行情回顾与预判 - 海通国际策略团队5月6日率先发布《夏日寒风》预警，7月全球股市如期大跌[2] - 8月16日提醒美债10年期收益率突破近三年高位，未来数周不排除向4.8%—4.9%靠近，极端情况触及5%左右[2] - 10月4日提出美债10年期收益率急升之势难持久，港股10月大概率反弹；上周恒生指数和恒生科技指数分别上涨1.00%和0.96%[3] - 上周美债10年期收益率全周下行约3.3bp至5.240%，30年期美债拍卖投标倍数2.54倍，10年期为2.77倍，均高于此前6次拍卖均值[3][5] 海外资金面与美债展望 - 维持美债10年期收益率10月从急升转向高位震荡回落的预判，高收益率开始吸引配置需求[4] - 海外资金面重点关注四件事：10月14日CPI数据、11月6日非农数据、10月27日至28日FOMC决议、11月3日美国中期选举及11月4日QRA再融资公告[5] - 若俄罗斯增供与中国成品油出口恢复落实，有助于缓解美国成品油供应紧张，利好通胀预期降温及美债长端收益率回落[6] - 美债收益率回落有望支撑美股行情从M7向具备业绩和估值性价比的更多领域扩散[7] 中国基本面与港股展望 - 维持港股10月大概率反弹判断，卖空成交占比整体降至19%、恒生科技降至22%、互联网龙头降至18%[8][17] - 10月8日至9日南向资金净流入68亿港元，已连续七周保持净流入，成交占比维持19.08%[8][17] - 恒指和恒科未来12个月每股盈利预期分别较前周上升0.16%和0.75%，较9月11日累计增长1.18%和2.51%[10] - 10月9日财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，其中3000亿元一般债、2500亿元专项债，盘活后仍余约6100亿结存限额[12] 投资策略与配置方向 - 维持四季度看多美股判断，标普500成分股站上50日均线比例由24.7%回升至36.3%[11] - 杠铃策略参与深秋反弹：进攻方向聚焦科技成长，防守配置立足深度价值红利资产[13] - 科技成长主线聚焦AI应用扩散、网络安全与私有化部署、国产算力及半导体设备[14][15] - 价值资产主线关注运营商、电网、电力、煤炭、能源炼化、化工、金融等红利型资产，以及有色金属、保险、香港本地股等成长价值型资产[15][16] 市场资金数据 - 10月8日A股两融资金净流入43亿元；宽基ETF上周净流入287亿元，行业ETF净流入126亿元[17][25] - 半导体、芯片、人工智能、创新药和电池分别净流入33亿、33亿、20亿、11亿、7亿元；石油、游戏、化工、电力和通信分别净流出1亿、1亿、2亿、3亿、5亿元[25] - 10月2日至7日港股外资转为净流出14亿港元，香港本地中介净流入33亿港元，中资中介净流入23亿港元[17][34] - 上周港股解禁126亿港元，下周预计解禁162亿港元，年初以来累计解禁10018亿港元[17][39] 重点研究与风险提示 - 海外TMT：FCC传闻若属实，规则奖励美国内容而非美国组装，技术路线决定赢家与输家，美国激光器制造商尤其EML制造商受益最大[43][44] - 海外能源科技：中东能源路线逐步恢复，LNG恢复滞后于原油，航运仍是能源供应链盈利与成本传导最直接渠道[46] - 海外新消费：双十一淘系和抖音双平台GMV目标均为双位数增长，抖音资源向短视频、头部达人和AI倾斜，淘系围绕88VIP配置资源[47] - 风险提示：中东地缘政治风险加剧、美债利率超预期上行[57]