文章核心观点 - 在A股市场，基金经理的长期业绩是检验其投研实力与适应能力的关键，十年长期业绩领先的百亿级基金经理榜单显示，TOP10基金经理十年收益率均超过170%，最高接近350% [1] 基金经理长期业绩榜单概览 - 跻身TOP10的基金经理十年收益率均超过170%，最高者收益率达349.49% [1][2] - 上榜基金经理管理规模可观，最高管理规模达594.66亿元 [1][2] - 上榜基金经理任职年限最长者达14.47年，榜单覆盖9家基金公司 [1][2] 基金经理投资风格与业绩分析 - **东吴基金刘元海**：十年收益率349.49%，排名第一，被视为科技成长“捕手”，投资高度集中于半导体、人工智能等TMT领域，组合进攻性强，在2023年AI行情中业绩领先，但风格集中导致波动与回撤也较为剧烈 [2] - **万家基金莫海波**：十年收益率265.50%，排名第二，被定位为“左侧价值派”，长期逆向布局地产、基建等低景气度传统板块，组合表现与行业政策及经济周期高度绑定 [3] - **易方达基金郑希**：十年收益率265.43%，排名第三，被视为成长股“精耕者”，专注于TMT及新能源等高成长赛道，通过深度产业研究和长期持有获取收益，组合波动性显著 [3] - **华安基金胡宜斌**：十年收益率248.28%，排名第四，评价为“景气轮动”型选手，擅长在TMT内部如半导体、消费电子、AI等领域进行灵活切换，投资具有显著的交易与轮动特征 [3] - **嘉实基金蒋一茜**：十年收益率223.46%，排名第五，投资风格“均衡务实”，以中大盘价值为基石，注重估值安全边际与基本面确定性，组合风险管理与行业分散能力出色 [4] - **东方红资产管理周云**：十年收益率213.04%，排名第六，秉承价值投资传统，是“自下而上”长期主义者，通过深度基本面研究寻找优质公司并长期持有，组合在消费、制造等领域布局较深 [5] - **富国基金曹晋**：十年收益率205.36%，排名第七，呈现鲜明的成长股猎手特征，专注中小盘成长股投资，善于在制造业、科技等领域挖掘隐形冠军，组合进攻性强但波动明显 [5] - **大成基金刘旭**：十年收益率193.35%，排名第八，被视为价值投资流派的坚定践行者，风格高度自下而上，专注于挖掘行业龙头并长期持有，严格遵守安全边际原则 [6] - **景顺长城基金汪阳**：十年收益率174.96%，排名第九，投资风格呈现“产业景气驱动”特征，专注于科技成长领域，通过高频跟踪与灵活配置捕捉景气拐点，组合进攻性突出但波动率高 [6] - **大成基金冉凌浩**：十年收益率-1.43%，排名第十，风格呈现“海外指数增强”特征，专注于美股及港股市场，以纳斯达克100、恒生指数等为基准进行增强，业绩与美股市场特别是纳斯达克指数走势高度相关 [7]

保险资金的市场地位与规模 - 保险资金是A股市场第一大机构投资者，截至2025年三季度末，其直接持有二级市场股票规模达3.62万亿元，叠加长期股权投资和基金投资后，总规模突破7万亿元 [3][7] - 其资金规模远超主动偏股公募基金，并且预计2026年将有0.53万亿元到1.33万亿元的增量资金入市 [2][6] - 险资的资金属性独特，主要来源于居民从房地产及相关理财渠道转移而来的长期资金，其流入更理性、可持续，对市场风格的影响更深远持久 [3][7] 保险资金的投资偏好与配置逻辑 - 投资核心逻辑是防守为主、进攻为辅，将低波动、高股息的价值板块作为核心底仓，银行、地产等领域长期受青睐 [3][7] - 在银行板块配置显著，2025年三季度险资在多元化银行的持股比例达1.54%，仅平安银行的持仓市值就超1万亿元，银行板块持仓占其权益配置近三成 [3][7] - 同时正进行配置转型，逐步增配科技成长板块，2025年对科技成长板块的增配市值达22396亿元，重点投向通信设备、AI应用等领域 [3][7] - 尽管在半导体等行业的持股比例目前仅0.01%左右，但边际变化明显，头部机构如和谐健康保险、中国人寿在2025年三季度增持相关标的市值合计超178亿元 [3][7] 保险资金流向对市场的影响 - 险资的配置从纯价值向价值+成长切换，直接带动了市场风格的转变 [3][7] - 2026年开年，险资呈现先流出后流入态势，仅1月21日至23日就净流入260多亿元，且重点布局了电子元件、半导体等成长赛道 [3][7] - 私募等其他机构随之跟进，形成明显的资金联动效应，这直接反映在市场行情上，2026年开年以来成长风格指数的涨幅远超价值风格 [3][7] 保险资金配置的结构性调整特征 - 风格切换属于慢变量，在各板块的配置调整呈现结构性特征 [3][7] - 在地产板块，收缩了房地产开发类标的持仓，转而关注轻资产的经营服务类标的 [3][7] - 银行板块依旧是核心配置方向，尤其是具备估值折价、税后优势的H股银行成为增配重点，平安人寿曾多次举牌农业银行、招商银行的H股 [3][7] 对普通投资者的启示 - 可紧跟险资的底仓方向寻找稳健机会，银行等高股息板块因其持续配置，安全性和分红收益有保障，适合作为投资组合的压舱石 [3][7] - 可关注险资增配的科技成长赛道，如通信设备、AI应用等领域，但需选择基本面扎实的标的，避免追高纯概念炒作 [3][7] - 应警惕对单一板块的过度依赖，借鉴险资价值+成长的双轨配置策略，以平衡组合的稳定性和成长弹性 [3][7] - 应持续通过季度报告等公开数据跟踪险资持仓变化，观察其配置方向调整，避免盲目跟风短期市场热点 [3][7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告分析了上周市场表现，给出权益类和稳健类产品配置策略，指出光伏大会、光计算芯片突破、海南自贸港封关等事件带来投资机会，建议采用均衡底仓+杠铃策略配置资产，同时关注短债基金和固收+基金[1][18][27] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 权益市场：上周主要指数多数收跌，科创50跌幅最大为2.99%，上证指数周度收涨0.03%；申万一级行业涨跌互现，消费板块反弹，商贸零售涨幅6.66%靠前，电子跌幅3.28%靠后[1][4] - 债券市场：上周央行公开市场操作净投放，资金面宽松，长短端利率集体下行，10年期国债下行0.88BP至1.831%，1年期下行3.32BP至1.355%，期限利差走阔，长短端信用利差走势不一[1][7] - 基金市场：受权益市场影响，偏股基金指数下跌0.61%，二级债基指数上涨0.10%，中长债基金指数上涨0.05%，短债基金指数上涨0.08%[1][13] 权益类产品配置策略 - 事件驱动策略：2025光伏行业年度大会召开，关注嘉实低碳精选A、长城中国智造A和工银生态环境A；中国光计算芯片有新突破，关注博时半导体主题A、华夏半导体龙头和工银新兴制造A；海南自贸港全岛封关，关注嘉实物流产业A、广发睿毅领先A和嘉实互融精选A[1][15] - 资产配置策略：采用均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造；红利资产有配置价值，均衡配置可抗风险，科技成长方向有政策支持等优势，国防军工战略价值凸显；关注安信红利精选、安信优势增长A、华夏智胜先锋、嘉实港股互联网核心资产和博时军工主题A[18][20][22] 稳健类产品配置策略 - 市场分析：央行公开市场操作净投放1890亿元，资金面宽松；11月份规模以上工业增加值增长4.8%；日本央行加息25个基点；可转债需关注波动风险[23][24] - 重点关注产品：继续持有短债基金，降低收益预期，可适当配置固收+基金；关注诺德短债A、国泰利安中短债A、安信新价值A和南方荣光A[27][28]

美联储及全球央行政策预期 - 市场可能很快开始更积极地押注美联储在明年1月降息 [1] - 美联储预计将在12月降息25个基点 同时发布更强硬的指引并出现多个反对意见 [1] - 美联储的经济预测料将显示更强劲的增长和更低的通胀水平 [1] - 泰国央行明年可能会相当抵制加息 预计2026年增长前景将低于潜在水平 通货膨胀率可能仍低于1%-3%的目标范围 [2] - 泰国央行的重点是保持宽松的货币政策 即使价格压力上升也不太可能改变政策立场 [2] - 若哈塞特成为新美联储主席 或使美债利率和美元先下后上 整体利好美股 [2] 有色金属及战略资源配置 - 铜、铝、黄金三大品种的中长期配置逻辑清晰 [4] - 铜受益于矿端供应紧张与绿色经济需求拉动 [4] - 铝受限于国内产能天花板 并受益于轻量化及绿电需求 [4] - 黄金则具备对冲风险及通胀的独特属性 [4] - LME铜价有望加速迈向12000美元/吨 [8] - “美铜囤货”与“国内减产”的双重叙事有望加速共振 供给缺口有望拉阔60% [8] - 预计12000美元将成为铜价的崭新起点 全面推荐铜板块配置 [8] 科技与高端制造投资主线 - 2026年机械行业中科技板块仍具备最大投资机会 [3] - 看好科技创新驱动的新基建与应用 [3] - 关注国内需求修复及出口高景气带来的结构性机会 [3] - 关注具备全球竞争力且盈利能力提升的出口链企业 及具备景气拐点和技术变革的子赛道 [3] - 坚定看好面板行业竞争格局良性化下的中长期逻辑 [9] - LCD行业利润释放的逻辑预计将从主要依赖涨价驱动逐步转向更多的产业价值创造升级 [9] - 大尺寸化推动供需平衡中枢持续上行 成本端持续国产化降本 折旧迎来达峰退出 少数股东权益收回后归母贡献增厚 [9] 储能与能源发展 - 预计2026年储能全行业将量价齐升共振受益 [5] - 预计2026年储能制造业环节价格将上涨10-15分/Wh 税后对终端电站的成本上涨12分/Wh [5] - 中游制造业利润将大幅增厚 看好储能需求驱动下制造业上下游量价齐升 [5] - 太空数据中心建设有望加快 催生新应用场景 [9] - 随着卫星向计算平台演进 星载计算芯片、存储设备和高带宽激光通信终端需求有望快速提升 [9] - 太空数据中心的建设对能源保障提出了更高要求 [9] 人工智能与算力产业链 - AI大模型仍在持续迭代 大局未定 AI应用也在持续发展 [6][7] - 近期AI产业链催化不断 包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU的较强能力、DeepSeekV3.2发布、亚马逊发布Trainium3、摩尔线程上市等 [7] - 持续推荐AI算力板块 [6][7] - 仍坚定看好算力产业链核心标的的投资机会 [10] - 海外算力产业链高景气度依旧 相关公司财报持续体现AI相关需求的高景气 [10] - 中长期建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会 [10] - 2026年电子行业持续看好AI链 关注存储周期影响 [11] - 继续看好存储周期 涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性 国内存储芯片及配套环节均有望受益 [11] - 看好全球头部CSP厂ASIC加速落地 带动PCB等算力产业链向高端化持续演进 [11] - 国内代工厂以及存储IDM扩产有望在2026年开始加速 上游国产设备商同步受益 [11] - 消费电子端侧AI产品创新或加速换机周期带动产业链受益 [11]

市场整体表现 - 2025年12月8日，A股三大指数高开高走，沪指收报3924.08点，上涨0.54%，深成指收报13329.99点，上涨1.39%，创业板指收报3190.27点，上涨2.60% [3][4] - 沪深两市成交额达2.04万亿元，较上一交易日放量3109亿元，全市场超3400只个股上涨 [7] 行业与板块表现 - 算力硬件概念股表现强势，CPO方向领涨，天孚通信、中际旭创等多股创出新高 [4][6] - 锂矿、光刻机、超硬材料、消费电子、商业航天等题材活跃 [4] - 煤炭、油气等资源股走弱 [4] - 福建本地股全线走强，厦门信达、永辉超市、安记食品等超20只个股涨停 [5] 个股表现 - 红相股份涨幅居前，上涨19.98% [6] - 锐捷网络上涨11.23%，光莆股份上涨10.53%，闽发铝业、凤竹纺织等多只福建本地股涨幅超过10% [6] 资金流向 - 主力资金全天净流入电子、通信、证券等板块 [9] - 主力资金净流出航天航空、家电、食品饮料等板块 [9] - 香农芯创获主力资金净流入11.26亿元，胜宏科技获净流入8.43亿元，中信证券获净流入7.59亿元 [9] - 航天机电遭主力资金净流出12.17亿元，五粮液遭净流出7.53亿元，乾照光电遭净流出7.03亿元 [9] 机构观点 - 华泰证券认为，12月中下旬“春躁”可能提前启动，建议均衡配置成长和周期板块，中期视角下大金融和部分高性价比消费或仍是中国资产重估的底仓选择 [11] - 中金公司2026年看好科技成长投资主线，并关注国内需求修复及出口高景气带来的结构性机会 [12] - 中信证券指出，在超预期的内需变化出现前，市场震荡和结构性机会轮动是常态，资源及传统制造业在全球定价权的重估仍然是潜力被低估的方向 [12]

云计算ETF与相关指数及成分股表现 - 截至2025年12月8日13:59，云计算ETF天弘(517390)盘中换手率达7.02%，成交2690.99万元，位居同类产品第一 [1] - 其跟踪的中证沪港深云计算产业指数(931470)当日强势上涨3.45% [1] - 指数成分股新易盛上涨8.05%，中际旭创上涨7.55%，汉得信息上涨6.68%，曙光数创、星网锐捷等个股跟涨 [1] - 拉长时间看，截至12月5日，云计算ETF天弘近3月规模增长1520.73万元，实现显著增长 [1] - 产品宣传称其为一指横跨沪港深、全面布局AI算力驱动下云计算机遇的ETF，旨在捕捉港股科技龙头AI红利及算力浪潮下的光模块爆发契机 [3] 机器人ETF与相关指数及成分股表现 - 截至2025年12月8日13:59，机器人ETF(159770)盘中换手率为3.36%，成交3.33亿元 [1] - 其跟踪的中证机器人指数(H30590)当日上涨0.97% [1] - 指数成分股海目星上涨10.09%，景业智能上涨6.28%，燕麦科技上涨5.48%，大族激光上涨5.38%，克来机电上涨2.90% [1] - 该ETF盘中净申购份额已达4350万份 [1] - 拉长时间看，截至12月5日，机器人ETF近1周规模增长7442.35万元，近1月份额增长2.36亿份，实现显著增长 [3] - 近20个交易日，机器人ETF合计资金流入2.39亿元 [3] - 产品宣传称其紧密跟踪中证机器人指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游核心标的 [3] 行业热点事件与公司动态 - 翼支付在2025数智科技生态大会上发布“御风”智能化穿透式监管平台，该平台融合AI+大数据、AI+云计算等技术，已入选国资委首批人工智能战略性高价值场景 [5] - 优必选旗下北京行者天工机器人有限公司与北京人形机器人创新中心有限公司共同出资成立北京天优机器人有限公司，注册资本1000万人民币，经营范围涵盖智能机器人销售等核心领域 [6] 机构观点摘要 - 中金公司表示，2026年看好科技成长投资主线，关注国内需求修复及出口高景气带来的结构性机会 [6] - 中金公司判断2026年机械行业中科技板块仍具备最大投资机会，看好科技创新驱动的新基建与应用 [6] - 中金公司建议关注具备全球竞争力且盈利能力提升的出口链企业，及具备景气拐点和技术变革的子赛道 [6]

港股市场及科技板块表现 - 12月8日港股开盘表现分化，恒生指数跌0.07%，恒生科技指数涨0.08% [1] - 中证港股通科技人民币指数成分股中，健康之路上涨超3%，中芯国际与瑞声科技等4只上涨超2%，吉利汽车与中航科工等11只上涨超1% [1] - 跟踪该指数的港股通科技ETF（513860）当日涨0.13%，成交额为1368.13万元，实时溢价率为0.01% [1] - 截至12月5日，港股通科技ETF（513860）最新流通份额为63.52亿份，最新流通规模为48.11亿元 [1] 港股公司回购动态 - 自10月下旬至12月初，港股市场波动之际，上市公司同步掀起“回购潮” [2] - 截至12月4日，年内实施回购的港股上市公司数量已达250家，合计回购股份超70亿股，回购总金额超1620亿港元 [2] - 从行业来看，科技和可选消费行业的回购动作最为明显 [2] - 近期回购潮涌受多重因素驱动：恒生指数回调后蓝筹估值进入相对合理区间；多家头部公司现金充沛，借回购提振每股收益并释放信心；港交所“库存股新规”降低回购操作门槛 [2] 相关指数与ETF产品 - 港股通科技ETF（513860）紧密跟踪中证港股通科技指数（HKD） [3] - 该指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较快的科技龙头上市公司证券作为样本 [3] - 截至12月5日，该指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、小米集团-W、比亚迪股份等龙头股 [3] - 该ETF配备了场外联接基金（A类021454/C类021465） [3] 机构观点与投资展望 - 中金公司表示，2026年看好科技成长投资主线，关注国内需求修复及出口高景气带来的结构性机会 [3] - 判断2026年机械行业中科技板块仍具备最大投资机会，看好科技创新驱动的新基建与应用 [3] - 关注国内需求筑底修复及国际化推进下，具备全球竞争力且盈利能力提升的出口链企业，以及具备景气拐点和技术变革的子赛道 [3]

深度价值基金经理当前市场表现 - 在今年的牛市行情中，深度价值基金经理普遍跑输市场，其代表作年内收益大多在20%以下，而中证主动偏股基金指数同期收益达到34.11% [1][2][3][9] - 具体来看，主流深度价值基金经理如徐彦、姜诚、赵晓东的代表作年内收益分别为16.52%、6.51%、10.36%，均显著低于行业平均水平 [7][8][9] - 相比之下，成长风格基金表现强劲，重仓AI算力、创新药的基金中出现多个年内收益翻倍的产品，最高收益甚至超过200%，市场上净值增长率超100%的权益类基金达到46只 [1][5] 深度价值与成长风格的投资哲学对比 - 深度价值投资哲学强调安全边际和低估值，以企业所有者视角进行投资，注重企业长期内在价值的增长，偏好需求稳定、行业变化慢的商业模式 [10][11][12] - 成长风格投资则更看重未来空间和当下景气度，愿意为高景气度公司给出更高估值，接受行业格局变化频繁和较高风险的前提 [11] - 深度价值基金经理通常重仓金融、地产、传统周期制造、能源等低估值板块，而成长风格基金经理集中于科技成长等高增长领域 [10][12] 深度价值基金的长期表现与配置价值 - 尽管在牛市中表现落后，但深度价值基金在熊市中回撤控制出色，长期年化回报并不低，例如徐彦和姜诚的代表作年化回报分别达到15.26%和16.47% [13] - 深度价值基金适合作为投资组合的底仓配置，其风险收益特征与成长风格形成互补，可以实现风险对冲 [16][17] - 深度价值风格基金经理在公募行业中数量相对较少，且部分顶流如鲍无可、丘栋荣已离开行业，近年来业绩出色的深度价值风格新人也非常稀缺 [24][25] 深度价值风格的内部分化与辨识 - 深度价值投资需与逆向策略、周期风格区分，逆向策略风险偏好更高且行业集中度高，而周期风格虽偏好低估值但更看重成长性和景气度 [20][21][22][24] - 部分深度价值基金经理如姜诚、蓝小康较少配置科技股，而另一些如徐彦、周云则会配置少量科技股以提升组合弹性或进行逆向布局 [26][27] - 深度价值基金经理的风格稳定性是关键，部分基金经理在职业生涯中会从深度价值转向质量价值或均衡风格，如贾腾和余广 [27][28]

报告核心观点 报告对上周市场进行回顾，给出权益类和稳健类产品配置策略，涉及事件驱动、资产配置等策略及相关基金推荐[1] 市场回顾 权益市场 - 上周主要指数集体收跌，北证 50 跌幅最大为 2.55%，近 1 月、近 3 月和今年以来榜首指数分别是上证指数、北证 50、北证 50 [5] - 申万 31 个行业跌多涨少，仅银行、通信和电子收涨，美容护理、纺织服饰等排名靠后 [5] 债券市场 - 上周央行公开市场操作净投放，资金面宽松，长短端利率债下行，10 年期国债下行 0.44BP 至 1.640%，1 年期由 1.400%下行至 1.355%，期限利差走阔 [9] - 本周长短端期限品种信用利差均收窄 [10] 基金市场 - 受权益市场回调影响，偏股基金指数下跌 1.65%，二级债基指数下跌 0.07%，中长债基金指数上涨 0.13%，短债基金指数上涨 0.06% [15] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 国家药监局支持高端医疗器械创新发展，可关注南方医药保健 A、鹏华品牌传承和信澳健康中国 A [1][17] - 小米首款 SUV 即将发布，可关注工银新能源汽车 A、嘉实港股互联网核心资产 A 和鹏华新能源汽车 A [1][17] - 世界移动通信大会在上海举办，可关注华夏智造升级 A、嘉实制造升级 A 和鹏华碳中和主题 A [1][19] 资产配置策略 - 整体采用均衡底仓 + 杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [20] - 红利资产有配置价值，低利率凸显稀缺性，政策利好且有防御避险属性 [20] - 均衡风格基金分散配置，能兼顾投资机会，提高抗风险能力 [21] - 科技成长方向受政策支持，行业景气度高，有国产替代需求，科技创新企业投资价值凸显 [21] - 可关注安信红利精选 A、南方产业智选 A 等基金 [23] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 上周央行公开市场操作净投放 1021 亿元，MLF 有 1820 亿元到期，资金面均衡宽松 [24] - 6 月 LPR 维持不变，1 年期为 3.0%，5 年期以上为 3.5%，符合市场预期 [24][25] - 5 月经济数据公布，经济表现好于预期，政策效果显现，消费数据佳 [25] - 美联储暂停降息，点阵图显示年内预计降息两次 [25] - 可转债有配置价值，但需关注波动风险，当前等权价格中位数在 1200 左右 [25] 重点关注产品 - 整体继续持有短债基金，降低收益预期，关注债市调整配置机会，可适当配置固收 + 基金 [27][29] - 核心策略关注诺德短债 A，卫星策略关注安信新价值 A 和南方荣光 A [3]

宏观经济与市场展望 - 6月宏观经济预计维持当前态势，海外变数可能减少，但美国可能利用301条款或国家安全理由对特定国家或行业实施关税或管制措施，带来新的不确定性 [1] - 市场可能以主题投资为主，低利率环境下缺乏基本面改善带来的持续性机会，预计维持区间震荡 [1] - A股和H股大概率呈现震荡市，个股机会重于大盘，需关注有变化的方向及公司 [1] 行业投资机会 红利股与高股息资产 - 红利股仍是低风险偏好资金的较优选择 [1] - 在流动性宽松、政策托底背景下，低估值高股息资产仍具吸引力，尤其是三季度保险保单预定利率下降及分红险比例提升的预期下 [7] - 中美关税摩擦可能延续，避险资产和红利行情或将长期持续 [9] AI医疗 - AI医疗板块兼具科技创新属性与医药板块低位优势，但5月行情与科技类AI应用联动性更强 [2] - 产业进展积极，头部企业如OpenAI、DeepSeek布局医疗垂类，具备生产力工具价值，当前估值水平、业务成长性及未来1~2年趋势显示坚守价值 [2] 创新药 - 5月创新药板块趋势超预期，股价快速拉升后市场对基本面要求可能提高 [3] - 6月需重点关注创新药个股当月基本面变化、商业化品种放量公司的报表预期变化，以及中美关税摩擦后未回到前高的个股 [3] 军工 - 5月军工行情以军贸为核心驱动，航空主机厂及其产业链标的出现脉冲式上涨，但基本面拐点尚未出现 [4] - 中上游标的订单在3月达阶段性高点后4、5月环比下行，但后续订单仍有上行空间，有望迎来估值切换行情 [4] - 投资策略聚焦有订单和业绩支撑、估值相对合理的中上游标的 [5] 周期板块 - 6月周期板块偏总量方向机会较少，需沿对抗外部不确定性思路寻找结构性机会，如稀小金属、能化、交运、农业等细分方向 [6] 科技成长与新消费 - 流动性宽松背景下，看好与总量相关性低、有自身产业逻辑的科技成长方向，以及新消费、出口中有独立逻辑的个股 [9] 市场情绪与策略 - 6月市场可能进入平稳阶段，中美关税降级已反映在5月行情中，市场对特朗普言论可能脱敏 [8] - 国内经济压力可能限制向上空间，政策最早或于7月出台，美股反弹过多可能带来传导风险 [8] - 题材类炒作仍是重点，同时挖掘需求景气、公司有积极变化且估值合理的优质个股 [7]