报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡，红枣品种评级为震荡；能源化工板块天胶（包括天然橡胶、20号胶）和合成胶评级为偏强 [1][3] 报告的核心观点 - 白糖短线注意回调风险，长线低吸远月多单 [1] - 红枣逢高沽空 [1] - RU与NR长多持有，短多注意MA60附近支撑；BR多单止盈 [3] 各品种市场分析总结 农林畜板块 - **白糖**：受外盘提振上周郑糖重心上移，摩根大通预测全球粮食危机或明年爆发使农产品板块氛围趋强，白糖作为厄尔尼诺影响品种走高；国内食糖库存压力大且新季糖产预期偏好，氛围弱于外盘；关注泰国、印度和巴西天气对产量预期的修正影响，全球食糖步入周期性拐点，各机构下调新季食糖供需缺口预期，长线可关注低吸机会 [1] - **红枣**：上周红枣期现价格下探，01合约创新低；新疆新季红枣坐果尚可但质量待察天气，需求端下游走货略加快但库存去化慢，套保抛压压制盘面，仅阶段性高温和超跌修复有支撑；氛围偏弱，关注天气和资金流向，操作上逢高沽空 [1] 能源化工板块 - **天然橡胶**：供应预期偏紧和宏观氛围转暖使RU与NR向上突破，产区降水扰动使成本支撑坚挺，需求端对高价抵触，库存季节性去库但速度放缓，中下游基本面或拖累价格；此轮上行受农产品属性带动，厄尔尼诺加剧供应紧缺预期；盘面氛围强，技术面看涨，但注意回调行情，前期多单参考技术指引持有，未入场者等低位入场，追涨谨慎 [3] - **合成橡胶（BR）**：上周BR期价先涨后稳，国内丁二烯可流通现货偏紧和出口高价成交使原料成本抬升推动胶价；国内丁二烯装置情况复杂，中东地缘扰动和韩国进口需求使现货偏紧难改善，价格上行幅度受下游需求打压；国内顺丁装置高负荷开工，产量维持高位，需求刚需采购，库存压力不大；技术面有调整预期，前期多单部分离场，关注丁二烯供需情况 [3]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026年8月24日 [3] BR品种情况 期货数据 - 8月21日BR主力合约收盘价14625，日度变化160，持仓量113070，日度变化 - 3071，成交量207706，日度变化 - 20958，仓单数量24970，日度变化900，虚实比22.64，日度变化 - 1，顺丁基差 - 125，日度变化 - 160，丁本县差175，日度变化 - 260，08 - 09为 - 460，日度变化 - 215，09 - 10为 - 10，日度变化 - 20，RU - BR为3875，日度变化 - 120，NR - BR为812，日度变化 - 120 [4] 现货数据 - 山东市场价14500，日度无变化，传化市场价14450，日度无变化，齐鲁出厂价14600，日度无变化，CFR东北亚2000，日度无变化，CFR东南亚2125，日度无变化 [4] 利润数据 - 现货加工利润 - 552，日度变化 - 230，进口利润 - 1181，日度变化12，出口利润1052，日度变化 - 11 [4] BD品种情况 现货数据 - 山东市场价12600，日度变化225，江苏市场价12175，日度变化175，扬子出厂价12200，日度无变化，CFR中国1500，日度无变化 [4] 利润数据 - 乙烯裂解利润数据缺失，碳四抽提利润数据缺失，丁烯氧化脱氢利润362，日度变化175，进口利润629，日度变化184，出口利润 - 1531，日度变化110，丁苯生产利润713，日度无变化，ABS生产利润数据缺失，SBS生产利润 - 625，日度无变化 [4]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率 为69.57%，减1.71%；焦炭日均产量59.75万吨，减1.47万吨； 焦炭库存104.11万吨，减20.28万吨；炼焦煤总库存921.13万 吨，减1.32万吨；焦煤可用天数11.6天，增0.26天。评：现实 端焦煤基本面强劲，现货价格预计仍有上涨空间，而盘面在连 续上涨后看多情绪集中释放，叠加下游焦企减产加剧、钢材终 端需求欠佳，短期盘面或保持高位震荡运行。 【短评-原油】贝克休斯公布的数据显示，截止8月21日的 一周，美国在线钻探油井数量452座，比前周减少3座；比去年 同期增加41座；美国军方周四告诉CNBC，自5月初以来，他们已 协助油轮通过霍尔木兹海峡运输了超过6.6亿桶石油。根据军方 此前的说法，这意味着在过去的三周里，至少有1.6亿桶石油通 过了该海峡，即每天有超过700万桶石油得以通过。评：当前无 论是地缘和基本面都处于悬而未决阶段，从基本面角度，显性 的供应缺口逐渐放大，其中曼德与霍尔姆海峡通航显性流量处 于极低水位。另一方面，美英官员称，过去一段时间，海峡运 出了更多石油，暗船的转运或持续存在。当 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯单边趋势偏强，PTA 建议多 PX 空 PTA，MEG 建议 1 - 5 正套持有 [2][4] - 橡胶、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯苯震荡偏强，合成橡胶、甲醇价格中枢上移 [2] - 沥青高位有支撑，上方空间有限；LLDPE 日开工偏低，内外货源偏紧；PP 装置重启检修并行，仓单高位 [2][34] - 烧碱开工低位，期货估值略有修复；尿素趋势转波段，区间运行 [2][37] - 燃料油强势仍在，夜盘维持冲高走势；低硫燃料油月差继续走强，亚太现货高低硫价差短线持稳 [2][72] - 集运指数（欧线）关注 09 补贴水幅度；短纤供应负反馈，估值有底部支撑；瓶片供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值 [2][84] - 胶版印刷纸逢高抛空为主；PVC 区间震荡；LPG 内外逻辑存分化；丙烯短期现实偏强，伴随供应回归或存转弱预期 [2][60] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边趋势偏强，PTA 建议多 PX 空 PTA，MEG 建议 1 - 5 正套持有 [2][4] - PX 石脑油价格上涨，部分装置重启；PTA 装置变动后开工负荷升至 58.9% 附近；MEG 部分装置停车，整体开工负荷环比略降 [7][9] - 聚酯部分装置计划检修，预计负荷将继续下滑 [9][10] - 关注 PX/PTA 10 - 1 反套，PTA 9 月下旬供需转宽松；MEG 低库存格局延续，9 月供需仍偏紧，累库时间节点推后至 10 月 [11][12] 橡胶 - 橡胶震荡偏强，趋势强度为 1 [2][13][14] - 期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场部分外盘报价和替代品价格有涨跌 [14] - 上周天然橡胶各主流现货价格全线走高，市场交易氛围偏暖，但全国社会库存基本持平、小幅回落，去库动力不足 [15][16] 合成橡胶 - 合成橡胶价格中枢上移，趋势强度为 0 [2][17][19] - 期货市场相关数据有变动，现货市场顺丁、丁苯、丁二烯价格有涨跌，顺丁开工率等指标无变动 [17] - 国内顺丁橡胶样本生产企业及社会仓库库存合值环比下降，丁二烯华东港口库存下降 [18] - 原油高位震荡，天然橡胶原料坚挺，合成橡胶基本面偏强，产业链价格中枢上移 [19] 沥青 - 沥青高位有支撑，上方空间有限，趋势强度为 1 [2][20][31] - 期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场价格、基差、价差等有变动，炼厂开工率和库存率有降有升 [20] - 9 月国内沥青地方炼厂总排产量环比增加，样本厂库库存减少，社会库库存增加 [31][32] LLDPE、PP - LLDPE 日开工偏低，内外货源偏紧；PP 装置重启检修并行，仓单高位，两者趋势强度均为 0 [2][34][35] - 期货市场相关数据有变动，现货市场价格有涨跌 [34] - 聚烯烃裂解原料上涨，成本支撑偏强，塑料和 PP 开工率有下降，市场成交偏淡 [34] 烧碱 - 烧碱开工低位，期货估值略有修复，趋势强度为 0 [2][36][39] - 11 合约期货价格、山东现货 50 碱价格等数据已知，山东部分碱价格有上移 [36] - 8 - 9 月烧碱检修多，下游需求季节性改善，短期期货或有估值修复，但外贸疲软压制盘面；烧碱供需结构略偏强，后期趋势性反弹需供应端持续减产 [37] 纸浆 - 纸浆震荡偏强，趋势强度为 1 [2][40][41] - 期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场不同品种针叶浆、阔叶浆等价格有不同表现 [41] - 山东市场主流木片含税参考价持平，国产化机浆市场平稳运行，下游需求处于传统淡季，采购以刚需为主 [42][43] 甲醇 - 甲醇价格中枢上移，趋势强度为 1 [2][44][50] - 期货市场相关数据有变动，现货市场部分地区价格有涨跌 [46][48] - 甲醇现货价格指数上涨，港口库存重新积累；中东地缘局势影响下，甲醇单边价格跟随震荡，基本面转强，港口库存预计从累库转为小幅去库，建议多配持有 [48][49] 尿素 - 尿素趋势转波段，区间运行，趋势强度为 0 [2][51][53] - 期货市场相关数据有变动，现货市场工厂价和贸易商价格大多持平，供应端开工率和日产量略降 [51] - 尿素企业库存累库趋势放缓，基本面小幅改善，成本支撑下价格中枢短期上移，但 9 月上旬装置复产或使供应压力回归，建议从趋势交易转为波段交易 [52][53] 苯乙烯 - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为 1 [2][54] - 期货市场相关数据有变动 [54] - 纯苯近端现实偏强，累库时间点推后，山东地炼重启，苯乙烯出口利好但下游偏弱，纯苯进口持续偏紧，EB 压缩短期驱动有限 [55] LPG、丙烯 - LPG 内外逻辑存分化，丙烯短期现实偏强，伴随供应回归或存转弱预期，两者趋势强度均为 0 [2][57][58][65] - 期货市场和现货市场相关数据有变动，产业链开工率有降有平 [60] - 国内有 PDH 装置和液化气工厂装置检修计划 [66][67] PVC - PVC 区间震荡，趋势强度为 0 [2][70][71] - 09 合约期货价格、华东现货价格等数据已知，国内 PVC 现货市场维持弱势震荡，供需双弱，季节性检修去库存延续，外贸出口因海运费转弱，价格重心承压 [69] - 8 月 PVC 市场受高库存和需求负反馈压制，供应端检修多为季节性，开工环比回升，库存难去化，或在现金流成本线上方震荡磨底 [70] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油强势仍在，夜盘维持冲高走势；低硫燃料油月差继续走强，亚太现货高低硫价差短线持稳，两者趋势强度均为 0 [2][72] - 期货市场和现货市场相关数据有变动，价差有变动 [72] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）关注 09 补贴水幅度，趋势强度为 0 [2][74][83] - 期货市场相关数据有变动，运价指数有涨跌，即期欧线运价不同承运人价格有别 [74] - 8 - 10 月有不同数量的空班和加班船，还涉及宏观新闻，如伊朗相关政策及国际会面等 [79][83] 短纤、瓶片 - 短纤供应负反馈，估值底部支撑；瓶片供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值，两者趋势强度均为 0 [2][84][86] - 期货市场相关数据有变动，短纤产销率提升，短纤加工差压缩，负荷下滑，库存累加；瓶片内盘和外盘价格上涨 [84][85] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸逢高抛空为主，趋势强度为 0 [2][88] - 现货市场不同区域不同纸种价格稳定，成本利润方面税前和税后毛利下降，期货市场相关数据有变动，基差有变动 [88] - 山东和广东市场高白和本白双胶纸价格稳定，部分纸企计划提涨，下游和经销商观望，成交暂稳，经销商备货意愿偏低 [89][90][91] 纯苯 - 纯苯高位震荡，趋势强度为 1 [2][92][93] - 期货市场相关数据有变动，山东纯苯价格上涨，华东港口库存下降 [92] - 截至 8 月 17 日，江苏纯苯港口样本商业库存去库，8 月 10 - 17 日到货和提货量已知；8 月 21 日山东纯苯市场成交情况已知，当日原油表现较弱，主营挂牌推涨提振市场心态 [92][93]

国泰君安期货·能源化工 合成橡胶周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年08月23日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：价格中枢上移 01 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 本周合成橡胶观点：价格中枢上移 | 供应 | • | 截至2026年8月20日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在77.84%，环比提升2.65个百分点（上周期8月13日为75.19%）。 本周国内顺丁橡胶产能利用率环比提升。 | | --- | --- | --- | | | | 周期内部分装置提升生产负荷，周度产能利用率提升。扬子石化、独山子石化、山东威特、燕山石化稀土装置等装置继续停车中，其他装置正常生产。下周装置暂无 | | | | 变动计划，预计国内顺丁橡胶产能利用率高位运行。（隆众资讯） | | 需求 | • | 刚需方面，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.81%，环比+0.92个百分点，同比-6.06个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.15%，环比+0.0 ...