全球大豆贸易格局剧变 - 2025年1-9月，中国从美国进口大豆的份额从21%暴跌至接近0%，同时巴西大豆占中国进口份额飙升至其出口总量的80% [1] - 10月份巴西大豆报价在短短几天内从565美元/吨急剧上涨至650美元/吨 [1] - 中国买家采取反制措施，直接暂停新订单以应对巴西的突然涨价 [3] 巴西大豆价格暴涨的驱动因素 - 巴西北部主产区马托格罗索州遭遇持续暴雨，导致120万公顷大豆田被淹，新季产量预计减少5%-8% [5] - 巴西旧季库存已见底，而新豆要等到2026年1月才能上市，出现供应空档期 [5] - 巴西港口物流短板问题凸显，装船排队时间长达45天，10月计划出口的712万吨大豆面临运力不足困境 [7] - 中美贸易战的连锁反应导致中国采购转向巴西，部分巴西出口商趁机抬价 [9] 大宗商品定价机制解析 - 全球大豆贸易采用“期货+贴水”定价模式，最终价格计算公式为：美盘期货价（CBOT）+ 贴水 [13] - 本次巴西大豆涨价的核心原因是贴水疯涨，而非期货价格变动 [13] - 10月下旬中美谈判出现进展，市场预期中国可能恢复采购美国大豆，导致巴西大豆贴水回落，报价跌至600美元/吨 [15] - 此轮涨价操作主要由邦基等国际粮商主导，并非巴西政府的官方行为 [17] 中国的市场应对策略与底气 - 中国采取暂停采购策略，10月新增巴西大豆采购量直接归零，近百家油厂集体停签新单 [18] - 国家储备库拥有4500万吨大豆储备，可满足全国3个多月的需求，10月已拍卖150万吨平抑市价，11月计划追加投放 [20] - 中国积极推动进口来源多元化，1-9月从阿根廷进口大豆激增91.5%，同时增加从乌拉圭、加拿大的采购份额，并探索俄罗斯新货源 [20] - 阿根廷取消大豆出口关税后，中国企业在48小时内迅速签下130万吨订单以填补供应缺口 [22]