行业格局变化 - 聚丙烯上游产能高速投放导致供需格局由供应紧张转向供应过剩，上游生产利润率降低并向中下游传导 [2] - 聚丙烯价格和基差波动率降低，中游贸易商盈利机会减少，长期低利润或负利润成为常态 [2] 期权工具应用 - 聚丙烯场内期权成交量迅速上涨，场外期权规模更大，成为产业客户降本增效的重要工具 [3] - 卖权策略在低波动率环境下胜率较高，包括卖出看涨期权、卖出看跌期权和卖出宽跨式期权三种策略 [4] 卖权策略表现 - 卖出虚值200看涨期权策略胜率86%，总盈利21155.07元，平均盈利31.81元/吨 [5] - 卖出虚值200看跌期权策略胜率80.6%，总盈利9199元，平均盈利13.83元/吨 [6] - 卖出宽跨式期权策略胜率74.7%，总盈利30354元，平均盈利45.64元/吨 [7] 2024年波动率影响 - 2024年聚丙烯波动率降低，卖出看涨期权策略胜率提高但盈利金额减少 [8] - 低波动率下卖出宽跨式期权策略表现优异，胜率88.56%，平均盈利29.10元/吨 [8] 策略优化方向 - 操作周期：建议采用滚动操作模式，40天周期为较优选择，可降低对主观判断的依赖 [10][11][12] - 执行价格：执行价格越靠近平值，胜率越低但总盈利较高；离平值越远则胜率高但盈利低 [13][14] - 波动率：波动率在6%~14%时，卖出跨式期权收益较高；低于6%时建议暂停操作 [16][17] 产业链应用建议 - 销售端可结合现货采用卖出看涨期权策略增厚收益，采购端可采用卖出看跌期权策略降低成本 [18] - 专业基差贸易商适合采用卖出宽跨式期权策略获取波动率收益 [18] 模型局限性 - 数学模型结果依赖期权定价算法、波动率取值和时间段选取，实际交易结果可能与模型存在差距 [19] - 模型提供概率性建议而非确定性保证，但可为策略优化提供参考思路 [19]