2026年05月20日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：供应收缩不及预期，加工费压缩，多烯烃空芳烃 | 2 | | --- | --- | | PTA：多SC空PTA，多PF空PTA | 2 | | MEG：短期震荡市 | 2 | | 橡胶：震荡运行20260520 | 4 | | 合成橡胶：基本面偏中性，短期跟随原油波动 | 6 | | LLDPE：5月中下旬供应回升，标品排产增加 | 8 | | PP：强现实延续，PDH负荷存回升预期 | 8 | | 烧碱：中期震荡市 | 10 | | 纸浆：震荡运行20260520 | 11 | | 玻璃：原片价格平稳 | 13 | | 甲醇：短期震荡运行 | 14 | | 尿素：震荡承压 | 16 | | 苯乙烯：短期震荡为主 | 18 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 20 | | LPG：地缘仍有反复，短期高位震荡 | 21 | | 丙烯：供增需减，基本面转弱逐步兑现 | 21 | | PVC：区间震荡 | 24 | | 燃料油：弱势调整，短期波动继续放大 | 25 | | 低硫燃料油：夜盘有所反弹，外盘现货高低硫价差短线回撤 | ...

报告基本信息 - 报告名称为《合成橡胶早报》 [2] - 报告团队为研究中心能化团队 [3] - 报告日期为2026年5月20日 [3] 报告核心数据 BR品种 - 5月19日主力合约收盘价15755，较前一日变化-440，较上周变化-170 [4] - 5月19日持仓量26710，较前一日变化-9139，较上周变化-11398 [4] - 5月19日成交量180754，较前一日变化-55832，较上周变化4993 [4] - 5月19日仓单数量33530，较前一日变化130，较上周变化2100 [4] - 5月19日虚实比3.98，较前一日变化-1，较上周变化-2 [4] - 5月19日顺丁基差-22，较前一日变化290，较上周变化170 [4] - 5月19日丁苯基差545，较前一日变化440，较上周变化270 [4] - 5月19日06 - 07价差-110，较前一日变化-25，较上周变化-5 [4] - 5月19日07 - 08价差75，较前一日变化-25，较上周变化-5 [4] - 5月19日RU - BR价差1985，较前一日变化490，较上周变化-415 [4] - 5月19日NR - BR价差-745，较前一日变化505，较上周变化-370 [4] - 5月19日山东市场价15700，较前一日变化-150，较上周变化0 [4] - 5月19日传化市场价15600，较前一日变化-200，较上周变化-100 [4] - 5月19日齐鲁出厂价15500，较前一日变化0，较上周变化-100 [4] - 5月19日CFR东北亚2350，较前一日变化-175，较上周变化-175 [4] - 5月19日CFR东南亚2800，较前一日变化-100，较上周变化-100 [4] - 5月19日现货加工利润291，较前一日变化-23，较上周变化0 [4] - 5月19日进口利润-2846，较前一日变化1221，较上周变化1326 [4] - 5月19日出口利润4754，较前一日变化-575，较上周变化-662 [4] BD品种 - 5月19日山东市场价12950，较前一日变化-125，较上周变化0 [4] - 5月19日江苏市场价12925，较前一日变化-150，较上周变化-125 [4] - 5月19日扬子出厂价13000，较前一日变化0，较上周变化100 [4] - 5月19日CFR中国1670，较前一日变化0，较上周变化10 [4] - 5月19日乙烯裂解利润数据缺失 [4] - 5月19日碳四抽提利润数据缺失 [4] - 5月19日丁烯氧化脱氢利润2417，较前一日变化250，较上周变化-125 [4] - 5月19日进口利润-57，较前一日变化-133，较上周变化-214 [4] - 5月19日出口利润-243，较前一日变化-89，较上周变化-4025 [4] - 5月19日丁苯生产利润875，较前一日变化0，较上周变化-250 [4] - 5月19日ABS生产利润数据缺失 [4] - 5月19日SBS生产利润数据缺失 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2026-5-20 政策管控产能，生猪盘面上涨 农业团队 研究员： 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号： F03086449 投资咨询号： Z0019380 程也 从业资格号： F03087739 投资咨询号： Z0019480 周重廷 从业资格号：F03093821 投资咨询号：Z0020578 刘丽芳 从业资格号：F03110661 投资咨询号：Z0022137 魏宇 从业资格号：F03114822 投资咨询号：Z0022428 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内 容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种 相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见， ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 近期原料丁二烯价格低位整理，顺丁橡胶生产成本压力减弱，生产利润逐步修复并回归正值 ，顺丁橡胶装置产能利用率和产量等逐步修复，生产企业库存量再度表现为累库趋势，因供应层面多延续增势，而需求或较难完全同步跟进，预期短期顺丁橡胶库存量延续增势 [2] - 节后检修企业快速复工复产，企业外贸订单表现尚可，加之前期成品库存储备低，带动上周企业产能利用率明显提升，本周正值广饶国际轮胎展期间，多数企业装置运行保持平稳，个别企业存3天左右检修计划，将对整体产能利用率形成一定拖拽，预计企业产能利用率小幅波动为主，br2607合约短线预计在15600 - 16500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价15755元/吨，环比-440；主力合约持仓量26710，环比-9139 [2] - 合成橡胶6 - 7价差-110元/吨，环比-25；丁二烯橡胶仓单数量14900吨，环比200 [2] - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价15850元/吨，环比300；大庆石化顺丁橡胶（BR9000）上海主流价15900元/吨，环比350；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）广东主流价16050元/吨，环比250 [2] - 合成橡胶基差-5元/吨，环比340 [2] 现货市场 - 布伦特原油价格112.78美元/桶，环比0.21；WTI原油价格102.88美元/桶，环比3.24 [2] - 东北亚乙烯价格1100美元/吨，石脑油CFR日本价格2580美元/吨，丁二烯CFR中国中间价1206.5美元/吨，环比63.5 [2] - 山东市场丁二烯主流价13075元/吨，环比400 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比-0.01；产能利用率65.35%，环比1.59 [2] - 丁二烯港口库存期末值39500吨，环比2000；山东地炼常减压开工率53.68%，环比-2.42 [2] - 顺丁橡胶当月产量12.68万吨，环比-1.36；当周产能利用率63.88%，环比9.01 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润71元/吨，环比-97 [2] - 顺丁橡胶社会库存期末值3.26万吨，环比0.04；厂商库存期末值25750吨，环比800；贸易商库存期末值6860吨，环比-390 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率75.07%，环比27；全钢胎开工率67.82%，环比18.75 [2] - 全钢胎当月产量583万条，半钢胎当月产量6956万条 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值1.22天，半钢轮胎库存天数期末值44.62天，环比0.97 [2] 行业消息 - 截至5月14日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.67%，环比+30.78个百分点，同比+3.46个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率68.56%，环比+21.27个百分点，同比+8.68个百分点，随着“五一”假期结束，检修样本企业于6日左右陆续复工复产，企业外贸订单表现尚可，带动本周样本企业产能利用率明显提升 [2] - 2026年4月份，我国重卡市场共计销售约12.5万辆，环比今年3月下降约10%，比上年同期的8.8万辆上涨约43%，今年1 - 4月，我国重卡行业累计销量约44.3万辆，同比增长约26% [2] - 截至5月13日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.26万吨，较上周期增加0.04万吨，环比+1.27%，周期内现货端贸易企业货权库存量仍有下降，月上旬各方开单积极性相对一般，加之市场现货交易后，贸易端库存力量下降 [2]