连平、刘涛（连平系广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长） 2025年，在美国"对等关税"实施、贸易环境恶化、外汇市场波动加剧、地缘冲突烈度升级等多重冲击 下，世界经济复苏进程持续承压。展望2026年，全球经济在消除部分不稳定性和不均衡性的同时，又将 面临新的变局，各种"灰犀牛""黑天鹅"风险交织叠加，将对世界经济和中国经济产生重要且深远的影 响。 变局一：发达经济体面临滞胀风险 在地缘冲突、贸易保护主义和"对等关税"的影响下，2026年世界经济增长总体放缓。IMF、OECD、联 合国等预测，2026年全球经济增长约2.7%-3.1%，较2025年小幅回落。新兴经济体继续成为生力军。尤 其是中国、印度、越南等亚洲经济体表现更为亮眼，对世界经济的贡献将持续增强。2026年东亚、南亚 和非洲经济增速分别预计为4.4%、5.6%和4.0%。发达经济体增速则普遍较为低迷。 美国在AI资本开支与减税政策支撑下，增速约为1.8%-2.2%；欧元区受制于地缘政治不确定性、能源成 本与人口老龄化等因素，增速为0.9%-1.2%；日本经济则因消费和投资放缓增速预计为0.7%-0.9%。美国 消费市场和 ...

以下文章来源于国是直通车 ，作者汪俐辰 国投期货研究院高级分析师刘冬博认为，2026年金价涨势或弱于2025年，值得期待的是铜。 "国际金银巨震"引发热议。 1月22日，现货黄金日内跌幅达1.00%，最低触及4777.23美元/盎司，随后震荡上行，徘徊在4800关口附近。现货白银盘中触及90.79美元/盎司，随后冲高至 94美元/盎司，呈现高位震荡。 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞接受中新社国是直通车采访时表示，近期黄金市场呈现剧烈波动走势，主要源于美欧围绕格陵兰岛的地缘政治风险降 温。 当地时间1月21日，美国总统特朗普在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年会上发表演讲，表示不会使用武力"夺岛"。他称"我没有必要""不愿意"也"不会"动 用武力夺取丹麦自治领地，美国正寻求"立即"就"收购"格陵兰岛展开谈判。 同日，特朗普宣布就格陵兰达成未来协议的"框架"，美国将参与该岛矿产权益，暂不对欧洲八国实施加征关税。欧洲议会也宣布无限期推迟对美欧贸易协 议表决，直至美国回到合作道路上。 瞿瑞表示，此前关于格陵兰岛引发的关税威胁暂时消退，市场避险情绪降温，导致金价有所回调。此外，市场情绪降温，加之前期银价上涨速度过快，资 ...

情绪与市场温度 - 市场情绪极度亢奋，牛熊指标达到9.4，深入“卖出”区间 [1][11] - 受访基金经理现金配置比例降至3.2%，创历史新低 [11] - 风险偏好高于常态水平16个百分点，创四年新高 [11] - 48%的受访者未对股市下跌采取任何对冲措施，为2018年1月以来最高比例 [11] 宏观与增长预期 - 全球增长预期大幅改善，净38%的受访者看好增长，较前次调查跃升20个百分点，为2021年7月以来最高水平 [1] - 对经济衰退的预期概率降至9%，创2022年1月以来新低 [1] - 对“滞胀”的担忧从58%显著下降至39% [3] - 对经济场景的预期中，“繁荣”场景占比34%，“黄金时期”场景占比18% [3] - 全球经济预期首次被定为“无法着陆”，占比49% [11] 企业盈利与通胀 - 净44%的受访者看好未来12个月的企业每股收益（EPS），为2021年7月以来高点 [2] - 对关税引发通胀的预期显著回落，净3%的受访者认为消费者价格指数（CPI）将下行 [4] 资产配置动向 - 股票配置净超配比例达48%，为2024年12月以来最高 [12] - 大宗商品配置净超配26%，为2022年6月以来最高 [12] - 债券配置净低配35%，为2022年9月以来最高 [12] - 行业配置中，银行成为第一大超配行业，必需消费品则出现自2014年2月以来最大低配 [12] - 信用债配置首次出现预计高收益债将跑赢投资级债的预期 [12] - 最拥挤交易从做多“七姐妹”（占比27%）转变为做多黄金（占比51%） [12] 主要风险认知 - 尾部风险中，地缘政治冲突以28%的占比居首，人工智能（AI）泡沫风险以27%紧随其后 [5] - 潜在的信用事件导火索中，私募股权/私募信贷问题占比39%，AI领域的超大规模资本开支占比35% [6] - 对于AI股票是否存在泡沫，受访者分歧显著，55%认为“无泡沫” [8] - 策略师提示当前市场在全是好消息的背景下脆弱性极高，低对冲策略在负面冲击下风险将被放大 [9] 政治及其他预期 - 对2026年美国中期选举的预期分散，“红色浪潮”与“蓝色浪潮”的概率几乎持平 [7]

美欧贸易关系与关税政策 - 美国总统特朗普宣布对八个主要欧洲国家加征额外10%的关税 新关税将于2月1日起生效 并于6月提升至25% [1] - 富达基金认为分阶段加征关税的安排为双方缓和关系留下空间 但谈判过程将导致波动加剧 投资者需有心理准备 [1] - 富达基金预计欧盟将发表强硬言论 包括威胁动用“反胁迫工具” 该工具仅需合格多数成员国通过 是一个强大的释放讯号机制 [1] - 富达基金认为谈判最终会达成协议 但欧盟可能需要作出较大让步 原因是其在经济与国防方面依赖美国 [1] 美联储独立性面临的压力 - 富达基金认为 今年有20%的机率发生美联储独立性受到冲击的情况 导致美国经济面临显著的滞胀 [2] - 富达基金正在密切关注三大指标：最高法院对Lisa Cook案的裁决、政府提名的下一任美联储主席人选、主席鲍威尔在任期届满后会否留任理事 [2] - 美国最高法院或就采用国际紧急经济权力法关税作出裁决 可能厘清总统权力的界限 即使裁决不利 仍有替代法律工具可复制现行大部分关税架构 [2] 2026年投资者应关注的宏观风险 - 全球进入分裂及地缘策略竞争时代 宏观环境与政策长期不明朗 投资者需重新评估投资组合的多元化并着重管理下行风险 [3] - 美元明显已成为政策工具 政府倾向压抑美元强势 富达基金认为美元已进入长期贬值周期 建议欧洲投资者重新评估策略性对冲比率 [3] - 去全球化趋势回归意味着结构性波动及通胀加剧 供应更易受到限制 投资者可考虑策略性配置实体资产 如基建设施及商品相关股票 [3]

新年伊始，银价飙升，不断创出历史新高，本周突破90美元/盎司。1月14日，伦敦市场的金银比一度降至50.57，创下13年以来最低值。 金银比是衡量金价与银价相对强弱的重要指标，其计算公式是"金银比=金价/银价"，用来判断白银相对黄金是"便宜"或"昂贵"。 2025年初以来，黄金与白银的涨幅分别是75%和190%，后者涨幅是前者的2.5倍。金银比以陡峭的坡度跌落，已从2025年的最高点105腰斩至50附近，这说 明白银相对黄金来说，现在是近13年来最贵的时候。 根据历史经验，白银的狂飙往往预示着贵金属牛市已到高潮，这次有何不同？ 狂飙的白银 打破跟随PMI复苏规律 从2025年11月24日到今年1月14日，50天，伦敦银价从50.04美元/盎司上涨至91.10美元/盎司，涨幅82.05%。尽管黄金毋庸置疑是贵金属之王，但近期的市 场表现却是白银出尽了风头。 其实，金银价涨幅主要在去年11月及之后才显著拉开差距。 每 经 数 据 0 NBD DATA TUU 80 60 50.47 40 20 5月 7月 2月 3月 4月 6月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 1月 2025年 2026年 资料来源:同 ...

2025年市场环境与不确定性 - 2025年全球股市表现亮眼，但当时市场面临巨大的不确定性，是不安与动荡的主旋律[3] - 2024年10月，经济学家鲁比尼警告特朗普胜选可能显著提高美国经济陷入比衰退更糟糕局面的风险[3] - 2024年12月，鲁比尼指出新一轮通胀反弹可能将十年期美债收益率推高至8%[3] - 2025年4月特朗普宣布“解放日”政策后，全球市场明显回调，引发系统性风险讨论[3] - 2025年1月，基金经理雷·达里奥认为市场定价水平已处高位，叠加利率风险，与1998至1999年高度相似，易引发泡沫破裂[3] 主动管理基金表现与市场结构 - 2023、2024、2025年，美国标普500指数年度回报率分别达到26.29%、25.02%和17.8%[4] - 2025年上半年，54%的美国大型股主动基金跑输标普500指数；2024年和2023年这一比例分别为65%和60%[5] - 在截至2024年底的十年周期内，91.54%的美国大型股主动基金在风险调整后跑输基准；十五年周期内，这一比例上升至98.13%[5] - 市场并不奖励“判断正确”，而是会惩罚“结构脆弱”，即投资组合对回报集中度、资产配置、费用侵蚀及择时偏差高度敏感[6] - 2025年晨星美国市场指数全年回报为17.4%，其中约7个百分点（接近总回报的40%）来自科技板块，3.1个百分点（约18%）来自通信服务板块，近60%的市场涨幅由两个板块贡献[6] - 英伟达与谷歌两家公司各自贡献超过2个百分点，合计贡献了股票市场全年涨幅的四分之一以上[6] - 研究表明，大约仅4%的美国股票贡献了几乎全部长期净财富创造，股票回报呈极端右偏分布[7] 资产表现与“无为”理念 - 2025年，美国、欧洲、日本、香港股票，以及债券、房地产信托、黄金、现金等几乎所有主要资产类别都取得了正回报，区间大致在4%至60%之间[10] 复杂金融产品的风险与成本 - 2025年8月，美国行政命令允许401k退休计划更广泛地投资另类资产，逻辑是复制耶鲁大学捐赠基金通过配置私募资产实现超过13%年化回报的模式[12] - 统计研究显示，许多采用“捐赠基金模式”的大型机构，在扣除费用后，长期每年跑输简单的公开市场组合约2%至3%，差距几乎完全来自私募股权、房地产和对冲基金等另类资产[12] - 2025年底，多只长期以稳定净值示人的非上市私募基金尝试登陆公开市场，其净值迅速大幅下跌[13] - Bluerock Total Income+ 房地产基金上市首日以接近四成折价交易，类似情况也出现在FS Specialty Lending Fund[13] - 调查显示，Redwood私募房地产债务基金收取超过5%的年度费用，使用超过25%的杠杆，限制赎回，但因不需频繁公布估值而显得表面稳定[13] - 私募股权行业高度依赖内部收益率指标，该指标隐含了现金流可以持续以同样高回报率再投资以及对较早退出项目给予不成比例正面反馈的假设[13] - 大型私募股权机构如KKR、Apollo及耶鲁等顶级捐赠基金经常披露20%至30%的IRR，但与实际创造的长期财富规模并不相符[14] - 流动性不足、结构复杂和估值不透明不会消除风险，只会推迟风险暴露，而投资者需要支付的费用却在持续累积[14] 公司投资策略与业绩 - 公司采用透明、系统化的投资策略，使用高质量、低成本ETF，并以高度纪律化的方式进行再平衡[17] - 资产存放于独立管理账户，投资者始终可以清楚了解持仓情况[17] - 公司管理费在同业中处于最低水平[17] - 公司WFS 20策略在2025年回报为16.22%，2017至2025年期间回报为68.96%[17] - 过去八年，该策略持续交付稳健结果，印证了控制成本、多元分散、严格执行纪律并在周期中保持耐心的投资原则[18]

尽管美国近期GDP数据呈现出表面繁荣，但深入剖析底层经济指标，一幅更为复杂的滞胀图景正在浮 现。这种宏观增长数据与微观民生感受之间的剧烈脱节，正暗示着美国经济依然面临严峻的结构性挑 战，而非决策者所宣称的全面胜利。 据最新的经济数据，美国第三季度GDP年化增长率达到4.3%，创下两年多来的最大增幅，且连续两个 季度远超长期趋势值。此外，生产率在截至9月的三个月内年化增长4.9%，核心CPI同比降至2.6%的四 年低点。这一系列强劲数据支撑了特朗普总统关于"增长爆炸、生产率飙升"的乐观论调，似乎印证 了"特朗普经济繁荣"的说法。 然而，在宏观数据的光环之下，通胀压力的幽灵正在卷土重来。食品杂货价格在经历短暂平稳后重新加 速上涨，去年12月的月度涨幅创下2022年生活成本危机最严重时期以来的新高，公用事业费用亦同步攀 升。与此同时，盖洛普最新民调显示，消费者信心已连续五个月下滑，近半数美国人认为经济状况"糟 糕"，仅有24%的受访者对国家现状感到满意，经济信心指数跌至2024年7月以来的最低点。 这种数据与情绪的背离揭示了市场需警惕的核心风险：人工智能投资热潮虽然美化了GDP数字并推高 了资产价格，但并未转化为广 ...

演讲者核心观点 - 原中国银监会国有重点金融机构监事会主席于学军认为，美国当前利率水平已低于中性水平，若2025年继续降息，长期来看（不出三年）将积累巨大金融泡沫并引发重大风险，这与市场主流观点相悖[1][2][6] - 泡沫产生的根本原因是货币信用膨胀和货币政策过松，而非特定产业或科技问题，因此即使如AI这样的真实科技创新也可能在宽松货币环境下产生泡沫[7][17] - 基于对美国货币政策的判断，预计人民币将面临升值压力，这有利于中国外贸出口和改善国内流动性，从而缓解经济增长的下行压力[8][17] 对美国利率与金融历史的分析 - 从历史角度看，美国周期性爆发金融危机的关键原因是市场反复产生泡沫，而泡沫的基础是货币信用膨胀和过松的货币政策[1][5] - 学术界对合理中性利率有共识，一般认为应在5.5%或更高，低于此水平并维持过久会释放过多流动性并催生泡沫[1][5] - 回顾历史：上世纪70-80年代，美联储主席保罗·沃尔克将联邦基准利率调高至20%以上以控制恶性通胀[3][12]；格林斯潘上任后开启大幅降息，1992年四季度将利率调低至3%并维持15个月，释放的流动性为后来的互联网泡沫（约2000年）埋下伏笔[3][12] - 互联网泡沫破裂后，美联储从2001年初至2003年6月快速降息，将利率从6.5%降至1%，并维持至2004年6月，这长达约四年的低利率政策催生了巨大泡沫，是2007年国际金融危机的重要根源[4][5][13][14] - 中性利率会缓慢变化并走低，当前估计应在4%以上或4.5%到5%[6][15]；以4%衡量，目前美欧利率已低于中性水平[6][16] - 截至演讲时（2025年1月），美国联邦基准利率处于3.5%-3.75%，这是自2024年9月开始的第六次下调后的水平[2][11] 对当前美国货币政策及风险的判断 - 当前美欧央行均处于利率下调周期，2025年肯定会进一步降息[2][11] - 美联储主席鲍威尔在2024年12月预计2025年只会再降息一次，但面临重大变数：特朗普要求大幅降息，且鲍威尔将于2025年5月卸任，特朗普遴选新主席的前提条件是与其大幅降息观点一致[6][16] - 无论2025年降息一次、三次或更多，美国基准利率已大大低于中性水平，其危害是短期可能难以实现通胀控制目标，长期则一定会积累巨大泡沫并形成新的风险[6][16] - 演讲者预测，美欧利率低于中性水平并进一步下调的不良后果“不出三年，一定会反映出来”[1][6][16] 对中国经济及货币环境的展望 - **人民币汇率**：人民币重现升值压力，美元兑人民币汇率已从2023年5月的1:7.35升至年末突破1:7关口（离岸和在岸），这是2023年5月以来首次破7，主要因美元贬值（美元指数从年初108降至年末98）[8][17]；最新汇率已达1:6.97[8][17] - **升值原因**：预计2025年随着美国进一步降息或维持低利率，美元总体走弱；同时，中国凭借全产业链、供应链优势及出口结构持续优化，外贸进出口在2024年良好基础上将继续稳定增长[8][17] - **影响**：在人民币升值压力下，巨额贸易顺差有利于改善国内流动性；叠加近年宏观经济政策的落实，存量与增量政策将产生叠加效应，2025年中国经济增长的下行压力有望得到进一步缓解[8][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球宏观经济处于滞胀压力、制度争议与地缘紧张交织格局，海外滞胀、美联储政策独立性受损、关税政策不确定及地缘局势升温相互叠加，压缩全球经济安全边际；中国出口彰显韧性，2025 年保持中高速增长，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实人民币升值基础，春节前有望延续升值态势，但受美元指数和央行调控影响，升值进程或较温和[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例为市场降温，引发短期波动，但不改市场乐观情绪，预计指数调整后再度冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间保持谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期维持震荡偏弱格局，建议逢高沽空[9][11] - 大宗商品方面，碳酸锂现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡；工业硅、多晶硅短期受光伏抢出口拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[13][16] - 有色金属方面，铜期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸；铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强；锌偏强震荡；镍 - 不锈钢震荡反复；锡行情加速；铅窄幅震荡[17][22][23][25][26] - 油脂饲料方面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注澳菜籽压榨和中加会面情况；油脂短期宽幅震荡反弹，棕榈油或回调后仍有向上空间[28][30] - 能源油气方面，燃料油高硫供应紧张，低硫供应改善，沥青短期或偏强，关注正套等机会[31][33][36] - 贵金属方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕回调风险；黄金白银易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨[39][40][43] - 化工方面，纸浆与胶版纸中性偏空，先观望；LPG 关注地缘和装置检修；PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱；MEG - 瓶片短期观望；PP 关注装置检修兑现；PE 短期有支撑，中长期供增需减；纯苯过剩，苯乙烯偏强；尿素建议多单持有；玻纯 & 烧碱继续磨底；丙烯价格有抬升预期[46][48][51][54][56][57][58][60][62][63] - 黑色方面，螺纹热卷底部震荡，铁矿石不建议追多，焦煤焦炭关注宏观情绪，硅铁硅锰下方有成本支撑[64][66][67][68] - 农副软商品方面，棉花短期或回调，幅度有限；白糖短期偏强震荡，关注原糖；苹果或推高合约价格，关注备货；红枣短期低位震荡，中长期承压；原木区间震荡，反弹至 800 附近可空单配置[69][70][73][74][76][77] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观资讯包括中国贸易顺差首破万亿美元、日本财务大臣警告汇率、美国签证及关税相关动态、美联储官员观点等[1] - 核心研判认为全球宏观经济格局复杂，中国出口有韧性，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实升值基础，春节前有望升值，但受美元指数和央行调控影响[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例降温，引发短期波动，不改市场乐观情绪，预计指数调整后冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期震荡偏弱，建议逢高沽空[9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约回调，成交量和持仓量下降，锂电产业链现货市场表现良好，现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡[13] - 工业硅和多晶硅期货宽幅震荡，产业链现货市场表现较弱，4 月光伏抢出口或拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[14][16] 有色金属 - 铜现货升水幅度扩大，成交僵持，期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸[17][19] - 铝产业链震荡调整，铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强[21][22][23] - 锌偏强震荡，基本面短期原料供应偏紧，长期供应宽松，库存国内去库、LME 增加[23] - 镍 - 不锈钢震荡反复，关注配额发放，菲律宾和印尼矿区雨季影响产量，新能源需求或受抢出口利好，不锈钢现货部分报价探涨但高位成交有限[24][25] - 锡行情加速，短期利多因素集中，做多趋势下或仍有上行动力[25][26] - 铅窄幅震荡，宏观做多情绪，基本面原生铅原料偏紧、再生铅开工增加，需求端缺乏新兴驱动，库存 LME 去库、国内低位[26] 油脂饲料 - 油料方面，定产报告和抛储打压内外盘面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕供需双弱，关注澳菜籽压榨和中加会面情况[28][29] - 油脂方面，印尼不推行 B50 使棕榈油盘面承压回调，短期宽幅震荡反弹，棕榈油情绪回暖但印尼消息或短期压制，消散后仍有向上空间[29][30] 能源油气 - 燃料油方面，高硫供应因制裁收紧，贸易重塑，高硫裂解下跌但有伊朗地缘支撑；低硫供应改善，需求中规中矩，Lu 走强驱动有限[31][33] - 沥青方面，供给端扰动，短期或偏强，冬储政策提供底部支撑，关注正套等机会[34][36] 贵金属 - 铂金 & 钯金方面，美通胀数据降温，铂强钯弱，中长期牛市基础仍在，短期警惕指数调参带来的回调风险[37][40] - 黄金 & 白银方面，白银加速上行，金银比下破 50，贵金属易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨，回调视为补多机会[41][43] 化工 - 纸浆 - 胶版纸市场维稳，期价震荡，行情中性偏空，建议先观望[46][47] - LPG 地缘有支撑，PDH 检修增加，关注地缘变化和国内装置检修情况[47][48] - PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱，PX 环节效益良好，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，回调布多更合适[48][51] - MEG - 瓶片宏观叠加成本支撑，短期观望，乙二醇供需承压，过剩预期压制估值[51][53] - PP 关注装置检修兑现情况，1 月检修量偏高缓解供应压力，但现货情况略弱于 PE[54][55] - PE 现货持续强势，短期有支撑，中长期供增需减[56][57] - 纯苯过剩，跟随成本端波动；苯乙烯偏强，关注出口增量、原油波动和供应回归[57][58] - 尿素建议多单持有，2026 年价格中枢或下移，上半年靠需求涨跌，下半年靠出口政策[58][60] - 玻纯 & 烧碱继续磨底，纯碱过剩预期加剧，玻璃中游高库存待消化，烧碱弱现实、需求走弱[60][61][62] - 丙烯价格有抬升预期，关注地缘对成本端的影响及 PDH 端装置变动[62][63] 黑色 - 螺纹 & 热卷方面，螺纹表需季节性走弱，成材在炉料端支撑下底部震荡，价格区间分别为 3050 - 3200、3200 - 3350[64][65] - 铁矿石方面，基本面偏弱，不建议追多，多单逢高止盈，价格下跌或受钢厂节前刚需补库支撑[65][66] - 焦煤焦炭方面，现货成交好转，基差走强，关注宏观情绪变化，产业逻辑非核心驱动[66][67] - 硅铁 & 硅锰方面，冲高回落后下方有成本支撑，硅铁累库、硅锰减产去库但库存基数大[67][68] 农副软商品 - 棉花高位整理，短期或回调，幅度有限，关注下游进口及订单情况[69][70] - 白糖震荡承压，短期偏强震荡，关注原糖动向[70][72] - 苹果强势上涨，或推高合约价格，关注春节备货情况[73] - 红枣低位震荡，中长期供需偏松，价格承压，关注下游采购情况[74][75] - 原木区间震荡，短期底部确认，反弹至 800 附近可空单配置，期权双卖可考虑[75][77]

宏观经济与货币政策 - 美国总统特朗普称赞美国12月通胀数据非常低 并敦促美联储主席鲍威尔应大幅降息 [1] - 特朗普在底特律经济俱乐部发言时 再度抨击鲍威尔死脑筋 并敦促美联储降息 [1] - 特朗普在密歇根州发表经济演讲 援引最新通胀与增长数据 宣称其政策已成功避免滞胀 实现超高速增长 [2] 贸易与产业政策 - 特朗普在访问福特汽车工厂时 对美墨加贸易协定表示出没有也行的态度 称该协议没啥真正的好处 且美国不需要加拿大或墨西哥制造的商品 [2] - 特朗普预告将推出一系列旨在降低住房 医疗与能源成本的政策 [2] 地缘政治与国际关系 - 特朗普发文称已取消与伊朗官员的所有会晤 并在社交媒体和演讲中两次对反抗政府的伊朗民众表示援助将至 [1] - 特朗普接受采访时强硬称 如果伊朗政权处决反政府抗议者 美国将采取非常强硬的行动 [1] - 特朗普从底特律返回后参加了伊朗问题会议 听取了有关伊朗局势的简报 称他知道可能对伊朗采取的应对措施 但强调尚未做出决定 [1] 金融市场与监管 - 特朗普在底特律经济俱乐部发言时 称赞美股走高 扬言会让油价进一步下降 [1] - 面对摩根大通CEO关于鲍威尔调查一事破坏央行独立性的批评 特朗普直言其观点是错误的 并回应称其做法完全没问题 美联储现在的负责人很糟糕 [2] 国内政策与行政指令 - 特朗普在社交媒体上指责明尼苏达州州长纵容索马里诈骗分子泛滥明尼苏达 侵吞美国纳税人的钱 并表示已指示财长贝森特追查资金流向 [2] - 特朗普表示 将在本月底切断对所谓庇护城市（反对驱赶非法移民的城市）的联邦资金支持 作为政府打击欺诈举措的一部分 [3]