报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍价受政策面及宏观面影响，难以走出单边确定行情，预计保持震荡，若印尼RKAB配额变动可能大幅波动；不锈钢短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026年8月17日沪镍主力合约开于127360元/吨，收于128710元/吨，较前一交易日收盘变化0.89%，成交量163245（-3567）手，持仓量130778（-13195）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵，出口监管扩围信号释放；供给端HPM新政落地和硫磺供应紧张致MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁供应恢复预期增强；需求端不锈钢传统消费淡季终端刚需疲软，新能源下游企业采买意愿偏弱，国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位 [2] 镍矿与现货情况 - 8月下半期HMA镍价报16960美元/吨，较上半期上涨314美元（涨幅1.89%），带动各品位基准价上调，HMA回升强化镍铁底部成本支撑；中国精炼镍27仓库口径库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%，14港港口镍矿库存较上周减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨，降幅2.34% [3] 宏观情况 - 中东局势反复，美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡通行量降至低位；美国7月零售销售意外下滑，美元回落，美债收益率小幅回落，加息预期延后 [4] 策略 - 关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向，单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [5] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年8月17日不锈钢主力合约开于14145元/吨，收于14275元/吨，成交量190581（+2071）手，持仓量124555（-4171）手 [5][6] 走势分析 - 基本面欧盟新版钢铁贸易机制落地，国务院印发《城市更新"十五五"规划》；供给端钢厂高排产计划环增但品种间差异显著，总体供给略有增加；需求端传统不锈钢需求行业持续低迷但降幅好转，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多为刚需 [7] 现货情况 - 期货盘面震荡上行，现货报价跟随上行，整体以刚需采购为主，成交略有回暖；无锡和佛山市场不锈钢价格为14575（-125）元/吨，304/2B升贴水为400至650元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化-0.50元/镍点至1129.5元/镍点 [8] 策略 - 基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [8]

分组1：报告行业投资评级 - 镍走势评级为震荡 [1] 分组2：报告的核心观点 - 宏观动力耗竭，基本面等待配额消息 [1] - 当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，成本支撑较强，操作上可留少量多单或做多看涨期权，总体以震荡思路对待 [3] 分组3：宏观&行业消息 - 四川社会资本投入战略性矿产调查第三批试点项目签约，31个调查项目全面启动，撬动社会资金约1.4亿元，涉及金、铜、镍等战略性矿种 [1] 分组4：盘面情况 - 夜盘沪镍主力合约收于128090元/吨，跌幅0.06%，成交量5.67万手，持仓量减少818手至13.00万手，受消息面冲击，技术面大幅走坏 [1] 分组5：供应情况 - 纬达贝获得大额镍矿补充配额已辟谣，印尼境内中间品产量减少影响中国进口量，湿法中间品环比下降且出现同比减量，火法高冰镍进口量环比大幅减量，近三个月高冰镍和MHP进口量均下降，预计8月环比减量持续 [2] - 部分镍铁转产高冰镍，压缩镍铁可供出口量级，影响不锈钢原料供应 [2] 分组6：需求情况 - 下游三元电池对镍需求未随新能源汽车内需和销售萎缩而下降，同比增长效率好，终端需求有较强韧性 [3] - 300系不锈钢产量同、环比增长，原材料受限下产量延续扩大，利润维持高位，终端需求坚挺 [3] - 7月后库存可能季节性去化，需求或延续强势，供应端或因印尼镍铁减产受限，不锈钢可能延续库存去化 [3] 分组7：库存与结构情况 - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [3]