报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉下跌0.11%报64.64美分/磅，CF601环比上涨0.44%报13765元/吨，主力合约持仓环比涨1675手至54.69万手，棉花3128B现货价格指数14570元/吨较前一日涨75元/吨；国际市场宏观有扰动，基本面多空指引均有矛盾有限，预计短期震荡为主，国内近期郑棉期价走势偏强，宏观利好、需求稳定、年度供需压力不大是行情主要驱动因素；当前多空因素均有，阶段性供应压力大影响棉价上行，但随时间推移供应压力减弱，基本面对棉价支撑或增强，预计12月棉价重心小幅上移，可考虑买入05合约虚值看涨期权，卖出05合约虚值程度较低看跌期权 [2] - 白糖方面，泰国公布2025/26榨季全国统一甘蔗基准价，原糖因泰国甘蔗收购价低于预期期价深度调整，未来北半球产量无大幅调整，巴西乙醇折糖价格有支撑，预计糖价震荡筑底为主；国内广西39家糖厂开榨供应上升，现货报价承压，盘面主力移仓，1月合约受现货支撑震荡为主，5月合约中期承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为40环比持平，主力基差1171环比持平，新疆现货最新14763元/吨环比涨40元/吨，全国现货最新14936元/吨环比涨40元/吨 [3] - 白糖合约1 - 5价差为70环比降6，主力基差160环比降35，南宁现货最新5470元/吨环比持平，柳州现货最新5565元/吨环比降30元/吨 [3] 市场信息 - 12月1日棉花期货仓单数量2403张较上一交易日减5张，有效预报2147张 [4] - 12月1日国内各地区棉花到厂价：新疆14763元/吨，河南14950元/吨，山东14982元/吨，浙江15122元/吨 [4] - 12月1日纱线综合负荷为51.1较前一日持平，纱线综合库存为27.2较前一日涨0.1，短纤布综合负荷为51.7较前一日持平，短纤布综合库存为30.3较前一日涨0.1 [4] - 12月1日白糖现货价：南宁5470元/吨较前一日持平，柳州5565元/吨较前一日下调30元/吨 [4] - 12月1日白糖期货仓单数量0张较前一交易日持平，有效预报183张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目课题，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]