伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存小幅累积，最新库存水平为252,750吨，再刷逾 四年新高。 上期所公布的数据显示，10月31日当周，沪镍库存继续回升，周度库存增加1.87%至36,751吨，增至七 个月新高。 2023年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2025年10月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨） | 日期 | LME | 上期所 | | --- | --- | --- | | 2025/11/3 | 252, 750 | | | 2025/10/31 | 252, 102 | 36, 751 | | 2025/10/30 | 251, 640 | | | 2025/10/29 | 251, 706 | | | 2025/10/28 | 251, 436 | | | 2025/10/27 | 251, 238 | | | 2025/10/24 | 250, 854 | 36, 075 | | 2025/10/23 | 250, 854 | | | 2025/10/22 | 250, 878 | | | 2025/10/21 | 250, 476 | | | 2025/10/ ...

2025/11/4 12:37 企业微信截图_17622310079817.png (2702×4287) file:///C:/Users/sunff/AppData/Local/Temp/企业微信截图_17622310079817.png 1/1 | | | | 有年会喜重要的意外贴水 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 国投期货有色金属团队 | | | | 2025/11/4 | | SMM 1#电解铜-平均价 铜 | | 涨跌 | SMM平水铜升贴水 | 涨跌 | | 86590 | | -250 | -45 | -15 | | SMM A00铝-平均价 | | 涨跌 | SMM A00铝升贴水 | 涨跌 | | 21440 铝 | | O | -10 | -10 | | 氧化铝(山西) | | 涨跌 | 澳洲氧化铝FOB-平均价 ( 美元 ) | 涨跌(美元 ) | | 2840 | | -5 | 318 | -1 | | SMM 1#铅锭-平均价 | | 涨跌 | SMM 1#铅锭对当月期货10:15升贴水 | 涨跌 | | 17250 铝 | | 25 | ...

| CTERET | 日度策略参考 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期: 2025 | 从业资格言:F0251V | | | | | | | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品种 | 短期来看,随着中美经贸谈判推进、三季报业绩整体超预期等利 | | | | 好因素逐步释放,市场情绪可能从前期的相对乐观转向谨慎,股 | 農汤 | 散指 | 指或进入震荡阶段,为下一轮上行积蓄动能。同时,在政策护盘 | 和宏观流动性充裕的背景下，股指下方仍有较强支撑。 | | | | 宏观金融 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 震荡 | 国债 | 空间。 | | | | 黄金 | 震荡 | 短期料区间震荡,逐步企稳。 | 银价短期或维持震荡。 | 震荡 | 日银 | | | 宏观利好情绪有所消化,铜价回调,但预计下行空间有限。 | 震荡 | 년 | 近期产业面驱动有限，而宏观利好消化,铝价震荡运行。 | 農物品出版 | 铝 | | | 在生产仍有小幅利润情况下,国内氧化铝产能持续释放,氧 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

| 产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年11月4日 星期二 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 86840 | 87570 | -730.00 | -0.83% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -5 | 0 | -5.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 86335 | 87510 | -575.00 | -0.66% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | -10 | 0 | -10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 86745 | 87455 | - 710.00 | -0.81% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -100 | -115 | +15.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 3321 | 3966 | -645.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化和中美关税情况，主力关注86000 - 86500支撑 [1] - 铝价短期在事件驱动与弱现实间博弈，21500元/吨压力位突破情况关键，若库存累积需警惕价格回调 [3] - 铝合金ADC12价格预计偏强震荡，关注废铝供应、采购成本和库存去化情况 [5] - 锌价短期震荡偏强，基本面对持续上冲弹性有限，关注供应端拐点和需求端表现 [9] - 锡考虑基本面偏强，回调低多，关注宏观和缅甸供应恢复情况 [11] - 镍宏观情绪暂稳，基本面平淡，中期供给宽松制约价格，预计区间震荡，关注宏观和印尼政策 [13] - 不锈钢政策和宏观驱动减弱，基本面未好转，短期偏弱震荡，关注宏观和钢厂供应 [14] - 碳酸锂11月供需变动有限，价格预计宽幅震荡，关注矿端新增信息 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值86840元/吨，日跌0.83%；精废价差3321元/吨，日跌16.26%等 [1] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，日跌60元/吨 [1] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月进口量33.43万吨，月增26.50%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21440元/吨，日涨0.75%；氧化铝（山东）平均价2790元/吨，持平 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2605元/吨，日跌134.4元/吨 [3] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 5元/吨，日涨20元/吨 [3] - 基本面数据：9月电解铝出口量2.90万吨，月增13.07%；铝型材开工率53.50%，月降0.37%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21400元/吨，日涨0.47%；佛山破碎生铝精废价差1779元/吨，日涨2.48% [5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，日涨95元/吨 [5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；再生铝合金开工率57.54%，月增7.73%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22350元/吨，日涨0.31%；进口盈亏 - 4482元/吨，日跌209.06元/吨 [9] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，日跌45元/吨 [9] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；镀锌开工率57.54%，周增0.06%等 [9] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值285400元/吨，日涨0.35%；LME 0 - 3升贴水40美元/吨，日涨247.83% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 17188.76元/吨，日跌10.78%；沪伦比值7.88 [11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 560元/吨，日涨6.6% [11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月降31.71%等 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122000元/吨，日涨0.04%；1金川镍升贴水2600元/吨，日涨1.96% [13] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，月降0.62% [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28550元/吨，持平；电池级碳酸锂均价62300元/吨，日涨0.32% [13] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 230元/吨，日跌40元/吨 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量35900吨，月增0.84%；精炼镍进口量38164吨，月增124.36%等 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，日跌0.78%；期现价差340元/吨，日跌18.07% [14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿15%（CIF）均价58美元/湿吨，持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价923元/镍点，日跌0.16% [14] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 55元/吨，日跌10元/吨 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，月增0.38%；不锈钢净出口量29.82万吨，月降9.83%等 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价81000元/吨，日涨0.56%；基差（SMM电碳基准）380元/吨，日跌69.60% [17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 1480元/吨，日跌60元/吨 [17] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，月增5.73%；碳酸锂需求量126961吨，月增8.70%等 [17]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告聚焦于Greenbushes锂矿及Kwinana氢氧化锂工厂等核心资产在2025年第三季度的运营表现 Greenbushes锂矿产销量因矿石品位短期下降及强降雨影响而环比下滑 但锂精矿平均实现价格环比微升 CGP3项目按计划推进 Kwinana工厂产量和销量显著提升 加工成本下降 同时 Nova镍项目产量下降但铜价实现小幅上涨 公司整体营收环比下降 但基础EBITDA有所改善 [1][2][3][5][6][7] 锂业务运营总结 Greenbushes锂矿 (100%基础) - 2025年第三季度锂精矿生产量为32万吨 环比减少6% 同比减少21% 产量下降主要由于矿石品位短期下降及强降雨影响 [1][9] - 2025年第三季度锂精矿销售量为30.1万吨 环比减少27% 同比减少23% 销量下降归因于产量下降及上一季度库存消耗的影响 [1][9] - 2025年第三季度锂精矿平均实现价格为730美元/吨（澳大利亚离岸价） 环比上涨1% [1][9] - 2025年第三季度单位现金生产成本为388澳元/吨 环比上涨6% 同比上涨40% 成本上升反映了原料品位和回收率的下降 [2][9] - 2025年第三季度用于维持、增长和资本化剥离的支出为1.211亿澳元 环比减少26% [2][9] - CGP3项目仍按计划于2025年底投产 [1] Kwinana氢氧化锂工厂 (100%基础) - 2025年第三季度氢氧化锂生产量为2,775吨 环比增长31% 同比增长85% 工厂产能利用率达到46% [2][10] - 2025年第三季度氢氧化锂销售量为2,921吨 环比增长68% [3][10] - 2025年第三季度单吨加工成本为14,177澳元 环比下降18% 加工成本降低是由于产量增加 [3][10] - 2025年第三季度工厂实现收入3,340万澳元 环比增长54% [5][10] - 2025年第三季度EBITDA亏损为1,960万澳元 较上一季度亏损2,870万澳元有所收窄 [5] - 2025年第三季度工厂一期项目的维持和改进资本支出为830万澳元 环比增长84% [3][10] 镍业务运营总结 (Nova项目) - 2025年第三季度镍产量为3,429吨 环比减少33% 同比减少7% [6][10] - 2025年第三季度镍销量为3,320吨 环比减少5% 同比减少1% [6][10] - 2025年第三季度镍的单位现金成本为6.84澳元/磅 环比上涨72% [6][10] - 2025年第三季度镍的平均实现价格为22,830澳元/吨 环比下跌2% 铜的平均实现价格为14,717澳元/吨 环比上涨1% 钴的平均实现价格为50,656澳元/吨 环比下跌1% [6][10] 公司财务业绩总结 - 2025年第三季度公司营收为1.053亿澳元 环比下降17% 同比下降26% 主要原因是铜出货量减少以及镍实际价格走低 [7][10] - Nova项目2025年第三季度EBITDA为2,490万澳元 环比下降50% [7][10] - TLEA净利润权益占比为20万澳元 上一季度为2,230万澳元 [7] - 2025年第三季度基础EBITDA为1,930万澳元 上一季度为490万澳元 去年同期为-290万澳元 改善主要受上市投资按市值计价的积极变动抵消了TLEA净利润占比下降和Nova EBITDA贡献降低的影响 [7] - 截至2025年第三季度末 集团持有现金2.865亿澳元 较上一季度末的2.797亿澳元有所增加 [7][12] 2026财年生产指引 - Greenbushes锂矿锂精矿产量指引为150-165万吨 单位现金生产成本指引为310-360澳元/吨 资本支出指引为5.75-6.75亿澳元 [15] - Kwinana氢氧化锂工厂产量指引为9,000-11,000吨 加工成本指引为16,000-20,000澳元/吨 维持和改进资本支出指引为7,500-8,500万澳元 [15] - Nova项目镍产量指引为15,000-18,000吨 现金成本指引为5.90-6.90澳元/磅 [15] - 集团勘探预算指引为3,500-4,000万澳元 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企供应过剩格局不改预计镍价将保持低位震荡但菲律宾四季度镍矿供给将锐减需关注镍价反弹情况；不锈钢品种需求依然疲软库存走高成本支撑逐步削弱预计不锈钢价格将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年11月3日沪镍主力合约2512开于120790元/吨收于120950元/吨较前一交易日收盘变化0.26%当日成交量为97352（-1139）手持仓量为108671（-3846）手 [1] - 期货方面，昨日沪镍主力合约小幅震荡上行，美联储鹰派表态强化市场对12月降息预期降温，美元指数走强可能压制外盘金属价格，但人民币汇率波动抵消部分外盘压力，进口成本支撑内盘表现，中国10月综合PMI产出指数维持在临界点50.0%，对工业金属需求形成弱支撑，2025年11月20日起上期所更改电解镍交割标准，新标提升交割品品质要求并设两年过渡期，远期对价格起到中性偏强影响 [1] - 镍矿方面，昨日镍矿市场平静价格维稳，市场观望情绪浓，工厂采购积极性不高，菲律宾苏里高矿区多地降雨量增加装船出货预计迟滞，下游镍铁价格承压，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高，印尼11月（一期）内贸基准价预计下跌0.12 - 0.18美元，内贸升水主流维持+26，升水区间多在+25 - 27 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格123300元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，现货交投尚可，印尼永恒镍流入国内市场，各品牌现货升贴水略有微调，前一交易日沪镍仓单量为31206（-182）吨，LME镍库存为252750（648）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年11月3日不锈钢主力合约2512开于12675元/吨收于12630元/吨当日成交量为107662（-12218）手持仓量为77047（-4171）手 [3] - 期货方面，昨日不锈钢主力合约延续震荡偏弱走势，受黑色系走弱影响，上期所更新热轧卷板和不锈钢期货合约日标相关要求，新标准提高交割品质量要求并设6个月过渡期，远期对价格起到中性偏强影响 [4] - 现货方面，市场需求疲软，现货交投清淡，贸易商出货压力大，报价下调，无锡市场不锈钢价格为12900（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（-50）元/吨，304/2B升贴水为295至595元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.50元/镍点至922.5元/镍点 [4] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 美国政府停摆继续，数据支持降息预期。周末国内宣布黄金税收新规，黄金投资有 | | 黄金 | 长线做多 | 望向交易所集中，投资端金价影响或有限。黄金短线可择机入场。中长期黄金支撑 | | ★ | | 逻辑不变，地缘秩序重塑，央行继续买黄金，战略配置价值不变。 | | | | 白银短期情绪宣泄基本结束。相关有色品种坚挺，白银跟随波动，基本面上来看， | | 白银 | 长线做多 | 长期全球政策刺激白银需求，供需缺口持续变，宽松货币投放提供流动性。11200 支 | | ★ | | 撑较强。长线做多持有 | | | | 海外主流铜矿调低产量预期，国内冶炼厂再度呼吁反内卷，国内铜社会库存去化， | | 铜 | 长线持有 | 短期铜止跌企稳，建议背靠下方均线支撑逢低试多，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发， | | ★ | | | | | | 铜中长期依旧看多。 | | 锌 | | 海外伦锌涨近 2%，国内冶炼厂冬储备库压低锌精矿加工费，沪锌小幅跟涨，短期观 | | ★ | 反弹 | 察上方 22800 关口压力位突破 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-11-04 宏观面预期反复但偏稳，铝锭稳步补涨 有⾊观点：宏观⾯预期反复但偏稳，铝锭稳步补涨 交易逻辑：中美经贸关系阶段性改善；十五五规划建议出炉，稳经济的政 策预期在增强；10月美联储如期降息且12月起结束锁表进程，但鲍威尔称 12月可能暂停降息，整体来看，中美经贸关系缓和利好兑现，但鲍威尔意 外硬派论调增加扰动，美元反弹对基本金属有压制。原料端延续偏紧局 面，并逐步往冶炼端传导，比如：铜等，并且，海外铝冶炼再现扰动风 险。终端表现略偏弱，10月汽车销售增速进一步回落，11-12月空调排产 降幅扩大，基本金属现实供需略偏宽松，但预期偏紧。整体来看，中短 期，供应扰动继续支撑基本金属价格，但宏观支撑有所减弱，基本金属冲 高回落，在铜铝比价维持4以上的背景下，可继续重点留意铝锭补涨机 会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍 在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本 ...