美国银行业现状 - 美国银行业因高利率承受巨大损失 截至2024年底证券投资未实现亏损总额达4,824亿美元 较上季度增加1,180亿美元 增幅32.5% [1] - 2023年3月硅谷银行挤兑时未实现亏损攀升至5,150亿美元 2023年底达6,840亿美元峰值 [1] - 2025年第一季度数据预计本周公布 4月债券收益率飙升意味着银行业状况缓解可能是暂时的 [1] 未实现亏损的影响 - 除非资产被出售 否则未实现亏损不会体现在银行损益表上 但储户信心动摇会构成流动性威胁 [2] - 银行亏损基本随10年期美债基准收益率波动 目前维持在4.5%以上 逼近去年第四季度高点 [5] - 收益率达到5%将非常危险 届时未实现投资亏损将达6,000亿至7,000亿美元 [6] 银行资产分类与风险 - 许多证券被归类为"持有至到期" 市值波动不直接反映在财务报表上 仅通过附注披露 [6] - 若银行被迫抛售部分投资 整个组合必须按市价计价 技术上的流动资产将完全丧失流动性 [6] - "可供出售"证券的亏损计入财报 但除非出售资产否则不影响收益 硅谷银行因出售此类证券承受20亿美元亏损后迅速倒闭 [7][8] 历史危机与当前压力 - 硅谷银行倒闭暴露出"追逐收益率"的风险 疫情期间银行将逾2万亿美元投向长期美债和抵押贷款担保证券等资产 [8] - 美联储将联邦基金利率从2022年3月的0%大幅上调至一年后的4.5%以上 导致硅谷银行90%以上持有至到期投资组合成为致命弱点 [8] - 监管机构对利率风险和储户流失更为警惕 但资本要求仍忽视未实现亏损 银行业对冲策略不足 [9] 未来风险因素 - 利率保持高位将使银行在危机期间积累的亏损持续存在 [10] - 滞胀情景下 利率长期高企可能导致科技、成长型和风投领域贷款机构信贷亏损积聚 [10] - 商业地产危机迫近带来额外压力 资产规模100亿至2,000亿美元的区域性银行尤其脆弱 大量储户存款超过FDIC保险上限 [10]