行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 辽宁省引入核电机制电价，旨在稳定核电盈利水平，此举有望提升辽宁省内核电机组的综合上网电价[1][3] - 在新能源大发、电力供需偏宽松的背景下，辽宁等省份市场化电价承压，未来在持续建设核电机组的背景下，提升核电盈利水平至关重要[3] - 短期“算电”板块经历前期大幅上涨后或有一定股价压力，但长期产业趋势明确，持续看好[3] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块下跌2.35%，在31个SW一级板块中排名第4[1][26] - 同期，沪深300下跌2.19%，上证综指下跌3.38%，深证成指下跌2.9%，创业板指上涨1.26%[1][26] - 细分子板块中，电能综合服务下跌5.91%，风力发电下跌2.03%，火电下跌1.78%，燃气下跌1.42%，光伏发电下跌1.19%，水电下跌0.85%[1][26] - 个股方面，本周涨幅前五为金山股份(+61.34%)、华电能源(+29.27%)、韶能股份(+26.01%)、粤电力A(+25.42%)、国新能源(+15.32%)，跌幅前五为涪陵电力(-16.07%)、南网能源(-13.24%)、嘉泽新能(-12.71%)、大唐发电(-11.39%)、恒盛能源(-10.34%)[34][38] 本周重点事件与数据 - **全社会用电量**：1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，其中第二产业用电量10279亿千瓦时（增长6.3%），第三产业用电量3231亿千瓦时（增长8.3%），充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2%[2][11] - **中国电力业绩**：2025年，公司实现营收490.29亿元，同比减少9.56%，归母净利润34.04亿元，同比减少11.85%，主要因可再生能源板块利润贡献下降[2][11] - **辽宁省核电机制电价**： - **电量规模**：2026年，核电月度机制电量规模为当月实际上网电量中，每日21小时时段的80%上网电量纳入机制，其余3小时不纳入，1-3月暂定为每日2:00-5:00[2][9][10] - **机制电价**：按国家现行核电上网电价政策执行，红沿河1-4号机组上网电价为0.3823元/千瓦时，5-6号机组为0.3749元/千瓦时，纳入机制后1-6号机组平均机制电价执行0.3798元/千瓦时[2][10] - **结算方式**：对机制电量，按机制电价与市场交易均价的差额进行差价结算，差价结算费用暂纳入系统运行费用，由全体工商业用户分摊[9][12] - **煤价数据**：本周国产、进口动力煤价格周同比基本持平，国产秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比上涨1元/吨至737元/吨[1][14] - **电价数据**： - **现货市场**：广东现货周平均结算电价为318.42元/兆瓦时，较上周332.44元/兆瓦时下跌，山西现货周平均出清价格为209.54元/兆瓦时，较上周226.01元/兆瓦时下跌[15] - **代理购电**：3月全国电网代理购电价格大幅下行，仅青海(同比+1%)、蒙西(+11%)、新疆(+23%)三个区域同比上行，辽宁3月代理购电价格同比大幅下降53%至0.199元/千瓦时[15][16][25] 行业现状与投资建议 - **辽宁省核电现状与展望**：目前在运核电机组为红沿河1-6号机组（装机容量671.4万千瓦），未来增量主要为徐大堡1-4号机组（总装机513万千瓦）计划在2027-2029年间陆续投产[3] - **市场环境**：辽宁省电力交易市场化比重高，2026年中长期交易签约电量原则上不低于实际发用电量的90%，3月代理购电价格同比大幅下降反映当地新能源大发背景下供需偏宽松[3] - **可比地区**：广东、广西、浙江2026年年度长协电价同比也下行显著，核电盈利普遍承压[3] - **投资建议**： - **核电运营商**：建议关注中广核电力(H)、中国广核、中国核电[3] - **“算电”板块**：长期看好，建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金开新能、南网能源，以及为数据中心供电的电力运营商甘肃能源、福能股份、龙源电力(H)[3] - **稳健配置**：建议关注长江电力、川投能源、国电电力[3]