026年9月23日报993 9月29日报965 9月30日报970 周度变化-23 日度变化5[1] - FG09合约2026年9月23日报1043 9月29日报1026 9月30日报1032 周度变化-11 日度变化6[1] - FG01合约2026年9月23日报925 9月29日报891 9月30日报896 周度变化-29 日度变化5[1] - 01沙河基差2026年9月23日报-18 9月29日报-1 9月30日报-6 周度变化12 日度变化-5[1] - FG9-1月差2026年9月23日报118 9月29日报135 9月30日报136 周度变化18 日度变化1[1] - FG1-5月差2026年9月23日报-68 9月29日报-74 9月30日报-74 周度变化-6 日度变化0[1] - 华北天然气利润2026年9月23日报-393.6 9月29日报-410.6 9月30日报-412.7 周度变化-19.1 日度变化-2.1[1] - 华南天然气利润2026年9月23日 9月29日 9月30日均报-308.1 周度变化0 日度变化0[1] - 05FG盘面华北天然气利润2026年9月23日报-337 9月29日报-364.7 9月30日报-358.7 周度变化-21.7 日度变化6[1] - 玻璃现货端沙河玻璃工厂产销较好 沙河贸易商报价890左右 湖北省内工厂报价900左右 成交尚可 湖北中游期现报价870-900左右[1] - 玻璃区域产销数据沙河为99 湖北为49 华东为62 华南为70[1] - 玻璃价格结构覆盖沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 11合约 01合约 03合约 05合约维度 对比2026年9月30日 9月29日 9月23日 8月31日四个时间节点的价格走势[2] - 包含华北玻璃生产利润（气） 01玻璃盘面利润（华北天然气） 05玻璃盘面利润（华北天然气） 09玻璃盘面利润（华北天然气） 沙河贸易商-FG01基差 湖北工厂-FG01基差 FG01-05月差的多年历史走势对比数据[2] 纯碱品类 - 华北重碱2026年9月23日 9月29日均报930 9月30日报940 周度变化10 日度变化10[1] - SA05合约2026年9月23日报1070 9月29日报1069 9月30日报1064 周度变化-6 日度变化-5[1] - SA09合约2026年9月23日报1112 9月29日报1115 9月30日报1114 周度变化2 日度变化-1[1] - SA01合约2026年9月23日报1011 9月29日报1012 9月30日报1006 周度变化-5 日度变化-6[1] - SA01合约基差2026年9月23日报-81 9月29日报-82 9月30日报-66 周度变化15 日度变化16[1] - SA9-1月差2026年9月23日报101 9月29日报103 9月30日报108 周度变化7 日度变化5[1] - SA1-5月差2026年9月23日报-59 9月29日报-57 9月30日报-58 周度变化1 日度变化-1[1] - 华北氨碱法成本2026年9月23日报1555.7 9月29日 9月30日均报1558.4 周度变化2.6 日度变化0[1] - 华北氨碱利润2026年9月23日报-625.7 9月29日报-628.4 9月30日报-618.4 周度变化7.4 日度变化10[1] - 华北联碱法利润2026年9月23日报-705.7 9月29日报-648.1 9月30日报-629.8 周度变化75.8 日度变化18.3[1] - 05FG盘面华南天然气利润2026年9月23日报-251.5 9月29日报-262.3 9月30日报-254.1 周度变化-2.6 日度变化8.2[1] - 纯碱现货端重碱河北交割库现货报价在940左右 送到沙河报价980左右[1] - 纯碱产业端远兴一期开始检修[1] - 包含华北重碱价格 华北氨碱法利润 SA主力合约利润 华北联碱法利润 华北-SA01基差 纯碱01-05月差的多年历史走势对比数据[2]

行业投资评级 - 黑色建材板块整体策略为逢高空材 中期以宽幅区间震荡对待[2] - 铁矿石价格预期震荡偏弱[5] - 锰硅硅铁预期维持底部宽幅震荡 警惕成本下移带来的盘面跟随下调风险[9] - 焦煤远期价格偏空 10月中下旬或存在阶段性价格反弹可能[12] - 工业硅价格预期震荡运行 运行区间参考8200-9000元/吨[15] - 多晶硅价格预期维持宽幅震荡[17] - 玻璃后续围绕估值底震荡偏弱运行 逢高试空[20] - 纯碱后续围绕估值底震荡偏弱运行 逢高试空[21] 核心观点 - 国内宏观层面地产固投数据继续走弱 销售端回暖尚未传导至新开工与施工端 政策利好仍停留在预期层面 对建筑成材实物需求拉动有限 但地产贴息以及货币政策利好地产板块 托底意愿明显 中长期政策底部显现[2] - 海外宏观层面美联储政策预期反复 美债长端收益率冲高以及美元走强扰动货币流动性 人民币汇率和大宗商品整体风险偏好[2] - 基本面周度铁水产量回落 钢厂临近全线亏损 现货利润收缩至历史低位 焦煤现货价格高位回调 保供政策影响下盘面价格大幅下跌 钢材成本支撑有所塌陷[2] - 铁矿石库存底座偏高 基本面偏弱 价格跟随海运费波动 假期外盘价格大幅下跌 或影响整体黑色系情绪 后续处于震荡偏弱格局[2] - 钢材基本面维持供需双弱 前期下游旺季需求预期证伪 产业链整体利润不足 钢厂生产略有韧性 后续铁水下滑预计随焦炭的2-3轮提降同时进行 黑色系或将处于震荡偏空格局[2] - 市场核心关注点在于远期焦煤在保供政策提出后产量恢复能否匹配因利润亏损下降的铁水 关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动[2] 各品类行情资讯与策略总结 螺纹钢、热轧板卷 - 9月30日螺纹钢主力合约rb2701收至3112元/吨 涨跌幅+0.21% 对应上涨7元/吨 当日注册仓单87653吨 环比持平[1] - 螺纹钢现货端天津汇总价格为3260元/吨 环比持平 上海汇总价格为3260元/吨 环比持平[1] - 热轧板卷主力合约hc2701收至3274元/吨 涨跌幅-0.06% 对应下跌2元/吨 当日注册仓单197318吨 环比增加6459吨[1] - 热轧板卷现货端乐从汇总价格为3330元/吨 环比持平 上海汇总价格为3330元/吨 环比持平[1] - 螺纹钢区域现货价格北京3150元/吨 上海3260元/吨 广州3440元/吨 较之前分别变动0元/吨 0元/吨 +20元/吨 唐山方坯价格2980元/吨 环比持平 钢厂日成交量76634吨 环比减少25741吨 高炉利润-174元/吨 环比减少1元/吨 华东电炉利润-28元/吨 环比增加3元/吨[22] - 热轧板卷区域现货价格上海3280元/吨 天津3190元/吨 广州3270元/吨 较之前分别变动0元/吨 +10元/吨 0元/吨 东南亚CFR进口价533美元/吨 美国CFR进口价1170美元/吨 欧盟CFR进口价675美元/吨 日本FOB出口价565美元/吨 中国FOB出口价498美元/吨 环比均无变动[22] 铁矿石 - 国庆假期前铁矿石主力合约I2701收至702.50元/吨 涨跌幅+0.50% 对应上涨3.50元/吨 持仓变化-28979手 变化至55.21万手 铁矿石加权持仓量109.61万手[4] - 铁矿石现货青岛港PB粉668元/湿吨 折盘面基差11.96元/吨 基差率1.67%[4] - 国庆长假期间新加坡铁矿石FE价格震荡下行 较节前下跌约2.9%[5] - 供给方面海外铁矿石发运延续偏宽松节奏[5] - 需求方面受亏损影响 假期前国内铁水日均产量下跌至233.79万吨 长假期间钢厂整体保持正常生产 变化相对有限[5] - 钢厂现实利润仍然面临较大压力 盈利率处于历史同期低位 需关注节后钢厂检修计划情况[5] - 库存端假期内钢厂主要消耗此前备库库存 节后或进行一定补充[5] - 供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置 钢厂现实利润修复前原料端承压 铁水产量下降由预期转向现实[5] - 价格下方主要受到海运费高位运行 长航线尤甚 带来的成本支撑 但近期海运费高位出现回落 同时铁矿石自身基本面偏宽松 预计铁矿石价格震荡偏弱 后续关注钢厂利润以及铁水变化[5] - Mysteel铁矿石价格指数701 环比上涨3 青岛港61.5%-PB粉668元/吨 环比上涨1 青岛港60.3%-金布巴658元/吨 环比上涨1 青岛港63%-巴混720元/吨 环比上涨1 青岛港56.5%-超特粉534元/吨 环比上涨1 青岛港65%-卡粉841元/吨 环比上涨1 铁矿日成交量7万吨 环比减少68万吨[22] 锰硅硅铁 - 9月30日锰硅主力SM611合约探底回升 日内收涨0.10% 收盘报5804元/吨[8] - 锰硅现货端天津6517锰硅现货市场报价5770元/吨 折盘面5960元/吨 升水盘面156元/吨[8] - 硅铁主力SF611合约日内收涨0.77% 收盘报5994元/吨[8] - 硅铁现货端天津72硅铁现货市场报价6180元/吨 升水盘面186元/吨 江苏72硅铁市场报价6250元/吨 折盘面6140元/吨 升水盘面146元/吨[8] - 锰硅硅铁基本面继续朝着边际宽松化演变 来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量 逐步走弱的铁水叠加预期压力 上周钢厂盈利率进一步走低 铁水出现下修压力[9] - 铁合金暂时缺乏独立的以及趋势性的行情基础 继续维持底部的宽幅震荡为主 上周锰硅硅铁盘面价格变化不大 总体仍呈现震荡走弱的情况 与成本端煤炭市场相关[9] - 考虑到煤炭现货仍具韧性 且锰硅企业再度陷入大幅亏损 硅铁企业利润转负后供给开始同步向下出现收缩 当下锰硅及硅铁盘面给到的估值相对合理[9] - 锰硅区域现货价格天津5770元/吨 内蒙古5650元/吨 广西5780元/吨 较之前分别变动0元/吨 -50元/吨 -20元/吨 内蒙生产利润-310元/吨 环比增加1元/吨 广西生产利润-549元/吨 环比增加34元/吨[22] - 硅铁区域现货价格天津6180元/吨 内蒙古5750元/吨 青海西宁5750元/吨 宁夏5800元/吨 较之前分别变动0元/吨 0元/吨 -20元/吨 0元/吨 内蒙生产利润-366元/吨 环比持平 宁夏生产利润-167元/吨 环比持平[22] 焦煤焦炭 - 9月30日焦煤主力JM2701合约日内收涨0.07% 收盘报1449元/吨[11] - 焦煤现货端山西低硫主焦报价2344元/吨 折盘面仓单价为2311元/吨 升水01合约862元/吨 山西中硫主焦报2130元/吨 折盘面仓单价为2212.5元/吨 升水01合约763元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤报价1650元/吨 折盘面仓单价为1965元/吨 升水01合约516元/吨[11] - 焦炭主力J2701合约日内收涨0.82% 收盘报1958.5元/吨[11] - 焦炭现货端日照港准一级湿熄焦报价1930元/吨 折盘面仓单价为2220元/吨 升水01合约262元/吨 吕梁准一级干熄焦报2340元/吨 折盘面仓单价为2561.5元/吨 升水01合约603元/吨[11] - 基本面核心影响因素为国家发改委 国家能源局以及国家矿山安监局三部门联合印发保供文件后煤炭实际供给的恢复情况[12] - 国庆长假前最后一周 据钢联统计数据显示 焦精煤产量仍未出现明显修复 环比继续小幅走低[12] - 中长期来看 基于煤炭保供压力 钢铁行业消费低迷短时间无法扭转背景下焦煤极限榨取全行业利润的情况难以持续 山西在经济压力之下四季度复产可能性显著增加等因素 对远期价格持偏空的观点[12] - 当前钢厂盈利率水平进一步走低 铁水也开始走弱 短期盘面在保供预期之下已经对供给回升交易较为充分 盘面定价与当下现实情况出现较为明显的割裂 体现在当前盘面对于现货大幅的贴水 贴水蒙煤超600元/吨 当下焦煤依旧偏低的供给水平与紧缺的供需结构[12] - 在当期现货结构仍然紧张 盘面深度贴水现货的背景下 盘面价格或存在一定的向上修复诉求 尤其在产量仍未见到明显修复的情况之下 叠加后续市场可能出现的下游补库预期 对未来重要会议的宏观预期的宏观情绪干扰因素 价格反弹时间节点或出现在十月中下旬附近[12] - 焦煤区域现货价格加拿大CFR294元/吨 山西柳林低硫2450元/吨 山西柳林高硫2260元/吨 蒙5精煤乌不浪口1967元/吨 主焦煤唐山2090元/吨 环比均无变动[22] - 焦炭区域现货价格日照港准一出库价格指数1930元/吨 环比持平 日照港准一平仓价格指数2120元/吨 环比减少100元/吨 出口FOB330元/吨 环比持平[22] 工业硅、多晶硅 - 节前工业硅期货主力SI2611合约收盘价报8565元/吨 涨跌幅0.41% 对应上涨35元/吨 加权合约持仓变化-29256手 变化至410003手[14] - 工业硅现货端华东不通氧553市场报价9350元/吨 环比持平 主力合约基差785元/吨 421市场报价9550元/吨 环比持平 折合盘面价格后主力合约基差185元/吨[14] - 供给端节前新疆开炉继续增加 工业硅周产延续小幅回升趋势 但仍低于大厂东部基地停炉减量前水平[15] - 需求侧多晶硅行业减产预期增强 预计10月产量下滑 对工业硅需求将减少 有机硅DMC开工率有所提升 整体偏稳定 对原料采购按需为主 硅铝合金开工率前期回升后边际趋稳[15] - 供需两端来看 工业硅供给在大幅减量后逐步回升 但较之前有收缩 往后西南地区转向枯水季节 硅企或逐步减少开炉 需求端减量预期主要在于多晶硅减产 库存继续缓慢去化[15] - 成本端主要关注焦煤情绪带动 保供预期加剧盘面调整风险 但从实际角度工业硅成本受影响相对较小 长假前无强驱动情况下工业硅价格震荡运行为主[15] - 节前多晶硅期货主力PS2611合约收盘价报36585元/吨 涨跌幅0.92% 对应上涨335元/吨 加权合约持仓变化-9435手 变化至142756手[16] - 多晶硅现货端SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克 环比持平 N型致密料平均价40.4元/千克 环比持平 N型复投料平均价41.05元/千克 环比+0.1元/千克 主力合约基差4465元/吨[16] - 供给端节前多晶硅周产止增转降 10月起行业生产减量预期增强 具体力度有待观察[17] - 需求方面国内终端光伏装机量8月同比增长 环比下滑 海外需求增量有限[17] - 仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大 工厂库存持续走高[17] - 硅料现货端企业现货报价保持坚挺 低价行为受到一定约束 期现盘面维持现货价格高升水 但下游需求反馈有限 同时整体库存不低 使得企业多谨慎观望 高报价仍然缺乏大规模订单支撑[17] - 多晶硅盘面上行动力缺乏现实配合 同时高升水与政策限制下方空间 预计维持宽幅震荡 后续主要关注10月行业减产实际落地与幅度 以及现货端实际成交反馈[17] 玻璃纯碱 - 9月30日玻璃主力合约FG2701收至896元/吨 涨跌幅+0.34% 对应上涨3元/吨 华北大板报价970元 环比持平 华东报价1080元 环比持平[19] - 纯碱主力合约SA2701收至1006元/吨 涨跌幅-0.79% 对应下跌8元/吨 沙河重碱报价983元/吨 环比持平[19] - 国内宏观层面国内金融与地产数据整体偏弱 商品房销售 竣工端尚未出现实质性回暖 国内出台房企融资支持 地方地产托底相关政策 但政策落地传导至保交楼 房屋竣工的链条较长 短期地产数据并未验证需求改善 短期难以形成玻璃消费的增量支撑[20] - 海外宏观上美国通胀与就业数据反复扰动美联储降息预期 美债收益率 美元指数维持波动 叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值[20] - 玻璃中游旺季补库结束 厂家玻璃现货产销转差 价格连续下行 全行业各燃料路线均处于亏损状态[20] - 玻璃供应暂未出现大规模冷修 甚至多条产线逆势复产后供给端日熔量回升 下游深加工订单略降依旧疲软 地产终端需求现实依旧疲软 全国厂库去库但绝对库存仍处高位 基本面总体偏空 后续冷修落地节奏以及产能去化程度是行情核心变量 供需矛盾尚未解决 上方压力明显[20] - 玻璃现货情况过于疲软 预期盘面反应或许较为一般 成本端煤炭保供政策再提 坑口煤价高位回落 成本支撑收窄[21] - 氨碱 联碱工艺均深度亏损 重碱下游浮法玻璃维持刚需采购 补库谨慎 后续光伏玻璃还有产线放水将进一步压制重碱需求 总厂库同比高位 基本面偏空 节奏与玻璃基本一致 上方压力亦明显[21] - 玻璃现货价格湖北5mm990元/吨 环比持平 石油焦路线生产成本1159元/吨 环比增加6元/吨 天然气路线生产成本1313元/吨 环比持平 煤炭路线生产成本1091元/吨 环比增加3元/吨[22]