报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据周度技术指标信号，商品期货中贵金属板块黄金下跌、白银震荡，有色板块锌等看涨、铝看跌，黑色及航运板块热卷等看涨、欧线集运震荡，能源板块原油等看涨、燃料油等震荡，化工板块纯碱等多数品种看涨，农产品板块豆油等看涨、豆一等看跌；金融期货中股指期货上证50等均看跌，国债期货2年、5年、10年、30年期均震荡 [1][2] 各目录总结 有色及贵金属板块 - 贵金属板块黄金下跌、白银震荡，有色板块锌、工业硅、碳酸锂看涨，铝看跌，其余震荡 [9] - 沪铝主力短期震荡，本周下跌0.35%形成“伞形线”未反转，周度MACD红柱收缩，布林带收窄，日线受MA60压制 [13] 黑色及航运板块 - 热卷、焦煤和锰硅看涨，其余品种及欧线集运震荡 [18] - 螺纹钢主力短期震荡，月线触及长期下降通道上轨，周线重心持平，日线MACD零轴上方死叉，价格触及MA60 [24] 能源及化工板块 - 能源板块原油、沥青和LPG看涨，燃料油和低硫燃料油震荡；化工板块纯碱等多数品种看涨，其余震荡 [31] - 纸浆主力短期震荡，月线震荡有下跌压力，周线上涨动力减弱，日线MACD零轴下方运行 [35] 农产品板块 - 豆油、白糖等看涨，豆一、菜籽粕和苹果看跌，其余震荡 [40] - 玉米主力震荡，周线MACD红柱收缩，日线MACD绿柱扩张，日周线无法共振 [45] 股指期货板块 - 上证50、沪深300、中证500和中证1000期货均看跌 [50] - IC中证500期货短期震荡，月线多头，周线MACD红柱缩量、MA5下穿MA10，日线死叉绿柱增量 [53] - IF沪深300期货短期震荡，月线金叉，周线跳空收十字线，日线企稳但空头排列未结束 [56] 国债期货板块 - 2年、5年、10年、30年期国债期货均震荡 [62] - T十年国债期货短期震荡修复，跌破108.5 - 108.7区间转为阻力，下方跟踪均线支撑 [66] - TS二年国债期货短期震荡，价格围绕MA60震荡，量能不足 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率0.42%，较昨日增减1.00%，当月基差210，次月基差400，再次月基差260，现货价格6556，来源SMM 1电解铜[3] - 铝主力基差率 -0.38%，较昨日增减0.63%，当月基差 -35，次月基差 -90，再次月基差 -165，现货价格23760，来源SMM A00铝[3] - 锌主力基差率 -0.17%，较昨日增减0.43%，当月基差 -30，次月基差 -40，再次月基差 -77，现货价格22920，来源SMM 0锌证[3] - 铅主力基差率 -1.09%，较昨日增减 -0.06%，当月基差 -160，次月基差 -180，再次月基差 -175，现货价格16325，来源SMM 1铅证[3] - 锡主力基差率1.52%，较昨日增减2.13%，当月基差5350，次月基差4470，再次月基差4210，现货价格357600，来源SMM 1锡[3] - 镍主力基差率1.85%，较昨日增减0.76%，当月基差2530，次月基差2500，再次月基差2090，现货价格137800，来源SMM 1电解镍[3] - 工业硅主力基差率5.93%，较昨日增减 -0.80%，当月基差670，次月基差515，再次月基差485，现货价格9200，来源SMM华东通氧553硅[3] - 碳酸锂主力基差率 -0.64%，较昨日增减0.60%，当月基差 -720，次月基差 -1020，再次月基差 -900，现货价格157200，来源钢联优质电池级碳酸锂[3] 贵金属 - 黄金主力基差率0.05%，较昨日增减 -0.03%，当月基差3.40，次月基差0.48，再次月基差 -2.46，现货价格1014.44，来源AuT + D:上金所[3] - 白银主力基差率0.06%，较昨日增减 -0.42%，当月基差 -53，次月基差10，再次月基差36，现货价格18121，来源Ag(T + D):上金所[3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率2.81%，较昨日增减0.42%，当月基差88，次月基差28，再次月基差36，现货价格3220，来源HRB400:20mm:上海[3] - 热卷主力基差率 -1.00%，较昨日增减 -0.88%，当月基差 -33，次月基差 -42，再次月基差 -41，现货价格3280，来源Q235B:4.75mm:上海[3] - 铁矿石主力基差率4.97%，较昨日增减2.63%，当月基差40.1，次月基差69.1，再次月基差89.6，现货价格846.6，来源PB粉:61%:青岛[3] - 焦炭主力基差率 -8%，较昨日增减0.56%，当月基差 -151.0，次月基差 -239.5，再次月基差 -335.0，现货价格1625，来源冶金焦:准一级[3] - 焦煤主力基差率0.52%，较昨日增减0.68%，当月基差6.5，次月基差 -130.0，再次月基差 -324.0，现货价格1247.5，来源主焦煤:精煤:蒙5[3] - 动力煤主力基差率 -5.7%，较昨日增减0.75%，当月基差 -46.4，次月基差 -46.4，再次月基差 -46.4，现货价格755.0，来源山西Q500:秦皇岛港[3] - 硅铁主力基差率 -7.03%，较昨日增减 -0.80%，当月基差 -428，次月基差 -506，再次月基差 -512，现货价格5660，来源FeSi75 - B:内蒙[3] - 锰硅主力基差率 -5.2%，较昨日增减 -0.18%，当月基差 -342，次月基差 -410，再次月基差 -414，现货价格6150，来源FeMn68Si18:河北[3] - 不锈钢主力基差率 -0.97%，较昨日增减 -1.39%，当月基差 -140，次月基差 -50，再次月基差 -150，现货价格14350，来源304/2B:2.0*1219:鞍钢联众无锡[3] 油脂油料 - 豆粕主力基差率8.80%，较昨日增减 -1.30%，当月基差258，次月基差183，再次月基差142，现货价格3190，来源普通蛋白豆粕:张家港[3] - 菜粕主力基差率9.88%，较昨日增减 -0.06%，当月基差231，次月基差163，再次月基差107，现货价格2570，来源普通菜粕:南通[3] - 豆油主力基差率3.16%，较昨日增减 -1.22%，当月基差270，次月基差340，再次月基差374，现货价格8820，来源一级豆油:张家港[3] - 菜油主力基差率5.39%，较昨日增减 -0.90%，当月基差253，次月基差611，再次月基差663，现货价格10230，来源菜油:江苏[3] - 花生主力基差率10.00%，较昨日增减0.43%，当月基差864，次月基差682，再次月基差668，现货价格9000，来源白沙:含油45%含水9%昌图[3] - 棕榈油主力基差率0.42%，较昨日增减 -1.20%，当月基差40，次月基差40，再次月基差150，现货价格9550，来源棕榈油24度:广东[3] 农副产品 - 玉米主力基差率1.01%，较昨日增减0.09%，当月基差24，再次月基差33，现货价格2400，来源鲅鱼圈港国标一等玉米[3] - 玉米淀粉主力基差率4.96%，较昨日增减0.34%，当月基差137，次月基差120，再次月基差160，现货价格2900，来源出厂价玉米淀粉:长春[3] - 苹果主力基差率 -14.1%，较昨日增减0.80%，当月基差 -1478，次月基差 -166，再次月基差 -25，现货价格8500，来源烟台栖霞、陕西洛川红富士均价[3] - 鸡蛋主力基差率 -6.13%，较昨日增减 -0.25%，当月基差 -210，次月基差 -263，再次月基差 -490，现货价格3200，来源鸡蛋河北沧州[3] - 生猪主力基差率 -3.3%，较昨日增减 -0.37%，当月基差 -330，次月基差 -2945，再次月基差 -56665，现货价格9650，来源生猪外三元:河南[3] - 棉花主力基差率8.94%，较昨日增减 -1.03%，当月基差1371，次月基差1246，再次月基差846，现货价格16711，来源棉花价格指数328:新疆[3] 软商品 - 白糖主力基差率0.94%，较昨日增减0.00%，当月基差21，次月基差19，再次月基差 -121，现货价格5480，来源白砂糖:柳州[3] - 甲醇主力基差率0.92%，较昨日增减 -2.14%，当月基差235，再次月基差324，现货价格3118，来源中醇:华运[3] - 乙二醇主力基差率 -1.21%，较昨日增减 -0.06%，当月基差 -61，再次月基差183，现货价格4975，来源乙二醇:华东[3] - PTA主力基差率 -1.40%，较昨日增减 -0.44%，当月基差 -92，次月基差16，再次月基差320，现货价格6500，来源PTA:华东[3] - 聚丙烯主力基差率3.62%，较昨日增减3.23%，当月基差355，次月基差708，再次月基差1094，现货价格9006，来源杭州绍兴三圆T30S市场价[3] - 苯乙烯主力基差率 -1.04%，较昨日增减 -3.2%，当月基差 -105，次月基差543，再次月基差910，现货价格10000，来源苯乙烯:华东[3] - 短纤主力基差率 -0.12%，较昨日增减 -3.10%，当月基差2，次月基差70，再次月基差268，现货价格8100，来源房巷半光本白1.56*38mm深[3] - 塑料主力基差率 -0.40%，较昨日增减 -3.00%，当月基差 -35，次月基差112，再次月基差407，现货价格8680，来源余姚浙工石化7042市场价[3] - PVC主力基差率 -1.46%，较昨日增减 -2.77%，当月基差 -83，次月基差 -181，再次月基差 -164，现货价格5620，来源华东SG - 5新疆中泰主流价[3] - 橡胶主力基差率 -0.79%，较昨日增减 -0.02%，当月基差 -130，次月基差 -175，再次月基差 -945，现货价格16300，来源泰国产:青岛保税区[3] - 20号胶主力基差率1.93%，较昨日增减 -1.07%，当月基差262，次月基差47，再次月基差 -313，现货价格13827，来源泰国20标胶:青岛保税区[3] - 纯碱主力基差率 -1.61%，较昨日增减0.01%，当月基差 -20，次月基差 -101，再次月基差 -149，现货价格1224，来源沙河重质市场价[3] - 尿素主力基差率 -0.16%，较昨日增减0.05%，当月基差 -3，次月基差 -61，再次月基差 -42，现货价格1860，来源尿素小颗粒:河南[3] - 瓶片主力基差率2.37%，较昨日增减 -2.69%，当月基差192，次月基差382，再次月基差560，现货价格8300，来源水瓶级:华东市场价[3] - 纸浆主力基差率0.26%，较昨日增减0.26%，当月基差14，次月基差 -81，再次月基差 -313，现货价格5238，来源漂针浆:银星:智利[3] 能源化工 - 原油主力基差率 -6.11%，较昨日增减 -1.41%，当月基差 -48.5，次月基差6.9，再次月基差46.4，现货价格675.4，来源中国胜利:环太平洋[3] - 燃料油主力基差率9.44%，较昨日增减 -2.38%，当月基差410，次月基差868，再次月基差1107，现货价格4758，来源保税船用油380CST:舟山[3] - 沥青主力基差率 -2.94%，较昨日增减 -2.24%，当月基差 -130，次月基差123，再次月基差441，现货价格4280，来源重交沥青:市场价:山东[3] - 低硫燃料油主力基差率15.83%，当月基差817，次月基差1471，再次月基差1767，现货价格5976，来源船用油0.5%低硫:新加坡[3] - LPG主力基差率9.89%，较昨日增减6.06%，当月基差648，次月基差1468，再次月基差1566，现货价格7198，来源市场价:广州[3] 股指 - 沪深300主力基差率1.97%，较昨日增减0.00%，当月基差31.9，次月基差49.7，再次月基差87.5，现货价格4537.5[3] - 上证50主力基差率1.04%，较昨日增减0.32%，当月基差11.5，次月基差12.5，再次月基差29.5，现货价格2859.5[3] - 中证500主力基差率3.16%，当月基差82.1，次月基差137.7，再次月基差237.7，现货价格7767.7[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场基本面与宏观市场联动，胶价触底反弹，需求端无明显改善 [7] - 国内云南版纳产区天气良好但个别地区偏干旱，新鲜胶水逐渐出量，部分浓乳厂加价抢收 [7] - 青岛港口总库存累库，预计短期青岛一般贸易库或继续小幅累库 [7] - 国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，部分企业冲击季度任务支撑产能利用率，但个别企业短期检修或稍有拖拽 [7] - ru2605合约短线预计在16250 - 16850区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场基本面与宏观市场联动，胶价触底反弹，进口胶报盘跌后上涨，国产现货价格重心宽幅波动，需求端无明显改善 [7] - 行情展望：云南版纳产区天气良好个别地区偏干旱，新鲜胶水逐渐出量，部分浓乳厂加价抢收；青岛港口总库存累库，预计短期青岛一般贸易库或继续小幅累库；国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，部分企业冲击季度任务支撑产能利用率，个别企业短期检修或稍有拖拽 [7] - 策略建议：ru2605合约短线预计在16250 - 16850区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+3.19%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+6.76% [12] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截止3月27日，沪胶5 - 9价差为 - 45，20号胶5 - 6价差为 - 65 [21] - 仓单变化：截至3月26日，沪胶仓单125410吨，较上周 - 30吨；20号胶仓单43949吨，较上周 - 4133吨 [27] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至3月26日，国营全乳胶报16300元/吨，较上周 + 300元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至3月26日，20号胶基差为241元/吨，较上周 - 349元/吨；非标基差为 - 860元/吨，较上周 - 60元/吨 [38] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至3月27日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水77.5（+3）泰铢/公斤；杯胶58.75（+2.2）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 16美元/吨，较上周 + 16美元/吨 [41] - 国内产区原料价格走势：截至3月26日，云南胶水价格14600元/吨，云南版纳产区天气良好个别地区偏干旱，新鲜胶水逐渐出量，部分浓乳厂加价抢收 [44] 进口情况数量 - 2026年2月中国天然橡胶进口量46.15万吨，环比减少28.46%，同比减少8.29%，2026年1 - 2月累计进口数量110.65万吨，累计同比增加1.36% [48] 青岛地区库存变化 - 截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18%。保税区库存12.21万吨，增幅0.66%；一般贸易库存56.35万吨，增幅1.29%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.41个百分点，出库率增加1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.62个百分点，出库率减少0.41个百分点 [52] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至3月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.37%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 1.18个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为72.24%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 3.88个百分点。轮胎样本企业产能利用率窄幅波动，部分企业冲击季度任务支撑产能利用率 [55] - 出口需求——轮胎出口量：2026年2月，中国轮胎出口量在63.15万吨，环比 - 10.49%，同比 + 22.34%，1 - 2月中国轮胎累计出口133.69万吨，累计同比 + 11.57%。其中小客车轮胎出口量为25.76万吨，环比 - 9.82%，同比 + 17.79%，1 - 2月小客车轮胎累计出口量54.32万吨，累计同比 + 8.42%；卡客车轮胎出口量为34.48万吨，环比 - 10.52%，同比 + 23.97%，1 - 2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比 + 13.07% [58] - 国内需求：2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%。今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17%。2026年2月重卡行业同比、环比双双下降主要是春节月季节性波动，预计3月份批发销量有望同比小幅增长 [61] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场因国内开割预期而施压，胶价重心下移，预计短期有望继续小幅去库 [7] - ru2605合约短线预计在15950 - 16500区间波动，nr2605合约短线预计在12750 - 13300区间波动 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 本周天然橡胶市场因国内开割预期施压，胶价重心下移，进口胶市场报盘下跌，国产天然橡胶现货价格重心下行，期货盘面宽幅震荡，市场交投情绪偏弱 [7] - 国内云南产区开割稳步推进，国产新胶逐步入市，海外天然橡胶产区处于低产季，青岛港口保税库延续累库，一般贸易库去库，总库存出现小幅去库 [7] - 本周国内轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎企业产能利用率维持高位，全钢胎企业产能利用率小幅提升，进入季度末，部分企业开工率预计仍将维持高位 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 4.56%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 3.42% [10] - 截止3月20日，沪胶5 - 9价差为50，20号胶5 - 6价差为 - 90 [20] - 截至3月20日，沪胶仓单125440吨，较上周 + 4600吨；20号胶仓单48082吨，较上周 - 1209吨 [24] 现货市场情况 - 截至3月19日，国营全乳胶报16000元/吨，较上周 - 600元/吨 [31] - 截至3月19日，20号胶基差为602元/吨，较上周 + 30元/吨；非标基差为 - 940元/吨，较上周 + 275元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 截至3月20日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水74.5（ + 3.5）泰铢/公斤；杯胶56.5（ - 1.5）泰铢/公斤 [39] - 截至3月20日，标胶理论加工利润 - 32美元/吨，较上周 - 19美元/吨 [39] - 目前云南版纳产区尚未大面积开割，预计20 - 22号左右将逐渐开割 [42] 进口情况 - 2026年2月中国天然橡胶进口量46.15万吨，环比减少28.46%，同比减少8.29%，2026年1 - 2月累计进口数量110.65万吨，累计同比增加1.36% [45] 库存情况 - 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比上期减少0.28万吨，降幅0.42% [49] - 保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81% [49] 下游情况 轮胎开工率 - 截至3月19日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.32%，环比 + 0.59个百分点，同比 + 0.05个百分点 [52] - 全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，环比 + 0.41个百分点，同比 + 3.31个百分点 [52] 轮胎出口量 - 2026年2月，中国轮胎出口量在63.15万吨，环比 - 10.49%，同比 + 22.34%，1 - 2月中国轮胎累计出口133.69万吨，累计同比 + 11.57% [55] 国内需求 - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8% [58] - 今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17% [58] - 第一商用车网初步判断今年3月份，重卡行业批发销量有望实现同比小幅增长 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场多重因素共振，胶价震荡运行，全球产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口总库存小幅累库，海外低产季美金标胶到港缩减，合成橡胶走强，节后胎企复工复产使买盘增加，仓库出库量增加，累库幅度缩窄，国内轮胎企业开工率环比回升，半钢胎内外销平稳，全钢胎内销活跃去库加快，中东地缘冲突使轮胎企业部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期胶价不排除小幅走低预期，ru2605合约短线预计在16650 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周天然橡胶市场多重因素共振，胶价震荡运行，进口胶报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘少量加仓，下游刚需采购，期货盘面震荡，国产现货报盘随盘面波动，持货商报盘积极性一般，下游询盘热情不高，实单交投偏淡 [8] - 全球天然橡胶产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口保税库累库、一般贸易库去库，总库存小幅累库，海外低产季美金标胶到港缩减，中东局势紧张使合成橡胶走强，节后胎企复工复产，买盘增加，仓库出库量增加，累库幅度缩窄 [8] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显回升，各轮胎企业排产基本恢复常规水平，半钢胎内外销平稳，全钢胎内销活跃去库加快，中东地缘冲突使轮胎企业部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期不排除小幅走低预期 [8] - 策略建议：ru2605合约短线预计在16650 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 0.42%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.84% [11] - 截止3月13日，沪胶5 - 9价差为95，20号胶5 - 6价差为 - 145 [21] - 截至3月13日，沪胶仓单120840吨，较上周 + 3300吨；20号胶仓单49291吨，较上周 - 1108吨 [25] 现货市场情况 - 截至3月12日，国营全乳胶报16900元/吨，较上周 + 200元/吨 [28] - 截至3月12日，20号胶基差为460元/吨，较上周 + 5元/吨；非标基差为 - 1295元/吨，较上周 - 180元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 截至3月13日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水71（ + 2）泰铢/公斤；杯胶58（ + 1）泰铢/公斤 [39] - 截至3月13日，标胶理论加工利润 - 13美元/吨，较上周 + 4美元/吨 [39] - 国内云南产区、海南产区均处于停割期 [42] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [48] 青岛地区库存变化 - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比上期增加0.05万吨，增幅0.07%。保税区库存11.96万吨，增幅1.27%；一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18%。保税仓库入库率减少4.05个百分点，出库率增加1.70个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.15个百分点，出库率增加2.89个百分点 [51] 下游情况 - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比 + 4.20个百分点，同比 - 0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比 + 6.42个百分点，同比 + 2.81个百分点。各轮胎企业排产基本恢复常规水平，中东地缘冲突使部分区域出口有阻力，不排除小幅走低预期 [54] - 2025年12月，中国轮胎出口量69.85万吨，环比 + 1.48%，同比 + 1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比 + 3.38%。其中小客车轮胎出口量25.17万吨，环比 + 6.14%，同比 - 7.79%，1 - 12月累计出口量321.54万吨，累计同比 - 1.27%；卡客车轮胎出口量41.37万吨，环比 - 1.15%，同比 + 8.40%，1 - 12月累计出口量485.86万吨，累计同比 + 5.87% [57] - 2026年2月份，我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%。1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%。2月重卡行业同比、环比下降主要是春节月季节性波动，3月份批发销量有望同比小幅增长 [60]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.19%，当月基差 0.02%，现货价格 101040 [3] - 铝主力基差率 0.24%，当月基差 -22，现货价格 25410 [3] - 锌主力基差率 0.64%，当月基差 -60，现货价格 24285 [3] - 铅主力基差率 -0.93%，当月基差 0.12%，现货价格 16655 [3] - 锡主力基差率 0.61%，当月基差 1.38%，现货价格 392650 [3] - 镍主力基差率 0.22%，当月基差 2710，现货价格 140950 [3] - 工业硅主力基差率 5.93%，当月基差 -0.92%，现货价格 9200 [3] - 碳酸锂主力基差率 1.63%，当月基差 1.35%，现货价格 158250 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -5.26，当月基差 -7.94，现货价格 1154.20 [3] - 白银主力基差率 -0.96%，当月基差 0.20%，现货价格 22225 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 3.53%，当月基差 1.12%，现货价格 3230 [3] - 热卷主力基差率 1.04%，当月基差 -0.15%，现货价格 3284 [3] - 铁矿石主力基差率 3.26%，当月基差 -0.49%，现货价格 821.5 [3] - 焦炭主力基差率 -7.66%，当月基差 -0.49%，现货价格 1896.0 [3] - 焦煤主力基差率 2.99%，当月基差 -0.76%，现货价格 1466.0 [3] - 动力煤主力基差率 -7.31%，当月基差 -0.37%，现货价格 801.4 [3] - 硅铁主力基差率 -7.3%，当月基差 -0.60%，现货价格 6016 [3] - 锰硅主力基差率 -0.72%，当月基差 -3.93%，现货价格 6244 [3] - 不锈钢主力基差率 -0.50%，当月基差 1.16%，现货价格 14495 [3] 玻璃及农副产品 - 玻璃主力基差率 -3.66%，当月基差 -0.09%，现货价格 1286 [3] - 大豆主力基差率 -9.26%，当月基差 -449，现货价格 4862 [3] - 豆粕主力基差率 7.07%，当月基差 2.44%，现货价格 3270 [3] - 菜粕主力基差率 4.74%，当月基差 1.51%，现货价格 2610 [3] - 豆油主力基差率 1.00%，当月基差 4.26%，现货价格 9000 [3] - 菜油主力基差率 6.87%，当月基差 0.41%，现货价格 10440 [3] - 花生主力基差率 13.66%，当月基差 0.40%，现货价格 9200 [3] - 棕榈油主力基差率 0.99%，当月基差 0.95%，现货价格 9780 [3] - 玉米主力基差率 0.38%，当月基差 -0.04%，现货价格 2415 [3] - 玉米淀粉主力基差率 0.91%，当月基差 3.93%，现货价格 2830 [3] - 苹果主力基差率 1.87%，当月基差 2.56%，现货价格 9984 [3] - 鸡蛋主力基差率 -0.48%，当月基差 -861，现货价格 3861 [3] - 生猪主力基差率 -9.0%，当月基差 -1.02%，现货价格 13790 [3] 软商品及能源化工 - 棉花主力基差率 8.38%，当月基差 973，现货价格 16848 [3] - 白糖主力基差率 1.18%，当月基差 0.68%，现货价格 5568 [3] - 甲醇主力基差率 4.55%，当月基差 2.59%，现货价格 2850 [3] - 乙醇主力基差率 -2.00%，当月基差 -1.41%，现货价格 4653 [3] - PTA主力基差率 0.74%，当月基差 1.79%，现货价格 7050 [3] - 聚丙烯主力基差率 2.88%，当月基差 7.79%，现货价格 8950 [3] - 苯乙烯主力基差率 3.46%，当月基差 4.27%，现货价格 10350 [3] - 短纤主力基差率 0.52%，当月基差 3.35%，现货价格 8500 [3] - 塑料主力基差率 4.46%，当月基差 5.03%，现货价格 8650 [3] - PVC主力基差率 5.40%，当月基差 0.53%，现货价格 5633 [3] - 橡胶主力基差率 1.61%，当月基差 2.66%，现货价格 17685 [3] - 20号胶主力基差率 0.62%，当月基差 3.40%，现货价格 14155 [3] - 纯碱主力基差率 -1.99%，当月基差 -86，现货价格 1363 [3] - 尿素主力基差率 -0.80%，当月基差 -0.16%，现货价格 1890 [3] - 纸浆主力基差率 0.25%，当月基差 1.15%，现货价格 5498 [3] - 原油主力基差率 -7.26%，当月基差 18.17%，现货价格 722.4 [3] - 燃料油主力基差率 -3.88%，当月基差 37.46%，现货价格 4653 [3] - 沥青主力基差率 2.67%，当月基差 0.50%，现货价格 4000 [3] - 低硫燃料油主力基差率 27.80%，当月基差 1195%，现货价格 7224 [3] - LPG主力基差率 -3.85%，当月基差 8.10%，现货价格 6098 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.25%，当月基差 0.63%，现货价格 4687.6 [3] - 上证50主力基差率 0.17%，当月基差 0.12%，现货价格 2971.6 [3] - 中证500主力基差率 0.70%，当月基差 0.19%，现货价格 8359.5 [3]

市场表现复盘 - 截至2026年2月25日，中证石化产业指数上涨1.01%，成分股中云天化上涨10.01%、和邦生物上涨9.92%、川发龙蟒上涨7.76%、兴发集团上涨5.29%、圣泉集团上涨4.65% [1] - 石化ETF当日上涨0.47%，报收1.06元，盘中换手率为9.65% [1] - 石化ETF近20个交易日内资金净流入合计11.53亿元 [1] 商品期货市场动态 - 上一交易日，INE主力原油期货收报488.30元/桶，下跌1.60元/桶，跌幅0.33% [1] - 相关成品油期货方面，高硫燃料油收报2943.00元/吨，下跌10.00元/吨，跌幅0.34%；低硫燃料油收报3436.00元/吨，下跌41.00元/吨，跌幅1.18% [1] - 天胶主力合约收涨2.10%，20号胶主力收涨2.34%，上海现货价格上调至16300元/吨附近，基差持稳 [1] - 乙二醇主力合约上涨0.38%，供应端装置整体变化不大，3月份进口量预计环比下降，月均或在60万吨偏下 [2] 行业基本面与展望 - 节中外盘胶价上涨叠加原油走高，预计橡胶类品质表现延续偏强震荡，后续关注库存拐点及产区动态 [1] - 全球视角下，化工行业被认为已处于新一轮景气周期的起点 [3] - 我国化工企业在过去几年从做大到做强，具备了更为坚实的利润基础和更为可观的利润弹性 [3] - 展望2026年，美国进入降息通道且经济衰退风险较小，我国将提振内需放在经济工作首位且政策工具充足，因此化工行业2026年的供需改善有望超预期 [3] 相关投资工具 - 石化ETF及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，其申万一级行业分布为基础化工占比60.02%，石油石化占比32.43% [4] - 该ETF能够分享下游化工品的利润修复，伴随行业格局优化和供需结构调整，行业中长期叙事改善 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内产区停割，海外泰国北部减产，泰国南部产出将进入低产期，上游供应进入季节性减产期，原料价格坚挺；适逢国内春节假期交易冷清，近期青岛一般贸易库存延续累库且幅度较大，随着下游逐渐复工复产，累库幅度或缩窄，但终端替换需求受物流、基建复工节奏及消费观望情绪制约，终端实质性需求3月后逐步释放；需关注国内库存变化及下游轮胎厂节后复工及采购情绪；ru2605合约短线预计在16500 - 17300区间波动，nr2604合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17240元/吨，环比涨210；20号胶主力合约收盘价13980元/吨，环比涨185 [2] - 沪胶5 - 9差130元/吨，环比降70；20号胶4 - 5价差 - 45元/吨，环比涨5 [2] - 沪胶与20号胶价差3260元/吨，环比涨25；沪胶主力合约持仓量175091手，环比增13023 [2] - 20号胶主力合约持仓量45890手，环比降1632；沪胶前20名净持仓 - 35223，环比增2014 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 8359，环比降642；沪胶交易所仓单112570吨，环比持平 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16800元/吨，环比涨550；上海市场越南3L 17200元/吨，环比涨600 [2] - 泰标STR20 2055美元/吨，环比涨75；马标SMR20 2050美元/吨，环比涨75 [2] - 泰国人民币混合胶15850元/吨，环比涨530；马来西亚人民币混合胶15800元/吨，环比涨530 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 230元/吨，环比降165；沪胶主力合约非标准品基差 - 1180 [2] - 青岛市场20号胶13671元/吨，环比降116；20号胶主力合约基差 - 124元/吨，环比降731 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价68.79泰铢/公斤，环比涨3.32；胶片市场参考价64.05泰铢/公斤，环比涨3.16 [2] - 胶水市场参考价67泰铢/公斤，环比涨4.7；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润 - 8美元/吨，环比降13 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率14.2%，环比降28.2；半钢胎开工率14.24%，环比降45.2 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数47.86天，环比降0.02；半钢轮胎山东期末库存天数44.43天，环比增0.02 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.5%，环比降0.24；标的历史40日波动率20.89%，环比降0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率26.58%，环比涨0.48；平值看跌期权隐含波动率26.55%，环比涨0.46 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增约39% [2] - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05% [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

市场整体表现 - 2026年2月25日早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一，呈现分化格局 [3][7] 涨幅居前品种 - **碳酸锂**：主力合约（碳酸锂2605 M）最新价164,500元/吨，涨幅2.17% [4][8] - **20号胶**：主力合约（20号胶2604 m）最新价13,950元/吨，涨幅2.12% [4][8] - **沪锡**：主力合约（沪锡2803 M）最新价394,290元/吨，涨幅1.97% [4][8] - **纯碱**：主力合约最新价1,184元/吨，涨幅1.98% [4] - **棉花**：主力合约（棉花2805 M）最新价15,385元/吨，涨幅1.95% [4][8] - **橡胶**：主力合约（橡胶2605 M）最新价17,175元/吨，涨幅1.72% [4][8] 跌幅居前品种 - **液化气**：主力合约（液化气2604 M）最新价4,526元/吨，跌幅1.35% [4][8] - **多晶硅**：主力合约（多晶硅2605 M）最新价47,405元/吨，跌幅1.23% [4][8] - **玻璃**：主力合约（玻璃2605 M）最新价2,929元/吨，跌幅0.81% [4][8] - **沥青**：主力合约（沥青2604 M）最新价3,349元/吨，跌幅0.77% [4][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场价格高位震荡，进口胶报盘上涨，国产现货价格重心上调，但需求端无明显改善 。当前国内主产区停割，海外由旺产向减产期过渡，总供应缩量 。青岛港口库存累库幅度环比扩大，随着下游企业放假，预计库存延续累库 。本周国内轮胎企业产能利用率明显下滑，下周春节假期多数企业停工，产能利用率将处年内低点 。长假期间需关注外盘宏观形势、地缘政治、海外产区情况等 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议：长假期间关注外盘宏观形势、地缘政治、海外产区情况等 [9] - 行情回顾：本周天然橡胶市场价格高位震荡，进口胶报盘上涨，国产现货价格重心上调，需求端无明显改善，实单成交一般 [10] - 行情展望：国内主产区停割，海外由旺产向减产期过渡，总供应缩量 。青岛港口库存累库，预计随着下游企业放假，库存延续累库 。本周轮胎企业产能利用率下滑，下周春节假期多数企业停工，产能利用率将处年内低点 [10] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.46%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+1% [13] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截至2月13日，沪胶5 - 9价差为120，20号胶3 - 4价差为 - 60 [25] - 仓单变化：截至2月12日，沪胶仓单112570吨，较上周+500吨；20号胶仓单50803吨，较上周 - 201吨 [29] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至2月12日，国营全乳胶报16250元/吨，较上周+250元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至2月12日，20号胶基差为365元/吨，较上周 - 36元/吨；非标基差为 - 1100元/吨，较上周 - 120元/吨 [39] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至2月13日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水62.3（+3）泰铢/公斤；杯胶55（+1）泰铢/公斤 。标胶理论加工利润 - 8美元/吨，较上周 - 13美元/吨 [42] - 国内产区原料价格走势：国内云南产区、海南产区均处于停割期 [45] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [51] 青岛地区库存变化 - 截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅2.55% 。保税区库存9.9万吨，增幅1.38%；一般贸易库存50.78万吨，增幅2.78% 。青岛一般贸易库存延续累库状态，累库幅度环比上期扩大 [54] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至2月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为56.40%，环比 - 15.69个百分点，同比 - 8.88个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为40.55%，环比 - 19.90个百分点，同比 - 13.74个百分点 [57] - 出口需求——轮胎出口量：2025年12月，中国轮胎出口量在69.85万吨，环比+1.48%，同比+1.94%，1 - 12月中国轮胎累计出口843.07万吨，累计同比+3.38% 。其中小客车轮胎出口量为25.17万吨，环比+6.14%，同比 - 7.79%，1 - 12月小客车轮胎累计出口量321.54万吨，累计同比 - 1.27%；卡客车轮胎出口量为41.37万吨，环比 - 1.15%，同比+8.40%，1 - 12月卡客车轮胎累计出口量485.86万吨，累计同比+5.87% [60] - 国内需求：2026年1月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约39% [63] 期权市场分析 未提及