2026 年 5 月 11 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 美国 4 月季调后非农就业人口增 11.5 万人，预期增 6.2 万人，前值自增 17.8 万人修正至增 18.5 万人；失业率为 4.3%，预期 4.3%，前值 4.3%；平均每小时工资同比升 3.6%，预期升 3.8%，前值自 升 3.5%修正至升 3.4%；环比升 0.2%，预期升 0.3%，前值升 0.2%；就业参与率为 61.8%，预期 62%， 前值 61.9%。 国务院常务会议研究推进地方政府债务风险化解有关工作。会议指出，一揽子化债方案部署实施 以来，债务风险化解工作取得明显成效。要继续聚焦重点领域和薄弱环节，完善支持化债政策，增强 地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。要建立健全长效机制，坚决防范新增隐性债务。宏观政 策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，不断提升实施效能。做强国内大循环要在供需协同、联 动升级上求突破。 根据海关总署公布的数据，按人民币计价，今年 4 ...

| 油脂产业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2026年5月11日 | | | 王凌柱 | Z0019938 | | 票 | | | | | | 2月8日 | | 5月7日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 江苏均价 8750 | | 8830 | -80 | -0.91% | | Y2609 8487 期价 | | 8581 | -04 | -1.10% | | 墓差 Y2609 263 | | 249 | 14 | 5.62% | | 现货墓差报价 江苏4月 09+270 | | 09+270 | 0 | - | | 仓单 27720 | | 27720 | 0 | 0.00% | | 棕榈油 | | | | | | 2月8日 | | 5月7日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 9570 现价 广东24度 | | 9650 | -80 | -0.83% | | 期价 P2609 9680 | | 9752 | -72 | -0.74% | | 基差 P2609 -110 | | -102 | ...

国投期货研究院 gtaxinstitute@essence.com.cn 2026年05月11日 (原油) 周初外盘油价高开超3%。针对旨在结束冲突的最新和平方案，美国总统特朗普与伊朗相互否决了对 方提议，目前双方仅勉强维系着脆弱的停火协议。伊朗方面要求美国支付战争赔偿、确认其对霍尔 木兹海峡的主权，同时强调必须停止制裁并解冻被冻结资产。特朗普称伊方回复"完全不可接 受"，内塔尼亚胡则表示美以对伊朗的军事行动尚未结束。美伊之间信任脆弱、诉求严重对立，导 致海峡航运畅通的核心障碍迟迟无法消除,石油供应恢复仍需更长时间。此前受美伊冲突缓和消 息,油价一度大幅回落,但并未跌破4月17日停火消息利空影响下的前低。鉴于美伊局势反复,市场 对停火消息已愈发谨慎，短期暂未看到霍尔木兹海通航出现实质改善迹象，油价跌势松动。 【责金属】 周末伊朗拒绝了美国旨在结束战争的最新方案，认为同意该方案将意味着屈从于特朗普的过分要 求。特朗普称对于伊朗的回应不可接受。市场对于谈判前景的乐观情绪可能再次生变，贵金属维持 震荡等待局势进一步明朗。数据方面美国4月新增非农就业人口11.5万人，显著高于市场预期的6.2 万人，失业率持稳在4.3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前中东冲突对盘面扰动仍存但影响边际弱化 基本面马棕4月库存可能变化不大 国内豆油库存偏高但有出口支撑 后期或累库 国内菜油逐渐累库 供应预期趋于宽松 国内油脂整体不缺 短期油脂或高位震荡运行，可考虑区间上下沿高抛低吸；Y9 - 1逢高反套；期权策略观望 [4][26][28] 各目录总结 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - SPPOMA预计5月前5日马棕产量下降32%，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油 [4] - 截至5月3日美豆播种进度33%，高于去年同期和五年均值；截至4月30日，阿根廷全国大豆收获进度18.3% [4] - 中东冲突对盘面扰动仍存但影响弱化 马棕4月产量恢复好、出口佳，库存可能变化不大 国内豆油库存高有出口支撑，后期或累库；菜油逐渐累库，后期供应预期宽松 [4] 国际市场 - 马棕：4月产量增幅明显至160万吨附近，出口好，累库可能不明显甚至略降，关注下周一MPOB报告；5月前5日产量预计下降32%，未来两周降雨正常；实行B15政策预计带来棕榈油年消费增量30 - 40万吨 [9] - 美豆：截至5月3日播种进度33%，高于去年同期和五年均值，未来两周升温影响不大；截至4月30日，阿根廷大豆收获进度18.3%，预计产量4860万吨；美国D4 rins持续保持强劲 [15] 国内市场 - 棕榈油：截至5月1日库存67.9955万吨，环比减3.19万吨，减幅4.49%，盘面进口利润倒挂50左右且幅度收窄，本周新增4条买船；现货成交清淡，短期受地缘因素影响波动增加，预计高位震荡 [18] - 豆油：上周油厂大豆实际压榨量162.46万吨，开机率44.74%；截至4月30日库存77.35万吨，环比减4.64万吨，降幅5.66%，基差持稳；本周成交约4万吨，预计有出口，5月进口大豆到港预估1250万吨，后期或累库，维持高位震荡 [21] - 菜油：上周沿海油厂菜籽压榨量5万吨，开机率13.33%；截至5月1日，沿海菜籽库存22.9万吨，环比减2.9万吨，沿海菜油库存36.2万吨，环比增1.05万吨；欧菜油进口利润倒挂扩大至 - 2000附近；5月加籽集中到港，后期累库或加快，供应预期宽松，基差预计偏弱运行，地缘扰动有一定支撑 [24] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂或高位震荡运行，可考虑区间上下沿高抛低吸 [28] - 套利策略：Y9 - 1逢高反套 [28] - 期权策略：观望 [28] 第二部分：周度数据追踪 - 包含马来西亚、印尼棕榈油供需，国际豆油市场，印度油脂供需，国内油脂进口利润、供需、现货基差、商业库存等多方面的图表数据，展示各油脂不同时间维度的产量、出口、库存、进口、消费、压榨等情况 [32][38][43][54][66][70][75][80][85][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主要分析豆粕、棕榈油等农产品期货品种的行情，认为国内豆粕市场短期受成本支撑与供给宽松预期双重影响，呈现近弱远强、区间震荡格局；国内棕榈油市场外强内弱、多空博弈加剧，短期棕榈油期价转为宽幅震荡 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强 [5][6] - 核心逻辑是国内豆粕市场外弱内强、供需博弈加剧，进口大豆到港高峰期来临，二季度到港总量预计达3300万吨，油厂开机率逐步回升，豆粕库存有望触底反弹，但五一前后油厂停机检修致短期压榨量下降，现货供应阶段性收紧，库存仍处低位，养殖端亏损抑制饲料企业补库意愿，下游多执行前期合同，现货成交清淡，远期基差成交有所改善 [5] 棕榈油 - 日内、参考观点为震荡偏弱，中期观点为震荡偏强 [6][7] - 核心逻辑是国内棕榈油市场外强内弱、多空博弈加剧，近期国际油价高位回落对生物柴油支撑减弱，马来西亚进入增产周期，印尼受种植园没收政策及B50政策临近影响库存处历史低位，印尼B50和马来西亚B15政策为远期需求提供支撑，但4月马棕出口环比骤降超25%，主要买家采购放缓，国内港口库存环比下降，现货成交清淡，终端对高价接受度低，基差走弱，油脂板块上行驱动整体减弱，短期期价转为宽幅震荡 [7]

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铜：美元回落，支撑价格 | 5 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 7 | | 锡：宽幅震荡 | 8 | | 铝：关注显性库存去化 | 9 | | 氧化铝：维持逢高空的思路 | 9 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 9 | | 铂：震荡为主 | 11 | | 钯：上下空间都较为有限 | 11 | | 碳酸锂：消息面扰动较大 | 13 | | 工业硅：上方空间不大 | 15 | | 多晶硅：弱势震荡格局 | 15 | | 铁矿石：海运费上涨，成本推动矿价反弹 | 17 | | 螺纹钢：高位震荡 | 18 | | 热轧卷板：高位震荡 | 18 | | 焦炭：三轮提涨逐步落地，宽幅震荡 | 20 | | 焦煤：宽幅震荡 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，煤价偏强 | 22 | | 原木：需求与成本博弈，价格有所反弹 | 23 | | 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套 | 25 | | PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套 | 25 ...

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆播种天气良好，暂缺有效驱动 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆收涨，或跟随反弹震荡 | 4 | | 豆一：外围豆类市场反弹，或跟随反弹震荡 | 4 | | 玉米：关注支撑 | 6 | | 白糖：区间思维 | 7 | | 棉花：整体走势仍偏坚挺20260511 | 8 | | 鸡蛋：补苗积极，远月逢高做空 | 10 | | 生猪：政策持续落地，趋势反套 | 11 | | 花生：关注基层余货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 05 月 11 日 棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主 豆油：美豆播种天气良好，暂缺有效驱动 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 周五豆粕反弹，上周节日因素压榨量有限，或暂维持豆粕去库状态，市场整体情绪尚 | | 豆粕 | 基本面趋弱 | 可，但 5 月国内到港累库预期依旧存在，且本周大豆开机恢复后，豆粕有望进入累库 | | ★ | | 阶段。美豆种植顺利暂无天气影响。短期基本面偏空，关注原油端扰动，以及巴西实 | | | | 际到港节奏以及开机情况，美农 5 月报告，中美会晤情况。 | | | | 周五菜粕反弹。虽然短期进口以及收获等因素导致供应压力较大，但全球菜籽新年度 | | 菜粕 | | 供需趋紧，加籽进口了利润亏损，限制了菜粕调整空间。短期大区间震荡行情对待， | | ★ | 基本面趋弱 | 追多操作仍需谨慎，注意仓位管理。关注原油端波动、关注国内菜籽收获以及进口进 | | | | 度。 | | | | 周五棕榈油低开小幅收跌。美伊停火预期暂遏制市场看多人气。日内马棕榈油局公布 | | 棕榈油 | 趋势偏多 | 4 月产量，环比增加 18%,暗示东南亚产量恢复下 5 月的产量预期乐观。短期偏弱震荡， | | ★ | | 关注原油扰动， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油底部抬升明确，长期低多为主；豆油因美豆播种天气良好，暂缺有效驱动 [1] 基本面跟踪 期货 - 棕榈油主力收盘价日盘9680元/吨，跌幅0.74%，夜盘9691元/吨，涨幅0.11%；豆油主力收盘价日盘8487元/吨，跌幅1.10%，夜盘8509元/吨，涨幅0.26%；菜油主力收盘价日盘9755元/吨，跌幅1.29%，夜盘9736元/吨，跌幅0.19%；马棕主力收盘价4498林吉特/吨，跌幅0.95%；CBOT豆油主力收盘价74.16美分/磅，涨幅0.01% [1] - 棕榈油主力昨日成交567510手，变动-50076手，昨日持仓468975手，变动5153手；豆油主力昨日成交323254手，变动58981手，昨日持仓705743手，变动-10317手；菜油主力昨日成交205650手，变动47424手，昨日持仓279782手，变动-9093手 [1] 现货 - 棕榈油（24度，广东）现货价格9710元/吨，价格变动0；一级豆油（广东）现货价格8810元/吨，价格变动-50；四级进口菜油（广西）现货价格9980元/吨，价格变动-50；马棕油FOB离岸价（连续合约）1190美元/吨，价格变动-10 [1] 基差 - 棕榈油（广东）现货基差30元/吨；豆油（广东）现货基差323元/吨；菜油（广西）现货基差225元/吨 [1] 价差 - 菜棕油期货主力价差前一交易日75元/吨，前两交易日130元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日-1193元/吨，前两交易日-1171元/吨；棕榈油91价差前一交易日-71元/吨，前两交易日-53元/吨；豆油91价差前一交易日52元/吨，前两交易日27元/吨；菜油91价差前一交易日9元/吨，前两交易日20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚4月1 - 30日棕榈油产量预估增加18.17%，其中马来西亚半岛产量环比增长18.98%，沙巴增长15.71%，沙捞越增长21.92%，东马来西亚增长17.32% [2] - 中国4月份大豆进口量为848万吨，较3月份的402万吨增长逾一倍，同比增长40% [4] - 阿根廷2025/26年度大豆作物收割迅速推进，预计产量将达到4860万吨，收割速度较上年同期快16%，到目前为止已完成播种面积34.3%的收获 [4] - 加拿大2026年3月油菜籽出口量为1008526吨，菜籽油出口量为271937吨，菜籽粕出口量为573353吨；2025/26年度油菜籽出口量累计为5266404吨，菜籽油出口量为2245604吨，菜籽粕出口量为4097694吨 [4] - 2026年第19周（5月2日至5月8日）国内油厂大豆实际压榨量153.62万吨，较上一周实际压榨量减8.84万吨，较预估压榨量高6.51万吨；实际开机率为42.3% [4] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月8日A股三大指数走势分化，沪深京三市成交额连续三日突破三万亿但缩量；多个期货品种有不同表现，如沪深300指数、焦炭、焦煤等下跌，豆粕、沪铜等上涨；各品种受不同因素影响，如焦炭受碳元素供应、下游铁水等因素影响，豆粕受国际市场增产、国内到港量等因素影响，后续需关注各品种相关因素变化 [1][2][5] 各品种情况总结 股指期货 - 5月8日沪指震荡整理几乎平盘收报4179.95点，深证成指跌0.5%收报15563.80点，创业板指跌0.96%收报3796.13点，沪深京三市成交额30759亿，连续三日突破三万亿但较昨日缩量927亿 [1] 焦炭 焦煤 - 5月8日焦炭加权指数震荡整理收盘价1833.3，环比下跌21.9；焦煤加权指数回调整理收盘价1294.0元，环比下跌6.0 [2][3] - 焦炭方面焦化利润改善日产微增、库存微增、贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕、下游铁水维持高位但低于历史同期、钢材利润改善，焦炭盘面升水、蒙煤通关数据高位有拖累作用；焦煤方面蒙煤通关量1499车、煤矿产量高位微增、周内现货竞拍成交好，主产地煤矿开工率高位、国内焦煤供应充足稳定，蒙煤通关量环比增加处同期高位，煤矿端库存小幅累库、口岸高库存矛盾存在、独立焦企焦煤库存高位，焦企利润改善开工积极性提升，铁水产量维持240万吨附近、终端需求较好、钢材成交好转 [4] 郑糖 - 因短线跌幅大受技术面影响美糖上周五止稳反弹，美糖2609月合约上周五夜盘震荡小幅走高，投机客截至5月5日当周减持ICE原糖期货及期权净空头头寸39185手至102448手；2025/26榨季截至4月底云南累计销售食糖131.27万吨、工业库存143.94万吨，广西累计产糖769.51万吨、工业库存394.1万吨 [4] 胶 - 沪胶上周五夜盘波动不大窄幅震荡等待美伊谈判消息收盘小幅收低；4月份重卡市场销售约12.5万辆环比下降约10%，4月全国乘用车市场零售量140.6万辆环比下降15%；泰国未来一周大部分地区将迎雷暴和局部强降雨天气 [4][5] 豆粕 - 国际市场5月8日CBOT大豆主力合约收于1206.25美分/蒲式耳涨幅1.28%，美豆春季开局良好种植率和出苗率高于去年同期及五年均值且种植面积增加增产预期提升，巴西大豆收割结束预计产量达1.816亿吨，阿根廷大豆收割推进产量集中在4800 - 4860万吨，全球大豆供应宽松；国内市场5月8日豆粕主力M2609收于3003元/吨涨幅0.5%，大豆到港量增多5月预计集中到港1150万吨，油厂开机率提升豆粕产量增加库存有望止降回升，下游生猪养殖亏损饲料企业采购谨慎，后市关注中东局势对油价及CBOT大豆市场传导影响和大豆到港节奏 [5] 生猪 - 5月8日生猪主力合约LH2607收于11215元/吨跌幅1.45%；供给端5月适重标猪供应充裕、中大猪存栏占比偏高，立夏后出栏节奏或加快，短期供给压力持续释放；需求端节后终端消费回落，屠企订单不足开工率低，白条市场购销清淡，消费提振有限；生猪产能调控推进，冻肉收储常态化对远期基本面及价格形成底部支撑，后市跟踪能繁母猪去化、规模猪企出栏投放及终端消费复苏变化 [5] 棕榈油 - 5月8日棕榈油冲高回落后区间小幅震荡，当日及夜盘无大变化，最高价9756，最低价9632，收盘价9680左右；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口增长8.5%，出口量412810吨；5月11日关注马来西亚MPOB 4月棕榈油供需报告 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2606高位震荡小幅收涨，收盘价104200元/吨，开盘104500元/吨，最高104580元/吨，最低103690元/吨，成交量5.0万手，持仓量20.79万手，盘面高开后震荡回落，夜盘偏强、日盘承压，整体高位整理；外盘LME铜小幅走弱，沪铜相对抗跌，内盘偏强；基本面铜矿TC持续负值、原料偏紧，国内库存低位、下游电力及新能源需求稳健，但美元偏强、旺季尾声、高位获利盘了结有压力，后续关注库存、外盘及资金动向 [5] 原木 - 5月8日原木2607主力合约开盘819、最低813、最高822、收盘815，日减仓504手；5月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格810元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方均较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化及宏观预期市场情绪对价格支撑 [6][7] 铁矿石 - 5月8日铁矿石2609主力合约震荡收跌0.06%，收盘价814.5元；铁矿海外发运和到港量环比增加，供应压力增大，铁水产量微增但增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 5月8日沥青2606主力合约震荡下跌1.04%，收盘价4294元；受原料供给不足影响，沥青供应低位、库存水平偏低，终端拿货量下降，供需驱动有限，跟随原油价格震荡运行 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘16440元/吨，棉花库存较上一交易日减少36张，国际现货纺织厂补库心切、海运费全面上涨 [7] 钢材 - 近期霍尔木兹海峡地缘冲突反复，海峡通行效率下降、保险费用飙升，对沿海钢铁企业形成原料保障压力；国内钢厂盈利率突破60%，铁水产量高位，钢材库存连续八周去化，但需求结构性分化加剧，短期钢价震荡偏强，中期警惕地缘溢价回落及海外反倾销风险 [7] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季前集中发运到港，国内原料港口库存回升，铝土矿报价持稳；供给端新建产能释放和进口货源涌入使国内氧化铝供应量宽松；需求端下游电解铝厂对高价原料敏感，逢低采买，现货市场成交一般，氧化铝社会库存积累，基本面处于供给偏宽、需求持稳阶段 [7] 沪铝 - 供给端冶炼厂逢低采买原料氧化铝，铝价虽回落但仍处高位区间，冶炼利润优，企业开工率和在产产能临近上限，国内电解铝供给高位稳定；需求端下游旺季向淡季过渡，高铝价抑制采买情绪，铝材厂开工或放缓，电解铝社会库存小幅积累，基本面处于供给稳定、需求放缓阶段 [7]