报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外部冲击犹存，预计股指短期延续偏弱运行态势，建议投资者保持谨慎、控制仓位；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，呈现不同走势，投资者需根据具体情况操作并控制风险 [1] 各品种总结 宏观金融 - 股指短期偏弱运行，关注国内因素托底动向，建议谨慎并控制仓位 [1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、市场避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受市场避险情绪打压承压下行，氧化铝虽有所走强但供应仍偏过剩，短期价格将反复 [1] - 锌价短期跟随有色板块情绪走弱，因中东局势不确定性大建议观望 [1] - 镍价或宽幅震荡，受有色板块共振影响，关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，操作建议短线为主，关注低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡偏强运行，关注需求承接情况，操作建议短线为主，关注低多机会 [1] - 锡价短期跟随有色板块情绪走弱，因中东局势不确定性大建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格探底回升，中东地缘未实质性缓和，料仍有反复，继续扰动市场 [1] - 铂钯价格或企稳止跌，短期维持高位波动，建议观望 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅存在供给端复产、需求疲软、显性库存去化等情况 [1] - 多晶硅储能需求旺盛但动力需求疲软，有电池抢出口、矿端犹动、资金避险情绪强等情况 [1] 黑色金属 - 螺纹钢进入去库周期，总库存压力不大，价格驱动来自成本支撑及期价估值不高，单边以震荡行情对待 [1] - 铁矿石短期供需延续偏弱，地缘冲突影响与成本支撑构成利多 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，焦煤补涨行情或又快又急，关注海峡通航情况，多头及时离场，控制风险 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，短期受地缘冲突影响，中期供需更宽松，价格承压 [1] 农产品 - 棉花国际库存收紧，中国进口需求预计增25%，国内库存高位、纺企补库意愿偏弱，中长期棉价随需求复苏与减种预期上移 [1] - 食糖国际结构性过剩，国内供应宽松，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米东北余粮供应趋紧，中下游低库存，下游淀粉强势，支撑盘面震荡偏强，关注天气影响 [1] - 豆粕价格处于历史低位，对利多消息敏感，中长期关注种植期天气，建议回调布局远月多单，M5 - M9预期延续反套 [1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] 能源化工 - 原油受地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂因霍尔木兹海峡封航面临原油供应紧张而降负 [1] - 燃料油受中东局势、运输受阻、市场情绪等因素影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但受原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱 [1] - 沪胶美伊局势升级影响东北亚原料进口，炼厂停车检修及暂停外售，BD、BR价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油波动、PX供应收紧影响，供应端风险加剧，若中东出口无法恢复，4月亚洲聚酯产业链将面临生产下滑风险 [1] - 石脑油因中东局势紧张极度短缺，亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车 [1] - 苯乙烯因乙烯和苯双重供应紧缩，非一体化生产商利润倒挂，供应端危机加剧 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇伊朗进口受影响，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，未来预期乐观，地缘政治冲突使乙烯法面临原料短缺问题 [1] - LPG走势偏强，基差将修复走扩，国内PDH开工率下滑、需求端短期偏空，港口去库，内外盘走势分化 [1] 其他 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体亢奋，胡塞武装重新接管红海，航司3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策带来的镍矿成本支撑，但受宏观、供需格局压制，短期将保持区间震荡态势 [1][3] - 不锈钢价格受镍价影响主导，基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，短期将跟随镍价维持震荡 [3][5] 镍品种 市场分析 - 2026年3月23日沪镍主力合约开于133100元/吨，收于132980元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.09%，当日成交量为463882（ -73519）手，持仓量为179706（6570）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额下降，矿端供应偏紧提供长期支撑；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂生产恢复、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，且中东局势影响硫磺供应抬升生产成本 [1] 镍矿与现货情况 - 多重因素推升镍矿原料成本看涨，菲律宾因中东局势油价上涨推高矿山开采及运输成本，印尼受斋月影响镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势 [2] - 精炼镍现货交投氛围偏淡，市场现货资源充裕，贸易商出货意愿强，部分持货商低升水报价但成交不足，金川镍升水6550元/吨，进口镍升水 -150元/吨，镍豆升水2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为57632（942）吨，LME镍库存为282792（ -720）吨 [2] 策略 - 近期沪镍在宏观偏空环境下维持宽幅震荡，得益于印尼矿端供应约束，多空分歧明显，预计短期区间震荡，策略以区间操作为主 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年3月23日不锈钢主力合约开于14040元/吨，收于14035元/吨，当日成交量为175123（ -82319）手，持仓量为118436（ -4171）手 [3] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；需求端“金三银四”旺季需求不及预期，3月消费缓慢恢复且速度偏慢，4月预计消费回升、订单缓和、库存难回升，对价格有底部支撑作用 [3][4] 现货情况 - 钢厂代理上调报价，期货盘面强势，不锈钢现货价格上行，下游受“买涨不买跌”心态驱动，询盘及成交活跃度提升，无锡市场不锈钢价格为14300（ +0）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（ +50）元/吨，304/2B升贴水为190至390元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价为1084.0元/镍点 [4] 策略 - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，宏观及政策是走势主要驱动，短期跟随镍价走势，预计维持震荡，策略为中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅和多晶硅等期货品种进行分析 指出镍短线多空博弈加剧 不锈钢受海外宏观压制但有现实成本支撑 碳酸锂需关注底部支撑 工业硅需关注库存变化 多晶硅处于底部震荡状态[2] 各品种总结 不锈钢 - 基本面跟踪：展示镍和不锈钢期货相关指标数据 如沪镍主力收盘价132,980元 较前一交易日跌180元 不锈钢主力收盘价14,035元 较前一交易日跌30元等[5] - 宏观及行业新闻：包括印尼镍矿商协会透露修订镍矿商品基准价格公式 瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务 2月10日ESDM发布2026年镍工作计划和成本预算等[5][6][8] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 呈中性[12] 碳酸锂 - 基本面跟踪：呈现碳酸锂期货相关指标数据 如2605合约收盘价149,040元 较前一交易日涨5,180元等[15] - 宏观及行业新闻：融捷股份在兰州设立子公司建设年产5万吨高性能锂离子电池负极材料项目 天津力神电池申请固态电解质及其制备方法和固态电池专利[16][17] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 呈中性[17] 工业硅和多晶硅 - 基本面跟踪：给出工业硅和多晶硅期货市场相关指标数据 如Si2605收盘价8,575元/吨 较前一交易日涨120元等 还包含价格、利润、库存、原料成本等方面数据[19] - 宏观及行业新闻：3月17日通威股份与波兰最大光伏分销商KENO签署1GW组件合作协议[20] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 呈中性[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受地缘政治冲突影响 白银跌落震荡平台 铜扰动增强价格波幅放大 锌底部反弹 铅缺乏明确驱动价格震荡 锡需关注宏观情绪 铝累库放缓 氧化铝高位震荡 铸造铝合金跟随电解铝 铂有所修复 钯震荡为主 镍宏观与矿端矛盾分歧短线多空博弈加剧 不锈钢受海外宏观压制但有现实成本支撑 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2602昨日收盘价940.00 日涨幅 -9.55% 夜盘收盘价980.00 夜盘涨幅 -1.30% 黄金T+D等多个品种有价格及持仓等数据变动 黄金ETF持仓减少4 [4] - 美股三大指数均收涨超1% 原油收跌超10% 美债和加密货币盘中拉升 现货黄金九连跌 [4][6] - 特朗普称与伊朗对话“富有成效” 多国协调美伊会谈 伊朗否认谈判 伊朗军方控制霍尔木兹海峡 美能源部长或释放战略石油储备 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价92100 日涨幅 -2.79% 夜盘收盘价94840 夜盘涨幅2.98% 期货库存、现货价差等数据有变动 [8] - 宏观上美伊会谈有协调与否认情况 产业上赞比亚欲提高铜产量 力拓铜矿暂停运营 中国、秘鲁有产量及进口数据变化 [8][10] 锌 - 沪锌主力收盘价22800 较前日 -0.59% 多个指标有变动 库存减少 [11] - 美能源部长或释放战略石油储备 高盛警告美股下行压力 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价16395 涨幅0.64% 多项指标有变动 库存减少 [15] - 美伊会谈有协调与否认情况 伊朗军方控制霍尔木兹海峡 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价328300 日涨幅 -4.37% 夜盘收盘价348950 夜盘涨幅3.23% 多项指标有变动 库存减少 [19] - 特朗普称与伊朗对话“富有成效” 多国协调美伊会谈 博鳌亚洲论坛召开 [21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝累库放缓 氧化铝高位震荡 铸造铝合金跟随电解铝 各品种多项指标有变动 [22] - 伊朗否认与美国谈判 美联储理事米兰维持年内四次降息预判 [24] 铂、钯 - 铂金、钯金多个期货及现货价格有变动 持仓、库存等指标有变化 [26] - 日本考虑干预石油期货 美国警告欧盟 美联储官员表态 伊朗局势多消息 特朗普与伊朗有对话及协议情况 [29] 不锈钢、镍 - 沪镍主力收盘价132980 不锈钢主力收盘价14035 多项指标有变动 印尼镍矿有政策、生产、事故等情况 [31] - 印尼镍矿商协会透露修订基准价格公式 多家企业有生产计划变动 菲律宾矿商称出口量或翻倍 [31][35]

中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | 黄金 | 长线关注 | 流动性危机继续充斥贵金属市场，地缘局势继续恶化，央行不加息，衰退交易与流 | | | | 动性危机，致使黄金大跌，昨日晚间再次 TACO，美国伊朗以色列口径分歧较大。短 | | ★ | 试多机会 | 期战局充满不确定性，激进长线投资者可关注底部到来。 | | | | 局势充满变数，短期市场交易经济衰退，白银被踩踏，短期承压。尽管短期白银处 | | 白银 | 观望为主 | 在库存状态，但是基本面被无视，重点围绕伊朗局何时收场不可知。短期白银参与 | | ★ | | 难度大，关注风险报偿比。 | | | | 特朗普再次 TACO，对伊朗电力设施打击延迟 5 天，并声称美伊谈判取得进展，中东 | | 铜 | 反弹 | 局势出现缓和迹象，风险偏好回升，原油暴跌，铜强势反弹，短期市场波动剧烈， | | ★ | | 建议暂时观望，等待右侧机会。 | | 锌 | 反弹 | 中东局势出现缓和迹象，风险偏好回升，原油暴跌，有色板块集体飘红，锌止跌反 | | ★ | | 弹，短 ...

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃卖虚值看涨；铜逢高适度持空；铝加强观望；镍观望；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、聚烯烃震荡偏强；纯碱逢高做空；尿素、甲醇区间交易；棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行；生猪05、07反弹偏空，09震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米短期区间震荡；豆粕05合约谨慎追多；油脂滚动多，前期多单逐步减仓 [1] 报告的核心观点 - 基于宏观事件、供需关系、库存变化等因素，对各期货品种给出投资建议，如地缘政治冲突影响原油价格进而影响相关品种，各品种自身的供需和库存状况决定其价格走势和投资策略 [5][14][24] 各行业总结 宏观金融 - 股指受特朗普释放缓和信号影响，市场流动性与风偏修复，或震荡偏强运行，中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债虽资金面和机构配置有利，但基本面因素影响利率中枢，短期内行情取决于配置力量，中期关注通胀和经济复苏预期，或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦库存流转顺利，市场交易煤炭对油气替代效应，短期价格偏强，建议短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格静态估值偏低，宏观影响中性，产业端库存见顶回落，产量和需求恢复，预计短期震荡偏强，可区间交易 [9] - 玻璃下游补库结束，产销回落，库存降速放缓，原料纯碱偏弱，盘面或震荡偏弱，有小幅反弹可能，可卖虚值看涨 [10][11] 有色金属 - 铜受宏观因素反向影响，需求弱化、美元走高和高库存打压价格，但国内消费旺季和库存去化有支撑，建议逢高适度持空，关注战争、经济衰退预期和库存去化 [13][14] - 铝国产矿价暂稳，几内亚政策待出，产能有变化，需求受价格波动抑制，库存待拐点，中东局势偏利多，建议加强观望 [16] - 镍矿端支撑强，但需求弱、库存累库，价格上涨缺驱动，预计偏强震荡，建议观望 [18] - 锡矿供应紧张，消费维持刚需，库存中等，预计宽幅震荡，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖 [19][20] - 白银和黄金受中东局势、美联储政策和经济数据影响，中期价格中枢上移，预计震荡调整，建议观望 [21][22] - 碳酸锂供需双增，供给有扰动，预计区间震荡，需关注出口禁令和矿端扰动 [23] 能源化工 - PVC内需弱、库存高，但估值低，受出口退税等因素影响，短期震荡偏强，背靠上升通道操作，关注海内外政策等因素 [24][25] - 烧碱需求有支撑，供应有春检预期，交割压力释放，低估值下强势反弹，谨慎追涨，关注供应检修等情况 [26] - 苯乙烯受油价上涨成本支撑，库存压力轻，预计去库，震荡偏强，逢低多配不追高，关注原油等价格和库存 [27][28] - 聚烯烃受地缘冲突影响成本支撑加强，供需边际改善，震荡偏强运行，关注下游需求等情况 [29] - 橡胶受合成橡胶带动和库存压力博弈，基本面有支撑，预计震荡，不追多，关注库存等情况 [30] - 尿素供应偏高，需求有支撑，库存去化顺畅，价格偏强震荡，关注复合肥开工等情况 [31] - 甲醇美伊冲突影响下，供应产能利用率高，需求有变化，库存减少，预计偏强震荡，区间交易 [32][33] - 纯碱远兴二期负荷提升，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，后续关注春检，建议逢高做空 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱全球产量调增、消费调减、库存增加，但国内现货供需火热，化纤价格上涨有正向影响，预期震荡偏强 [36] - 苹果市场交易两级分化，好货交易活跃，一般货源价格混乱，销区走货一般，行情震荡运行 [37] - 红枣产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商少，持货商出货积极，行情震荡运行 [38] 农业畜牧 - 生猪短期供大于求，价格震荡磨底，中长期上半年反弹承压，下半年或回升，05、07反弹偏空，09震荡对待，关注政策等因素 [40][41] - 鸡蛋全国蛋价稳中有涨，需求支撑增强，供应压力缓解，短期区间偏强震荡，关注现货涨势等情况 [42][43] - 玉米现货窄幅震荡，产区与销区走势分化，供应和需求有不同表现，中长期供需偏宽松但有支撑，短期区间震荡，关注粮源流通等情况 [44] - 豆粕美豆受多种因素影响，国内到港受巴西发船影响，05、07合约套保利润压制表现，05合约谨慎追多，关注到港等情况 [45][46] - 油脂短期受中东局势影响，自身基本面3月马棕油去库预期强，但二季度供应宽松限制上行，预计高位震荡，前期多单逐步减仓 [47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧；不锈钢受海外宏观压制，但有现实成本支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价132,980，较T - 1跌180；不锈钢主力收盘价14,035，较T - 1跌30；沪镍主力成交量463,882，较T - 1减73,519；不锈钢主力成交量232,842，较T - 1减93,283等 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征特许权使用费 [1] - 索尔威投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，CGN矿预计2026年4 - 5月重启，与PRONICO镍铁厂一致 [2] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额2.6 - 2.7亿吨 [3][4] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍 [5] - 2月18日印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡致1人遇难，涉事区域暂停运营 [5] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限缩减合资企业运营规模 [5] - PT Weda Bay Nickel收到初步通知，2026年生产和销售量1200万吨，较2025年削减70% [4][6] - 印尼森林区域管理工作组制裁北马鲁古省四家镍矿开采公司并罚款 [6] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [6] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后镍产量配额或增至多30% [7] - 印尼能源和矿产资源部目标2026年3月底前完成矿产和煤炭开采工作计划和预算审批 [7] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围【 - 2,2】， - 2最看空，2最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势不一，部分品种震荡运行，部分品种震荡偏强或偏弱，需关注各品种的供需、成本、地缘政治等因素对价格的影响 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 各品种情况总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价3295元/吨，上升245元/吨；中国甲醇港口样本库存126.17万吨，周下降5.11万吨；甲醇样本生产企业库存48.54万吨，周降3.77万吨，样本企业订单待发27.93万吨，周上升1.40万吨；国内甲醇周产能利用率92.87% ，环比+2.4% ；下游总产能利用率72.92% ，周上升3.64% [1] - 国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，港口进口大幅下降，本周港口库存预期继续去库；内地甲醇市场上涨，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳偏强，商谈成交一般；甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏弱 [1] 黄金 - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称与伊朗进行了“强有力”对话并形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天，还称正就达成更广泛协议与伊朗磋商，“可能在5天内甚至更短时间内”达成协议，但伊朗方面多次否认同美国对话，称特朗普表态旨在降低能源价格并为军事行动争取时间 [2] - 战争持续进行，无法辨认缓和信号真伪，但黄金市场进一步下跌动能不足；随着战争持续，滞涨预期有所抬头，黄金在交易通胀之后，或进一步交易滞涨逻辑，所以黄金进一步下跌的动能有限，不可过分看空；黄金下跌到中期震荡的下边缘，前期空单注意减仓保护盈利；黄金中期或依然高位震荡 [2] 螺纹钢 - 3月23日，国内钢材市场价格小幅上涨，唐山迁安普方坯价格上涨10报2990元/吨；2家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨；全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3346元/吨，较上个交易日上涨17元/吨 [4] - 一方面，能源替代效应强化，海运成本抬升，推升黑色系原燃料价格；另一方面，全球通胀预期升温，流动性收紧，避险情绪蔓延，冲击全球经济增长；短期来看，钢价或跟随成本端震荡运行 [4] 锰硅 - Mysteel统计全国63家独立硅锰企业库存量为384800吨，环比增长9000吨，其中宁夏产区锰硅企业库存环比增长7000吨至301000吨 [4] - 贸易商挺价惜售情绪持续，港口矿价偏强运行，但锰硅厂家采购多以刚需补库为主，台风过境后本周澳矿发运有望恢复，后市仍需关注澳矿发运节奏的变化；锰矿进口成本推涨逻辑以及高耗能品种用电成本上行预期暂难证伪，但基于锰硅供需宽松、库存高企、成本向下传导艰难的基本面情况，中长期来看盘面高于综合成本的估值水平仍然存在回调风险 [4] 焦炭 - Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利38元/吨；山西准一级焦平均盈利57元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -11元/吨，河北准一级焦平均盈利87元/吨 [5] - 短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，且现货端成本端价格有所上涨，焦炭现货支撑偏强，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [5] 生猪 - 3月23日“农产品批发价格200指数”为122.20，比上周五上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.80，比上周五上升0.15个点；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.01元/公斤，比上周五上升0.2%；鸡蛋7.73元/公斤，比上周五上升1.8% [5] - 昨日全国猪价震荡下行，养殖端出栏进度不快，终端需求偏弱，短期供应宽松局面难有明显改善，价格偏弱调整为主；短期近月合约破位加速向下，远月合约震荡，等待周期反转；重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 棕榈油 - 截至2026年3月20日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比上周减少3.38万吨，减幅4.01%；同比去年38.83万吨增加41.99万吨，增幅108.14% [6] - 目前进口利润可观，但国内近月买船相对克制，远月买船增加；国内现货市场方面，基差维持平稳，但因绝对价格偏高，下游采购意愿不足，去库节奏放缓；短期棕榈油预计高位震荡为主，建议观望，注意地缘以及看涨情绪消退风险 [6] 豆粕 - 截止到3月23日，国内豆粕现货市场价格下调，其中天津市场3330元/吨，跌20元/吨，山东市场3260元/吨，跌30元/吨，江苏市场3270元/吨，跌30元/吨，广东市场3370元/吨，跌30元/吨 [6][7] - 连粕M05合约依托3000元/吨关口试探；国内方面油厂开工率逐步恢复，目前油厂豆粕库存回升，豆粕现货高价部分库存较高下游饲料企业出现抵触心理，选择继续观望行情；盘面看，短期豆粕价格高位震荡偏弱，关注是否有效破支撑位 [7] PVC - 华东SG - 5型PVC 6020元/吨，环比上日+350元/吨；PVC周产能利用率80.12%，环比 -1.23%；PVC社会库存137.13万吨，环比减少2.55%；全国电石法PVC生产企业平均毛利193元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 -433元/吨；国内PVC管材样本企业开工39.2%，较上期上升1.2个百分点 [7] - 短期PVC部分装置仍有降负荷表现，供应预期小幅下降，PVC行业库存下降，国内下游开工继续提升，高价抵触心理增加，成交压力增加，出口市场预期向好，成本端原油价格走弱；预计短期PVC市场价格震荡偏弱 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1256元/吨，环比上日+3元/吨；纯碱周度产量80.92万吨，环比0.27%；纯碱厂家总库存193.17万吨，环比下降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度+0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1170元/吨，环比上日+3元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比 -4.76% [8] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场操作淡稳，库存压力下企业出货为主，下游需求弱势难改，操作维持刚需；国内纯碱市场走势震荡，供应窄幅下降，下游需求表现平稳，低价补库，保持随用随采；纯碱企业库存高位，供应高位，需求一般，纯碱价格短期预计震荡运行 [8] 铝 - 欧盟1月原铝进口量环比骤降83%至10.2万吨，创2002年以来新低；CBAM碳关税生效后，碳成本显性化直接推高进口成本，导致贸易流剧烈调整 [9] - CBAM实施重塑欧洲铝进口格局，但该事件对短期铝价影响有限；近期内外盘铝价同步回调，内盘波动更为剧烈，外盘更多受宏观情绪主导，内盘则在宏观压力之上叠加了国内弱现实的冲击；供应端，海湾地区停产风险仍在，但替代航线开通后恐慌情绪缓解；需求端，国内铝锭社会库存仍处近五年同期高位，现货深度贴水，下游采购意愿不足，预计短期铝价震荡调整为主 [9] 镍 - 据Mysteel调研印尼9家样本项目，一季度MHP镍金属产量3.9万吨，环比1月减少了4.30%，3月排产仅3.17万吨，环比减少18.61%，镍中间品价格系数攀升至91% - 92.5% [10] - MHP供应收紧正从预期向现实传导，印尼RKAB审批缓慢，四座高压酸浸工厂因安全事故停产，影响印尼30%产能，霍尔木兹海峡封锁引发硫磺断供风险，供应端收缩直接推升硫酸镍成本，为镍价提供较强底部支撑；需求端，“金三”旺季表现平淡，终端领域刚需采购为主，社会库存仍处高位；综合来看，原料端收紧对镍价形成支撑，但需求跟进不足限制上行空间，预计短期震荡运行 [10] 锌 - Mysteel数据显示，样本原生锌冶炼厂锌精矿库存64.4万实物吨，环比增加1.2万吨；国产矿增量预期明确，进口矿加工费延续20美元/吨低位，澳大利亚运输问题及中东局势导致进口矿供应仍存干扰 [11] - 当前锌市供应端呈现内松外紧格局，国内炼厂原料库存充裕，副产品收益可观，生产积极性较高；但进口矿加工费持续低位，澳大利亚运输问题及中东局势导致进口矿供应仍存干扰；需求端有所改善，镀锌企业开工率回升，下游补库意愿增强，社会库存微降；综合来看，需求改善与成本支撑博弈宏观压力，短期锌价震荡运行 [11] 原油 - 当地时间24日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，在“真实承诺 - 4”第78轮军事行动中，伊朗对以色列多地及地区内部分美军基地发动打击；当地时间23日，特朗普称美国同伊朗进行了“强有力”对话，已形成协议要点；同日下午，伊朗外交部驳斥特朗普说法，称其意在降低能源价格并争取实施军事计划的时间 [12] - Trump以与伊朗的对话取得积极进展为由，推迟了对伊朗能源基础设施的威胁性袭击，隔夜原油暴跌；整体上，霍尔木兹海峡通行状况仍为核心因素，据Kpler统计，3月1日以来仅21艘满载原油油轮驶出波斯湾，非伊朗石油船只仅4艘；若局势无改善，3月下旬供应中断量或达1150万桶/日，4月也将维持该水平；关注后续几天美国动作，包括海军陆战队情况，“谈判”情况；若后续几天战争无实质改善，油价还会回升 [12] PX - 上周亚洲PX和国内PX负荷继续小幅回调，国内PX负荷至84.6%（ -0.4%），亚洲PX负荷至74.8%（ -0.9%）；国内方面，中东原料供应中断持续，亚洲受到影响的PX工厂也在增加，国内部分炼厂下调开工；海外方面，东北亚以及东南亚PX工厂继续受原料影响，PX开工继续下降，后期部分PX装置也将可能停车 [13] - 地缘局势延续紧张态势，霍尔木兹海峡持续封锁，部分亚洲炼厂降负继续兑现，叠加二季度亚洲PX装置检修集中，PX供应预期进一步下降；不过下游聚酯在面临高原料价格下成本传导并不顺畅，部分工厂存减产预期；短期来看，PX供需两弱，不过当前成本端支撑仍偏强，关注下游负反馈影响；关注地缘情况，若后续几天地缘冲突无改善，仍可把握低位偏多机会 [13] 合成橡胶 - 本期丁二烯产量11.11万吨，较上期环比跌0.47%，产能利用率69.71%，较上期下降2.99个百分点；亚洲市场丁二烯上涨，FOB韩国2250美元/吨，涨100美元/吨；CFR中国2300美元/吨，涨100美元/吨 [14] - 中东局势影响，石脑油裂解负荷预期走弱，中国丁二烯出口预期增强，且顺丁橡胶生产成本将延续高位水平，顺丁橡胶大幅亏损难改，被动减产预期逐步兑现；需求端，预计中国轮胎3月仍有对欧盟抢出口的动作，支撑轮胎开工率；总体来看，需求支撑尚存，顺丁橡胶库存预计持续下降，当前的交易逻辑主要是成本端，若后续几天地缘无改善，BR仍可把握低位偏多机会 [14] 二年期国债 - 货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.04BP报1.3203%，7天期上行0.5BP报1.4259%，14天期下行0.69BP报1.5194%；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行0.05BP报1.3363%，7天期下行4.41BP报1.4489%，14天期上行1.43BP报1.5551% [15] - 资金面略有上升，利空债市；两会之后，暂时稳字当头，需要关注中东战争是否会造成资金流入国内，进而影响到市场预期和各市场走向，进而影响到经济复苏进程；债市更多跟随股市反向波动，震荡属性依然较强；等待政治局会议指引 [15] 钯金 - 高盛称，受油气价格飙升影响，美国经济在未来12个月陷入衰退的概率已升至30%，较此前的预估高出5个百分点；美联储理事米兰认为，目前判断油价对美国经济的影响还为时尚早，他坚持认为劳动力市场走弱，需要进一步降息，米兰在上周的美联储会议中是唯一投票支持降息的官员 [15] - 经济衰退预期增加，或进一步拖累工业属性较强的金属，钯金贵金属中下行压力最大，短期震荡偏空，需要警惕黄金的极度反转 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行了每日早盘观察，分析各品种受中东局势、政策调控、供需关系等因素的影响，给出投资逻辑和交易策略建议，提醒投资者关注地缘政治、宏观经济、供需变化等因素带来的风险和机会[19][22][25] 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股市大跌，受中东局势影响，技术上超跌反弹可能出现，但局势不明，建议降低仓位控制风险；交易策略为震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609+空 ETF 的期现套利、期权观望[21][22][23] 国债期货 - 周一多数下跌，资金面窄幅波动，债市短期建议观望，套利可轻仓尝试做空 30Y - 7Y 期限利差交易[24][25][26] 农产品 蛋白粕 - 市场扰动增加，盘面震荡，基本面压力大，建议观望[28][29] 白糖 - 国际糖价预计震荡偏强，国内糖价跟随，建议低多高平、卖出看跌期权[30][34][35] 油脂板块 - 原油下跌油脂跟随，高位震荡，建议短期观望、p59 可考虑逢高反套[37][38] 玉米/玉米淀粉 - 小麦拍卖增量，盘面高位震荡，外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米和淀粉价差逢高做缩[39][40][41] 生猪 - 出栏压力增加价格下行，建议观望、卖出宽跨式策略[42][43] 花生 - 现货偏强，盘面偏强震荡，05 花生窄幅震荡逢低短多、卖出 pk605 - P - 7700 期权[45][46][47] 鸡蛋 - 淘鸡积极性下降，蛋价稳定，可考虑逢高空 6 月合约[48][50] 苹果 - 去库快价格坚挺，5 月合约建议先离场观望[51][52] 棉花 - 棉纱 - 棉价下方支撑大，走势震荡偏强，可考虑逢低建仓多单[54][56] 黑色金属 钢材 - 海外情绪影响，缺乏趋势性行情，维持震荡，建议逢高做空卷煤比[58][59] 双焦 - 波动大，关注地缘冲突，建议观望[60][62] 铁矿 - 供应扰动大，矿价高位，建议现货高位套保、5/9 月差高位反套[63][64] 铁合金 - 能源成本推动震荡偏强，建议卖出虚值看跌期权[65][66] 有色金属 金银 - 消息面主导宽幅震荡，建议保守观望、激进偏空操作[68][69][70] 铂钯 - TACO 再现短线反弹，建议观望、等待铂钯价差低位做多[72][73] 铜 - 关注宏观情绪，低位震荡[75][76] 氧化铝 - 关注几内亚矿政及地缘冲突，震荡走弱[77][78][79] 电解铝 - 地缘冲突不确定，震荡为主[80][82] 铸造铝合金 - 地缘不确定，随铝价震荡[84] 锌 - 关注宏观及资金情绪，震荡运行[86][87][88] 铅 - 低位震荡，关注库存拐点[89][90] 镍 - 宏观主导，等待宏观企稳[91] 不锈钢 - 成本支撑，跟随镍价，等待宏观企稳[93] 工业硅 - 区间震荡，区间下沿逢低买入[95][96][97] 多晶硅 - 短期偏弱，关注政策指引[98][99] 碳酸锂 - 低价吸引买盘，震荡格局[100][101] 锡 - 随宏观情绪变化，宽幅震荡[103][105] 航运及碳排放 集运 - 美伊谈判传闻影响，油价下跌，建议观望[107][108][110] 干散货运价 - 中东局势影响，不同船型分化，关注后续战争时长影响[110][111][112] 碳排放 - 中国市场交易平淡，欧盟批准援助计划，关注政策和能源供给变化[112][113][115] 能源化工 原油 - 谈判不确定，价格波幅大，高位偏多[118][119] 沥青 - 地缘降温，关注油价风险，BU2606 回调布多[120][121][122] 燃料油 - 跟随原油下跌，关注供应物流，观望、关注高低硫价差[124][125][126] LPG - 跟随地缘波动，高位震荡偏强[127][128] 天然气 - 地缘风险持续，上涨趋势不改，卖出 TTF 深度虚值看跌期权[130][131][133] PX&PTA - 供应或缩量，企业可能减产，建议观望[134][135] BZ&EB - 原料短缺，基本面向好，建议观望[138][139][140] 乙二醇 - 进口量下修，供需改善，建议观望[141][143] 短纤 - 加工差区间波动，建议观望[145][146] 瓶片 - 库存去化，建议观望[148][149] 丙烯 - 供应偏紧，建议观望[150][151] 塑料 PP - MTO 制 PP 利润创新高，L 主力 2605 和 PP 主力 2605 多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有[152][153][154] 烧碱 - 走强，偏强操作[155][156] PVC - 高位回落，低多不追多[158] 纯碱 - 替代能源煤走强上涨，若煤价持续涨可择机高空、卖看涨期权[160][161] 玻璃 - 跟随上涨，宽幅震荡或随煤价走强，卖看涨期权[162][163][164] 甲醇 - 高位回调，多单持有、回调卖看跌[165][166] 尿素 - 震荡为主，关注中东局势和国内政策[168] 纸浆 - 高库存压制，区间操作逢低做多、卖出 SP2605 - P - 5100[170][172] 胶版印刷纸 - 刚需采买，上行乏力，逢高做空、卖出 OP2604 - C - 4200[173][175][176] 原木 - 出货转好，价格偏强，逢低做多[177][180] 天然橡胶及 20 号胶 - 青岛保税区边际去库，RU 主力 05 合约多单持有、NR 主力 05 合约择机试多，NR2605 - RU2605 套利持有[181][183][184] 丁二烯橡胶 - BD 港口库存去化，BR 主力 05 合约多单持有、BR2505 - RU2505 套利持有[185][187]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 美伊局势方面特朗普称美伊或 5 天内达成协议，但伊朗方面否认，双方信息传递旨在缓解紧张局势，美方未接受伊方核心条件，后续局势走向影响市场 [7][40] - 各板块表现不一乙烯供需双减，当前高位或边际走弱；期指短期超跌反弹，后续取决于局势走向；多个商品如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等受不同因素影响呈现不同走势 [8][9][10] 各板块具体情况 金属板块 黄金白银 - 黄金因地缘政治冲突爆发，白银跌落震荡平台，黄金趋势强度为 0，白银趋势强度为 0 [17][19][20] 铜 - 扰动增强，价格波幅放大，趋势强度为 0，宏观上美伊局势有相关动态，产业上赞比亚计划提高铜产量等 [21][23] 锌 - 底部反弹，趋势强度为 1，相关基本面数据有变动，新闻提及美能源部长相关言论等 [24][25][26] 铅 - 缺乏明确驱动，价格震荡，趋势强度为 0，新闻涉及美伊局势相关内容 [27][28] 锡 - 需关注宏观情绪，趋势强度为 1 [30][32] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝累库放缓，氧化铝高位震荡，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为 0，综合快讯涉及美伊局势及美联储官员观点 [34][35] 铂、钯 - 铂有所修复，钯震荡为主，趋势强度均为 0 [37][39] 镍、不锈钢 - 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧；不锈钢海外宏观压制，现实成本支撑，二者趋势强度均为 0，行业有印尼镍矿相关动态 [42][49] 碳酸锂 - 需关注底部支撑，趋势强度为 0，行业有融捷股份投资项目等新闻 [50][53][54] 能源化工板块 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注库存变化，多晶硅底部震荡，趋势强度均为 0，行业有通威股份合作协议新闻 [55][57][58] 铁矿石 - 技术面高位，波动加剧，趋势强度为 1，价格走强受成本和库存结构性矛盾驱动，有相关产量和进口数据 [59][60][61] 螺纹钢、热轧卷板 - 原料板块情绪高涨，震荡偏强，趋势强度均为 1，有钢铁企业产量、库存等相关数据 [63][64][65] 硅铁、锰硅 - 硅铁板块情绪共振，偏强震荡；锰硅多头情绪高涨，需注意持仓风险，趋势强度均为 1，有相关现货价格和企业动态 [66][68] 焦炭、焦煤 - 市场情绪发酵，震荡偏强，趋势强度均为 0，有相关价格指数和竞拍情况 [69][71] 动力煤 - 情绪较强，港口成交上移，趋势强度为 1，受成本和市场预期影响 [73][75] 原木 - 边际走强，价格反弹，趋势强度为 1，因需求回升等因素 [76][78][79] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和 PTA 短期震荡市，中期偏强；MEG 供应偏紧，中期趋势偏强，趋势强度分别为 -1、-1、0，各有相关装置动态 [81][84][85] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0，青岛地区天胶库存有变动，轮胎企业情况稳定 [87][88][89] 合成橡胶 - 地缘反复，日内宽幅震荡，趋势强度为 0，国内顺丁橡胶库存有变化 [90][92][93] LLDPE、PP - LLDPE 衍生品减量继续兑现，成本传导不畅；PP 的 C3 原料强支撑，现货跟涨偏慢，趋势强度均为 1，有相关装置和市场情况 [94][95][97] 烧碱 - 宽幅震荡，趋势强度为 0，受中东局势和市场心态影响 [98][99][100] 纸浆 - 震荡偏强，趋势强度为 1，盘面上涨但需求端接受度一般 [102][105][106] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 1，市场价格波动幅度有限 [107][108] 甲醇 - 宽幅震荡，趋势强度为 0，现货价格上涨，港口库存去库 [110][113][114] 尿素 - 区间运行，趋势强度为 0，企业库存下降，价格受能源价格和基本面支撑 [116][118][119] 苯乙烯 - 高位震荡，趋势强度为 0，纯苯和苯乙烯供应和需求有相关变化 [120][121][122] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 1，企业装置运行稳定，下游需求一般 [126][127][128] LPG、丙烯 - LPG 地缘风险仍存，供应扰动频发；丙烯成本端受地缘影响，供应存减量预期，趋势强度均为 1，有相关价格和装置检修计划 [130][134][135] PVC - 宽幅震荡，趋势强度为 0，受中东局势影响，国内乙烯法 PVC 减产但成交未放量 [138][139] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油价格回跌，短线波动继续放大；低硫燃料油持续转弱，外盘现货高低硫价差维持下跌，趋势强度均为 -1 [141] 农产品板块 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片均因地缘反复，高位波动，趋势强度均为 0，短纤产销分化，瓶片工厂报价上调 [160][161] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0，山东和广东市场价格稳定，需求偏淡 [163][164][166] 纯苯 - 高位震荡，趋势强度为 0，港口库存去库，山东纯苯价格上涨 [167][168] 棕榈油、豆油 - 棕榈油受油价扰动，高位震荡运行；豆油豆系驱动不大，上方空间有限，趋势强度均为 0，巴西大豆收割和出口有相关数据 [170][171][174] 豆粕、豆一 - 隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡；豆一现货跟随期货调价，盘面调整，趋势强度均为 0，美豆市场多空交织 [175][177] 玉米 - 震荡运行，趋势强度为 0，现货价格有变动 [178][180] 白糖 - 区间震荡，趋势强度为 0，食糖产业链受关注，国内外有产量和进口数据 [182][183][184] 棉花 - 关注外部市场影响，趋势强度为 0，国内现货交投冷清，美棉行情波动不大 [186][187][189] 鸡蛋 - 弱势震荡，趋势强度为 -1 [190][191] 生猪 - 降重驱动将至，近端压力放大，趋势强度为 -2 [193][195] 花生 - 关注宏观影响，趋势强度为 0，现货市场价格有变动 [197][198][199] 航运板块 集运指数（欧线） - 地缘扰动反复，趋势强度为 0，盘面日内波动受地缘情绪影响，基本面受供需和运费因素影响 [143][155][159]