报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 上半年合成橡胶市场呈“暴涨后深跌”格局，一季度受化工板块估值修复及美伊冲突推动上涨，二季度因地缘风险溢价消退、下游加工利润压缩价格回落至年初水平 [1][6][58] - 丁二烯占顺丁橡胶生产成本约 80%，二者价格相关系数达 0.94，上半年加工利润先降后增，目前估算在 500 - 600 元/吨 [2][10][59] - 供应端顺丁橡胶年产能约 216 万吨，上半年新增 4 万吨，产量微降，开工率回升，后续装置重启计划偏多；原料丁二烯年产能 757 万吨，上半年无新投，产量同比增 5.8%，下半年计划投产 53 万吨，供应压力上升，进出口净进口持续收窄 [2][13][59] - 需求端轮胎及制品占消费 70%，1 - 5 月 BR 表观消费同比减少 1.2 万吨，轮胎外胎产量同比小幅增长，但全钢胎企业成本压力大、库存偏高，内需疲软；汽车产量同比下滑，但新能源汽车与出口表现亮眼，轮胎出口受多种因素拖累，下半年出口压力加大 [2][31][59] - 库存方面厂商及贸易商库存水平中性，天然橡胶受天气及厄尔尼诺预期支撑表现坚挺，对合成橡胶形成一定比价联动 [2][48][59] - 下半年丁二烯新产能投放预期强，原料供应趋于宽松，成本支撑或减弱，顺丁橡胶供应稳中有增，需求难以迅速扭转，呈“供增需弱”格局，预计合成橡胶价格延续区间震荡，重心可能小幅下移，上行缺乏强驱动，下行空间受成本及地缘不确定性制约，需关注丁二烯价格走势、轮胎开工率、国际贸易政策及天然橡胶波动 [3][60] 根据相关目录分别进行总结 2026 上半年合成橡胶行情回顾 - 1 月 BR 橡胶市场震荡上涨，源于原料端行情提振，企业生产利润增加，但下游询盘冷清 [6] - 2 月受化工板块估值修复带动，BR 橡胶震荡上涨，行情偏强 [6] - 3 月美伊冲突引发原油供应危机，石化产品上涨，丁二烯价格迅速上涨，合成橡胶主力合约一季度从 11500 元/吨拉涨至 18565 元/吨，最大涨幅 61.43%，丁二烯价格最大涨幅 120.8% [6] - 4 月后地缘风险溢价部分消退，下游加工利润压缩，通过降低开工率对原料丁二烯形成负反馈，原料价格大幅回落，叠加工厂复工和需求疲软，BR 橡胶价格大幅回落至年初水平 [6] 合成橡胶成本利润分析 合成橡胶成本利润分析 - 丁二烯占顺丁胶生产成本的 80%，顺丁橡胶价格与丁二烯价格相关系数为 0.94，合成橡胶理论生产成本为丁二烯原料成本 *（1 + 损耗率）+ 综合生产成本，损耗率大致在 3% - 5%，综合生产成本大致在 2000 - 3000 元/吨 [10] - 2026 上半年 BR 橡胶利润先降后增，美伊冲突初期原料丁二烯价格上涨，BR 橡胶涨幅不及原料，加工利润压缩，后丁二烯价格回落，加工利润逐步恢复，目前生产利润 500 - 600 元/吨 [10] 原料丁二烯供需及成本分析 - 丁二烯年产能接近 757 万吨，2026 上半年无投产计划，下半年有 53 万吨产能投放计划，1 - 6 月累计产量 282 万吨，同比增加 15.5 万吨，供应增速 5.8%，若下半年产能顺利投放，供应压力将增加 [13] - 2026 年 1 - 5 月丁二烯累计进口量 12.9 万吨，同比减少 7.4 万吨，累计出口量 7.9 万吨，同比增加 6.4 万吨，进口依赖度降低，净进口持续减少 [13] 合成橡胶供应分析 - 上半年顺丁橡胶新增产能 4 万吨，年产能接近 216 万吨，开工先降后增，4 月中旬最低至 37.4%，后提升至 71.57%，2026 年 1 - 6 月累计产量 75.03 万吨，同比减少 0.31 万吨，后续开工预计小幅提升后偏稳运行 [19] - 介绍了燕山石化、扬子石化、锦州石化等多家企业顺丁橡胶装置运行情况 [20] 合成橡胶需求分析 - BR 橡胶消费结构中，轮胎及其制品占比约 70%，2026 年 1 - 5 月 BR 橡胶表观消费量累计 63.7 万吨，同比减少 1.2 万吨 [28] - 2026 年 1 - 5 月橡胶轮胎外胎产量累计 6113 万条，同比增加 257 万条，全钢胎开工率 60.5%，半钢胎开工率 62.78%，山东全钢轮胎库存天数 41.14 天，山东半钢轮胎库存天数 46.88 天，轮胎市场在多重压力下延续弱势整理格局 [30] - 我国橡胶轮胎出口量连年递增，2026 年 1 - 5 月出口量 403 万吨，增幅 3.6%，汽车产量同比减少 48 万辆，新能源汽车产量同比增加 13.6 万辆，汽车出口量同比增加 156.9 万辆，新能源汽车出口量同比增加 97.8 万辆，出口受多种因素影响订单下滑，下半年出口产销压力加大 [31] - BR 橡胶 1 - 5 月进口量 12 万吨，同比基本持平，出口量 17.16 万吨，同比增加 4.85 万吨，出口依存度增至 27.7%，净进口持续下降，出口目的地主要为越南、泰国、柬埔寨等，下半年欧盟反倾销等利空因素仍存，订单回暖难度大 [42] 合成橡胶库存分析 - BR 橡胶厂商库存 2.53 万吨，贸易商库存 0.469 万吨，整体库存水平中性 [48] 天然橡胶 - 天然橡胶表现更具韧性，受宏观因素、主产区供给及厄尔尼诺预期影响，沪胶主力合约震荡上行后回落至 16000 - 17000 元/吨区间运行 [49] - 2026 年 1 - 5 月全球天然橡胶累计产量预计为 485 万吨，5 月产量料降 4.7%至 99.7 万吨，主因产区停割季及干旱少雨，下半年厄尔尼诺概率增大 [49] - 预测 2026 年全球天胶产量料同比增加 2.4%至 1533.7 万吨，消费量料同比增加 1.3%至 1555 万吨 [50] - 近期原胶价格坚挺，割胶意愿增加，随着天气扰动影响减弱，原胶供应预计恢复，目前天然橡胶社会库存缓慢去库，库存水平中性，下半年厄尔尼诺影响和主产区供应是主线逻辑 [55] 2026 下半年合成橡胶行情展望 - 下半年丁二烯新产能投放预期强，原料供应趋于宽松，成本支撑或减弱，顺丁橡胶供应稳中有增，需求难以迅速扭转，呈“供增需弱”格局 [60] - 预计合成橡胶价格延续区间震荡，重心可能小幅下移，上行缺乏强驱动，下行空间受成本及地缘不确定性制约，需关注丁二烯价格走势、轮胎开工率、国际贸易政策及天然橡胶波动 [60]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 对二甲苯 | 趋势偏弱，月差反套 | | PTA | 需求低迷，趋势偏弱，月差反套 | | MEG | 供应边际回升，趋势偏弱，月差反套 | | 橡胶 | 震荡偏强 | | 合成橡胶 | 区间运行 | | 沥青 | 短期震荡偏强，基差收窄 | | LLDPE | 现货阶段企稳，美国报盘转移 | | PP | 纸面利润压缩，现实开工仍低 | | 烧碱 | 估值低位，震荡为主 | | 纸浆 | 震荡运行 | | 甲醇 | 震荡承压，下方空间收窄 | | 尿素 | 短期关注出口调控，中期趋势承压 | | 苯乙烯 | 短期反弹 | | LPG | 关注供应实际回归情况 | | 丙烯 | 下游全面亏损，关注基本面拐点 | | PVC | 估值低位，震荡为主 | | 燃料油 | 夜盘小幅反弹，短期弱势减缓 | | 低硫燃料油 | 窄幅震荡，亚太现货高低硫价差维持高位 | | 集运指数（欧线） | 震荡运行 | | 短纤 | 供强需弱，价格上方承压 | | 瓶片 | 供强需弱，价格上方承压 | | 胶版印刷纸 | 观望为主 | | 纯苯 | 短期反弹 | [2] 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为不同品种呈现不同走势，部分品种如对二甲苯、PTA、MEG 趋势偏弱，橡胶震荡偏强，合成橡胶区间运行等，各品种走势受供需、成本、宏观等多种因素影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期震荡，上方空间有限，呈现供需双弱格局，价格或阶段性企稳 [9] - PTA 短期震荡，上方空间有限，装置负荷降至 59.6%，需求复产节奏偏慢，价格反弹预计在 7 月中旬前后 [10] - MEG 短期震荡，上方空间有限，开工率降至 65%，进口 6 - 7 月偏低，维持去库，价格企稳需看原油和需求修复 [10] 橡胶 - 期货市场价格上涨，成交量和持仓量增加，基差和月差有变动 [12] - 受宏观情绪修复、成本端支撑等因素影响，价格拉升，预计震荡偏强 [14] 合成橡胶 - 期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量减少，基差和月差有变动 [15] - 基本面小幅转强，库存有所去化，预计区间运行 [17] 沥青 - 期货价格上涨，成交量和持仓量增加，仓单减少，基差收窄 [18] - 7 月排产量环比增加，厂库和社会库库存减少，预计短期震荡偏强 [22] LLDPE、PP - LLDPE 现货阶段企稳，美国报盘转移，PE 利润修复，关注地缘和供应回升情况 [24][25] - PP 纸面利润压缩，现实开工仍低，PDH 利润修复，关注裂解及 PDH 装置边际变化 [24][25] 烧碱 - 09 合约期货价格 1886 元/吨，山东最便宜可交割现货 50 碱价格 1040 元/吨 [29] - 07 合约进入交割，市场压力或缓解，估值偏低，供需方面开工偏低、库存偏高、利润低位，市场反弹需供应减产或需求扩张 [31] 纸浆 - 期货市场价格窄幅震荡，成交量和持仓量减少，仓单增加 [35] - 市场供需基本面供大于求，预计延续低位震荡整理走势 [37] 甲醇 - 期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量减少，基差走弱 [39] - 现货价格指数上涨，港口库存去库，现实端转弱、弱预期格局，预计震荡承压，下方空间收窄 [41][42] 尿素 - 期货市场价格上涨，成交量和持仓量增加，仓单增加 [44] - 企业库存累库，基本面有压力，政策托举力度有限，预计短期关注出口调控，中期趋势承压 [46] 苯乙烯 - 期货市场价格上涨，EB - BZ 价差缩小，非一体化利润修复 [47] - 7 月现实偏强，下游利润修复，采购意愿恢复，8 月后供应恢复或不及预期，预计短期反弹 [48] 丙烯、LPG - 期货市场价格有涨有跌，成交量和持仓量有变动，基差和月差有变动 [49] - 国内液化气工厂和 PDH 装置有检修计划，关注供应实际回归情况 [56][57] PVC - 09 合约期货价格 4453 元/吨，华东现货价格 4360 元/吨，基差 - 93 元/吨 [61] - 现货市场价格维持坚挺，成交平淡，7 月面临高库存和需求负反馈压制，预计在现金流成本线上方震荡磨底 [61][62] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场价格上涨，成交量和持仓量有变动，仓单有变化 [64] - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势减缓，低硫燃料油窄幅震荡，亚太现货高低硫价差维持高位 [64] 集运指数（欧线） - 期货市场价格有涨有跌，成交量和持仓量有变动 [66] - 运价指数上涨，预计震荡运行 [66] 短纤、瓶片 - 短纤负荷提升，成交尚可，库存小幅去化，预计供强需弱，价格上方承压 [79] - 瓶片上游原料期货上涨，工厂上调报价，市场交投气氛回落，预计供强需弱，价格上方承压 [80] 胶版印刷纸 - 现货市场价格部分持平，部分上涨，成本利润方面毛利为负 [82] - 山东和广东市场需求疲软，出货不佳，建议观望为主 [83][85] 纯苯 - 期货市场价格上涨，纸货价格上涨，港口库存去库 [86] - 受原油走强带动，买气转暖，价格上行，预计短期反弹 [88]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，涵盖金属、能源、化工、农产品等领域，为投资者提供决策参考[2][5] 根据相关目录分别进行总结 金属类 - 黄金底部抬升，白银风偏情绪恢复，趋势强度均为 1 [2][10] - 铜情绪改善支撑价格，趋势强度为 0 [2][14] - 铅库存减少支撑价格，趋势强度为 0 [2][17] - 锡区间震荡，趋势强度为 0 [2][20] - 铝宏观情绪回暖，氧化铝定价回归基本面，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 0 [2][23] - 铂存在回踩压力，钯窄幅震荡，趋势强度均为 0 [2][28] - 镍宏观压力缓和，现实边际有所企稳；不锈钢镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性，趋势强度均为 0 [2][32] 能源类 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势减缓；低硫燃料油窄幅震荡，亚太现货高低硫价差维持高位，趋势强度均为 0 [2][5][125] 化工类 - 碳酸锂仓单去库，关注市场情绪变动，趋势强度为 0 [2][40] - 工业硅震荡偏弱，多晶硅仓单累增，关注市场情绪，趋势强度均为 0 [2][44][45] - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势均偏弱，月差反套，趋势强度均为 -1 [2][64] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为 1 [2][70] - 合成橡胶区间运行，趋势强度为 0 [2][74] - 沥青短期震荡偏强，基差收窄，趋势强度为 1 [2][77] - LLDPE 现货阶段企稳，美国报盘转移；PP 纸面利润压缩，现实开工仍低，趋势强度均为 0 [2][84] - 烧碱估值低位，震荡为主，趋势强度为 0 [2][89] - 纸浆震荡运行，趋势强度为 0 [2][95] - 甲醇震荡承压，下方空间收窄，趋势强度为 -1 [2][99] - 尿素短期关注出口调控，中期趋势承压，趋势强度为 -1 [2][105] - 苯乙烯短期反弹，趋势强度为 0 [2][108] - 丙烯下游全面亏损，关注基本面拐点，LPG 关注供应实际回归情况，趋势强度均为 0 [2][110] - PVC 估值低位，震荡为主，趋势强度为 0 [2][121] 农产品类 - 棕榈油 B50 或推迟落地，偏弱震荡寻底；豆油天气波动因素匮乏，有支撑但无驱动，趋势强度均为 0 [2][5][151] - 豆粕等待美豆指引，豆一震荡，趋势强度均为 0 [2][5][160] - 玉米关注反套，趋势强度为 0 [2][63] - 白糖区间震荡，趋势强度为 1 [2][167] - 棉花震荡偏强，趋势强度为 1 [2][170] - 鸡蛋情绪转强，趋势强度为 0 [2][175] - 生猪需求负反馈加剧，再累库将现，趋势强度为 0 [2][178] - 花生震荡运行，趋势强度为 1 [2][182] 其他 - 集运指数（欧线）震荡运行，趋势强度为 0 [2][127] - 短纤、瓶片供强需弱，价格上方承压，短纤趋势强度为 0，瓶片趋势强度为 -1 [2][139] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为 0 [2][142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 BR品种 - 7月3日主力合约收盘价12125，较前一日变化495，较6月29日变化250 [4] - 7月3日持仓量90351，较前一日变化 -4531，较6月29日变化 -2858 [4] - 7月3日成交量226232，较前一日变化47191，较6月29日变化22556 [4] - 7月3日仓单数量12860，较前一日变化 -60，较6月29日变化370 [4] - 7月3日虚实比35.13，较前一日变化 -2，较6月29日变化 -2 [4] - 7月3日顺丁基差75，较前一日变化 -145，较6月29日变化 -50 [4] - 7月3日丁本县差275，较前一日变化 -395，较6月29日变化 -150 [4] - 7月3日07 - 08价差 -25，较前一日变化 -50，较6月29日变化 -25 [4] - 7月3日08 - 09价差30，较前一日变化20，较6月29日变化20 [4] - 7月3日RU - BR价差4630，较前一日变化 -310，较6月29日变化 -155 [4] - 7月3日NR - BR价差2340，较前一日变化 -325，较6月29日变化 -130 [4] - 7月3日山东市场价12200，较前一日变化350，较6月29日变化200 [4] - 7月3日传化市场价12100，较前一日变化300，较6月29日变化150 [4] - 7月3日齐鲁出厂价12000，较前一日变化0，较6月29日变化0 [4] - 7月3日CFR东北亚1850，较前一日变化0，较6月29日变化 -75 [4] - 7月3日CFR东南亚2100，较前一日变化0，较6月29日变化 -200 [4] - 7月3日现货加工利润1254，较前一日变化274，较6月29日变化532 [4] - 7月3日进口利润 -2482，较前一日变化359，较6月29日变化796 [4] - 7月3日出口利润3018，较前一日变化 -313，较6月29日变化 -1553 [4] BD品种 - 7月3日山东市场价8575，较前一日变化75，较6月29日变化 -325 [4] - 7月3日江苏市场价8625，较前一日变化 -50，较6月29日变化 -250 [4] - 7月3日扬子出厂价8700，较前一日变化0，较6月29日变化 -300 [4] - 7月3日CFR中国1120，较前一日变化 -40，较6月29日变化 -80 [4] - 6月5日至7月2日乙烯裂解利润从97降至 -7 [4] - 6月5日至7月2日碳四抽提利润从3428降至1268 [4] - 6月5日至7月2日丁烯氧化脱氢利润从1232降至 -853 [4] - 7月3日进口利润 -117，较前一日变化262，较6月29日变化376 [4] - 7月3日出口利润 -186，较前一日变化39，较6月29日变化 -2716 [4] 生产利润情况 - 7月3日丁苯生产利润1363，较前一日变化200，较6月29日变化425 [4] - 6月5日至7月2日ABS生产利润从 -1866变化至 -998 [4] - 6月5日至7月2日SBS生产利润从 -75变化至832 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对生猪建议多单继续持有；对黄金认为中期震荡寻底；对焦煤认为盘面调整后有望上行；对铁矿石认为短期价格震荡运行；对螺纹钢认为价格弱势运行关注会议信号提振；对鸡蛋建议短多持有；对豆粕认为短期震荡；对铜认为短期震荡偏强；对铝认为短期向上修复但反弹高度有限；对镍认为短期震荡；对甲醇认为短期震荡；对纯碱认为短期低位震荡；对PVC认为短期震荡；对十年期国债认为短期偏多中期宽幅震荡略偏多；对白银认为中期震荡偏空；对原油认为市场承压运行；对沥青建议高位沽空；对合成橡胶认为跟随成本端走弱 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 截止7月3日，出栏均重122.73公斤，周度屠宰开工率29.79%，外购仔猪养殖利润-272.31元/头，自繁自养养殖利润-213.57元/头，仔猪价格173.81元/头 [1] - 周末生猪价格大幅上行，因部分区域二育进场积极、看涨预期增强、散户惜售、中大体重猪源供应偏紧 [1] 黄金 - 美伊新一轮会谈或在巴基斯坦举行，美国将就对60国加征关税举行听证会 [1] - 新一轮谈判或持续进行，通胀扰动或减弱，因美国非农就业数据走弱，市场预期美联储加息或推迟到12月甚至不加息 [1] - 贵金属震荡走高，黄金短期反弹但无法定位为反转，中期震荡寻底 [1] 焦煤 - Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率74.61%，焦炭日均产量64.08万吨，焦炭库存103.00万吨，炼焦煤总库存1014.53万吨，焦煤可用天数11.9天 [3] - 山西安监严格，产地复产进程慢，蒙煤进口难完全补充，7月口岸闭关蒙煤库存有望去化，盘面调整后有望上行 [3] 铁矿石 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16702.59万吨，日均疏港量334.40万吨，在港船舶数量116条 [3] - 年中冲发运窗口期结束，供应压力预计减弱，大矿长协谈判和澳洲港口有扰动预期 [3] - 刚需有支撑，但成材价格走低原料价格偏强，盈利率下滑，亏损压力增大，市场担心负反馈风险 [3] - 7月后供应压力转弱，梅雨季对终端需求压力缓解，铁矿供需改善，美联储加息预期弱化，短期价格震荡运行 [3] 螺纹钢 - My steel调研247家钢厂高炉开工率83.99%，高炉炼铁产能利用率91.3%，钢厂盈利率42.86%，日均铁水产量243.25万吨 [4] - 螺纹钢供需向上修复，库存累积，基本面转弱，价格弱势运行 [4] - 北方地区环保限产预期强，淡季需求面临季节性转弱压力，关注7月重大会议信号对价格的提振 [4] 鸡蛋 - 截止上周五，主产区鸡蛋均价4.23元/斤，主销区鸡蛋均价4.35元/斤，涨幅0.69% [4] - 受抄底情绪支撑，全国鸡蛋市场走货快，库存低位，北京、上海市场稳定，广东交投稳定价格偏强 [4] - 市场对后市信心升温，养殖端惜售，冷库及食品企业抄底意向多，对蛋价有支撑 [4] 豆粕 - 截至7月3日，全国饲料企业豆粕物理库存7.41天 [5] - 供应端受7月大豆到港及油厂高开机率影响，豆粕累库，局部胀库停机；需求端因养殖亏损，饲企维持低库存策略，仅部分地区库存增幅明显 [5] - 国内供强需弱格局未改，连粕在3000元/吨附近承压，短期震荡 [5] 铜 - 6月全国新能源车零售103.7万辆，同比下降7%；1 - 6月累计零售473.4万辆，同比下降13%；6月新能源车批发150.6万辆，同比增长22%；1 - 6月累计批发681.2万辆，同比增长6% [5][6] - 新能源车零售端下滑反映终端消费弱，批发端高增长说明渠道备货积极，铜在新能源汽车领域长期需求逻辑未改 [6] - 美国6月非农数据不及预期，市场对美联储加息预期降温，美元走弱，供应端铜精矿TC持续低位，矿端偏紧 [6] - 宏观情绪修复与矿端支撑共振，预计铜价短期震荡偏强 [6] 铝 - 挪威海德鲁旗下斯洛伐克Slovalco电解铝厂复产，首期配套95台电解槽，对应年化产能7万吨，计划8月底通电点火、四季度投产，产能爬坡周期约5个月 [6] - 美国6月非农数据不及预期，美元走弱，市场对美联储加息预期降温，此前对有色金属板块压制减弱 [6] - 加息预期缓和利多与地缘风险降低利空对冲，中东积压库存出口，海外电解铝厂复产，前期地缘溢价出清 [6] - 宏观情绪改善助推铝价短期向上修复，但海外供应恢复预期压制反弹空间 [6] 镍 - 7月2日消息，不锈钢社会库存延续累库，无锡和佛山两大核心市场库存总量从6月25日的93.28万吨升至7月2日的93.54万吨，周环比增加0.28% [7] - 不锈钢消费淡季特征明显，印尼镍矿政策有不确定性，镍铁价格持稳 [7] - 需求端不锈钢进入淡季，终端刚需采购为主，拖累镍价，库存若持续上行将进一步压制镍价，预计镍价短期震荡 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2505元/吨，中国甲醇港口样本库存量49.32万吨，甲醇样本生产企业库存38.11万吨，样本企业订单待发17.19万吨，甲醇开工90.19%，下游总产能利用率68.72% [8] - 国内甲醇开工高位，下游需求下降，港口库存去库，江苏沿江主流库区汽运提货一般，出口船发支撑，内地市场窄幅震荡，港口市场基差走弱，商谈成交一般 [8] - 甲醇港口库存低位，7月预期进口恢复，现货市场表现一般，预计短期价格震荡 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1200元/吨，纯碱周度产量74.09万吨，纯碱厂家总库存173万吨，浮法玻璃开工率68.85%，全国浮法玻璃均价1103元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存7605.9万重箱 [9] - 浮法玻璃开工和企业库存较稳，华东市场趋稳，下游刚需为主，国内纯碱市场淡稳，价格底部震荡，成交一般，企业装置运行稳定，下游企业表现平稳，补库情绪不高 [9] - 纯碱需求偏弱，企业库存高位，价格短期预计低位震荡 [9] PVC - 华东SG - 5型PVC 4360元/吨，PVC周产能利用率70.24%，PVC社会库存125.1万吨，全国电石法PVC生产企业平均毛利-723元/吨，全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-428元/吨，国内PVC管材样本企业开工34.2% [10] - PVC供应压力近期预期缓解，社会库存高位，下游处于传统淡季，开工率低位，国内需求订单平淡，外贸出口降温，原料电石供应收缩价格上涨，外采电石PVC生产企业成本增加 [10] - PVC需求淡季，社会库存高位较稳，成本支撑增强，预计短期价格震荡 [10] 十年期国债 - 2026年安排2000亿元超长期特别国债资金支持设备更新，国家发改委已下达第三批设备更新项目清单和资金安排 [11] - 宽财政发力，逆周期调节加码，流动性边际宽松，利多债市，债市短期偏多，中期宽幅震荡略偏多 [11] 白银 - 三菱日联证券美洲公司美国宏观策略主管表示6月会议纪要分量比往常更重，为观察美联储官员立场提供视角 [11] - 贵金属短期反弹，市场关注本周四美联储会议纪要，经济下行压力增加，供需属性较强的贵金属下行压力存在，白银被动跟随黄金波动，上方空间有限，中期震荡偏空 [11] 原油 - 当地时间5日，欧佩克声明各成员国从8月起将石油产量目标提高18.8万桶/日，并每月开会审查市场状况、合规情况和补偿机制 [12] - 6月阿联酋石油出口量创新高，沙特阿拉伯原油日均出口量增加，科威特石油产量上升，伊朗石油出口量增长70%以上 [12] - OEPC + 决定增加产量，基本面偏弱，中东湾内供应恢复快、俄罗斯出口增加、我国海运进口需求未完全回归压制油价做多，短期关注我国需求能否回暖，原油市场承压运行 [12] 沥青 - 本周中国沥青日度开工负荷率为16.3%，主营炼厂沥青产量为11.6万吨，中国沥青104家样本企业社会库存为110万吨，当前山东地炼沥青生产理论利润-490.59元/吨 [13] - 供应端当前开工处年内低位有支撑，下周部分炼厂复产，整体开工负荷预计抬升，支撑力或减弱 [13][14] - 需求端受降雨抑制，道路施工进度受阻，沥青价格下行，终端项目持币观望，刚性需求疲弱，沥青仍高位沽空为佳 [14] 合成橡胶 - 截至7月3日，丁二烯周度产能利用率64.03%，丁二烯港口库存37000吨；6月份，顺丁橡胶产量13.14万吨，截至6月25日，国内顺丁胶周度产能利用率69.75% [14] - 原料丁二烯市场走软，成本支撑减弱，本周生产企业库存和社会仓库库存下降，预期下周顺丁橡胶厂库库存或增长，社会库存难累库，下游囤货意愿不足，仅刚需拿货 [14] - 预计合成橡胶跟随成本端走弱 [14]

2026 年 7 月 6 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 中国证监会对《上市公司证券发行注册管理办法》、《北京证券交易所上市公司 证券发行注册管理办法》以及配套规则进行修改，现向社会公开征求意见。主要修改 内容如下：一是建立再融资定向增发储架发行制度。二是优化小额快速再融资制度， 在拟融资规模不超过净资产 20%的前提下，沪深交易所上市公司小额快速融资上限从 3 亿元提升至 6 亿元，净资产超过 100 亿元的特大型企业小额快速融资上限提升至 10 亿 元；北交所上市公司小额快速融资上限从 1 亿元提升至 2 亿元。三是实行统一的市价 发行定价机制。四是简化上市公司向控股股东定增条件。五是强化可转债监管要求。 六是进一步明确募集资金投向主业等监管要求。上交所、深交所、北交所拟同步修订 相关规则。 乘联分会初步统计，6 月，全国乘用车市场新能源车零售 103.7 万辆，同比下降 7%，环比增长 9%，今年以来累计零售 473.4 万辆，同比下降 13 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期基本面小幅转强，后续价格预计在天然橡胶和丁二烯间拉扯博弈，偏区间运行 [4] - 丁二烯基本面弱势，缺乏驱动，价格进入震荡格局 [5][6] 根据相关目录分别总结 合成橡胶本周观点 - 供应：国内顺丁橡胶产能利用率环比窄幅提升，燕山石化一线、振华新材料装置重启，扬子石化等部分装置停车 [4] - 需求：刚需方面，“端午节”后样本企业产能利用率恢复性提升，但部分企业受订单和成本因素影响有检修安排，7月部分轮胎企业有检修计划；替代需求方面，NR - BR主力合约价差低位反转，合成橡胶需求预计改善 [4] - 库存：截至7月1日，国内顺丁橡胶样本生产企业和社会仓库库存合值4.81万吨，环比降6.42%，预计下周库存维持在4.7 - 4.8万吨 [4] - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11500 - 12500元/吨，动态估值逐步企稳，上方压力位为可交割品现货出厂价加500元/吨，下方在NR - BR主力合约价差靠近2500 - 2800元/吨时有支撑，最低成本约10700元/吨 [4] - 策略：单边区间运行，上方压力12500 - 12600元/吨，下方支撑11500 - 11600元/吨；跨品种逢高做缩NR - BR头寸 [4] 丁二烯本周观点 - 产量：本周期（20260626 - 0702）产量10.20万吨，较上周期降0.02万吨，环比降0.20%，预计下周维持在10.20万吨 [5] - 需求：合成橡胶对丁二烯刚需采购量7月环比预计提升，ABS和SBS对丁二烯需求维持低位 [5] - 库存：本周期（20260625 - 0701）国内丁二烯库存下降，样本总库存环比降0.09%，其中企业库存降17.15%，港口库存增9.79%，7月1日华东港口库存37000吨，较上周期增3300吨 [6] - 观点：亚洲地区丁二烯价格进入震荡格局，基本面有压力，缺乏驱动 [6] 丁二烯基本面情况 - 产能：为配套下游扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链，2024 - 2026年有新增产能投产和部分产能退出 [14][16] - 供应端开工率：展示了中国丁二烯周度开工率情况 [18] - 需求端情况 - 顺丁：2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨 [27] - 丁苯：2025年产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨 [29][30] - ABS：2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨 [37][39] - SBS：2025年产能增幅39.5万吨，2026年暂无新增产能 [41][43] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存和总库存情况 [47][48][49] 合成橡胶基本面情况 - 顺丁橡胶供应情况 - 产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量和日度开工率，部分企业装置运行和未来变动有相关计划 [53][54] - 成本及利润：展示了中国顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润和毛利率情况 [55][56][57] - 进出口：展示了顺丁橡胶月度进口数量、出口数量和周度表需情况 [59][60][61] - 库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存、期货库存和厂库期货库存情况 [63][64] - 顺丁橡胶需求情况：展示了山东省全钢胎和半钢胎库存及国内轮胎半钢胎和全钢胎开工率情况 [65][66]