报告行业投资评级 - 镍走势评级为震荡 [1] 报告核心观点 - 住友金属矿山预计2027年全球镍市场仍处于供应过剩状态 2027年全球镍市场供应过剩34000吨 较2026年的38000吨有所收窄 [1] - 印尼镍产量占全球镍产量的60%以上 2026年受政府削减采矿配额影响 印尼NPI产量料下降2.3% 2025年印尼NPI产量曾增长12.4% 2027年印尼低品位镍生铁产量预计增加11.9%至188万吨 [1] - 当前镍现金成本约为119600元/吨 成本支撑较强 操作建议为12万元/吨左右少量多单入场 [3] - 镍下游两大核心需求端产销韧性较强 对镍元素形成持续偏强消耗 [3] 分目录内容总结 宏观&行业消息 - 日本住友金属矿山预计2027年全球镍市场仍处于供应过剩状态 过剩量34000吨 较2026年的38000吨有所收窄 [1] - 住友金属矿山预计2027年印尼低品位镍生铁产量增加11.9%至188万吨 驱动因素为印尼采矿配额可能上调 硫磺和硫酸价格走低 [1] - 2026年印尼受政府削减采矿配额影响 NPI产量料下降2.3% 2025年印尼NPI产量曾增长12.4% 印尼产量占全球镍产量的60%以上 [1] 盘面与技术面 - LME镍主力合约收于15730元/吨 涨幅0.31% 成交量6764手 [2] - 技术面关注前低支撑及MA10日均线压制 技术面暂时偏空 可能形成下降通道 [2] 供应端情况 - 印尼境内中间品产量减少已开始有效影响中国进口量 湿法中间品出现明显环比下降 且已出现同比减量 [2] - 火法高冰镍进口量维持极高同比增量 但环比超大减量不可忽视 近三个月高冰镍进口量出现明显颓势 MHP进口量也持续下降 预计8月环比减量将持续 [2] - 部分镍铁转产为高冰镍 侧面压缩镍铁可供出口量级 使得镍铁更为短缺 进一步影响不锈钢原料供应 [2] 需求端情况 - 下游三元领域 三元前驱体耗镍量和三元材料产量对应的镍需求未随新能源汽车内需和销售萎缩下降 反而延续良好同比增长 三元电池终端需求具有较强韧性 与年初市场悲观预期严重不符 [3] - 与镍相关度最高的300系不锈钢已出现产量同环比增长 原材料受限背景下不锈钢产量延续扩大 利润维持高位 终端需求坚挺 预计7月之后不锈钢库存将持续季节性去化 需求端可能延续强势 [3] - 不锈钢和三元电池两大镍主要下游产销均有较强韧性 预计将对镍元素形成持续偏强消耗 [3] 库存与结构情况 - LME镍库存维持累增趋势 上期所镍库存加速累增 期现和月间维持Contango结构 [3] 基本面指标相关 - 覆盖多类镍产业链相关指标图表 包括不同品位镍矿CIF及FOB价格 菲律宾至中国海运费 菲律宾镍矿离港量 中国镍矿到港量 镍矿港口库存 国内多省份镍铁RKEF成本 镍铁成本对比转产高冰镍利润 印尼不同区域NPI成本 高镍铁利润率 分原料硫酸镍成本 镍进口盈亏 镍出口盈亏 镍保税区库存 镍社会库存 上期所库存 LME交易所库存 电积镍外采成本 湿法电镍现金成本 304不锈钢利润 不锈钢成本与盘面价格 中国不锈钢总库存 中国300系不锈钢库存 数据来源为Wind 信达期货研究所 [5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18][19][22][24][25][26][27][28][30][31][32][33][34][35][36][38][39][40][41][42][43][46][47][48][49]