地产周期阶段判断 - 地产周期磨底进入深水区，市场全面修复尚未到来 [1] - 自2025年中以来，商品房成交量同比增速降幅逐渐收窄，月度年化销售面积维持低位 [1] - 本轮地产调整的底部区间成交量自2024年中或已达到 [1] 市场调整与出清进程 - 2021年中以来，房地产市场快速完成一定体量的调整，并历经供给侧较快出清 [1] - 本轮地产销售已历经一定程度调整，调整幅度已越过海外主要经济体下行周期的区间上沿 [1] - 不同能级城市的销售面积增速及土地市场在2024年第二季度以来均呈现磨底特征 [1] 价格与库存动态 - 房价仍在探底过程，但2024年9月以来房价降幅已有收窄 [1] - 伴随着去库存持续推进，房产市场全面修复有望渐行渐近 [1] 复苏前景展望 - 更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏 [1]