期货从业资格证号：F0295717 研究报告 聚烯烃月报 宏观面预期改善，聚烯烃或能偏强运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 报告日期：2025 年 8 月 1 日星期五 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 能化研究员：宋鹏 7 月聚烯烃基本面依旧偏弱，供给增加，而下游需求偏弱， 导致聚烯烃社会库存上升。相应的聚烯烃 7 月现货价小幅下跌。 但是 7 月宏观面有较为明显的好转，在国内"反内卷"政策及"雅 下超级工程的提振下，国内宏观需求预期好转，提振国内商品期 货普遍反弹，聚烯烃期货也受到提振。国际方面，美国与其主要 贸易伙伴达成市场认可的贸易协议，使得市场对美国关税威胁的 担忧已明显减轻，相应地，关税对美国通胀压力也将减轻，美联 储降息预期上升，国际宏观面也有好转。 【后市展望】 8 月，宏观面的好转仍是大宗商品整体提振。并且聚烯烃即 将进入"金九银十"的消费旺季，因此，后续聚烯烃将受到宏观 面与基本面改善的共同提振。 综合来看，在宏观面及基本面的共同提振下，聚烯烃 8 月 ...

聚丙烯风险管理日报 2025年8月1日 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 聚丙烯 | 7000-7300 | 8.48% | 6.7% | source： 南华研究,同花顺 聚丙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例(%) | 建议入场区 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | 为了防止存货跌价损 | | 向 | | 间 | | | | | 失，可以根据企业的库 存情况，做空聚丙烯期 | PP2509 | 卖出 | 25% | 7250-7300 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心聚丙烯价 | 多 | 货来锁定利润，弥补企 | | | | | | 理 | 格下跌 | | 业的生产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于利空兑现期，盘面低估值，单边暂不好定方向，偏向低了做多配 [2] - 聚乙烯整体库存中性，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [7] - 聚丙烯产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [7] - PVC基差维持稳定，下游开工季节性走弱，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月25 - 31日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2488降至2390，日度变化-17；进口利润从86降至16，日度变化0；主力基差从 - 25变为 - 20，日度变化5；盘面MTO利润维持 - 1237 [2] - 高进口开始兑现，累库开始发生，伊朗降开工，非伊增量，国内供应增加，欧美甲醇价格弱势 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年7月25 - 31日东北亚乙烯价格维持820，华北LL从7310降至7240，日度变化 - 20；华东LL从7360降至7360，日度变化 - 40；主力期货从7456降至7350，日度变化 - 37；基差从 - 150变为 - 100，日度变化30 [7] - 两油库存同比中性，上游两油累库，煤化工去库，下游库存原料和成品库存中性，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 100附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，LD走弱 [7] PP（聚丙烯） - 2025年7月25 - 31日山东丙烯从6220降至6220，日度变化0；华东PP从7145降至7065，日度变化 - 10；主力期货从7221降至7118，日度变化 - 27；基差从 - 80变为 - 70，日度变化30 [7] - 聚丙烯库存上游两油累库，中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 800附近，出口持续不错，PDH利润 - 200左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性 [7] PVC - 2025年7月25 - 31日西北电石维持2200，山东烧碱维持862，电石法 - 华东从5130降至4970，日度变化 - 70；出口利润维持322，西北综合利润维持356，基差（高端交割品）维持 - 80 [7] - 基差维持09 - 150，厂提基差 - 450，下游开工季节性走弱，中上游库存持续去化放缓，夏季西北装置季节性检修，近端出口签单小幅回落，PVC综合利润 - 500 [7]

生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格环比上涨0 9% [1] 钢材价格 - 钢材价格总体上涨 热轧带钢每吨3644元上涨3 0% 螺纹钢每吨3490元上涨2 6% 槽钢每吨3673元上涨2 4% [1] 有色金属价格 - 有色金属价格小幅上涨 锌上涨2 9% 铜上涨1 9% 铝上涨0 7% [2] 橡胶价格 - 橡胶价格继续上涨 天然橡胶上涨1 5% 合成橡胶上涨0 7% [3] 基础化学原料价格 - 基础化学原料价格略有上涨 纯碱上涨1 5% 硫酸上涨0 9% 甲醇上涨0 4% 聚丙烯上涨0 2% [4] 煤炭价格 - 煤炭价格以涨为主 炼焦煤每吨942元上涨0 9% 动力煤每吨757元上涨0 3% 二号无烟块煤每吨1129元下降0 1% [4] 化肥价格 - 化肥价格略有回升 三元复合肥上涨0 1% 尿素上涨0 1% [5] 成品油批发价格 - 成品油批发价格略有波动 95号汽油下降0 1% 0号柴油下降0 1% 92号汽油上涨0 1% [6]

能源化工日报 2025-08-01 2025/08/01 原油早评 能源化工组 行情方面：WTI 主力原油期货收跌 0.94 美元，跌幅 1.34%，报 69.36 美元；布伦特主力原油期 货收跌 0.92 美元，跌幅 1.25%，报 72.55 美元；INE 主力原油期货收涨 1.70 元，涨幅 0.32%， 报 531.4 元。 数据方面：新加坡 ESG 油品周度数据出炉，汽油库存去库 0.22 百万桶至 12.75 百万桶，环比 去库 1.72%；柴油库存累库 0.59 百万桶至 8.46 百万桶，环比累库 7.47%；燃料油库存累库 0.97 百万桶至 24.67 百万桶，环比累库 4.09%；总成品油累库 1.33 百万桶至 45.87 百万桶，环比累 库 3.00%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认为当前基本面市场健康，在库欣低库存的情况下，叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原 油具备上涨动能。但 8 月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油的上行空间，在上行空间 与窗口期都较为有限 ...

业绩表现 - 2025年第二季度营收13.05亿美元，高于预期的12.14亿美元；EBITDA利润率34%，低于预期的37%，较2024年第二季度的41%有所下降；净利润1.92亿美元，低于预期的1.99亿美元[2][6] - 聚乙烯和聚丙烯溢价分别为每吨249美元和141美元，与指引基本一致[2] 业务进展 - ADNOC Group与OMV拟将Borouge与Borealis合并，收购NOVA Chemicals组建BGI，新公司总产能达1360万吨/年，位列全球第四，预计实现约70亿美元EBITDA，提供每年5亿美元协同效应，交易预计2026年第一季度完成[3] 优势特点 - BGI有望在全球石化行业成本曲线中保持第一分位数地位，得益于采用天然气液化原料和Borouge 4项目投产实现规模经济[4] - Borouge产品采用Borstar®技术，聚乙烯和聚丙烯有价格优势，对污水管道产品和薄膜应用有差异化表现[4] 股息政策 - Borouge宣布派发每股8.1菲尔斯中期股息，与指引一致，2025财年指引为每股16.2菲尔斯，重申2025财年派发13亿美元股息政策不变直至BGI交易完成[1][4] 风险因素 - 面临石油化工产品需求下降、化工产品价差和价格走低、项目执行风险[4]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 7 月 31 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三油价录得三连涨，其中 WTI 9 月合约收盘上涨 0.79 美元至 | | | | 70.00 美元/桶，涨幅 1.14%。布伦特 9 月合约收盘上涨 0.73 美元 | | | | 至 73.24 美元/桶，涨幅 1.01%。SC2508 以 523.6 元/桶收盘，下跌 | | | | 7.4 元/桶，跌幅为 1.39%。特朗普宣布自 8 月 1 日起对印度进口 | | | | 商品征收 25%关税，并对购买俄罗斯武器和石油的行为实施未明 | | | | 确的惩罚。虽然其他国家不太可能遵守美国制裁，但印度已表示 | | | | 会配合，这可能影响俄罗斯每日 230 万桶的石油出口量。与此同 | | | 原油 | 时，美国国务院指控五家船只管理公司和一家石油批发公司参与 | 震荡 | | | 运输和购买伊朗石油、石油产品和石化产品。其中包括一家中国 | | | | 舟山港口，这是第四家被制裁的中国港口。EIA 数据显示，美国 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业品种进行分析，指出不同品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策等因素影响，呈现出不同的走势和投资机会，投资者需关注各品种的具体情况和相关风险[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 能源类 - 原油：隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨0.98%，市场关注制裁油风险，地缘风险短期支撑油价，可关注原油虚值看涨期权避险价值[1] - 燃料油&低硫燃料油：原油领涨，燃油系期货单边涨幅居前，但FU与LU裂解承压，基本面疲软叠加原油支撑，裂解价差震荡偏弱[20] - 沥青：8月排产量环比下滑，需求平淡，库存去库放缓，价格跟随原油但上行空间受限[21] - 液化石油气：贸易商采购谨慎，出口增加施压海外市场，国内市场承压，原油转强但盘面交割折价压力加剧[22] 金属类 - 贵金属：隔夜美国经济数据超预期，美元反弹，贵金属承压回落，地缘风险平稳，避险情绪降温，震荡调整或延续[2] - 铜：隔夜铜价收低，特朗普加征关税影响，美元走强压制铜价，市场关注关税协议落地，铜价向MA60日均线调整，空单背靠整数关持有[3] - 铝：隔夜沪铝震荡，淡季需求回落，铝锭社库累库，持仓回落，上方21000元有阻力[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，可考虑多AD空AL介入[5] - 氧化铝：价格大涨，产能创新高，库存增加，平衡过剩，跟随反内卷题材情绪波动大，背靠3500元偏空参与[6] - 锌：市场等待中美关税谈判结果，下游对高价锌接受度不足，8月TC走升，盘面有做空矿山利润空间，中线反弹空配，短期观望[7] - 铅：铅价窄幅盘整，下游消费未见好转，接货意愿不高，成本支撑但反弹缺乏消费驱动，多单背靠1.68万元/吨持有[8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归基本面，上游价格支撑减弱，关注去库迹象，沪镍走弱反弹放空[9] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积，成本支撑钢价，需求偏弱，盘面波动大[13] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运强于去年但到港量偏弱，库存或小幅去化，需求端钢厂盈利好，铁水产量高位，走势震荡为主[14] - 焦炭：日内价格冲高回落，焦化提涨，利润微薄，日产抬升，库存下降，盘面升水，下行空间有限[15] - 焦煤：日内价格冲高回落，波动率高，库存环比增加，产端去库，“反内卷”推动价格，盘面升水，下行空间有限[16] - 硅锰：日内价格冲高回落，节能减排及提前购买锰矿改善库存预期，下半年仍累库但短期幅度小，远期成本增加，价格底部抬升，有上行驱动[17] - 硅铁：日内价格冲高回落，铁水产量、出口需求、金属镁产量等因素影响下，需求尚可，供应回升，库存下行，价格底部抬升，有上行驱动[18] 化工类 - 碳酸锂：高开后大幅震荡，现货活跃度提升，库存攀升，贸易商抄底，澳矿报价反弹，中游产量稳定，期价回归合理区域，短线轻仓多头尝试[10] - 工业硅：期货小幅收涨，受多晶硅市场情绪带动，基本面偏弱，产区产能有变化，需求下滑，交易所限仓，警惕盘面回调[11] - 多晶硅：期货大幅上涨，受产能收储消息情绪发酵带动，仓单增长慢于预期，现货贴水，交易所限仓，警惕回调[12] - 尿素：局部农需收尾，复合肥企业开工率预期提升，下游需求疲弱，出口货源堵港，企业累库，日产下降，短期区间运行[23] - 甲醇：夜盘小幅回落，沿海MTO装置开工不高，港口累库，部分企业复产，下游刚需采购，企业库存去库，进口量预计增加，供应充足，行情区间震荡[24] - 纯苯：夜盘油价上涨带动纯苯价格重心回升，周度供需双减，港口累库，供需偏弱，关注油价驱动，三季度中后期有好转预期，建议月差波段操作[25] - 苯乙烯：期货主力合约整理，成本端油价支撑走强，但供需面疲弱，供应高开工，库存积累，下游需求平稳[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯市场供需博弈，价格缺乏上行动力；聚乙烯供应压力增加，库存累积，需求回暖；聚丙烯月末库存转移，需求端疲软，交投平淡[27] - PVC&烧碱：PVC情绪降温回落，电石价格下调，供应下降，需求淡季库存累加，外需预期向好，期价难有高涨幅；烧碱日内偏弱，装置提负，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升，期价高位承压[28] - PX&PTA：油价偏强提振成本，PX装置有变动，基本面驱动有限，长丝库存压力缓解，PTA累库，加工差和基差走弱，行业开工下降，中期加工差有修复驱动，等待下游需求恢复[29] - 乙二醇：下游需求平稳，港口库存低位波动，后市供应转向，短期油价偏强有利多提振[30] - 短纤&瓶片：价格跟随原料波动，短纤现货加工差回落，开工下降，库存略降，需求淡季，中期考虑偏多配；瓶片开工低，库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间[31] 农产品类 - 大豆&豆粕：美联储维持利率不变，中美推动暂停关税互加展期，美豆产区天气良好，优良率高，市场关注产区天气，先以震荡对待[35] - 豆油&棕榈油：美盘豆油横盘震荡，油粕比创新高，关注天气，海外植物油强势带来边际利多，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，关注阶段性油强粕弱表现[36] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽下挫，国内菜粕库存下行，菜油库存缓慢下行，中加经贸不确定，菜系期价高位区间震荡[37] - 豆一：隔夜回调，中美推动暂停关税互加展期，国产大豆双向购销政策溢价成交，关注东北地区降水和美国大豆天气[38] - 玉米：期货震荡运行，中储粮举办进口玉米拍卖，美玉米优良率高，国内市场矛盾不大，关注流通环节供应，大连玉米期货或底部偏弱震荡[39] - 生猪：期货日内震荡回落，现货价格稳定，中期供应充足，政策行情降温，期货或见顶，后期震荡回落概率加大，产业逢高套期保值[40] - 鸡蛋：现货大部地区稳定，局地下跌，8月合约临近交割期价下挫，淡季合约偏弱，关注现货价格季节性上涨行情，长周期蛋价未到周期性底部[41] - 棉花：美棉下跌，巴西收获进度偏慢，郑棉高位震荡，现货成交一般，纺企按需采购，下游开机偏弱，关注中美经贸谈判[42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内广西降雨后期或减少，25/26榨季产量不确定增加，美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，短期震荡，观望[43] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，市场交易重心转向新季度估产，产区产量预估有分歧，观望[44] - 木材：期价震荡，需求淡季出库情况好，库存总量偏低，供需好转，现货价格偏低，旺季将至，期货价格预计上涨，偏多思路[45] - 纸浆：昨日下跌，现货报价稳定，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，反内卷情绪降温，基本面弱势，价格或低位震荡，观望[46] 金融期货类 - 股指：昨日A股午后波动加剧，期指主力合约走势分化，外盘涨跌不一，经济数据好于预期，市场对9月降息预期降低，政治局会议提及政策，国内权益市场资金面情绪较好，可增配科技成长板块，关注低位消费板块机会[47] - 国债：期货收盘全线上行，政治局会议传递政策攻坚信号，财政加大逆周期调节力度，短期内国债期货或修复，收益率曲线陡峭化概率增加[48] 航运类 - 集运指数（欧线）：即期运价显露疲态，航司揽货压力显现，后续或更多航司调价，宏观上中美关税豁免展期对美线出货有刺激但强度难及上半年，整体市场运力紧张缓解，台风天气对运价影响有限[19]

报告行业投资评级 - 丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 华东丙烯供需基本平衡但较脆弱，以牺牲制丙烯经济性维系，如部分MTO企业降负荷、部分PDH企业停装置转外采 [2][16] - 企业生产考量兼顾经济性、物料平衡、保供客户三大因素，需求端价格弹性较强，供给端较弱，下游整体盈利水平需持续好于上游维持供需平衡 [2][18] - 丙烯产业链投产计划有反内卷色彩，可修复亏损下游经济性，维护供需平衡促进行业景气 [3][23] - 企业普遍关注丙烯期货，参与度差异大，对合约细节问题关注或影响临近交割月期货价格 [4][24] - 短期内丙烯期货价格跟随聚丙烯期货，PP - PL加工费逢高做缩，PP和PL价格以震荡思路看待 [5][106] 根据相关目录分别进行总结 调研目的 - 了解不同丙烯生产企业生产考量因素、产业链生产情况、投产计划及展望、对丙烯期货参与度和关注细节问题 [15] 调研核心结论 - 华东丙烯供需基本平衡但脆弱，以牺牲制丙烯经济性维系 [16] - 企业生产考量兼顾经济性、物料平衡、保供客户，需求端价格弹性强，供给端弱，下游盈利需好于上游维持平衡 [18][19] - 丙烯产业链投产计划有反内卷色彩，可修复下游经济性，维护供需平衡 [23] - 企业关注丙烯期货，参与度差异大，对合约细节关注或影响临近交割月价格 [24] 调研详细情况 某大型炼化企业A - 有三套丙烯生产装置，产能超100万吨/年，下游有丙烯腈等，有码头 [25] - 除丙烯腈停一套装置，其余满产，炼厂3 - 4年、PDH 1年检修一次 [26] - 物料平衡首位，经济性次要，蒸汽裂解和MTO装置少降负，PDH灵活 [27] - 丙烷自产60% - 70%，外购中东30% - 40%，蒸汽裂解有外采乙烷 [29] - 上下游满开月外放1万多吨，现约4万吨，优先周边，也卖往华东等，有出口 [30] - 长约定价“山东、华东均价 + 升贴水”，长约占60% - 70% [31] - 外售Ⅰ型丙烯，自用稍差，丙烯腈可用Ⅱ型 [32] - 曾计划上丙烯酸，现放弃，暂无扩产计划 [33] 某PDH企业B - 有一套60万吨/年PDH装置，下游有丙酮等 [35] - PDH检修中，环氧丙烷停车，酚酮和环氧氯丙烷外采丙烯生产，PDH 2年检修一次，主催化剂4年换一次 [37][38] - 以前因经济性停车，未来满产满销，市场不好集团内部消化，环氧氯丙烷不开车可开氯丙烯外售 [39] - 进口丙烷美国占比从80%降至20%，外采丙烯优先管输 [41][42] - 丙烯外放约5万吨/年，客户来自江苏等，下游园区内以环氧丙烷为主 [44] - 向南发货以镇海价格为基准，近距离或向北以华东、山东均价为基准 [45] - 均为Ⅰ型丙烯，酚酮要求最高 [46] - 曾计划上二期，现不落地 [47] - PDH成本测算“1.2丙烷 + 1000”，实际更低，负荷越高成本越低，公司不允许参与期货，母公司操作 [48][49] 某MTO企业C - 有两套MTO装置，产能约50万吨/年，下游有丁辛醇 [51] - 丁辛醇满开，小MTO装置负荷70%，大MTO装置负荷85%，8月降负荷 [52] - MTO长期亏损，丁辛醇利润不好，整体亏损，不停产怕客户流失 [54] - 满开外采甲醇约200万吨/年，小装置部分自产，大装置全外采 [55] - 满开外售约1.2万吨/月，管道 + 汽运约四六开，汽运范围200公里，无出口 [56] - 丙烯参考化销价格，乙烯综合定价 [57] - 生产的丙烯为Ⅰ型，自用不刻意调质量 [58] - 丙烯产业链无扩产计划 [59] - 考虑参与丙烯期货，甲醇期货经验丰富，两套MTO装置成本核算方式不同 [60] 某混烷裂解企业D - 有一套蒸汽裂解装置，产能约15万吨/年，进料为乙烷、丙烷混合料 [61] - 乙烯产量固定，丙烯产量取决于进料，目前约1万吨/月 [62] - 乙烷、丙烷混合比例取决于经济性，目前乙烷约七成，装置进料可全丙烷，不能全乙烷，切换有滞后性 [63] - 原料纯进口，丙烷来自中东、美国，乙烷来自美国，关税战爆发将调整开工率或停车 [64] - 丙烯主要管输园区内企业，少量汽运外放，无进出口 [65] - 用镇海和金陵均价结算，单套装置独立核算 [66] - 在建一套近100万吨PDH装置，倾向等下游配套建成后27年倒开车 [67] - 园区整体丙烯有缺口，PDH企业复工或供过于求，装置投产后可能调低负荷，母公司要求不参与期货，未来可能参考定价 [68][69] 某PDH企业E - 有2套PDH装置，产能约100万吨/年，下游有丙烯酸等 [70] - PP粉有一条线停车，其余满开，有来料加工业务，每月约2万吨 [71] - 丙烯酸、丁辛醇利润尚可，PP保本，环氧丙烷亏损，PDH单装置亏损不停，否则外采量过大 [72] - 丙烷90%来自美国，关税爆发换中东等地，目前美国货合适 [73] - 长期外采丙烯，每月约6万吨，A基地船运80%，B基地船运、汽运各50%，进口约30万吨/年 [74] - 现货要求Ⅰ型，Ⅱ型可处理或投入丙烯酸装置 [75] - 下游计划投产近30万吨/年丙烯酸，上游无扩产计划 [76] - 考虑用期货工具外采丙烯，通过外盘锁定利润，认为聚丙烯 - 丙烯盘面价差600 - 700元/吨合适，认为丙烯交割可能不难但有担忧 [77] 某PDH企业F - 有2套PDH装置，产能约100万吨/年，下游为聚丙烯粉料与改性料 [78] - PDH开一套，开工率98% - 104%，粉料停一条线 [79] - 停一套PDH因经济性和丙烷运输，明年重启，预计PDH利润改善 [80] - 外采丙烷主要来自中东、美国，外采丙烯80%船运，20%汽运，船运约一半进口 [81] - 今年丙烯无外售，外采约1万吨/月 [82] - 无扩产计划，优化下游 [83] - PDH单耗丙烷1.16左右，生产成本加1200元左右，氢气外售约2万元/吨 [84][85] 某大型炼化企业G - 有蒸汽裂解、PDH、催化裂化三套装置，产能约300万吨/年，下游有聚丙烯等 [86] - 一套裂解装置检修，预计8月结束，PDH负荷八成多，2 - 3年检修一次，裂解装置三年一大检 [87] - PDH开工为物料平衡，经济性影响下游开工，近两年调丙烯腈负荷为主 [88] - 进口原油以沙特油为主，PDH原料为自产丙烷 [90] - 上下游满开基本平衡，丙烯腈装置投产后有缺口，去年外放量大时5万吨/月，今年约1万吨/月 [91] - 丙烯价格参考镇海炼化挂牌价升贴水 [92] - 丙烯腈装置年底建成，预计明年二季度投产，在建子公司丙烯产能约100万吨，2026年底投产 [93] - 丙烯只能船运，招标面向全国，不出口，深度参与原油期货，无丙烯期货计划，意外情况使丙烯外售量增加 [94][95] 某PDH企业H - 有三套PDH装置，产能约200万吨/年，A基地下游有PP装置，B基地有丙烯腈装置 [96] - 上下游装置都开，PP负荷高，9月检修一套PDH装置，十一前开车 [97] - 不考察现金流成本，PDH单耗1.16，加工费2000元，PDH亏损靠PP贴补，外采丙烯合适考虑停装置 [98] - 只接纯丙烷，来自中东、美国，规避关税风险不买美国货 [100] - A基地每月外放约2万吨，B基地约3万吨，价差合适外采，有出口 [101][102] - 有定价主动权，影响华东挂牌价，和B基地结算用当地价格 [103] - PP对丙烯质量要求最高，不允许Ⅱ型入罐 [104] - 东北 - 山东运费约300元/吨，东北 - 华东约500元/吨，对丙烯期货观望，认为持仓量高才有参与价值，期货波动性高于聚丙烯期货 [105] 投资建议 - 未来三个月丙烯期货价格跟随聚丙烯期货，首个合约PL2601在11月下旬前受现货影响弱，盘面以PP2601为锚定价 [106] - PP - PL加工费逢高做缩，目前水平基本合理，接近交割时可能偏高 [106] - PP单边价格因投产压力供需宽松，但下跌空间有限，PL因加工费走缩预期略偏强，均以震荡思路看待 [107][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受宏观政策、供需关系、市场情绪等因素影响，价格走势各异，投资者需综合考虑各因素，关注终端需求修复、政策落实及成本支撑等情况，控制风险并把握投资机会 各行业总结 宏观金融类 股指 - 政治局会议强调增强资本市场吸引力和包容性，确认政策呵护态度，策略关注市场逢低做多机会 [2] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额 [2] - 宁德时代上半年净利润 305 亿元，同比增长 33.02%；中船应急 8 月 1 日起被实施其他风险警示 [2] 国债 - 重要会议及中美经贸谈判落地，政策强调落实落细，后续关注 10 月“十五五”表述 [3][6] - 在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下，预计利率大方向向下，但近期股债跷跷板影响债市 [6] 贵金属 - 美联储 7 月议息会议表态偏鹰派，美国经济数据有韧性，对金银价格形成利空 [7] - 建议金银策略暂时观望，沪金主力合约参考区间 760 - 794 元/克，沪银主力合约参考区间 8662 - 9290 元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 美联储货币政策中性偏鹰，美国铜关税不及预期使沪铜、伦铜压力减轻，预计短期铜价逐渐企稳 [10] - 今日沪铜主力运行区间 78200 - 79800 元/吨，伦铜 3M 运行区间 9680 - 9920 美元/吨 [10] 铝 - 国内政治局会议表态超预期有限，市场情绪降温，铝价或震荡运行 [11] - 今日国内主力合约运行区间 20500 - 20800 元/吨，伦铝 3M 运行区间 2580 - 2640 美元/吨 [11] 锌 - 国内锌矿供应宽松，锌锭放量预期高，中长线锌价偏空；短期关注联储利率决定及市场情绪 [12][13] 铅 - 铅锭供应边际收紧，下游蓄企采买有转好预期，若冶炼厂检查规模扩大，单边与月差有转强可能 [14] 镍 - 短期宏观氛围降温，不锈钢价格转跌，预计后市矿价阴跌，带动产业链价格下移，空单继续持有或逢高试空 [15] - 沪镍主力合约价格运行区间 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 14500 - 16500 美元/吨 [15] 锡 - 锡供应和需求均疲软，短期供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱 [16] - 内锡价短期在 250000 - 270000 元/吨区间震荡，LME 锡价在 31000 - 33000 美元/吨区间震荡 [16][17] 碳酸锂 - 近期资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，持货商适时把握进场点位，留意产业链信息和市场氛围变化 [18] - 今日广期所碳酸锂 2509 合约参考运行区间 68600 - 73200 元/吨 [18] 氧化铝 - 预计氧化铝产能过剩格局难改，短期建议观望为主，关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [19] - 国内主力合约 AO2509 参考运行区间 3050 - 3500 元/吨 [19] 不锈钢 - 钢厂短期挺价，8 月粗钢排产计划环比增长，若终端需求不佳，贸易商可能降价去库存，关注终端需求复苏力度 [20] 铸造铝合金 - 下游处于淡季，供需偏弱，成本端有支撑，但期现货价差大，预计价格上方压力偏大 [21] 黑色建材类 钢材 - 商品市场氛围回暖，成材价格震荡，基本面仍偏弱，关注终端需求修复节奏和成本支撑强度 [23][24] 铁矿石 - 短期矿价或调整，市场分歧大，需注意风险控制 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃短期震荡，中长期跟随宏观情绪和需求变化；纯碱短期震荡，中长期上涨高度有限，建议短期观望，中长期高空 [27][28] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁短期波动大，建议投机头寸观望，基本面指向需求边际趋弱，企业可抓住套保时机 [29][30][31] 工业硅 - 价格短期高波动宽幅震荡，建议观望，基本面供给过剩且需求不足，企业可抓住套保时机 [33][34][35] 能源化工类 橡胶 - 胶价下跌后震荡下跌，技术破位，暂时观望，可择机进行多 RU2601 空 RU2509 波段操作 [37][39] 原油 - 基本面健康，有上涨动能，但 8 月中旬需求转弱限制上行空间，短期内目标价格 WTI $70.4/桶，逢低短多止盈 [40][41] 甲醇 - 后续供应压力增大，需求转弱，甲醇或回调，建议观望 [42] 尿素 - 供需偏弱，单边难有大趋势，倾向逢低关注多单 [43] 苯乙烯 - 短期 BZN 或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格或跟随成本端震荡上行 [44][45] PVC - 供强需弱且高估值，基本面差，短期偏强但需谨防回落 [46] 乙二醇 - 基本面强转弱，短期估值有下降压力，近期走势偏强 [47] PTA - 供给预期累库，加工费空间有限，需求端开工恢复，关注跟随 PX 逢低做多机会 [48][50] 对二甲苯 - PX 有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [51] 聚乙烯 PE - 价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [52] 聚丙烯 PP - 7 月价格或跟随原油震荡偏强 [53] 农产品类 生猪 - 今日猪价或小涨，关注月差机会 [57] 鸡蛋 - 今日蛋价主流稳定，个别地区或小涨，近月震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [58] 豆菜粕 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡小涨，建议豆粕成本区间低位逢低试多，关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [59][60][61] 油脂 - 油脂中枢受支撑，但上方空间受抑制，震荡看待 [62][63] 白糖 - 后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [64][65] 棉花 - 短线延续偏空对待 [66]