2026年07月12日 观点与策略 | 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性 | 2 | | 工业硅：底部区间震荡格局 | 11 | | 多晶硅：波动明显放大，关注实质性落地政策 | 11 | | 碳酸锂：价格大幅下跌，库存加速去库 | 20 | | 棕榈油：产地卖压未消，边际驱动有限 | 29 | | 豆油：偏干天气提供波动，地缘降温难以共振 | 29 | | 豆粕：7月USDA报告偏多，或偏强震荡 | 34 | | 豆一：关注东北产区天气、市场情绪 | 34 | | 玉米：震荡偏弱 | 41 | | 白糖：关注结构性价差机会 | 47 | | 棉花：政策不确定性下外强内弱20260712 | 54 | | 生猪：现货情绪偏强，短期调整 | 62 | | 花生：关注产区天气 | 68 | 国泰君安期货研究周报 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 7 月 12 日 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计在美棉生长担忧完全消退以及中国采购美棉的预期证伪之前，ICE棉花期货将保持震荡偏强走势；郑棉期货短期内是区间震荡走势，若新疆产区天气出现重大问题或ICE棉花期货突破前期高点，郑棉期货才有希望突破前期高点 [1][2][25] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价77.81，最高价81.60，最低价77.55，收盘价81.55，涨跌4.44，涨跌幅5.76%，成交量169890手，成交量变化83603手，持仓量206227手，持仓量变化2435手 [6] - 郑棉主连开盘价16260，最高价16485，最低价15910，收盘价16125，涨跌-165，涨跌幅-1.01%，成交量2066801手，成交量变化70423手，持仓量529578手，持仓量变化-53738手 [6] - 棉纱主连开盘价22770，最高价22865，最低价22260，收盘价22535，涨跌-235，涨跌幅-1.03%，成交量71372手，成交量变化17434手，持仓量14817手，持仓量变化-197手 [6] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周大涨超5%，受中国采购美国农产品消息及美棉优良率连续两周下降支撑；USDA 7月供需报告数据较6月利空，但市场反应平淡，最终收盘涨超1%；短期内ICE棉花期货震荡偏强 [7] - USDA 7月报告上调26/27年度美棉面积至985万英亩、单产至872磅/英亩，产量上调40万包至1370万包，期末库存上调40万包至410万包；上调26/27年度全球棉花产量122万包、消费量19万包，下调期初库存91万包，预估期末库存7122万包，库存消费比43.1%与6月基本持平 [8] - 截至2026 - 07 - 02当周，2025/26美陆地棉周度签约1.51万吨，环比增36%；2026/27年度签约1.97万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.22万吨，环比增5%；2025/26年度总签售量281.32万吨，占年度预测总出口量的106%，累计出口装运量240.52万吨，占年度总签约量的85% [9] - 印度降雨和播种进度改善，全国累计降雨量较长期均值偏低17%但较上周改善21个百分点，中部核心产棉区降雨由缺口转为盈余；截至7月5日全国种植面积632万公顷，较去年同期减少23%，滞后情况大幅缓解 [10] - 巴西收割进度略慢，截至7月3日采收完成略超5%，落后于五年同期均值；6月原棉出口量217041吨，环比降25%，同比涨63%；本棉季前11个月累计出口总量达3218969吨 [12] - 越南原料采购需求平稳，6月原棉进口18.5万吨，较5月降5%，较2025年6月增16%；6月各类纱线及纤维出口量16.9万吨，环比增41%，同比增9%；纺织品和服装自然年上半年累计出口额超188亿美元 [13] - 巴基斯坦进口棉采购需求偏差，棉花长势分化，虫害可控但纤维偏短、衣分走低，轧花厂利润受挤压，进口棉采购需求持续低迷 [14] - 孟加拉有棉花进口需求但抵触高价，纺企部分点价及一口价成交，买方询盘报价低于卖方心理预期；孟加拉政府将提供贷款盘活相关项目，上半年服装纺织行业流失2万个就业岗位 [14] - 土耳其棉花进口需求清淡，消费进入淡季，棉纱需求走弱，但现有订单可支撑至秋季；5月原棉进口量约96560吨，较4月下滑21%，同比减少32%；5月棉花出口量不足15000吨，环比降28%，较2025年5月涨14% [15] - 截至7月10日当周，印度纺织企业开机率71%，越南72.5%，巴基斯坦67.5% [16] 国内棉花情况 - 7月10日当周棉花期货、现货价格宽幅震荡，现货交投较上周略有好转但幅度小，仅周四郑棉下跌阶段局部交投好转，纺企采购意愿不强；现货销售基差整体变化不大 [17] - 截至7月10日，一号棉注册仓单10829张、预报仓单205张，合计11034张，折46.3428万吨；25/26注册仓单地产棉231张，新疆棉10598张 [18] - 纯棉纱市场维持淡季交投偏弱格局，周初价格小幅上涨，下半周小幅阴跌；气流纺低支纱成交低迷，32S、40S常规环锭纺走货平平，部分品种有支撑或货源偏紧现象；内地纺企理论即期现金流约 - 260元/吨，新疆纺企理论即期利润约120元/吨 [19] - 全棉坯布市场淡季延续，价格平稳，织厂开机率55.2%，内销和外销订单不足，库存坯布持续增加，整体库存约31.5天；织厂采购棉纱随用随买 [19] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）等14张基础数据图表 [21][22][23] 操作建议 - ICE棉花暂时在75美分/磅一线构筑支撑，预计在美棉生长担忧消退及中国采购美棉预期证伪前保持震荡偏强走势；郑棉期货短期内区间震荡，若新疆产区天气或ICE棉花期货有突破，郑棉才有希望突破前期高点 [24][25]