进入12月，两市开启震荡趋势，高股息上周随市回调。数据显示，截至12月12日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差 为-5.28%，或意味中证红利当前跑输Wind全A比较多，可以更多关注阶段性布局时机。 从资金面上看，资金年末增仓高股息迹象较为显著。截至12月12日，中证红利指数挂钩ETF获资金净流入6.24亿元，近一月该数据为18.51亿 元。中证红利ETF（515080）成为其中的吸金主力军，数据显示，截至12月15日，该ETF近5日净流入额为3.12亿元，近20日这一净申购额升至 8.8亿元。 分红层面，近期上市公司密集中期分红，或也成为资金关注高股息的原因之一。根据Wind数据，截至12月15日，中证红利指数成份股中有39 家公司完成中期派息，合计派息3467亿元。其中工商银行、建设银行、农业银行、中国石油等派息总额超400亿元。 兴业证券观点认为，岁末年初，或可掘金红利资产投资机遇。年末机构仓位调整，"高低切"助力红利行情；此外，红利风格存在"月历效应"： 2015年以来，中证红利全收益指数在4月、5月、11月胜率分别高达91%、73%以及82%，同时，在1月、12月以及7月份胜率也超过5 ...

今年从样本股调整上看，依然是剔除20家上市公司，纳入包括中国海油、招商银行、藏格矿业、浙商银 行在内的20家公司。 12月15日，中证红利指数已经完成一年一度的调仓换股，作为ETF生命力的体现，每一次调仓都会给指 数带来新的变化。 那么，随着本次年度"调整"完毕，中证红利指数将迎来哪些变化？ | | | 纳入 | | | 别原 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 申万一级 | 简称 | 甲万一级 | 简称 | 申万一级 | 简称 | 甲力一级 | | 中国海油 | 石油石化 | 最容属业 | 煤炭 | 浦发银行 | 银行 | 华发股份 | 房地产 | | 招商银行 | 银行 | 厦门银行 | 银行 | 宝钢股份 | 钢铁 | 新钢股份 | 钢铁 | | 藏格矿业 有色金属 | | 三年四 | 轻工制造 | 司沪高速 | 交通运输 | 盘江股份 | 煤炭 | | 浙商银行 | 银行 | 室信股份 | 环保 | 花菱钢铁 | 钢铁 | | 蓝天燃气 公用事业 | | 云天化 | 基础化工 | CREEE | 建筑材料 | 鲁 ...

12月15日，招商基金旗下中证红利ETF（515080）发布今年第四次分红公告，本次分红每十份分红0.2 元，分红比例1.26%，权益登记日12月17日。 值得注意的是，这是中证红利ETF（515080）上市以来第15次分红，每十份累计分红3.85元。年内看， 叠加本次分红，该ETF2025年累计分红比例为4.21%。 | 中证红利ETF2025年第四次分红 | | | --- | --- | | 收益分配基准日 | 2025-12-03 | | 单位分红(元) | 0.02 | | 分红比例(%) | 1.26 | | 权益登记日 | 2025-12-17 | | 除息日 | 2025-12-18 | | 派息日 | 2025-12-23 | 资金面上，临近年末中证红利ETF（515080）再获长线资金青睐。上交所数据显示，截至12月12日，该 ETF近5日累计净申购额为3.42亿元，近20日这一净流入额升至8.71亿元。 展望后市，东方财富证券建议或可留意外部扰动因素，耐心伺机布局。该机构认同当前市场预期的后续 微观流动性温和改善确实是大概率事件，但短期增量资金可能以中低风险偏好的保险与固收+为主，而 整 ...

国有大行中期分红实施情况 - 近期多家国有大行实施大额中期分红，12月以来已有6家中证红利指数成分上市公司实施或即将派息[1] - 建设银行与中国银行已实施中期分红，现金分红总额分别为486.05亿元与352.50亿元[1][2] - 农业银行与工商银行将于2025年12月15日派息，现金分红总额分别为418.23亿元与503.96亿元[1][2] - 四大国有银行已连续第二年实施大额中期分红，规模与去年基本持平，分红率持续稳定在30%左右[1] 中证红利指数成分股分红概况 - 截至12月11日，中证红利指数共计43家成分股发布中期分红计划，现金分红总额达3644亿元[2] - 除国有大行外，其他成分股如江苏金租、雅戈尔亦实施中期分红，金额分别为7.53亿元与3.65亿元[2] 中证红利ETF分红与资金流向 - 中证红利ETF（515080）自上市以来已累计分红14次，每十份累计分红金额为3.65元[2] - 该ETF今年以来采取季度评估分红节奏，前三季度分红比例分别为1.01%、0.99%、0.95%[3] - 具体来看，2025年第一至第三季度的单位分红均为0.015元[4] - 近期该ETF即将迎来第四季度评估分红结果[3] - 资金面上，中证红利ETF（515080）昨日获1.02亿元资金大额净流入，近5个交易日累计净流入额达2.8亿元[5] 红利板块市场表现 - 近期红利板块随大市调整，Wind数据显示中证红利全收益相对万得全A的40日收益差再度跌破零轴[4]

国有大行中期分红动态 - 近期多家国有大行实施大额中期分红，12月以来已有6家中证红利指数成份上市公司实施或即将派息[1] - 建设银行、中国银行中期分红额分别为486亿元、352.5亿元[1] - 农业银行、工商银行将于2025年12月15日派息，分红额分别为418.23亿元、503.96亿元[1][2] - 这是四大行连续第二年实施大额中期分红，规模与去年基本持平，分红率持续稳定在30%左右[1] 上市公司及ETF分红概况 - 截至2025年12月11日，中证红利指数共计43家成份股发布中期分红计划，现金分红总额3644亿元[2] - 中证红利ETF（515080）自上市以来已累计分红14次，每十份累计分红金额3.65元[2] - 该ETF今年以来采取季度评估分红节奏，前三季度分红比例分别为1.01%、0.99%、0.95%[3] - 近期该ETF即将迎来四季度评估分红结果[3] 红利板块市场表现与资金流向 - 近期红利板块随大市调整，中证红利全收益相对万得全A40日收益差再度跌破零轴，或意味着短期红利资产布局机会再现[4] - 上交所数据显示，中证红利ETF（515080）昨日获1.02亿元资金大额净流入，近5个交易日累计净申购额达2.8亿元[5] - 该ETF近5日净流入2.7947亿元，近20日净流入7.8019亿元[6] 机构观点与市场展望 - 申万宏源证券表示，12月中旬可能触发春季行情，保险长期持有沪深300、红利低波100成分股和科创板的风险因子下调，释放的权益加仓空间是千亿级别[6] - 招商证券认为，结合政策面及资金面来看，前期调整的红利板块有望重新获得关注[7] - 今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期[7] - 高股息行情正在提前抢跑，博弈高股息的行情可能主要出现在2026年初之前[7]

主力资金净流入ETF概况 - 黄金相关ETF获得主力资金显著青睐，黄金ETF（合并7只）净流入1.62亿元，成交额49.36亿元，平均上涨0.49% [1] - 沪深港黄金产业ETF（合并6只）净流入0.39亿元，成交额3.96亿元，平均涨幅达1.21%，表现突出 [1] - 港股通互联网ETF（合并5只）录得主力资金净流入0.93亿元，成交额41.15亿元，但平均价格微跌0.04% [1] - 中证军工ETF（合并4只）获得0.63亿元净流入，成交额5.86亿元，平均上涨0.74% [1] - 半导体材料设备ETF（合并5只）净流入0.32亿元，成交额5.54亿元，平均上涨0.61% [1] - 自由现金流ETF（合并6只）净流入0.25亿元，成交额4.68亿元，平均上涨0.35% [1] - 标普500ETF（合并4只）净流入0.23亿元，成交额7.06亿元，平均上涨0.70% [1] - 消费电子ETF（合并6只）净流入0.22亿元，成交额2.76亿元，但平均价格下跌0.70% [1] - 上海金ETF（合并7只）净流入0.11亿元，成交额4.22亿元，平均上涨0.49% [1] - 中证畜牧ETF（合并4只）净流入0.09亿元，成交额1.09亿元，平均上涨0.64% [1] 主力资金净流出ETF概况 - 恒生科技指数ETF（合并11只）遭遇主力资金大幅流出4.29亿元，成交额高达121.99亿元，平均价格微涨0.08% [2] - 科创芯片ETF（合并8只）主力资金净流出2.87亿元，成交额37.76亿元，平均价格微跌0.03% [2] - 证券公司ETF（合并13只）净流出1.88亿元，成交额42.04亿元，但平均价格上涨0.37% [2] - 光伏产业ETF（合并10只）净流出0.91亿元，成交额7.33亿元，平均价格下跌1.31% [2] - 港股通科技ETF（合并7只）净流出0.84亿元，成交额17.92亿元，平均价格微跌0.05% [2] - 上证指数ETF（合并4只）净流出0.70亿元，成交额3.95亿元，平均价格下跌0.30% [3] - 中证人工智能ETF（合并4只）净流出0.70亿元，成交额14.99亿元，平均价格微涨0.08% [3] - 港股通高股息ETF（合并6只）净流出0.67亿元，成交额4.21亿元，平均价格下跌1.45% [3] - 中证红利ETF（合并6只）净流出0.67亿元，成交额3.08亿元，平均价格微涨0.04% [3] - 中证银行ETF（合并8只）净流出0.63亿元，成交额17.30亿元，平均价格下跌1.56% [3]

资金流向与市场动态 - 受年末季节效应及市场震荡影响，绝对收益资金积极布局红利，以中证红利ETF（515080）为例，数据显示昨日该ETF再获5978万元资金净申购，连续三日累计净申购额为1.25亿元 [1] - 从过往经验来看，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注 [1][25] 政策与监管动向 - 近期金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，对保险公司相关业务风险因子进行下调，调整本身对保险公司的偿付能力充足率形成一定释放空间，进一步鼓励险资长期配置优质权益资产 [1] - 今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》，明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股 [1][25] - 近期出台的政策集中在资本市场与消费政策两个领域，往后看建议重点关注促内需政策、新兴产业政策与重大项目开展情况 [1][25] 机构观点与配置趋势 - 长江证券认为，在中长期资金入市的政策框架下，监管不断推动保险资金、社保及养老资金、银行理财资金、公募基金等核心机构投资者持续增配权益资产 [1] - 华泰证券表示，该通知对于红利股票的强调，正契合保险公司近年的红利股投资趋势，该机构估计目前全行业仍然欠配红利股0.8-1.6万亿人民币左右，或在未来两三年内完成配置 [2][25] - 华泰证券认为，险资红利策略可能已经告别“买买买”的1.0阶段，进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段，所选红利股或逐渐延伸到银行之外的其他行业 [2][25] - 风格上更推荐大盘风格 [1][25] 指数表现与收益数据 - 近1年数据显示，中证红利价格指数收益为1.35%，中证红利全收益指数收益为6.55% [5] - 中证红利全收益指数近十年走势显示，截至2025年12月5日，其十年累计收益为101.36% [5][6] - 截至12月5日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差为1.54% [8][9] 估值与股息率分析 - 中证红利指数最新股息率为4.85%，同期十年期国债到期收益率为1.85%，高股息配置价值相对较为凸显 [11] - 中证红利指数最新PE值为8.48倍，其近5年分位数为98.43%，近10年分位数为78.82%，指数发布以来分位数为55.69% [14] 指数成分调整 - 近期，中证指数公司披露中证红利年度检讨结果，剔除浦发银行、宝钢股份、华菱钢铁等20股，预纳入中国海油、招商银行、藏格矿业、浙商银行等20股 [18] - 股息率方面，20只预纳入成份股平均股息率(TTM)为4.15%，拟剔除的20只成份券平均股息率(TTM)为3.89%，新进成份券股息率总体更高 [19] - 行业分布上，预纳入股包括4只有色金属股、3只银行股等，预计总共覆盖23个申万一级行业，拟剔除股包括4只钢铁股等，合计覆盖21个行业，总体行业覆盖面更广，且呈现较为显著的汰弱纳强趋势 [20] 基金产品分红信息 - 中证红利ETF(515080)于今年9月12日发布2025年第三次分红公告，每十份分红0.15元，分红比例0.95% [21] - 这是该ETF上市以来第14次分红，每十份累计分红金额3.65元 [22] - 过去五年，中证红利ETF年度分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%等 [22]

红利主题ETF资金流向与市场关注度 - 近期部分红利主题ETF资金净流入增多 数据显示 自2023年以来 每到12月中证红利指数挂钩ETF均有较为明显的资金增仓动作 [1] - 以中证红利ETF（515080）为例 2023年12月月度净流入额为7.45亿元 2024年12月月度净流入额为11.19亿元 今年12月第一周该ETF区间累计净流入额近0.22亿元 近10日区间累计净流入额达2.71亿元 [3] 监管政策调整及其影响 - 12月5日 国家金融监管总局发布通知 将保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股 中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [3] - 风险因子下调有助于改善险企偿付能力充足率 释放险资入市空间 并对投资标的起到引导作用 更好落实“长钱长投”理念 [3] - 湘财证券表示 此次调整可提升股票投资规模约1500亿元 推升2026年权益市场保险入市资金规模至2.15万亿元左右 预期将直接利好沪深300 中证红利低波动100等指数 [4] - 国泰海通证券认为 叠加“新增保费约30%入市”的中长期逻辑 仍看好险资在未来几年持续为权益市场提供增量 [4] - 华泰证券估计 目前全行业仍然欠配红利股0.8-1.6万亿人民币左右 或在未来两三年内完成配置 并认为险资红利策略可能已进入精挑细选的2.0阶段 所选红利股或逐渐延伸到银行之外的其他行业 [4] 市场风格与跨年行情展望 - 进入岁末年初 A股市场震荡加剧 板块轮动提速 资金开始从高估值成长股流向低估值周期股及红利资产 [5] - 从日历效应看 过去20年12月大盘风格优于小盘 红利占优 金融板块涨幅居前 港股红利也迎来一年中日历效应最强的时段 [5] - 多家券商机构表示 在政策预期升温 A股盈利增长加速等积极背景下 市场仍有望孕育跨年行情 市场风格也将更趋均衡 [5] - 招商证券指出 结合政策面及资金面来看 12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期 前期调整的红利板块有望重新获得关注 风格上更推荐大盘风格 [6] - 华西证券表示 岁末年初A股多路增量资金入市可期 一方面海外美联储降息概率较大有利于外资增配 另一方面保险资金入市动能较强 [6] 机构投资主线与配置建议 - 天风证券认为投资主线可降维为三个方向 包括科技AI 经济修复下的“强者恒强”主线风格 以及低估红利继续崛起 [7] - 天风证券指出 红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候 因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展 [7] - 华西证券在行业配置上建议关注创新药 AI应用 受益海外流动性改善的有色金属 以及长久期资金的高股息偏好方向 [6]

红利主题ETF资金流入情况 - 近期红利主题ETF资金净流入明显增多，原因或为市场震荡叠加年末机构锁定年内收益，进行高切低布局红利资产[1] - 以中证红利ETF（515080）为例，2023年、2024年12月，该ETF月度净流入额分别为7.45亿元、11.19亿元，显示出较强的资金流入效应[3] - 今年12月，中证红利ETF（515080）区间累计净流入额为0.22亿元；拉长周期看，近10日该ETF区间累计净流入额达2.7亿元[3] - 自2023年以来，每到12月中证红利指数挂钩ETF均有较为明显的资金增仓动作[1] 监管政策影响 - 金监总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调长期持有的沪深300、中证红利低波成分股及部分科创板股票风险因子，降低险资配置优质权益资产的资本占用[5] - 政策方向明确，有利于险资适度提升权益占比、延长持仓久期[5] - 华泰证券估计目前全行业仍然欠配红利股0.8-1.6万亿元人民币左右，或在未来两三年内完成配置[5] - 险资红利策略可能已经进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段，所选红利股或逐渐延伸到银行之外的其他行业[5] 日历效应与季节性特征 - 中证红利指数的相对超额胜率在不同月份的表现呈现出一定的季节性特征，即所谓的“日历效应”[6] - 从历史数据来看，2015年以来，中证红利全收益指数在11月、12月收红的概率分别为80%、50%[6] - 12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，红利资产有望成为长线资金配置的重点[7] 机构观点与市场展望 - 多数机构认为跨年行情有望徐徐展开，建议投资者做好积极布局的准备，其中红利板块也有望再获资金关注[6] - 招商证券结合政策面及资金面来看，前期调整的红利板块有望重新获得关注，风格上更推荐大盘风格[8] - 华西证券表示，监管层下调保险资金股票投资风险因子和年初保险资金“开门红”预期下，保险资金入市的动能较强[8] - 天风证券认为投资主线之一为低估红利继续崛起，其高度取决于AI产业趋势的进展[9]

市场表现 - 三大指数高开低走，市场连续三天冲高回落，缺乏新的短期主线刺激 [1] - 红利板块受益于避险情绪，资金关注度有所提升 [1] - 中证红利ETF（515080）连续五日累计吸金4.19亿元，显示资金加大高股息资产配置 [1] 产品特征 - 中证红利ETF（515080）上市以来已连续14次分红，频率稳定、持续、可预期 [3] - 分批买入红利类ETF可规避择时难题，分红再投资有机会放大复利效应 [3] 后市展望与策略 - 短期市场或仍为偏震荡格局，风格轮动加快，缺乏明显主线，但市场具备较强韧性 [3] - 长期来看，在年末重要会议政策预期及全球流动性宽松环境支撑下，权益市场慢牛预期稳固 [3] - 兼具防御和成长的哑铃策略或占优，一方面关注保险、年金等机构仓位较低背景下的底仓转债机会，如银行、公用事业等大盘高评级且具红利属性的品种 [3] - 另一方面关注科技、反内卷等板块中的低溢价率优质标的，以增强组合弹性 [3]