(苹果) 期价低位反弹。从基本面看，并没有出现太大的变化,不同机构对于苹果库存量有一定分歧。现货方面,各苹果产地整体交投 平淡,部分规格累品报价走弱。山东产区剩余货源果农自存入库，西北主产区入库基本结束，区域冷库存量处于高位。甘肃产 区优质果价格丈体平稳、部分次果成交价有所走低，目前当地冷库库位大多已提前预定。库存方面，卓创的数据显示，截至11 月5日,全国苹果库存为1001.28万吨,同比增加47%。从交易逻辑来看,市场的交易主线是苹果增产。今年苹果产量增加明显, 操作上维持偏空思路。 | Million | > 國授期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年11月06日 | | 棉花 | ★☆☆ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | な女女 | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | な女女 | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ななな | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 ...

行业投资评级 - 棉花：震荡 [1] - 白糖：震荡 [1] 核心观点 - 棉花：短期郑棉期价减仓上行态势仍有延续可能，但上方空间不宜过分乐观，以区间震荡格局对待 [1] - 棉花：郑棉主力合约连续两日减仓上行，近期基本面变化不大，国内棉花仍处于阶段性供需宽松期，需求偏弱，库存持续累积，但市场关注重点或市场情绪有所转变 [1] - 棉花：棉价上方压力仍然较大，一方面因为供需格局宽松，另一方面来自潜在的套保盘 [1] - 白糖：原糖暂以宽幅震荡对待，基本面短期关注印度生产进度，中期核心在于巴西新榨季估产 [1] - 白糖：国内市场暂无强驱动，因供应充足市场总体情绪仍偏弱，但下方支撑同样明显，可继续持区间思路，关注10月销售数据及广西天气情况 [1] 棉花市场数据与动态 - 周四郑棉主力合约环比上涨1.22%，报收15390元/吨 [1] - 主力合约持仓环比减少14544手至63.16万手 [1] - 国际市场方面，美国中期选举尘埃落定，特朗普所在共和党失去两院控制权，美国资本开支或将放缓，美元指数震荡走弱，市场对于资本市场重新定价，美棉期价重心环比上移 [1] - 棉花1-5合约价差最新295元/吨，环比-5；主力基差1388元/吨，环比-110 [2] - 新疆现货价格16475元/吨，环比48；全国现货价格16778元/吨，环比45 [2] 白糖市场数据与动态 - 荷兰合作银行周三预估，巴西中南部2027/28榨季（4月至次年3月）食糖产量为4260万吨，较上一榨季的3740万吨增长13.9% [1] - 支撑该预期的是甘蔗压榨量有望提升，同时糖价走强 [1] - 该区域2027/28榨季甘蔗压榨量预计达6.55亿吨，本榨季为6.30亿吨 [1] - 近期原油宽幅震荡，幅度极大，多种大宗商品走势受到影响 [1] - 白糖1-5合约价差最新-71元/吨，环比-3；主力基差-71元/吨，环比-4 [2] - 南宁现货价格5170元/吨，环比0；柳州现货价格5175元/吨，环比0 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2026年11月6日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 1、基本面：Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量缺口628万吨。StoneX：26/27年度全球糖 市缺口170万吨。Czarnikow：26/27榨季全球糖市缺口50万吨。荷兰合作银行：26/27榨季全球食 糖缺口200万吨。Datagro：26/27榨季糖缺口390万吨。ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺20万吨。 2026年9月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1312万吨；全国累计销糖1183万吨；销糖率90.1%。 2026年9月中国进口食糖26万吨，同比减少29万吨；进口糖浆及预混粉 ...

行业投资评级 - 棉花：中性 [2] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [7] 核心观点 - 棉花：外棉短缺加剧但终端需求疲软，成本支撑与需求抑制之下短期以区间震荡思路为主 [1][2] - 白糖：内外分化明显，以震荡思路对待 [4] - 纸浆：旺季成色不足，上行空间受到抑制 [7] 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2701合约15390元/吨，较前一日变动+155元/吨，幅度+1.02% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价16475元/吨，较前一日变动+48元/吨，现货基差CF01+1085，较前一日变动-107 [1] - 3128B棉全国均价16778元/吨，较前一日变动+45元/吨，现货基差CF01+1388，较前一日变动-110 [1] - 印度棉花协会时隔近3个月重新发布年度棉花平衡表，给出首张2026/27年度预测平衡表 [1] - 截至9月30日，印度2026/27年度棉花平衡表同比产量下调78万吨，进口下调11万吨，出口下调5万吨，期末库存下调54万吨 [1] - 印度2025/26年度平衡表环比7月报告产量下调19万吨，进口增长20万吨，消费增长29万吨，期末库存下调28万吨 [1] - 国际方面，美棉收获期降水增多，采收进度滞后于常年 [2] - 印度产需缺口依旧显著，财政部将棉花关税豁免延长至年底，或支撑国际棉价 [2] - 巴西26/27预估产量微幅增加，出口重心转至东南亚 [2] - 国内方面，疆棉采收持续推进，籽棉收购价格相对坚挺，新棉成本对盘面形成有力支撑 [2] - 下游纺织旺季兑现不及预期，纺企开机提升有限，纱线成交偏弱，成品库存累积 [2] - 企业延续刚需随采随用，以小单、短单为主，主动补库意愿不足 [2] - 后续关注美棉最终产量、新疆籽棉交售与加工进度、下游秋冬订单落地 [2] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2701合约5246元/吨，较前一日变动+4元/吨，幅度+0.08% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5170元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-76，较前一日变动-4 [2] - 云南昆明地区白糖现货价格5150元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-96，较前一日变动-4 [2] - 荷兰合作银行预计全球2026/27年度糖市供应短缺200万吨，而2025/26年度为短缺40万吨 [3] - 报告预计巴西2027/28年度甘蔗压榨量为6.55亿吨，2026/27年度压榨量为6.3亿吨 [3] - 报告预计巴西中南部地区2027/28年度糖产量料为4,260万吨，而2026/27年度糖产量为3,740万吨 [3] - 原糖方面，受巴西大选后雷亚尔大幅贬值冲击，原糖打破震荡局面，短期下跌 [3] - 巴西中南部降雨减产开始逐步兑现，糖产量、甘蔗入榨量均同比大幅下降 [3] - 印度开榨提前，但受前期干旱影响出糖率偏低；因进入排灯节消费旺季，供应紧张的担忧持续升温 [3] - 郑糖方面，陈糖库存偏高，广西加速去库 [3] - 新糖上，北方甜菜糖厂已于十月中旬全面开榨，南方糖厂点火烘炉准备开榨，供应逐步放量 [3] - 进口糖配额外成本深度倒挂，近期难以改善，后续关注广西云南干旱情况 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2701合约4690元/吨，较前一日变动+60元/吨，幅度+1.30% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4810元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+120，较前一日变动-60 [5] - 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4675元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+-15，较前一日变动-60 [5] - 进口木浆现货市场价格进口本色浆重心下行，纸厂签单心态依旧谨慎，进口针叶浆市场交投清淡 [5] - 进口阔叶浆市场高价难有成交，市场成交节奏不快；进口本色浆后续到货预期增加，现货重心走弱 [5] - 国际方面，芬林芬宝凯米生物制品厂10-11月停产约6周（针叶浆产能约100万吨/年）实施技改，UPM乌拉圭浆厂停机检修 [6] - 加拿大Domtar Howe Sound浆厂10月中旬重启、计划11月1日满负荷，前期"阶段性供给缺口"逻辑弱化 [6] - Mercer德国Rosenthal复产中断仍处停机，因10月1日跳过2580万美元利息支付、正与债券持有人谈判重组，存在申请Chapter 11风险 [6] - 印尼OKI浆厂林火未影响生产 [6] - 国内方面，海外检修发运减量传导存在时滞，10月到港仍显充裕 [6] - "金九银十"旺季需求不及预期，下游纸厂盈利薄弱、原料以刚需随采为主，补库意愿低迷 [6] - 港口库存预计温和弱化，而存量仍处高位，压制上行空间 [6]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [2][4] 报告核心观点 - 宏观层面，国务院提出继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，并探索人工智能在金融管理和服务领域的应用 [7] - 民主党横扫国会引发AI监管担忧，美股大跌，科技股遭抛售，道指收跌超3%，标普500指数跌超4%，纳指跌超5%，费城半导体指数跌超12% [8] - 特朗普表示非常接近解决俄乌冲突，将达成一项重大协议，涉及范围可能覆盖整个欧洲 [8] - 美油主力合约收涨3.5%报91.2美元/桶，布油主力合约涨4.82%报99.18美元/桶，波斯湾至少5艘船只报告遇袭导致供应中断风险重新被定价 [9] - 阿联酋正寻求进一步降低对霍尔木兹海峡的依赖，ADNOC正评估连接西海岸与东海岸富查伊拉的新输油管道方案 [9] - 里士满联储主席巴尔金预计美联储还需要进一步加息，克利夫兰联储主席哈马克表示利率需要具有限制性才能推动通胀回落至央行目标 [9] 农产品 - 红枣：11月5日崔尔庄特级参考6.60—7.50元/公斤，旧季一级6.10元/公斤持稳；新疆新枣延后下树，且末、若羌零星成交3.50—5.00元/公斤，客商进疆不足三成；36家样本库存9200吨，去化缓慢，销区到货少、按需采购、成交以质论价；新枣开秤价未明前陈货与新货博弈延续，现货预计弱稳磨底 [13] - 鸡蛋：11月5日馆陶净重45斤粉蛋参考172元/箱（折3.84元/斤），较前一交易日涨0.08元/斤；9月在产蛋鸡存栏12.53亿只，环比小降但绝对量仍高；淘汰日龄497天、延淘普遍，供应压力后移；双十一商超小码蛋脉冲采购带动销区阶段性补货，养殖亏损0.56元/斤，成本端支撑偏弱；价格或横盘整理，缺乏持续上行驱动 [13] - 生猪：11月5日河南规模场出栏报价4.35—4.55元/斤（约8.70—9.10元/公斤），全国外三元均价8.85元/公斤，单日跌0.10元/公斤，逼近年内前低；规模场日均出栏环比增近6%，出栏均重124公斤以上，冻品持续出库；屠宰开工仅三成出头，白条走货无增量，屠企压价顺畅；能繁存栏同比降10.7%提供远端支撑，但短期供强需弱未改 [13] - 白糖：11月5日白糖主力收于5246元/吨，较前一日涨18元、涨幅0.08%，日内开5240、高5272、低5234、结算5253，持仓减至595464手、成交327988手；现货广西集团5150—5250元/吨、云南4990—5040元/吨，加工糖5600—6050元/吨；国际供应端偏强，泰国、印度干旱及巴西降雨拖累收割带来减产扰动，印度停止采购甘蔗乙醇亦缓解糖供应缺口，但原糖近期受原油拖累回落；国内本榨季高库存及新榨季增产预期仍压制上方空间，广西、云南去库加快、干旱支撑及进口暂无增量使总量可控，成本支撑尚有效；策略上5246元/吨贴近支撑区暂不追空，关注5234一线，若跌破则下方看5200—5150，反弹压力先看5272、进一步看5300 [13][15] - 玉米：11月5日玉米主力C2701收于2233元/吨，涨9元、涨幅0.27%，盘中2226—2238元/吨窄幅偏强，持仓减18863手，收盘站上此前2227元/吨一线；东北新季集中上市且旧作结转库存偏多，供应压力延续；饲料企业随采随用、能繁去化，深加工采购偏弱，需求端支撑不足，全国均价2212元/吨、日环比涨1元，大连港基差-7元/吨；短线2226—2238元/吨区间偏强震荡，原2227元/吨关键位收复后不宜追空，反弹至2238—2240元/吨承压可轻仓试空，跌破2226元/吨再确认转弱，站稳2240元/吨则空头风险加大 [16] - 棉花：11月5日郑棉主力收盘15390元/吨，较前一日上涨185元或1.02%，盘中自15195元/吨低点抬升并逼近15480元/吨高点，呈减仓上行、价格重心显著上移特征；新棉上市高峰带来套保压力，下游"金九银十"旺季不旺、纱布库存累积，供需宽松格局短期难改；但美元指数走弱、资本市场情绪回暖，内外棉价共振上行；策略上不宜盲目追空，短线关注15480—15500元/吨压力，回踩15300—15340元/吨企稳可轻仓短多 [17] - 花生：11月5日花生主力收于7814元/吨，涨28元、涨幅0.28%，开盘7780即日内低点，最高7842、结算7816，持仓减15363手至128277手；河南、东北现货偏弱，新作河南约3.8元/斤，新季上市推进但农户惜售，商品米需求低迷、筛选企业观望；进口量大幅减少且价格稳定，中大型油厂陆续开秤、到货偏低并上调部分合同报价，叠加种植成本偏高、油厂收购价稳定，对底部形成支撑，但豆粕回落拖累花生粕偏弱；策略上7814接近区间中上部不追高，回踩7780—7790企稳可轻仓短多，压力7840—7850 [18][20] - 原木：5日原木主力收794.5元/立方米，跌0.25%，开795.5、高798.5、低794.0，持仓增30至14939手而成交仅3268手；成本端CFR132美元持稳、外商下调意愿低，山东辐射松830元/立方米、江苏810元/立方米区域分化；供应端9月针叶原木进口221.6万方环比增12.28%，本周新西兰到港46.3万方环比降9%，但上周到港大增93%、出库降5.9%，库存降至211万方；策略上794—795下沿不宜追空，可轻仓试多，跌破794止损，反弹关注798.5—800压力 [20] - 纸浆：11月5日纸浆主力收于4690元/吨，涨1.30%，日内下探4606后震荡走高并收近全天高点，减仓17591手；供应端山东、江苏、海南浆厂检修使国产阔叶浆、化机浆产量环比回落，但9月针叶浆进口仍高，供给弹性有限；需求端生活用纸、双胶纸耗浆偏弱，文化纸开工回落，仅白卡、铜版纸略改善，刚需采购为主；港口库存单周累库9万吨至222万吨，处年内偏高位，宽松格局未改，外盘针阔叶报价上调则托底成本；策略上不宜追高，关注4700压力，回踩4600—4630可轻仓试多，放量站稳4700再转多头思路 [20] - 胶版印刷纸：11月5日胶版印刷纸主力合约收于3610元/吨，上涨24元、涨幅0.95%，盘中自3568元/吨低点回升至3618元/吨附近，结算价3588元/吨，持仓增176手至19923手；现货天津天阳4100元/吨、山东云豹4175元/吨等报价持稳，期现略有分化；山东一体化工厂浆纸同步检修令双胶纸产量环比降约9%、产能利用率降至41.85%，供应阶段性收缩；但书商刚需采买为主、春季教材订单未释放，终端跟进不足，供需双弱未改，生产企业库存139.4万吨环比降1.1%、去化有限，日度毛利-715.1元/吨显示盈利仍差；策略上不宜延续单边看弱，站稳3588元/吨上方可轻仓试多，压力看3618元/吨，下方支撑留意3568元/吨 [20][22] 能源化工 - 双焦：现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价2230（-50），邯郸准一级冶金焦（湿熄）1890（-）；蒙5原煤1560，蒙5精煤1698，蒙3精煤1600；市场成交较为冷清，口岸贸易商出货不畅，下游刚需为主；主产区供应仍有持续恢复预期，线上竞拍流拍率偏高，降价成交为主；短时终端需求韧性仍存，钢焦博弈持续，双焦低位震荡运行 [22] - 尿素：国内尿素市场价格窄幅波动，行业日产为21.76万吨，中下旬部分尿素企业装置计划停车，供应预计将呈现下降状态，上游尿素企业累库趋势有所放缓；下游补货情绪谨慎，复合肥及板材企业维持按需补库；短期印标及会议等预期提振市场，叠加企业待发订单仍有支撑，期价或偏强整理运行 [22] - 烧碱：11月5日山东地区32%碱主流价报530元/吨（+3），郑商所仓单201（-50）；截至20261105，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.0%，环比-1.3%；全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存60.49万吨(湿吨)，环比+9.27%，同比+45.84%；烧碱本周盘面出现减仓反弹，但供需格局并未有明显改善，反弹高度不宜过分乐观 [22] - 原油：11月5日原油主力合约收于624.3元/桶，单日下跌8.41%，盘中最高670、最低604.8，呈高开低走、尾盘承压的大幅回落格局，结算价638.4高于收盘，成交放大至217165手而持仓小幅减少101手，短线多头离场特征明显；现货端受海运费高企支撑，到岸成本相对抗跌，期现强弱有所分化；美国暂未立即对伊朗发动军事打击但保留行动准备，伊朗与美距离达成结束战事协议仍远，地缘风险溢价快速回吐；美国中期选举结果被市场消化，并押注伊朗冲突或更快结束，构成油价重挫主因；操作上以观望为主，反弹至638.4结算价及645附近承压可轻仓试空，站回670则离场；下方604.8为突破后首道支撑，失守则关注590一线 [22][23] - LPG：11月5日LPG主力合约收于6730元/吨，单日下跌665元/吨、跌幅8.96%，开盘7288后最高仅7306便持续走低，最低即收盘价6730，长阴近乎收于日内低位，成交放大至19.3万手而持仓减少3254手，多头离场特征明显；美国中期选举后市场押注伊朗冲突降温，地缘溢价加速回吐，叠加11月CP涨幅不及预期，成本端原油回落带动液化气重心下移；供应端样本商品量环比下降1.96%，需求端产销率回升至102%但高价抑制下游采购、码头贸易量转弱，港口库存增至217.45万吨、企业库容率降至19.28%，整体呈现供应小降、需求收窄与港口累库并存格局，VLGC运费高企仍提供一定底部支撑；短线策略宜转为反弹沽空或观望，不宜盲目抄底，反抽6994—7100承压明显，下方关注6730支撑，失守则进一步下探 [23] 有色金属及黑色 - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘涨16报3046，热卷夜盘涨27报3213；11月5日全国建材成交9.91万吨，环比增加12.9%，成交放量，下游积极补库，投机性需求增加；螺纹钢周度产增需减，库存去化趋缓；热卷产需双增，厂库小幅增加，整体库存矛盾有限，价格低位形成一定支撑；钢价连续超跌后低位形成阶段性反弹，震荡小幅偏强运行 [25] - 金银：周四COMEX黄金期货涨0.61%报4097.90美元/盎司，COMEX白银期货跌0.86%报51.83美元/盎司；欧洲加息与通胀预期、国际地缘政治、油价波动及国内金融稳市政策，共同影响贵金属市场供需与资金流向；金银日线架构走势偏弱，波动放大及CP成本支撑能否兑现，关注美联储后续货币政策路径变化 [25] - 氧化铝：11月5日上海有色氧化铝均价报2645元/吨（-0），上期所仓库仓单200012（+0）；截至11月5日，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9037万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比下降1.63个百分点至75.55%；随着供应端阶段性减产逐步落地，现货下行压力有所减轻；需求端备货意愿不足，供应仍在持续释放，预计全国氧化铝总库存延续高位累库态势，累库压力对价格反弹空间构成制约；国内氧化铝供应压力仍在，中期或延续偏弱运行 [26] - 铜铝：11月5日上海有色1电解铜均价报110205元/吨（+1015），升贴水报2100元/吨（+200）；上海有色A00铝均价报23380元/吨（+30），升贴水报-10元/吨（-30）；截至11月2日周一，全国主流地区铜库存环比上周一减少1万吨左右至6万吨上方，总库存较去年同期的20万吨附近减少13万吨左右；截至11月5日，国内电解铝锭社会库存52.10万吨，较本周一减少2.60万吨，较上周四减少2.80万吨（-5.1%），去库明显加速；海外情绪有所修复，继续关注通胀压力表现，铜铝价格高位调整 [26] - 硅铁：11月5日主产区72硅铁自然块5400-5500元／吨；周四硅铁止跌于5700关口收十字星，01合约基差46元／吨（-72） [26] - 硅锰：11月5日6517北方价格5630-5730元／吨，南方价格5680-5800元／吨；天津港Mn45％澳块39元／度，Mn36.5％半碳酸34.2元／吨度（+0.1）；周四锰硅减仓止跌小反弹，主力01合约基差184元／吨（-2） [26] - 铁合金总结：周四商品整体走势偏暖，合金跟随黑色系止跌；10月宁夏结算电价下调，硅铁成本松动，成为本周破位的主要原因，也拖累锰硅走弱；煤电曾是三季度价格反弹的核心驱动，进入四季度成本逻辑削弱，盘面下跌寻求新的支撑；双硅自身供需双弱，短期合金延续偏弱走势，同时要关注近期宏观导向，若市场预期转向，包括合金在内的商品走势也将有所分化 [26][27] - 碳酸锂：11月5日碳酸锂主力合约收于91580元/吨，较前一日上涨5.92%，开盘86460元/吨即为日内低点，随后强势拉升、最高触及93920元/吨，结算价90800元/吨，放量减仓收出长下影大阳线，空头减仓离场特征明显；宏观端美国民主党中选横扫国会、政治不确定性缓和，并可能重新强化新能源补贴，长期需求预期获支撑；但现货旺季需求兑现偏弱，下游仅逢低采购、观望情绪浓，成交清淡；周度库存虽继续去化但降幅不足千吨，仓单反有增加，若后续转为累库则月差承压；空单宜止盈离场，短线不追空，关注9.0万—9.1万元/吨支撑与9.4万元/吨压力，站稳9.2万元/吨可轻仓试多 [27]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 每日精选： 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银、铂、钯 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧 碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 朱迪（投资咨询资格：Z0015979） 电话：020-88818008 邮箱：zhudi@gf.c ...

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 豆粕偏弱震荡 [1] - 豆一跟随市场情绪波动 [1] - 玉米震荡运行 [1] - 白糖窄幅整理 [1] - 棉花外部市场扰动仍然较大 [1] - 花生关注油厂收购 [1] 豆粕与豆一 - DCE豆一2701日盘收盘价2186元/吨，涨12元（0.23%），夜盘2186元/吨，涨跌幅度-0.19% [2] - DCE豆粕2701日盘收盘价3121元/吨，涨7元（0.22%），夜盘3121元/吨，涨跌幅度0.16% [2] - CBOT大豆01收盘价1189.75美分/蒲，跌14.00（-1.16%） [2] - 山东豆粕（43%）现货报价3130～3150元/吨，部分报价较昨-50；现货基差M2701+50持平；11月M2701+0/+20；11-1月M2701+60/+70；12-1月M2701+50/+70/+80/+90；2027年2-3月M2701+70/+80；2-4月M2701+20/+40；3-4月M2701+0；5-7月M2705+30/+50/+60/+70；8-9月M2709-30/-10/+0/+10 [2] - 华东豆粕现货3110元/吨（泰州某厂）；张家港达孚11月M2701-20，12月M2701+20，12-1月M2701+30，2027年2-3月M2701+30，5-7月M2705+20，6-9月M2709-50，8-9月M2709-30；泰兴邦基11-1月M2701+40，12-1月M2701+50，2027年5-7月M2705+30 [2] - 华南豆粕现货3080～3220元/吨；东莞达孚11月20号前提货M2701-20，11月M2701-10，12月M2701+20，12-1月M2701+30；东莞嘉吉12-1月M2701+30，2027年5-7月M2705+10，5-9月M2709-60，6-9月M2709-50，8-9月M2709-20 [2] - 东北产区大豆净粮收购价（过4.5筛净粮主流收购价，蛋白39.5%左右）哈尔滨五常、尚志、宾县、巴彦前一交易日5280元/吨，前两交易日5280元/吨 [2] - 豆粕主要产业数据：成交量185900吨/日（前一交易日），前两交易日43700吨/日；提货量185150吨/日，前两交易日187050吨/日；库存139万吨/周，前两交易日130万吨/周 [2] 玉米 - 现货价格：绥化市二等玉米2075元/吨，变动5；锦州港二等玉米平仓价2240元/吨，变动5；潍坊二等玉米价格2210元/吨，变动10；广东蛇口二等玉米收购价2310元/吨，变动0 [8] - 期货价格：C2701昨日收盘价2233元/吨，日涨跌0.27%，夜盘收盘价2227元/吨，夜盘涨跌-0.22%；C2703昨日收盘价2250元/吨，日涨跌0.04%，夜盘收盘价2248元/吨，夜盘涨跌-0.13% [8] - 成交与持仓：主力合约昨日成交493922手，成交变动-24843，昨日持仓1242291手，持仓变动-18863；玉米加权昨日成交715251手，成交变动32423，昨日持仓2257423手，持仓变动-4858 [8] - 仓单：玉米昨日仓单133460手，仓单变化14083；玉米淀粉昨日仓单13615手，仓单变化0 [8] - 价差：玉米主力基差7元/吨，价差变化-1；01-03价差-17元/吨，变化5；03-05价差-29元/吨，变化5；CS-C价差（1月）286元/吨，变化0 [8] - 东北饲料企业猪料进厂2260-2300元/吨（东北玉米），禽料玉米2250-2290元/吨 [10] - 进口谷物预售：阿根廷高粱10月~11月船期2280-2310元/吨，巴西/美国高粱10~11月2350-2380元/吨，进口多国大麦1-3月船期2080元/吨，4-6月船期2090元/吨 [10] - 玉米趋势强度为0 [10] 白糖 - 原糖价格18.56美分/磅，同比0.09；主流现货价格5180元/吨，同比0；期货主力价格5246元/吨 [12] - 15价差-69元/吨，同比-2；59价差-72元/吨，同比4；主流基差-66元/吨，同比-4 [12] 棉花 - 棉花期货主力昨收盘价15390元/吨，日涨跌幅1.02%，昨日夜盘收盘价15380元/吨，夜盘涨跌幅-0.06% [19] - 棉纱期货主力昨收盘价21325元/吨，日涨跌幅0.61%，昨日夜盘收盘价21335元/吨，夜盘涨跌幅0.05% [19] - ICE棉花主力78.80美分/磅，日涨跌幅0.83% [19] - 棉花期货昨日成交量510255手，较前日变化-71439，昨日持仓量1139760手，较前日变化570；棉纱期货昨日成交量12630手，较前日变化-6586，昨日持仓量20083手，较前日变化-502 [19] - 郑棉昨日仓单量6444张，较前日变化-44，有效预报209张，较前日变化0；棉纱昨日仓单量1张，较前日变化-4，有效预报40张，较前日变化0 [19] - 现货价格：新疆16505元/吨，前日16352元/吨，较前日变化150，涨跌幅0.92%；山东17135元/吨，前日16982元/吨，较前日变化150，涨跌幅0.88%；巴西棉美金报价84.44美分/磅，前日83.44美分/磅，较前日变化1.00，涨跌幅1.20%；巴西棉港提价17600元/吨，前日17460元/吨，较前日变化140，涨跌幅0.80%；纯棉纱32S主流22680元/吨，较前日变化0，涨跌幅0.00%；印度32S港提价23210元/吨，较前日变化0，涨跌幅0.00% [19] - 价差：CEI-2为295元/吨，前日300元/吨，较前日变化-5，涨跌幅-1.67%；新疆基差1012元/吨，前日1017元/吨，较前日变化-5，涨跌幅-0.49% [19] - 国内棉花现货交投大多转淡，局部陈棉仓单成交相对较好，优质皮棉销售基差持稳；2026/27北疆机采3129~30/30B杂3内较多销售基差在CF01+1000起，报价区间多在1000~1200，疆内自提；山东、河南库2025/26喀什机采31/29-30/29-30，马值4以上，杂3内主流基差多在CF01+1000-1200，北疆报盘不多，有部分报价在CF01+1700-1900，内地自提；2025/26哈密机采3129~30/29B杂3.5内部分基差成交在CF11+1000~1100，内地库自提 [20] - 纯棉纱市场报价整体持稳，上下游普遍维持观望 [21] 花生 - 现货价格：正阳白沙花生3.75元/斤，价格变动-0.05；兴城花育23为4.03元/斤，价格变动-0.02；苏丹进口花生8200元/吨，价格变动0 [24] - 主力合约收盘7814元/吨，变动0.28%；主力合约成交量87518手，变动-2902；花生指数成交量149702手，变动-38101；主力合约持仓量128277手，变动-15363；花生指数持仓量323301手，变动-9571；花生仓单0张，变动0 [24] - 价差：正阳白沙主力基差-314元/吨，价格变动-122；兴城花育23主力基差246元/吨，价格变动-62；苏丹主力基差386元/吨，价格变动-22；12-1价差-38元/吨，变动0；1-3价差-20元/吨，变动6 [24]

全品种价差日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2026年11月6日 星期五 黑色系 | 品种/合约 | 期货价格 | 现货价格 | 基差率 历史分位数 | 现货参考 | 备注 | 基左 | 3.90% | 折算价：72硅铁合格块：天津 | 5928 | 224 | 85.60% | 5704 | 硅铁 (SF2701) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5940 | 11.60% | 折算价： 6517硅锰：天津 | 94 | 44.40% | 5846 | 硅锰(SM2701) | 59.90% | 3042 | HRB40020mm: 上海 | 4.50% | 3180 | 138 | 螺纹钢 (RB2701) | | | | | | Q235B：4.75mm：上海 | 30.90% | 3220 | 3200 | 20 | 0.60% | 热巻 (HC2701) | 2.9 ...

报告行业投资评级 - 股指期货：谨慎观望，等待方向确认 [13] - 国债期货：长端赔率下降但基本面偏友好，TL、T回调后仍可关注多配机会但追高性价比有限 [15] - 煤焦：短期观望为主，继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化 [17] - 铁合金：硅铁空单止盈离场，锰硅多单持有，价差空单SF701&SM701（硅铁-锰硅）离场 [18] - 纯碱玻璃：震荡为主 [19] - 贵金属：反弹运行，但本轮中期调整行情或仍难言结束；中长期配置，观望等待行情企稳的右侧交易机会 [22] - 沪铜：中期选举后民主党在关税及AI投资方面的政策取向对铜价形成压制；但新能源政策预期以及库存持续走低对价格形成支撑，短期铜价以震荡运行为主 [23] - 沪锌：以震荡下行思路对待 [23] - 沪铅：建议以反弹后震荡下行思路对待 [26] - 碳酸锂：短期锂价震荡运行为主 [28] - 工业硅：暂无驱动，震荡运行，此前低位多单及时止盈 [29] - 多晶硅：市场信心缺失，宏观边际转暖或对多晶硅期货提振有限，延续磨底震荡 [29] - 棉花：新棉收购尾声，成本或已成定局，棉花累库和下游需求不畅影响，短期有支撑亦有压力，震荡运行 [32] - 白糖：国际糖价回落与国内高产、成本支撑共同作用，内糖低位震荡运行 [34] - 鸡蛋：老鸡淘汰加快，产业库存不大，现货存在阶段性上涨的可能；期货受后市偏弱预期影响，连续反弹后上方压力增加 [36] - 苹果：当前维持震荡偏弱运行观点 [37] - 红枣：当前维持震荡偏弱运行观点 [39] - 生猪：供强需弱格局延续，弱消费对强供应的承接不足，市场有被动累库迹象，出栏体重抬升，现货价格短期缺乏大涨驱动 [41] - 原油：地缘溢价持续消退，逢高试空为主 [44] - 燃料油：地缘主导，盘面燃料油估值高位回落，当前估值回归正常区间，未来波动幅度将与油价匹配 [46] - 塑料：短期行情仍受美伊战争影响较大，近期释放了一些战争态势可能会降级的信号，原油以及油化工等品种价格大幅走弱；短期建议谨慎对待，需要谨防回调风险 [47] - 橡胶：低探空单减仓谨慎追空，受厄尔尼诺影响上游存在减产预期，关注11-12月买入机会；RU-NR价差扩大策略可适当止盈观望 [48] - 合成橡胶：空单适当离场观望，能源价格风险仍存，或等待反弹机会再尝试空单 [50] - 甲醇：国内甲醇下游MTO装置有开车预期，需求可能会小幅走强，现货库存也确实很低；但甲醇价格已经相对较高，建议谨慎对待，可能会有回调风险 [51] - 烧碱：在无因亏损发生实质性大规模进一步减产之前，烧碱现货价格预计将维持疲软态势 [51] - 沥青：油价仍是沥青定价核心，沥青跟随油价回落，后续或维持区间波动 [53] - PVC：盘面价格近期回调，符合前期预期，但这次回调更多受到了乙烯-原油产业链的带动，核心还是市场对中东局部战争预期的转变，短期油化工气氛偏弱可能带动PVC价格偏弱 [55] - 聚酯产业链：聚酯链整体跟随成本运行，可考虑EG1-5反套 [56] - 液化石油气：地缘溢价持续消退，旺季支撑有限，逢高试空为主 [57] - 尿素：保持宽幅震荡偏空思路对待 [59] 报告的核心观点 - 宏观方面，国务院《关于金融工作情况的报告》全文发布，明确继续实施好适度宽松的货币政策、综合运用多种工具保持流动性充裕，实施好支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源与入市方式，巩固完善资本市场稳市机制 [13] - 央行当日开展3000亿元3个月期买断式逆回购、本月到期5000亿元、净回笼2000亿元，属缩量续作，但银行间资金面仍平稳偏宽 [13] - 何立峰在北京调研时提出加大对人工智能、算力网建设等领域的金融支持和要素保障，国资委要求稳妥开展国有企业并购重组、强化无关多元与过度负债问题整治，上交所同步召开并购重组专题座谈会，稳市与产业政策形成共振 [13] - 国际方面，美联储内部鹰派声音再起，里士满联储主席巴尔金称仍需进一步加息、克利夫兰联储主席哈马克强调利率须保持限制性，英国央行更于当日加息25个基点至4.0%、为三年来首次，全球流动性环境整体偏紧 [14] - 民主党横扫国会引发AI监管担忧，周四美股科技股遭集中抛售，纳指跌5.52%、费城半导体指数暴跌12.25%创2020年以来最大跌幅，英伟达、台积电、特斯拉均跌逾9%，市场对AI产业链监管的担忧急剧升温，短期将通过情绪与估值渠道压制A股算力硬件、半导体等前期强势方向 [14] - 国内稳市与产业政策持续加码、外资仓位仍处历史低位，中期向上基础相对稳固；近期宽基指数震荡调整，策略上建议谨慎观望，等待方向确认 [14] - 国债期货方面，DR001上行0.69bp在1.27%附近，DR007下行0.63bp在1.32%附近，买断式逆回购缩量续作叠加隔夜回购到期，资金面由偏松转为均衡偏紧，主要期限资金利率窄幅波动 [15] - 10年期国债收益率下探至1.5875%的年内新低；随后A股连续第二日反弹、科技成长领涨，股债跷跷板压制长端，30年期收益率一度回升1.24bp，午后小幅修复 [15] - 隔夜美股科技股大幅跌，AI硬件链集体重挫将影响A股半导体、算力、光模块等与海外AI链联动紧密的板块大概率承压，股债跷跷板阶段性转向利多债市，长端与超长端受益相对明显 [15] - 当前债市主导变量仍是政策利率换锚后的资金面与央行操作节奏，买断式逆回购缩量续作表明央行有意平抑DR001过快下行，短端定价空间受限，且10年期在1.58%至1.60%已处年内低位、赔率下降，突破前低需增量利多确认 [15] - 债市或延续震荡偏强、长端强于短端，但幅度受制于资金面与止盈压力 [15] 宏观资讯 - 《国务院关于金融工作情况的报告》全文发布，提出继续实施好适度宽松的货币政策、综合运用多种工具保持流动性充裕，探索人工智能在金融管理和服务领域的应用并防范模型应用风险，拓展人民币国际使用、提升人民币计价支付投融资储备等国际货币功能 [9] - 国务院副总理何立峰在北京实地调研科技基础设施、智能制造和生物医药企业时指出，要坚持发展和安全并重，加大对人工智能、算力网建设等领域的金融支持和要素保障，统筹做好创新发展与风险防控，有序扩大新型基础设施建设投资，因地制宜发展新质生产力，培育壮大高端制造、生物医药等新兴产业 [9] - 商务部新闻发言人黄玲表示，中方一直对扩大自美采购农产品持开放态度，但前提是双方达成的"300亿对300亿"对等降税安排落地；对于欧盟自11月1日起对低价值进口商品征收2欧元手续费，中方高度关注，希望欧方审慎评估相关政策影响 [9] - 国务院国资委召开地方进一步深化国资国企改革座谈会，要求切实强化无关多元、多层架构、过度负债等问题整治，稳妥开展国有企业并购重组，并拟以分片区的方式推动地方国资国企改革 [10] - 2027年全年放假安排正式出炉，春节于2月5日（除夕）至13日（正月初八）放假调休共9天，与2026年同为史上最长春节假期，国庆放假7天、劳动节5天；全年没有因假期调休而出现超长工作周，假期后最长工作日也只有6天 [10] - 美国中期选举民主党横扫国会引发AI监管担忧，周四美股大跌、科技股遭集中抛售，道指跌3.44%、标普500指数跌4.36%、纳指跌5.52%，费城半导体指数跌12.25%创2020年以来最大跌幅，英伟达、台积电、特斯拉分别跌超9%、11%、10%；得州州长当选人承诺在监管法规出台前暂停新数据中心审批，高盛预计相关暂停令涉及美国约45%的数据中心计划扩张容量 [10] - 美国总统特朗普表示非常接近解决俄乌冲突、将达成一项涉及范围不止乌克兰而可能覆盖整个欧洲的重大协议，并称伊朗问题进展非常顺利、若必须解决剩余问题美国已准备就绪；伊朗高级官员透露，伊朗已通过卡塔尔向美国提交核问题提案，只有美方满足其七项要求后才会讨论该提案 [11] - OpenAI推出专用安全研究模型GPT-6 Cyber，漏洞利用基准得分较前代提升51%，协助研究人员在Firefox中发现81个高危漏洞、并为Linux内核948个漏洞开发出可用利用程序，越狱攻击率降至0.07%，安全能力评级已被上调至关键级别，目前仅向经过审核的客户开放 [11] 股指期货 - 周四盘面上，A股早盘集体低开、创业板指一度跌逾2%，随后持续走强、盘中成长指数一度涨逾3%，尾盘小幅回落，全天呈低开高走、放量普涨格局，风格上成长与制造接力、红利防御板块遭集中抛售的"跷跷板"特征明显 [13] - 沪深两市成交2.14万亿元、较前一交易日放量逾800亿元，为连续第二个交易日站稳2万亿元关口，全市场4869只个股上涨、625只下跌，涨停86只、无跌停 [13] - 光伏设备以涨停潮姿态领跑、板块涨逾6%，电力设备、传媒、计算机、轻工制造、房地产、有色金属行业涨幅居前，云服务、数字媒体、能源金属、贵金属方向同步活跃，AI应用端接力前一日暴涨的算力硬件；下跌方面，煤炭、石油石化、通信、银行四行业收跌，煤炭跌近4%，高股息红利资产遭抛售、中证红利指数跌逾1% [13] - 国内方面，国务院《关于金融工作情况的报告》全文发布，明确继续实施好适度宽松的货币政策、综合运用多种工具保持流动性充裕，实施好支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源与入市方式，巩固完善资本市场稳市机制 [13] - 央行当日开展3000亿元3个月期买断式逆回购、本月到期5000亿元、净回笼2000亿元，属缩量续作，但银行间资金面仍平稳偏宽 [13] - 何立峰在北京调研时提出加大对人工智能、算力网建设等领域的金融支持和要素保障，国资委要求稳妥开展国有企业并购重组、强化无关多元与过度负债问题整治，上交所同步召开并购重组专题座谈会，稳市与产业政策形成共振 [13] - 国际方面，美联储内部鹰派声音再起，里士满联储主席巴尔金称仍需进一步加息、克利夫兰联储主席哈马克强调利率须保持限制性，英国央行更于当日加息25个基点至4.0%、为三年来首次，全球流动性环境整体偏紧 [14] - 民主党横扫国会引发AI监管担忧，周四美股科技股遭集中抛售，纳指跌5.52%、费城半导体指数暴跌12.25%创2020年以来最大跌幅，英伟达、台积电、特斯拉均跌逾9%，市场对AI产业链监管的担忧急剧升温，短期将通过情绪与估值渠道压制A股算力硬件、半导体等前期强势方向 [14] - 国内稳市与产业政策持续加码、外资仓位仍处历史低位，中期向上基础相对稳固；近期宽基指数震荡调整，策略上建议谨慎观望，等待方向确认 [14] 国债期货 - DR001上行0.69bp在1.27%附近，DR007下行0.63bp在1.32%附近，买断式逆回购缩量续作叠加隔夜回购到期，资金面由偏松转为均衡偏紧，主要期限资金利率窄幅波动 [15] - 国债期货多数收涨、超长端相对占优，现券收益率中长端小幅下行、短端基本持平 [15] - 盘初配置盘入场，10年期国债收益率下探至1.5875%的年内新低；随后A股连续第二日反弹、科技成长领涨，股债跷跷板压制长端，30年期收益率一度回升1.24bp，午后小幅修复 [15] - 部分银行释放支持华发集团信号、3个月买断式报价降至1.35%附近，信用风险担忧缓解与资金成本下移共同支撑尾盘情绪 [15] - 隔夜美股科技股大幅跌，AI硬件链集体重挫将影响A股半导体、算力、光模块等与海外AI链联动紧密的板块大概率承压，股债跷跷板阶段性转向利多债市，长端与超长端受益相对明显 [15] - 当前债市主导变量仍是政策利率换锚后的资金面与央行操作节奏，买断式逆回购缩量续作表明央行有意平抑DR001过快下行，短端定价空间受限，且10年期在1.58%至1.60%已处年内低位、赔率下降，突破前低需增量利多确认 [15] - 债市或延续震荡偏强、长端强于短端，但幅度受制于资金面与止盈压力 [15] 煤焦 - 从基本面周度环比数据上看，目前主产地煤矿日产量增加，蒙煤通关量略增，仍维持在同期偏低水平，国内焦煤供应仍维持偏紧 [17] - 焦煤总库存增加，矿山库存减少，独立焦企库存小幅增加；焦企吨焦利润维持亏损状态，开工积极性暂稳，焦炭日产量稳定 [17] - 钢厂盈利率仍维持低位，铁水产量略降至232万吨附近，对煤焦需求仍有支撑 [17] - 近期山西煤炭保供和蒙煤通关恢复的预期有所增加，焦煤供给端宽松预期占主导，进而抑制焦煤价格；不过蒙煤通关及山西煤矿复产进度依然存在不确定性 [17] - 目前钢厂亏损面仍较大，铁水存在回落空间，但短期内呈现缓慢下降走势，对煤焦需求仍有支撑 [17] 铁合金 - 5日黑色板块反弹明显，双硅表现相对弱势 [18] - 从盘面估值上看，双硅均处于阶段性估值低位区间，但锰硅基本面略强于硅铁（供需月度有缺口，成本支撑小幅上移），硅铁供应依旧处于过剩区间，成本端暂无明显故事 [18] - 据钢联报道，本周陕西红柳林块煤竞拍价格环比走高，但据调研了解兰炭并没有调价意向，因此硅铁成本或维持弱稳状态 [18] 纯碱玻璃 - 近期产业链品种运行方向受能源价格预期及商品整体氛围影响为主 [19] - 纯碱龙头企业检修结束逐步恢复，其他部分企业基于利润压力开工调整，趋势格局仍存压力；玻璃产业氛围偏弱，关注个别主产区燃料升级预期、能源价格波动与供应端变化 [19] - 纯碱：龙头企业前期检修导致供应减量，近期逐步恢复，但部分企业基于利润压力调整开工，个别存产能退出计划，后续继续关注供应调整情况；出口订单对部分厂家具有一定支撑；国内主要终端成品利润偏弱、玻璃日熔下滑影响终端需求，趋势供需矛盾暂难扭转 [19][20] - 玻璃：产业利润承压，整体氛围偏弱，上游出货导向为主，部分上调价格烘托氛围；供应端低位区间运行，利润未趋势改善，市场后续仍存冷修预期；能源价格预期联动产业估值，盘面对现货情绪及基差套利买盘引领作用较强；关注部分区域燃料升级后续进展 [20] 贵金属 - 隔夜美国民主党中期选举强势翻盘国会两院，美元指数和美债收益率均回落，中东地缘局势或出现缓和预期，贵金属延续反弹行情；然美国科技股大幅回落拖累股市和白银，白银冲高回落转跌 [22] - 前期中东地缘局势紧张与美联储政策紧缩预期施压贵金属，贵金属连续调整运行；当前美国中期选举结果或改变当前宏观逻辑，贵金属短期连续反弹，关注本轮走势能否逆转近期弱势行情，中期调整行情暂时难言结束 [22] - 中长期看，经济、政策与未来不确定性利好依然存在，贵金属年内行情仍存反弹预期 [22] 沪铜 - 民主党获胜后，通胀降温预期与新能源政策利好预期使得有色板块集体走强，但是AI需求与美铜关税担忧压制铜价涨幅，铜价维持震荡走势 [23] - 美联储10月议息会议维持利率不变，但表态偏鹰，市场对后续政策路径的分歧加大，宏观压力尚未完全消退 [23] - 中期选举后，民主党在关税与AI数据中心投资上的政策取向存在不确定性，若AI相关资本开支放缓，将边际削弱铜的中长期需求，但新能源政策预期亦为铜需求带来增量预期，短期多空博弈剧烈 [23] - 美铜关税预期缓和，COMEX对LME的虹吸效应减弱，若CL价差收窄甚至转为倒挂，将对铜价构成弱预期压制 [23] - 基本面提供底部支撑，矿端紧缺延续，TC现货报价维持-247.68美元/吨的低位；硫酸出口恢复带动硫酸价格回升，冶炼利润有所修复，但修复的持续性有限，国内电解铜检修减产仍然较多，产量边际下滑 [23] - 需求端铜价回落后下游点价意愿提升，库存继续走低，结构性短缺压力凸显，现货升水大幅走高 [23] 沪锌 - 截至本周四（11月5日），S

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告核心观点 - 白糖供应端偏紧支撑市场情绪，短期价格或维持高位震荡，后续走向取决于主产国产销数据及宏观情绪变化 [1][2] - 棉花下游纺织需求疲软，供需格局相对宽松，短期上行驱动不足，预计以区间震荡偏弱运行为主 [1][2] - 策略建议以观望为主 [3] 白糖总结 - 现货价格：南宁白糖现货价5170.0元，昆明白糖现货价5150.0元，两者较前一日涨跌幅均为0.00% [1][4] - 外盘价格：美白糖收18.6美元，涨跌幅0.70%（前一日18.47美元） [1][4] - 供应端：全球主产区天气不确定性及供应偏紧预期支撑市场，巴西压榨进度放缓，印度出口政策未见松动，泰国增产幅度有限，叠加市场对厄尔尼诺后续影响的担忧，国际糖价获得一定底部支撑 [2] - 国内方面：加工糖到港量有限，产区库存消化相对顺畅，终端企业按需采购为主，整体交投氛围尚可 [2] - 潜在压力：需警惕高价对需求端的抑制，以及替代品糖浆进口量增加带来的压力 [2] - 库存仓单：郑糖仓单19786.0张，涨跌幅-0.06%（前一日19797.0张） [1][4] - 价差数据：SR01-05为-69.0（涨跌幅2.99%），SR05-09为-72.0（涨跌幅-5.26%），SR09-01为141.0（涨跌幅-1.40%） [4] - 基差数据：白糖01基差-49.0（涨跌幅-24.62%），白糖05基差-118.0（涨跌幅-10.61%），白糖09基差-190.0（涨跌幅-8.65%） [4] - 期权数据：SR701C5200隐含波动率0.1036，SR701P5200隐含波动率0.1037，SR701历史波动率10.1433 [4] 棉花总结 - 现货价格：新疆棉花现货价16810.83元，较前一日16764.0元上涨0.28%；棉花指数328为3280，涨跌幅0.00% [1][4] - 外盘价格：美棉花收78.8美元，涨跌幅0.83%（前一日78.15美元） [1][4] - 下游需求：纺织需求疲软是主要矛盾，纱线市场购销清淡，部分地区织厂开机率偏低，产成品库存累积，企业对原料补库积极性不高，多维持随用随采节奏 [2] - 供应端：新棉加工进度持续推进，商业库存处于相对充足水平，进口棉到港量亦有所增加，短期供需格局相对宽松 [2] - 政策层面：暂无新的收储或补贴消息，市场缺乏明确指引 [2] - 国际市场：美棉出口数据表现平平，宏观干扰因素有限 [2] - 库存仓单：郑棉仓单6444.0张，涨跌幅-0.68%（前一日6488.0张） [1][4] - 价差数据：CF01-05为295.0（涨跌幅-1.67%），CF05-09为-25.0（涨跌幅-28.57%），CF09-01为-270.0（涨跌幅1.89%） [4] - 基差数据：棉花01基差1421.0（涨跌幅-7.06%），棉花05基差1716.0（涨跌幅-6.18%），棉花09基差1691.0（涨跌幅-5.74%） [4] - 进口价格：棉花cotlookA为88.9，涨跌幅0.00% [4] - 期权数据：CF701C15400隐含波动率0.1082，CF701P15400隐含波动率0.1082，CF701历史波动率11.0355 [4]