投资策略核心框架 - 策略核心为使用融资融券账户买入中证红利ETF和港股通红利低波ETF作为抵押品 再以0.7倍杠杆买入红利ETF 融资利率为4% 而ETF股息率为4.7% 可覆盖利息成本 [1] - 直接买入红利策略的预期年现金流为4.7% 使用杠杆后 扣除利息部分可增厚0.7% 使年现金流提升至5.4% [1][11] - 策略设定退出条件为当贷款利率高于ETF股息率时 停止使用杠杆 [2] 策略风险与回撤分析 - 红利ETF历史最大回撤在20%至30%之间 策略使用0.7倍杠杆 按强制平仓线计算 需ETF价格下跌46%才会触发平仓 被认为基本无强制平仓风险 [1] - 有观点指出历史最大回撤不代表未来最大回撤 此为策略需考虑的重点 [7][12] - 若经济恶化导致ETF股息率下降 可能引发退出 并造成市值下跌和大亏 [4] - 融资买入在红利策略表现弱的年份会雪上加霜 必须有补充保证金的预备资金 [7] 不同市场情景下的盈亏展望 - 情景一为经济回暖导致贷款利率上涨进而退出 盈亏情况为赚取持有期间现金流 属于小赚 [3] - 情景二为经济恶化导致ETF股息率下降进而退出 盈亏情况为市值下跌 属于大亏 [4] - 情景三为股市上涨导致ETF价格上升和股息率下降进而退出 盈亏情况为ETF价格上涨 属于大赚 [4] 杠杆应用的考量与比较 - 杠杆的核心在于必须有余粮或能引入资金以提升担保比例 避免在低点斩仓 [8] - 在资金量不大时 融资作用较大 若投资方向正确 工资可用于还债和补仓 但当单日波动相当于一年工资时 融资更像毒药 [10] - 有计算显示 该杠杆红利策略年化收益为14.2% 最大回撤为-59.5% 其收益风险比被认为不如市面上大部分无杠杆的转债策略 [9] - 对比其他策略 微盘股策略历史年化50%-60% 转债策略历史年化20%-30% 而红利策略历史长期年化约10% [8] 策略选择与资产配置逻辑 - 选择杠杆红利策略的原因包括对超越3%融资成本的长期信心 以及预估红利长期回报能超过6% [8] - 微盘和转债策略赚取的多为对手盘的钱 依赖交易频次 而红利策略赚取的主要是企业价值的钱 是内在价值加低频阿尔法 [8] - 实际资产配置为明面使用杠杆红利 同时持有无杠杆的港股通80万和无杠杆的微盘80万作为保障 [8] - 有建议指出当前红利估值处于中间位置 可考虑先买入红利ETF 待估值跌至下轨附近再融资买入更为稳妥 [6]