公司IPO与募资计划 - 公司拟发行不超过1.7618亿股，计划募集资金约5.31亿元，主要投向智能化生产线及技术研发中心建设 [2] - 相比最初计划，公司削减了约8000万元募资，主要是将“补充流动资金”项目移除 [2] - 近两年公司曾三次大手笔分红，总额达5114.18万元，并因此受到北交所对募资合理性的问询 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于标签印刷的制造企业，提供从承印材料选择到高效供应的完整标签一体化解决方案 [2] - 公司较早引进进口柔印技术，服务于饮料、日化等行业 [2] - 客户包括联合利华、宝洁、壳牌、道达尔、惠氏、亿滋等全球品牌，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内品牌 [2] - 标签印刷行业集中度不高，国内企业技术投入增加导致市场竞争日趋激烈 [3] 公司财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为3.84亿元、5.08亿元、5.38亿元，三年累计增长超过40% [3] - 同期净利润分别为7445.40万元、9646.11万元、1.02亿元 [3] - 同期毛利率分别为28.05%、30.95%、29.97%，整体维持在接近30%的较高水平 [3] - 不干胶标签业务2025年上半年营收占比超过九成 [3] - 薄膜类不干胶标签业务占比从2022年的71.69%增长至最新的84.58% [3] 产品定价与销售模式 - 近三年公司主要产品薄膜类不干胶标签单价逐年下降，分别为7.98元/平方米、6.96元/平方米、6.71元/平方米 [3] - 公司主要采用直销模式，下游客户主要是品牌客户及其指定的第三方生产商 [3] 客户集中度与关联关系 - 2022年至2024年，公司对第一大客户农夫山泉的销售额分别为1.13亿元、2.05亿元、1.90亿元，占当年营收比例分别为29.40%、40.29%、35.33% [3] - 2025年上半年，对农夫山泉的销售占比进一步增长至42.02% [3] - 第二大客户新天力长期为香飘飘提供包装容器，其实控人配偶名列公司第三大股东标创咨询的合伙人之一，间接持有公司6.25%的股份 [4] 公司经营挑战与风险因素 - 公司面临行业竞争加剧、产品价格承压以及客户结构相对集中的挑战 [4] - 主要原材料包括PP、PE薄膜及铜版纸等，其成本占主营业务成本比例长期维持在76%—80%区间，对上游原油及木浆市场波动高度敏感 [4] - 若原材料价格大幅上涨，公司未能通过调价或成本管控及时消化，将对盈利能力造成冲击 [4] - 下游品牌客户对标签外观、个性化与品质稳定性要求更高，产品创新的不确定性可能导致新工艺无法批量落地或难以获得客户认可，对业务拓展构成压力 [4]