2025年棕榈油市场回顾 - 2025年国内棕榈油现货价格同比大幅上涨，港口24度棕榈油年度均价为9187元/吨，较2024年上涨764元/吨，涨幅达9.07% [3][12] - 价格上涨主要受进口成本推动，2025年24度棕榈油CFR中国均价为1065美元/吨，同比上涨74美元/吨，涨幅7.47% [3][12] - 国际棕榈油价格上涨是成本主因，2025年马来西亚棕榈油期货主力合约年度收盘均价为4233令吉/吨，较2024年上涨103令吉/吨，涨幅2.49% [3][12] - 除5-6月外，2025年月度均价普遍高于近五年平均水平，反映整体价格中枢已逐步上移 [3][12] 2025年价格季节性规律偏离 - 国内棕榈油价格通常呈现一、四季度偏强，二、三季度走弱的季节性规律，由主产区生产周期与需求节奏驱动 [5][14] - 2025年价格走势显著偏离季节性规律，主要受高位溢价修复、宏观压力及国际需求节奏变化影响 [5][14] - 具体表现为：一季度因高溢价回调价格未走强，二季度宏观利空致超预期下跌，三季度因国际备货需求反弹，四季度因产地减产延后反季节性下跌 [5][14] - 从季节性指数看，2025年8月指数达105%为全年高点，主要受印度节日备货拉动；5月和11月指数降至94%为全年低点，分别受产地增产压力及减产周期延后影响 [6][15] 2026年棕榈油市场展望 - 预计2026年国内棕榈油现货均价重心将同比下移，预计24度棕榈油现货均价为8928元/吨，同比下跌268元/吨，跌幅2.91% [8][17] - 价格下行压力主要来自供应端，2025年四季度产区降雨偏多增强2026年增产预期，全年有望进入相对高产阶段 [8][17] - 需求端支撑有限，印尼B40政策继续巩固，B50政策不确定性较大，对市场暂无上涨驱动；国内因价格偏高以刚需为主，需求提升空间有限，且面临植物油板块竞争 [8][17] - 产地产量预期增长可能带动国际价格中枢下行，进而减弱中国进口成本支撑 [8][17] 行业核心驱动因素 - 全球棕榈油供应高度集中，马来西亚和印度尼西亚占全球总供应量的80%以上，中国主要从这两国进口 [3][12] - 国际棕榈油价格以BMD（马来西亚衍生品交易所）棕榈油价格为行业风向标，其变化直接影响中国进口成本 [3][12] - 生物燃料政策（如印尼的B40/B50）是影响棕榈油需求及价格的重要变量 [3][8][12][17] - 宏观环境、外部需求（如印度备货）及供需节奏变化等非季节性因素，正成为影响价格波动趋势的重要变量 [6][15]