核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.06亿元，同比增长6.34%，但归母净利润7009.64万元，同比下降15.03%，呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度营业总收入5.54亿元，同比下降5.99%，归母净利润6181.23万元，同比下降32.28%，季度业绩显著下滑 [1] - 毛利率44.02%，同比提升24.76个百分点，净利率11.39%，同比下降9.08%，成本控制能力出现分化 [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润7395.88万元，同比下降4.75%，降幅小于归母净利润，说明非经常性损益对利润产生负面影响 [1] - 每股收益0.1元，同比下降15.4%，每股经营性现金流0.19元，同比大幅下降42.28%，盈利质量有所恶化 [1] - 三费占营收比19.17%，同比上升6.22%，费用控制压力增大 [1] 资产负债结构 - 货币资金6.25亿元，同比增长18.6%，主要由于鸿林矿业建设项目投入及缴纳税费 [1] - 应收账款1062.09万元，同比下降83.05%，主要得益于销售回款改善 [1] - 有息负债20.56亿元，同比大幅增长32.27%，有息资产负债率达27.61% [1][5] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降42.28%，主要因采选业务收入增加导致税费缴纳增加，以及缴纳矿业权出让收益 [4] - 投资活动现金流净额同比下降619.42%，主要因鸿林矿业建设项目投入增加 [4] - 筹资活动现金流净额同比增长51.08%，主要因上年同期偿还借款及回购股份支出增加 [4] 基金持仓变动 - 前海开源金银珠宝混合A持有1008.58万股，进行增仓操作，为最大持仓基金 [3][6] - 银华内需LOF减持959.9万股，银华同力精选混合减持850万股，部分基金出现减仓动向 [3] - 华商新趋势优选、万家战略发展产业等三只基金新进十大持仓，显示机构关注度分化 [3] 业务运营情况 - 研发投入同比下降32.02%，主要因研发项目减少 [4] - 去年ROIC为10.98%，近10年中位数ROIC为15.48%，资本回报率处于一般水平 [2] - 公司上市以来已有28份年报，其中6年出现亏损，经营稳定性有待提升 [2] 项目投资进展 - 在建工程同比增长35.01%，主要因鸿林矿业建设项目投入增加 [1] - 长期借款同比增长96.3%，主要因取得鸿林矿业项目贷款 [1] - 预付工程款及设备款增加导致其他非流动资产同比增长263.65% [1] 行业比较与预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.01亿元，每股收益均值0.87元，当前业绩低于市场预期 [2] - 前海开源金银珠宝混合基金近一年上涨25.84%，表现优于基准，显示黄金珠宝行业关注度较高 [6]