报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月权益及转债市场呈“V”形走势，中证转债指数月跌0.11%，年内涨16.99%；转债市场估值冲高，仅A+及A评级分档下转债估值低于2022年以来中枢；市价与强赎理论预期差增大，市场对偏股、平衡转债强赎转股情绪提升；中证转债指数择时策略10月末转为买入信号；部分转债信用风险边际提升；建议关注期权低估值、双低+动量、红利+等策略 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 转债市场跟踪 转债指数跟踪 10月主要权益指数、中证转债指数先下后上呈“V”形，中证转债指数月跌0.11%，最大回撤3.15%，年内涨16.99%；偏债型转债表现较好，三类转债涨跌幅均弱于正股；历史11月三类转债上涨偏多，平衡型涨幅中位数领先；各风格转债指数表现分化，低价、高YTM等风格跑赢，历史11月双低、高股息风格胜率高 [12][16][20] 期权估值继续冲高，当前已高于历史99%分位水平 市场估值处于高位，10月末再次冲高，估值偏差值6.94%，高于2018年以来99%分位；低估转债数量及占比低；仅A+及A评级分档下转债估值低于2022年以来中枢；可转债加权隐波差高于历史99%分位 [26][28][31] 市价&强赎理论预期差增大 上月转债期望偿债概率提升2.17%，强赎、退市概率下降，当前理论预期强赎率最高；125元以上转债占比提升，理论强赎概率下降，市场强赎转股情绪提升，需警惕调整 [38][42] 可转债策略 转债指数择时，策略转为短期买入信号 RSJ结合隐波差指标对转债市场估值判断有效性高、择时效果好；年内策略累计收益低于基准但回撤低，卡尔马比高于基准；10月末策略转为买入信号，但转债隐波差高，指数或回调 [43][44][51] 评级预测模型更新 模型基于多因子机器学习算法，Q3预测结果显示多数转债预测下调概率上升，且10月区间涨跌幅大多为负，需关注信用风险变化 [53][55][57] 转债策略组合 期权低估值策略 可通过定价模型筛选低估值转债，如柳树定价低估值策略，组合历史收益高、回撤小；可结合正股基本面剔除“伪低估”标的 [59][60] 双低+动量等策略 双低+动量策略收益增厚、回撤小，需注意强赎风险；建议关注高股息、低溢价转债，红利+策略10月收益高于万得可转债等权指数 [63][64] 部分策略组合明细 报告给出柳树定价低估、双低+动量、红利+组合标的明细 [69][70][71]