瑞达期货研究院 「2025.09.19」 天然橡胶市场周报 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 业务咨询 添加客服 行情回顾：本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱，胶价走跌。进口胶市场报盘下跌，套利盘平 仓出货，轮胎厂逢低补货。国产天然橡胶现货市场重心下调，美联储降息不及预期，宏观情绪降 温，现货市场报盘下调，交投谨慎，实单跟进有限。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少，胶水上量逐步恢复正常，原 料价格暂稳；海南产区降水扰动减弱，割胶作业有所恢复，岛内原料供应环比增量，虽未来将受 到台风天气影响，但受制于订单及利润空间一般，当地加工厂对原料补库情绪谨慎。近期青岛港 口库存延续降库，降幅幅度较上期稍有缩窄，其中保税库去库幅度大于预期，一般贸易库出现小 幅累库。下游大多补标胶为主，带动保税库提货量增加，去库幅度超预期，短时随着下游逐渐提 货到厂，一般贸易库存存去库预期。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动 ...

中金财富期货表示，中短期来看，时值金九银十国庆假期，终端消费仍有向好预期；同时，泰国产区前 期割胶作业不畅，将反馈到进口增速放缓上；供需变化体现为青岛地区现货呈去库趋势，支持橡胶价格 维持相对高位震荡运行。 国信期货指出，国内外产区雨水偏多，影响割胶作业开展，原料产出偏紧，国内主要流通环节青岛地区 天然橡胶库存维持去化。下游轮胎终端市场改善有限，轮胎需求相对稳定，但国庆节前工厂原料备货积 极性较高。技术面，胶价短期维持震荡运行，关注下方支撑。操作建议：震荡思路为主。 西南期货分析称，宏观市场情绪回暖，供应端扰延续，盘面企稳回升，预计偏强震荡为主。供应端，国 内产区降水扰动缓解，供应明显上量，海外产区雨水扰动供应，原料价格高企；需求端，企业排产好于 预期产能利用率明显上涨；库存端，本期天然橡胶库存延续降库，其中青岛库存降库扩大；消息面上， 据世界气象组织2日发布的厄尔尼诺/拉尼娜现象最新通报，拉尼娜现象有可能从今年9月起回归并影响 未来数月的全球天气和气候状况。不过，尽管拉尼娜现象有暂时降温影响，全球众多地区的气温仍可能 高于平均水平。观点：偏强震荡。 9月18日，国内期市能化板块全线飘绿。其中，20号胶期货主 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月18日 (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌0.85%。上周美国原油库存受出口大增影响超预期下降928.5万 桶，而中质馏分产品的库存增加则引发市场对需求的担忧，美联储降息25bp亦未构成超预期利好。 原油价格中期偏空趋势不变,短期地缘因素或对供应有阶段性犹动,但反弹空间愈发受限,继续关 注高位空单与看涨期权相结合的策略组合。 (责金属) 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动剧烈。美联储如期降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下 行,此次降息可理解为风险管理式降息。点阵图暗示今年将累计降息3次,明年将降息1次。总体看 美联储态度偏谨慎,降息路径相对温和，贵金属可能进入阶段性盘整。 【铜】 隔夜铜价走低，联储降息25个基点，年内仍持谨慎态度，联储内部对明年利率节奏分歧大。内外铜 价下调到MA20日均线位置。关注今日现铜报价，等待本周社库。铜价可能跌回7.9-7.95万前期支撑 区间。观望。 (铝) 隔夜沪铝回落。下游开工继续季节性回升,年内铝锭库存大概率处于偏低水平,但铝锭社库仍未现 拐点，继续关注旺季需求反馈。宏观偏积极 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 智通财经记者 | 韩理 自2018年上海期货交易所（以下简称"上期所"）推出了中国第一个国际化品种——原油期货之后，低硫燃料油、20号胶、国际铜、原油和集运指数（欧线） 等国际化品种期货期权也陆续上市。近日智通财经记者跟随"活力中国调研行"走进上期交所，近距离感受中国期货市场对外开放的澎湃动力。 在上期所的交易大厅内，电子屏幕上不断跳动的数字，不仅牵动着国内产业链企业的神经，也吸引着来自全球30多个国家和投资者的目光。从这里诞生 的"上海价格"，正以前所未有的影响力参与全球大宗商品定价。 上海期货交易所交易大厅 智通财经记者 韩理摄 1999年成立以来，上期所始终坚守服务实体经济初心。特别是在2023年11月习近平总书记亲临考察后，交易所更是以建设世界一流交易所为目标，加快推进 国际化战略布局。据介绍，截至目前已上市25个期货品种和18个期权品种，其中原油、国际铜、20号胶等5个品种直接对境外投资者开放，32个品种允许合 格境外投资者参与交易，形成了多层次、宽领域的对外开放产品体系。境外客户遍布全球30多个国家和地区，涵盖产业链境内外上 ...

对外开放品种与路径 - 上期所当前重要任务包括扩容对外开放品种、吸引境外投资者参与及探索"走出去"新路径以推动"中国价格"辐射全球 [1] - 截至调研时点 上期所上市的43个期货期权品种中 有6个特定品种直接对境外投资者开放 32个品种允许QFI参与交易 [1] - 境外投资者参与中国期货市场主要路径包括：外商独资企业可交易157个品种 特定品种渠道覆盖24个品种 QFI渠道覆盖104个品种 以及结算价授权合作 [8] 境外投资者参与度 - 上期所境外客户数量持续增长 特定品种路径下2024年底境外客户数量同比增长约20% QFI客户数量同比增长约60% [8] - 截至2024年底 中国期货市场境外投资者数量较上年同比增加17% 上期所增速高于全国平均水平 [8] - 境外参与者覆盖六大洲30多个国家和地区 2024年上海原油期货境外客户日均成交占比超20% 日均持仓占比近40% [8] 国际化品种发展历程 - 上期所2018年推出中国首个国际化品种原油期货 后续陆续推出20号胶、低硫燃料油、国际铜等多个国际化品种 [3] - 2022年向QFI开放16个品种 2024年7月发布业务规则国际化版本 为引入境外参与者奠定制度基础 [3] - 当前上期所含能源中心共上市25个期货品种和18个期权品种 其中5个期货和1个期权直接对外开放 32个品种允许QFI交易 [5] 上海价格国际应用 - 原油、国际铜、20号胶等期货被境内外企业用于套期保值和现货贸易定价 20号胶期货定价合同贸易执行量占跨境贸易量30%以上 [9] - 芝加哥商业交易所推出WTI原油期货"上海日中交易参考价"及配套交易机制 体现国际市场对上海原油期货的认可 [9] - 2025年1月上期所将天然橡胶期货结算价授权日本大阪交易所 5月OSE挂牌"上海天然橡胶期货"合约 采用人民币直挂计价模式 [10] 结算价授权合作成效 - "上海天然橡胶期货"合约2025年5月26日上市至8月底累计成交4705手 日均持仓570手 价格与上期所天然橡胶期货相关性超98% [11] - 2025年7月授权合约月成交量1713手位列全球农产品外挂合约第8 月末持仓852手同样排名第8 [12] - 此次授权采用"人民币定价+日元结算"模式 既保留人民币定价核心地位 又规避境外投资者持有人民币的汇率风险 [10] 跨境合作拓展 - 除结算价授权外 上期所还通过签署合作备忘录、拓展境外监管注册地等方式推进跨境合作 [13] - 2025年6月上期所及上期能源被纳入马来西亚指定交易所名单 马来西亚投资者可通过当地经纪机构交易特定品种 [13] - 此前结算价授权案例包括2020年纸浆期货授权挪威浆纸交易所 2023年豆油期货授权马来西亚衍生产品交易所 [11]

上海原油期货市场规模稳居全球前三，成为亚太地区原油贸易的重要定价参考；挂钩我国20号胶期货价 格的跨境贸易约占天然橡胶进口量的40%；约有30%的南美农民参考我国大连商品交易所的黄大豆2号 期货价格报价；中国企业对外出口PTA主要参考郑州商品交易所PTA期货价格定价……一系列数据勾勒 出我国期货市场国际化的清晰轨迹。"中国价格"走向全球的坚实步伐，成为我国期货市场高质量开放的 生动注脚。 期市开放迈出坚实步伐 赋能企业拓展全球版图 商品期货及衍生品市场本质上是全球性市场，境内外期货市场交易价格具有高度相关性。我国作为全球 最重要的大宗商品消费国之一，原油、铁矿石、大豆等大宗商品对外依存度较高。中国商品期货交易量 已占全球六成以上，"量"的优势如何转化为"价"的话语权？企业的实践给出了答案。 5年前，浙江的逸盛石化还在为跨境交割的复杂流程头疼，如今情况已大不相同。9月，逸盛石化旗下子 公司逸盛大化与意大利GSI公司的首单PTA保税交割将正式落地。通过滚动交割模式，货物从工厂直达 保税仓库，境外买方凭仓单即可提货。 在南美，浙江万凯新材料股份有限公司的销售团队也在用"中国价格"报价。南美客户下达采购订单后， 万凯 ...

目前，上期所（含上期能源）已上市25个期货品种和18个期权品种。其中，原油、低硫燃料油、20号胶、国际铜、集运指数（欧线）等5个期货品种和原油 期权直接对境外投资者开放，铜、黄金、原油等32个期货、期权品种允许合格境外投资者参与交易。上期所境外客户遍布全球30多个国家和地区，涵盖产业 链境内外上下游、跨国贸易公司、投资银行、基金和资产管理公司中的标杆性企业。 上期所建立了完备有序、规范有效的交易运行、自律管理和风险控制规则制度，配备了可支撑市场安全高效稳健运行的交易系统、信息发布系统和基础通信 设施，持续推出上期"强源助企""产融服务基地""企业深耕计划"等品牌项目打造精细化、创新型市场服务，逐步构建起功能发挥完善、运行安全高效、监管 透明规范、参与结构合理、平台双向开放的市场体系，成为服务实体经济高质量发展，服务构建新发展格局的重要金融基础设施。 9月12日上午，"活力中国调研行"主题采访活动走进上海期货交易所（下称上期所）交易大厅，巨大的屏幕上，红绿相间的数据实时跳动，显示上市期货、 期权产品的行情；桌上，不锈钢、燃料油、原油等期货交割展示样品整齐成列。就在不久前，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和 ...

商品期货涨跌表现 - 红枣期货主力合约上涨超过2% [1] - 工业硅、苹果、焦煤、纸浆期货主力合约均上涨超过1% [1] - 烧碱期货主力合约上涨接近1% [1] - 集运指数（欧线）期货主力合约下跌超过4% [1] - 20号胶、橡胶、铁矿石期货主力合约下跌超过1% [1]

瑞达期货研究院 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 「2025.09.05」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 3 行情回顾：本周天然橡胶市场原料端支撑较强，胶价继续上涨。进口胶市场报盘上涨，工厂少量 采购。期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面区间调整，盘面重心不稳，场内交投 情绪谨慎，下游企业维持刚需补货，买盘不旺，实单跟进有限。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气改善，原料供应压力不减，原料收购价 格坚挺；海南产区天气情况良好，割胶作业陆续开展，岛内原料正常生产放量，受制于生产利润 空间有限，当地加工厂原料补库积极性不高。近期青岛港口库存延续降库，降幅幅度稍有缩量， 入库量环比增加但出货量增幅一般，下游轮胎企业采购相对温和，企业继续按需采购节奏为主， 预计短期青岛港口库存继续小幅去库为主。需求方面，本周东营地区部分企业存3-4天检修计划， 拖拽整体产能利用率下行，下周随着检修企业排产逐步恢复，整体产能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心再次抬升，进口胶市场报盘价格重心上移，期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应持续偏紧，海南产区原料供应恢复节奏缓慢，当地加工厂维持加价抢收原料状态；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大；需求方面，部分企业月底及次月初存检修计划，或对短期产能利用率仍存一定拖拽 [7] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心抬升，进口胶报盘价格上移，贸易商轮换，买盘补货情绪高，实单成交坚挺；期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区受天气干扰原料供应偏紧，收购价格坚挺；海南产区局部有降水，原料供应恢复慢，加工厂加价抢收；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大，海外货源到港入库量环比缩减，下游轮胎企业采购积极，仓库出货好于预期；需求方面，部分半钢胎和全钢胎企业月底及次月初有检修计划，或影响短期产能利用率 [7] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.5%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+1.48% [10] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截至8月29日，沪胶1 - 5价差为 - 80，20号胶10 - 11价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至8月29日，沪胶仓单178640吨，较上周+170吨；20号胶仓单45662吨，较上周+828吨 [26] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至8月28日，国营全乳胶报15000元/吨，较上周+250元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至8月28日，20号胶基差为354元/吨，较上周 - 36元/吨；非标基差为 - 1095元/吨，较上周+5元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至8月28日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水55.45（+0.75）泰铢/公斤；杯胶50.7（+1.5）泰铢/公斤；截至8月29日，标胶理论加工利润35.8美元/吨，较上周 - 2美元/吨 [38] - 国内产区原料价格走势：截至8月28日，云南胶水价格14500元/吨，较上周+0元/吨；海南新鲜乳胶价格14800元/吨，较上周+400元/吨 [41] 进口情况数量 - 2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%；保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.71个百分点，出库率增加1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.73个百分点，出库率减少0.32个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比 - 0.90个百分点，同比 - 8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比 - 0.08个百分点，同比+5.10个百分点；多数企业装置运行稳定，个别样本企业因出货压力不减存检修情况，对整体产能利用率形成拖拽 [52] - 出口需求——轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比+8.87%，同比+11.48%，1 - 7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比+7.18%；其中小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比+16.78%，同比+7.20%，1 - 7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比+2.51%；卡客车轮胎出口量为45.44万吨，环比+11.60%，同比+12.99%，1 - 7月卡客车轮胎累计出口量278.91万吨，累计同比+6.52% [56] - 国内需求：2025年7月份，中国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%；累计来看，今年1 - 7月，中国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11% [59] 期权市场分析 未提及相关内容