接近设计容量上限 成都航空枢纽两场实际吞吐量正在向亿级迈进 在完成三期扩建的广州白云机场荣登全球最大单体机场之后，西部地区也将诞生一座"超级机场"。 12月10日，《中共四川省委关于制定四川省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，建议 提出，优化干支协同、客货并举的民用机场体系，推进天府国际机场二期工程、重要支线机场建设。 同日，在成都市委召开的解读市委十四届八次全会精神新闻发布会上，成都市发展改革委主任何勋也表 示，"十五五"期间，启动实施天府国际机场二期工程，建成开通成渝中线高铁、成达万高铁等。 形成亿级"超级机场" 其实，四川省政府办公厅2024年10月印发的《提升成都国际航空枢纽能级推动空中丝绸之路建设三年行 动方案》就提出，开展成都天府国际机场二期项目前期研究工作。不过，顾兴树表示，天府机场二期工 程目前尚处于规划论证和方案设计等前期准备阶段。 今年9月，中共四川省委、省政府印发的《关于支持成都做优做强极核功能 加快高质量发展的意见》就 提出，支持成都建设全方位门户复合型国际航空枢纽，启动实施天府国际机场二期工程。 天府机场于2016年5月正式开工，2021年6月27日正式投运，目前，可以 ...

城乡居民养老保险 - 外地户籍迁入成都人员可在60周岁前将原户籍养老保险个人账户金额转移至成都 但不计缴费年限[1] - 转移后可选择按上一年度全省在岗职工平均工资的40%或50%为基数 按10%费率按年缴费[1] - 年满60周岁时缴费年限不足15年 可按缴费时上年度省平工资40%或50%为基数 按12%费率一次性趸缴至满15年后办理退休[1] 违法建设治理 - 成都市2025年累计拆除违法建设3000余处 拆除面积约200万平方米[2][7] - 2026年城管部门将继续开展专项执法整治 严控重要公共空间及新交付住宅小区新增违建[2][7] - 将借助老旧院落改造 城中村改造等城市更新项目深入开展违法建设治理工作[2][7] 西昌青山机场航线拓展 - 2026年计划新开通西昌至厦门 西昌至合肥两条航线[3][7] - 2026年计划加密深圳-西昌-林芝 西昌-西安 西昌-广州航线[3][7] - 将适时恢复西昌至达州和西昌至广元航线[3][7] 既有住宅电梯安装条件 - 需满足未列入征收范围 符合城乡规划及建筑安全规范等条件[5][7] - 建筑需位于雅江县城區 非单一产权 2015年5月底前建成投入使用的4层及以上无电梯住宅[5][7] - 经费采取财政补助加业主自筹方式解决 具体标准参照州级补助政策[8]

项目进展 - 福州长乐国际机场二期扩建工程新建主跑道于11月28日正式亮灯，标志着工程进入全面收尾阶段 [1] - 新建主跑道长3600米、宽45米，已全面完工，其上12000多个助航灯已点亮 [3] - 综合交通中心主体已基本完成，新航站楼的内部装修及机电安装工程正在扫尾 [5] 技术升级与运营影响 - 智能助航灯光系统将有效减少大雾、雨雪等天气对航班运行的影响，降低航班延误和取消概率 [5] - 项目预计于2026年全面建成投用 [7] 未来运力规划 - 项目投用后，福州机场年旅客吞吐量将达3600万人次 [7] - 货邮处理能力将提升至45万吨 [7]

项目方案 - 伦敦希思罗机场扩建方案获得英国政府支持，总投资额约490亿英镑（约646亿美元）[1] - 扩建方案核心内容包括建造讨论已久的第三条跑道[1] - 新跑道预计将于2035年投入使用[1]

项目投运 - 广州白云国际机场T3航站楼和第五跑道于2025年10月30日正式投运 [1] - 标志着历时五年多建设的白云机场三期扩建工程正式投运 [1] - 机场进入"五条跑道+两塔台+三座航站楼"的超大规模运行新时代 [5] 技术创新 - 国内大型枢纽机场率先全面应用BIM智能建造 [3] - 建成全国首个连续着色焊接不锈钢屋面航站楼 [3] - 全国首个采用915米间距中距跑道和172.5米跑滑间距的机场 [3] - 全国首个采用盾构方式穿越3条运行跑道的机场 [3] - 全国民用机场首个装配式道面试点的机场 [3] 建设历程 - 工程于2020年5月7日取得国家发展改革委可研批复 [5] - 工程于2020年9月27日正式开工 [5] - T3航站楼于2021年6月26日开工 [5] - 东四、西四指廊于2023年12月31日建成 [5] - 第四跑道于2025年1月23日投入使用 [5] - 第五跑道于2025年7月30日成功试飞并于8月29日通过行业验收 [5] - T3航站楼于2025年8月12日通过竣工验收并于10月11日通过行业验收 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于2025-2027年预测市盈率17倍/25倍/23倍 低于可比公司均值[5][7] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润7.5亿元 同比增长71.3% 高于业绩预告中枢 符合预期[7] - 三期扩建工程（T3航站楼）将于2025年底投运 终端旅客吞吐能力提升至1.4亿人次 货邮吞吐能力达600万吨[7] - T3出境免税合同已落地 综合提成比例21% 预计投运后免税经营权收益进一步提升[7] 运营数据表现 - 2025H1总飞机起降架次26.58万架次（+7%） 旅客吞吐量4003.59万人次（+9%） 货邮吞吐量116.89万吨（+2%）[7] - 国际业务增长显著：起降架次5.58万架次（+17%） 旅客吞吐量785.92万人次（+24%）[7] - 国内货邮吞吐量41.09万吨 同比增长10%[7] 财务业绩分析 - 2025H1营业收入37.3亿元（+7.7%） 其中航空性收入15.7亿元（+9.4%） 非航空性收入21.5亿元（+6.5%）[7] - 租赁特许收入9.1亿元 同比增长19%[7] - 毛利率28.9%（同比+1.3个百分点） 营业成本增速6%低于收入增速[7] - 期间费用率7.3%（同比-1.2个百分点） 管理费用率下降1.3个百分点至4.1%[7] - 确认营业外收入1.53亿元（北京沃捷文化传媒仲裁）[7] 未来业绩预测 - 2025年预测归母净利润13.76亿元（+48.7%） 2026年下调至9.35亿元（-32.1%） 主因免税扣点率假设从39%降至25%[7] - 2027年预测归母净利润10.05亿元（+7.5%）[7] - 2025-2027年营收预测81.31亿元/86.03亿元/94.68亿元 同比增速9.5%/5.8%/10.1%[6][7] 资本开支与扩建进展 - 三期扩建工程总投资537.7亿元 包含T3航站楼、两条新跑道及综合交通中心[7] - 2025年7月底第五跑道已完成试飞 工程进入冲刺阶段[7]

投资评级 - 报告对白云机场维持"推荐"评级 目标价12.07元 较当前价9.93元存在22%上行空间[1][6] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润达4.5亿元 同比增长81.5% 主要受益于业务量持续恢复及仲裁赔偿[1][6] - 三期扩建工程计划2025年底前竣工投产 将显著提升机场容量 旅客吞吐能力达1.4亿人次[6] - 与中免集团签署T3出境免税项目经营合同 面积3050平方米 采用保底租金与销售提成孰高模式 首年保底租金约8418万元[6] 财务表现 - 2025年上半年营收37.26亿元 同比增长7.7% 归母净利润7.5亿元 同比增长71.3%[6] - 分业务看：航空性收入15.7亿元（+9.4%） 非航空性收入21.5亿元（+6.5%） 其中租赁特许收入9.1亿元（+19.0%）[6] - 成本控制成效显著：2025年上半年三费率6.9% 同比下降1.1个百分点 营业成本26.51亿元（+5.8%）[6] - 盈利预测上调：2025年归母净利润预测上调至14.02亿元（原12.2亿元） 2026-2027年维持9.42亿元和11.14亿元预测[6] 运营数据 - 2025年上半年起降架次26.58万架次（+7.0%） 旅客吞吐量4003万人次（+9.2%）[6] - 国际业务快速恢复：国际+地区旅客819万人次（+22.9%） 其中国际旅客恢复至2019年同期的88.6%[6][7] - 第二季度运营加速：起降架次13.37万架次（+14.9%） 旅客吞吐量1998万人次（+17.1%）[6] 估值指标 - 当前市盈率17倍（2025年预测） 市净率1.2倍 目标估值对应2025年1.5倍PB[2][6] - 每股收益预测：2025年0.59元 2026年0.40元 2027年0.47元[2] - 总市值235.02亿元 每股净资产7.92元 资产负债率30.54%[3]

股价表现与市值 - 截至2025年8月22日收盘价7.19元 较上周下跌0.14% [1] - 本周最高价7.27元（8月18日） 最低价7.06元（8月20日） [1] - 总市值147.45亿元 航空机场板块市值排名10/12 两市A股排名1272/5152 [1] 国际航线业务进展 - 2025年7月末国际旅客吞吐量330.58万人次 同比增长30.07% [2] - 地区旅客吞吐量28.57万人次 同比增长7.09% [2] - 新开加密万象、墨西哥城、利雅得、新加坡等国际及地区航线 [2] - 持续优化航线网络布局 强化粤港澳大湾区枢纽门户地位 [2] 基础设施扩建进展 - 三跑道扩建工程于2020年3月开工 近期通过竣工验收 [3] - 投运后将提升客货运保障能力 增强服务大湾区综合实力 [3] - 后续推进试飞及行业验收 支撑世界一流机场建设目标 [3] 成本管控措施 - 人工成本、折旧摊销及维修费用等刚性支出占比较大 [3] - 2025年落实降本减费政策 严控非必要成本支出 [3] - 持续加强成本精细化管理 [3][4]

项目进展 - 深圳机场三跑道扩建工程近日顺利通过竣工验收 为后续试飞 行业验收及年内正式投运奠定坚实基础[1] - 本次竣工验收内容包括新建三跑道 平行滑行道 滑行道 联络道及配套助航灯光 供电 供水 消防救援等设施[1] - 验收分为场道工程组 机电工程组 弱电工程组 BIM组 概算档案组等5个专业验收组进行全面核查[1] 项目概况 - 三跑道项目是国家重大项目 广东省重点工程 长3600米 宽45米 按最高等级4F级建设 能满足各类大型客机起降[2] - 主跑道贯通 助航灯光亮灯 工程预验收 飞行校验等关键工期节点均比计划进度提前[2] - 深圳机场高峰小时容量标准65架次 位列国内双跑道运行机场首位[2] 运营数据 - 深圳机场客运通航点达186个 全年保障旅客6147.7万人次 其中国内旅客吞吐量排名全国第二[2] - 全货机通航点达64个 全年保障货邮188.1万吨 其中国内货邮吞吐量稳居全国第一[2] - 2025年上半年预计实现归母净利润2.87亿元-3.37亿元 同比增长64.78%-93.47%[3] 业务表现 - 旅客吞吐量同比增加10.9% 航班起降架次同比增加7.2% 货邮吞吐量同比增加14.1%[3] - 国际及地区客流量首次突破300万人次 航班量超2万架次 均超过2019年同期创历史新高[3] - 民航市场需求逐步增加 客货业务稳步增长带动营业收入同比增长[3]

核心事件概述 - 广州白云机场第五跑道投产飞行校验任务于6月7日正式启动 为期约20天 是机场三期扩建工程的关键节点 [1][2] - 中南空管局首次启用"双塔台"联动保障模式 新建二号塔台负责低空监控 现有一号塔台统筹全局指挥 [1] - 校验任务将全面检验第五跑道的通信 导航 助航灯光等设施参数 确保符合民航标准并为正式投用奠定基础 [2] 基础设施详情 - 第五跑道位于现东二跑道东侧1530米处 长3600米 宽45米 按4E标准设计 [1] - 新建二号塔台在此次任务中首次承担重要保障功能 标志机场将进入"五跑道+双塔台"协同运行新阶段 [1] 运营保障措施 - 管制中心识别5条潜在危险源并制定针对性风险管控措施 [2] - 对内加强技保中心 气象中心联动 对外与机场运控 指挥部保持密切沟通 [2] - 管制骨干与飞行组精密配合 确保首日校验按计划完成 [2]