1 报告行业投资评级 - 豆粕操作评级为★☆☆[1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆[1] - 操作评级为☆☆☆的品类包括操作评级整体、豆油、棕榈油、生猪[1] - 菜粕、菜油、玉米操作评级未标注有效星级[1] 2 报告核心观点 - 农产品多数品类短期盘面呈现冲高回落或弱势运行态势 不同品种供需基本面存在分化 部分品种中长期具备多头趋势支撑[2][3][4] - 需持续关注南美大豆播种天气 厄尔尼诺影响 黑海航运局势 国内新季作物上市进度 下游需求变化等核心变量对各品种价格的驱动[3][4][6] 3 分品类内容总结 - 豆一品类 国产大豆主力合约高开后冲高回落 东北产区新季大豆处于收获阶段 假期东北局部降雨带动基层毛粮收购价格上涨 巴西大豆进入播种期 区域天气表现存在差异 市场密切关注厄尔尼诺对巴西大豆产区的风险概率 黑海航运中断担忧持续影响农业市场 短期关注新豆上市情况 现货表现 实际产量对前期减产预期的验证[2] - 大豆&豆粕品类 大连豆粕当日冲高回落 十一假期期间豆系期货基本面整体变化不大 延续前期逻辑 USDA季度库存报告显示美豆库存低于预期 美豆盘面短期下探 多头兑现利润 中长期不宜过分看空 巴西谷物和农业公司SLG预计2026/27作物年度巴西种植面积较25/26年度增长2.2% 其中大豆种植面积增长2.9% 二季玉米种植面积预计下降2.3% 前期中美达成八点成果共识 但减税产品清单中未见美豆 美豆目前仍面临10%的额外关税 对等降税计划略不及预期 叠加当前美豆高成本低库存 我方政府采购的支撑 短期美豆/连粕或有回调 中长期多头趋势未改变 后期继续关注中美会谈后续美豆采购情况 南美周期种植及天气情况[3] - 豆油&棕榈油品类 国内豆油和棕榈油主力合约冲高回落 棕榈油走势弱于豆油 市场预期马来西亚棕榈油产量飙升至创纪录高位 出口需求低迷 马来西亚9月底棕榈油库存预计创下历史新高 短期供需面偏宽松 偏高库存压制价格 厄尔尼诺带动的明年产量下降预期 其兑现仍需时间验证 巴西大豆进入播种期 区域天气表现存在差异 市场密切关注厄尔尼诺对巴西大豆产区的风险概率 黑海航运中断担忧持续影响农业市场 短期关注MPOB和美国农业部报告指引[4] - 菜粕&菜油品类 菜系期价当日先扬后抑 收盘价波动幅度不大 菜粕收盘微跌 菜油小幅上涨 主要受国庆假期期间外盘美籽期价变化有限影响 加拿大菜籽收割作业持续推进 曼尼托巴省截至10月6日收割完成74% 较去年同期慢18个百分点 收割上市进度偏慢 产区收割情况 作物品质是近期加籽市场焦点 随着气温下降 水产饲料需求逐渐回落 菜粕刚性需求步入季节性淡季 但当前菜粕与豆粕现货比价处于同期低位 菜粕需求整体保持平稳 国内菜油供需整体偏紧 外盘菜籽期价提供支撑 菜油在植物油市场保持相对强势 综合来看 关注加籽近期收割情况与美农报告指引 菜系期价短期以震荡为主[6] - 玉米品类 十一假期期间国内玉米现货继续偏弱运行 新季玉米收获前后 现货上量形成冲击 阶段性价格低于种植成本 大连玉米当日盘面价格跳空下跌 长期价格大幅低于种植成本并不现实 短期国内现货处于弱现实阶段 不宜过度悲观 当前属于磨底过程 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 以及未来可能出现的调控政策 中长期持续看多[7] - 生猪品类 生猪盘面低开 全天弱势运行 除近月合约外多个合约创下上市以来新低 现货端疲弱运行 国庆期间二次育肥稍有补栏 总体量级有限 10月份预计全月规模厂出栏量仍将有所增加 肥标价差处于高位且猪价处于低位 需警惕四季度行业压栏和二次育肥补栏带动现货价格阶段性反弹 长期来看 当前全产业链仍维持亏损状态 仔猪价格表现低迷 行业去产能有望提速[8] - 鸡蛋品类 鸡蛋期货近月小幅收涨 远月收盘小幅下跌 现货报价主产区及主销区均小幅下跌 供应端一方面面临5月份以来鸡苗补栏持续向好带来的新开产蛋鸡持续增加的压力 另一方面当前老鸡淘汰日龄仍然偏高 待淘汰老鸡数量较多 10-12月待淘汰老鸡对应上年度4-6月份补栏蛋鸡 属于此前补栏高峰期 新开产蛋鸡多且待淘汰量高 前期蛋价季节性见顶后预计大幅回落的空间有限 盘面预计震荡偏弱运行[9]

报告行业投资评级 - 无相关公开披露内容 报告核心观点 - 报告系统梳理向日葵 葵花籽 葵花籽油的基础属性与价值 同时基于USDA等公开数据明确葵花籽在全球7大油料作物中产量排第3 葵花籽油在全球9大植物油中产量排第4 黑海区域是全球葵花籽生产核心区域 2026/27年度全球葵花籽与葵花籽油产量均将创下历史新高[15][17][19][23][25] 葵花籽油基础知识介绍 向日葵简介 - 向日葵是菊科向日葵属一年生高大草本植物 原产北美洲 为世界四大油料作物之一 中国各地均有栽培[1] - 向日葵形态特征为株高1-3米 茎直立粗壮 叶互生呈广卵形 边缘具粗锯齿 带长柄 头状花序极大 单生茎顶 花为黄色 边花呈舌状 盘花呈管状 瘦果为倒卵形 颜色为灰色或黑色 花期为7-9月 果期为8-9月[1] - 向日葵生长习性为喜强光 喜温暖 耐旱耐贫瘠 耐盐碱 适应力很强 分为食用向日葵和观赏向日葵两大类 食用向日葵植株高大 用于产瓜子 榨油 观赏向日葵为矮株 适合花海种植 盆栽使用[1] - 向日葵原产南美洲 驯化种由西班牙人于1510年从北美带到欧洲 19世纪末又被从俄国引回北美洲 目前世界各国和中国均有栽培[1] - 向日葵用途广泛 可吸引授粉蜜蜂采集花蜜和花粉 产出的种子可供人类食用 可加工为食用油或脂肪来源 也可用作动物饲料 潜在替代燃料来源 还可作为观赏植物[1] 葵花籽相关内容 - 葵花籽是菊科向日葵属向日葵的瘦果 为一年生高大草本植物 原产美洲 国内广泛栽培 是重要油料与休闲食品作物[5] - 葵花籽由果皮即壳和种子组成 种子由种皮 两片子叶和胚组成 果皮分三层 外果皮为膜质 上有短毛 中果皮革质 硬而厚 内果皮呈绒毛状 种皮内包含两片肥大的子叶 以及胚根 胚茎 胚芽 无胚乳 胚根 胚茎 胚芽位于种子尖端 种皮由外表皮及内表皮两层组成 呈白色薄膜[5] - 葵花籽的果实为瘦果 瘦果腔内有离生的一粒种子即籽仁 种子上覆有一层薄种皮 果实颜色包含白色 浅灰色 黑色 褐色 紫色 部分带有宽条纹 窄条纹 部分无条纹[5] - 葵花籽子仁可直接炒食作为零食 也可压榨葵花籽油 富含不饱和脂肪酸 维生素 兼具食用 油料与经济价值[5] - 食用型葵花籽籽粒大 皮壳厚 出仁率低 约占50%左右 仁含油量一般在40%～50% 果皮多为黑底白纹 适宜炒食或作饲料[6] - 油用型葵花籽籽粒小 籽仁饱满充实 皮壳薄 出仁率高 约占65%～75% 仁含油量一般达到45%～60% 果皮多为黑色或灰条纹 适宜榨油[7] - 中间型葵花籽的生育性状和经济性状介于食用型和油用型之间[7] - 葵花籽可供药用 早在《本草纲目》中就有相关记载 葵花籽又名香瓜子 味甘 性平 具有治血痴 透肿毒 安神助眠 驱虫润肺的功效 花盘还能养肺 化痰 定喘 葵花籽含有维生素E和酚酸 属于抗氧化物 可在体内对抗有害氧自由基 降低心脏病 癌症等慢性病的发病率[8] - 葵花籽含脂肪可达50%左右 其中主要为不饱和脂肪 不含胆固醇 亚油酸含量可达70% 有助于降低人体血液胆固醇水平 保护心血管健康 其含有的丰富铁 锌 钾 镁等微量元素 可起到预防贫血的作用 同时也是维生素B1和维生素E的良好来源[9] 葵花籽油相关内容 - 葵花籽油是从葵花籽中提取的油类 油色金黄 清明透亮 带有清香味 是欧洲人 俄罗斯人的主要食用油 质地纯正 清亮透明 芳香可口[13] - 葵花籽油含有大量亚油酸等人体必需的不饱和脂肪酸 可促进人体细胞的再生和成长 保护皮肤健康 减少胆固醇在血液中的淤积 属于高级营养油[13] - 葵花籽油在世界范围内的消费量在所有植物油中排在棕榈油 豆油和菜籽油之后 居第四位 是欧洲国家重要的食用油品种之一 国内常见品牌包括多力 鲁花 金龙鱼 福临门等[13] 葵花籽及葵花籽油供应及在全球油脂油料市场中的占比情况 葵花籽相关供应与占比 - 在全球7大油料作物品种中 葵花籽产量排名第3 仅次于大豆及菜籽[15] - 根据美国农业部2026年9月公布的数据 2025/26年度全球油料总产量7.01亿吨 其中大豆产量4.29亿吨 菜籽产量9603.5万吨 葵花籽产量5516.7万吨 其余花生 棉籽 棕榈仁及椰干产量紧随其后 前三大油料品种在全球油料总产量中份额占比分别为61.3% 13.7%及7.9% 合计占比82.8%[15] - 过去几年全球葵花籽产量维持在5000万吨以上 2022/23年度受俄乌冲突影响 全球葵花籽产量有所下降[17] - 美国农业部2026年9月报告预测 2026/27年度全球葵花籽产量将创下历史新高 达到6365万吨 同比增幅达15.4%[17] 葵花籽油相关供应与占比 - 在全球9大植物油品种中 葵花籽油产量排名第4 仅次于棕榈油 豆油及菜籽油[19] - 根据美国农业部9月报告 2025/26年度全球植物油产量2.4亿吨 其中棕榈油产量8144万吨 排名第一 豆油及菜籽油产量分别为7335.6万吨及3660.5万吨 葵花籽油产量为2107.6万吨 为全球第四大植物油品种 前四大植物油品种在全球植物油产量份额中占比分别为34% 30.6% 15.3%及8.8% 合计占比88.6%[19] - 全球葵花籽油作为全球葵花籽的压榨产品 产量趋势主要跟随全球葵花籽产量波动 过去几年全球葵花籽油产量在2000万吨上下波动[23] - 2026/27年度 受益于全球葵花籽丰产并创新高 全球葵花籽油产量预计将达到2389.4万吨 同比增幅达13.4% 同样创出历史新高[23] 全球葵花籽生产格局 - 全球葵花籽主要生产国包括俄罗斯 乌克兰 欧盟 阿根廷 哈萨克斯坦 中国等[25] - 根据美国农业部数据 2026/27年度全球葵花籽总产量6365万吨 其中俄罗斯葵籽产量2100万吨 乌克兰葵籽产量1300万吨 欧盟产量972.5万吨 阿根廷产量800万吨 哈萨克斯坦产量300万吨 中国产量223万吨 黑海地区是全球葵花籽生产的关键地区 2026/27年度 俄罗斯及乌克兰葵花籽产量分别占到全球总产量的33%及20.4% 两国合计占比53.4%[25] 俄罗斯葵花籽生产情况 - 2026/27年度 俄罗斯葵花籽产量创下历史新高 预计达到2100万吨 较上年度1750万吨增加350万吨 同比增幅20%[27] - 俄罗斯葵花籽的主要种植区域分布在欧洲西南部的几大联邦区 其中伏尔加联邦区产量占比36% 南部联邦区产量占比28% 中央联邦区产量占比26% 北高加索地区产量占比4%[28] - 俄罗斯葵花籽种植集中在每年春季的4-6月份 收获期在9-11月份[34] - 俄罗斯葵花籽主要用于本土压榨 极少量用于出口 从2026/27年度平衡表来看 预计产量2100万吨 其中1890万吨用于本土压榨 22.5万吨用于食用 48万吨用于饲用及损耗 仅60万吨用于对外出口[35] - 俄罗斯2023/2024至2026/2027年度葵花籽供需相关数据 2023/2024年期初库存907千吨 产量17100千吨 进口65千吨 总供给18072千吨 出口375千吨 压榨16500千吨 食用消费200千吨 饲用及损耗280千吨 国内总消费16980千吨 期末库存717千吨 2024/2025年期初库存717千吨 产量16900千吨 进口80千吨 总供给17697千吨 出口200千吨 压榨16300千吨 食用消费200千吨 饲用及损耗300千吨 国内总消费16800千吨 期末库存697千吨 2025/2026年期初库存697千吨 产量17500千吨 进口90千吨 总供给18287千吨 出口300千吨 压榨16700千吨 食用消费200千吨 饲用及损耗320千吨 国内总消费17220千吨 期末库存767千吨 2026/2027年期初库存767千吨 产量21000千吨 进口50千吨 总供给21817千吨 出口600千吨 压榨18900千吨 食用消费225千吨 饲用及损耗480千吨 国内总消费19605千吨 期末库存1612千吨[37] 乌克兰葵花籽生产情况 - 受俄乌冲突影响 2022/23年度乌克兰葵花籽产量同比大幅下降 从前一年度的1750万吨降至1220万吨 此后多个年度维持偏低水平 2026/27年度 乌克兰葵花籽产量预计同比增加 达到1300万吨 同比增幅达21.5%[38] - 2022/23年度以前 乌克兰葵花籽产量为全球第一 受俄乌战事影响 近些年乌克兰葵花籽产量水平总体下降 而俄罗斯产量持续扩张 2022/23年之后 俄罗斯成为全球葵花籽生产第一大国[38] - 乌克兰葵花籽种植集中在东部 东南部 中部草原带 这几个大区合计贡献全国葵花籽产量约三分之二 其中最核心的三个主产州分别为哈尔科夫州 产量占比10% 基洛沃格勒州 产量占比9% 第聂伯罗彼得罗夫斯克州 产量占比9%[40] - 乌克兰葵花籽主要在春季的4–5月播种 9月-10月进入收获期[44] - 乌克兰葵花籽与俄罗斯情形类似 主要用于本国压榨 极少进行出口 2026/27年度 乌克兰葵花籽产量预计1300万吨 其中本国压榨1260万吨 5万吨用于食用消费 12.5万吨用于饲用及损耗 出口量仅10万吨[44] - 乌克兰2023/2024至2026/2027年度葵花籽供需相关数据 2023/2024年期初库存845千吨 产量15500千吨 进口20千吨 总供给16365千吨 出口314千吨 压榨15700千吨 食用消费50千吨 饲用及损耗125千吨 国内总消费15875千吨 期末库存176千吨 2024/2025年期初库存176千吨 产量13000千吨 进口22千吨 总供给13198千吨 出口68千吨 压榨12300千吨 食用消费50千吨 饲用及损耗475千吨 国内总消费12825千吨 期末库存305千吨 2025/2026年期初库存305千吨 产量10700千吨 进口33千吨 总供给11038千吨 出口40千吨 压榨10500千吨 食用消费50千吨 饲用及损耗250千吨 国内总消费10800千吨 期末库存198千吨 2026/2027年期初库存198千吨 产量13000千吨 进口30千吨 总供给13228千吨 出口100千吨 压榨12600千吨 食用消费50千吨 饲用及损耗125千吨 国内总消费12775千吨 期末库存353千吨[45]

1) 报告行业投资评级 - 建议投资者多头继续标配IM、红利低波、TF、黄金、铜、棕榈油、天然橡胶和生猪 [1][3] - 建议投资者分散资产的底层驱动风险 减少单边逻辑的暴露 [3] 2) 报告的核心观点 - 假期经济表现温和 海外加息预期下调 [1] - 海外制造业维持强劲 但通胀和就业数据不及市场预期 10月美联储加息预期下调至20%左右 [2] - 国庆期间国内消费和出行数据总体偏温和 [3] - 展望四季度 大类资产交易逻辑或将在全球经济增长预期、货币政策、经济和地缘政策、美债利率、极端天气等五重线索中交织 [3] 3) 分目录内容总结 海外市场 - 美国9月ISM制造业PMI为54.5 预期55 前值54.6 制造业整体维持强势 且价格指数持续抬升 [2] - 美国8月核心PCE环比增长0.2% 预期为0.3% 8月PCE不及预期 主要受投资组合管理服务、计算机软硬件及法律服务分项修订扰动 [2] - 美国9月新增非农2.9万 预期9万 前值从16.2万下修至13.3万 前两个月累计下修6万 [2] 中国宏观 - 国庆前三天 以旧换新带动销售额196.3亿元 日均带动销售额65.4亿元 高于1-8月日均的63.8亿元 消费品以旧换新拉动消费好于年内 汽车为拖累项 [3] - 10月1日-3日 商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量同比+3.4% 营业额同比+5.3% 客流同比增长低于今年中秋和去年假期 营业额同比增长高于今年中秋 低于去年假期 [3] - 人员流动方面 整体数据较去年持平 铁路数据表现好于公路及民航 [3] 各板块品种观点 金融板块 股债同涨 - 股指期货、股指期权 近期市场逻辑为中东和谈助推市场 量波同步回落 短期仍需警惕节前效应 关注要点为联储货币政策超预期鹰派、期权市场流动性不及预期 短期判断为股指期货震荡偏强 股指期权震荡 [6] - 国债期货 近期市场逻辑为税期扰动结束、基本面对冲需求持续 长端延续上涨 关注要点为政府债供给、宽货币预期、基本面表现 短期判断为震荡 [6] 贵金属板块 短期弱震荡运行 关注油价变化和10月美国核心通胀 - 黄金 近期市场逻辑为美元指数破位上涨 而10月联储加息预期缓和 关注要点为美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 短期判断为震荡 [6] - 白银 近期市场逻辑为美元指数走强 高利率预期仍压制趋势 关注要点为美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 短期判断为震荡 [6] 航运板块 黄金周停航及四季度提涨预期带动近期偏强 - 集运欧线 近期市场逻辑为现货仍处于节前降价揽货周期 四季度旺季预期带动偏强 关注要点为船司提涨预期、复航进度、地缘事件进展、胡塞对曼德海峡控制、中东局势 短期判断为震荡 [6] 黑色建材板块 假期黑色系震荡偏弱 节后关注需求表现与炉料供给变化 - 钢材 近期市场逻辑为假期成交清淡 市场心态偏弱 关注要点为旺季需求、焦煤供给恢复情况、政策预期 短期判断为震荡偏弱 [6] - 铁矿 近期市场逻辑为假期相对平稳 外盘价格走弱 关注要点为海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态 短期判断为震荡偏弱 [6] - 焦炭 近期市场逻辑为首轮提降落地 仍有提降预期 关注要点为钢厂生产、炼焦成本、中下游补库 短期判断为震荡偏弱 [6] - 焦煤 近期市场逻辑为节日期间供应略有下滑 整体成交清冷 关注要点为煤矿生产情况、蒙煤进口、海运煤到港 短期判断为震荡偏弱 [6] - 硅铁 近期市场逻辑为需求亮点难寻 成本难回低位 关注要点为行业开工变化、兰炭价格波动 短期判断为震荡 [6] - 锰硅 近期市场逻辑为需求旺季不旺 成本预期偏弱 关注要点为厂家复产节奏、化工焦价格变化 短期判断为震荡 [6] - 玻璃 近期市场逻辑为假期需求表现一般 现货价格仍有下调 关注要点为现货产销 短期判断为震荡 [6] - 纯碱 近期市场逻辑为仍有检修预期 关注供应扰动 关注要点为纯碱库存 短期判断为震荡 [6] 有色与新材料板块 低库存VS高美元利率 基本金属或延续震荡 - 铜 近期市场逻辑为矿冶供应趋紧 铜价支撑较强 关注要点为关税落地超预期、国内政策刺激超预期、美联储鹰派超出预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退 短期判断为震荡偏强 [6] - 氧化铝 近期市场逻辑为成本支撑VS供需宽松 氧化铝价格震荡 关注要点为几内亚扰动 国产矿政策变化 氧化铝厂减产 短期判断为震荡 [6] - 铝 近期市场逻辑为铝价震荡调整 强现实或存支撑 关注要点为宏观风险 供给超预期 需求不及预期 短期判断为震荡 [6] - 锌 近期市场逻辑为锌矿供应偏紧 锌价支撑较强 关注要点为宏观转向风险、锌矿供应超预期回升 短期判断为震荡偏强 [6] - 铅 近期市场逻辑为铅锭供需边际缓和 铅价或震荡回落 关注要点为供应端扰动、电池出口放缓、进口大增 短期判断为震荡偏弱 [6] - 镍 近期市场逻辑为镍价震荡运行 持续跟踪资源国供应预期波动 关注要点为宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期 短期判断为震荡 [6] - 不锈钢 近期市场逻辑为原料端供应预期波动 不锈钢震荡运行 关注要点为印尼政策风险、需求增长超预期 短期判断为震荡 [6] - 锡 近期市场逻辑为供需矛盾不大 锡价震荡运行 关注要点为供应释放超预期、需求恢复不及预期、全球经济衰退 短期判断为震荡 [6] - 工业硅 近期市场逻辑为供需驱动弱 硅价震荡运行 关注要点为供应端超预期减产、政策变动、原料价格变动 短期判断为震荡 [6] - 多晶硅 近期市场逻辑为关注上游开工变化 多晶硅震荡运行 关注要点为国内光伏政策变动、供应端超预期减产 短期判断为震荡 [7] - 碳酸锂 近期市场逻辑为预期引导碳酸锂价格承压 关注要点为需求超预期释放、锂矿项目投产不及预期、政策变动 短期判断为震荡偏弱 [7] - 铂金 近期市场逻辑为市场情绪降温 铂价偏弱震荡 关注要点为全球经济衰退 地缘风险上升 供应超预期增加 短期判断为震荡 [7] - 钯金 近期市场逻辑为钯价跟随铂价波动 关注要点为全球经济衰退 地缘风险上升 供应超预期增加 短期判断为震荡 [7] 能源化工板块 伊朗坚持美国让步才重启海峡 原油强势而液体化工库存持续下滑 - 原油 近期市场逻辑为假期海外市场分化 高位震荡延续 关注要点为中东地缘局势 短期判断为震荡 [7] - LPG 近期市场逻辑为美伊地缘仍僵持 紧平衡格局下LPG偏强震荡 关注要点为中东地缘局势 海峡通行状况 短期判断为震荡 [7] - 沥青 近期市场逻辑为现货价格持平 沥青期价跟随原油震荡 关注要点为制裁和供应扰动 短期判断为震荡 [7] - 高硫燃油 近期市场逻辑为运费强势 燃油期价高位震荡 关注要点为地缘和原油价格 短期判断为震荡 [7] - 低硫燃油 近期市场逻辑为低硫燃油期价跟随原油高位震荡 关注要点为原油价格 短期判断为震荡 [7] - 甲醇 近期市场逻辑为地缘延续不定 沿海低库存基差坚挺 甲醇震荡偏强 关注要点为宏观能源、中东局势、海外实际停产动态 短期判断为震荡偏强 [7] - 尿素 近期市场逻辑为供需宽松延续 印标与出口配额交织 尿素震荡运行 关注要点为后续政策性利好跟进、印度招标价格和港口离港节奏 短期判断为震荡 [7] - 乙二醇 近期市场逻辑为流通性显著缓解 远期格局转弱 关注要点为煤、油价格波动 港口到港节奏 伊朗地缘局势和海峡通行情况 短期判断为震荡 [7] - PX 近期市场逻辑为成本变化有限 仍然存在一定支撑 关注要点为原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - PTA 近期市场逻辑为10月供应商缩减合约供应 市场流通性可控 关注要点为原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - 短纤 近期市场逻辑为短纤工厂减停产力度仍在加大 关注要点为下游纱厂拿货节奏 伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - 瓶片 近期市场逻辑为价格跟跌聚酯原料 成交氛围清淡 关注要点为瓶片企业减产目标执行情况 海运费情况、伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - 丙烯 近期市场逻辑为节中下游表现分化 原料端节中略有走强 PL节后或小幅高开 关注要点为油价、国内宏观 短期判断为震荡 [7] - PP 近期市场逻辑为节后下游渐入淡季 但开工回归仍需时间 PP震荡 关注要点为油价、国内外宏观 短期判断为震荡 [7] - 塑料 近期市场逻辑为节中原油价格偏强 PE节后或有小幅高开 关注要点为油价、国内外宏观 短期判断为震荡 [7] - 苯乙烯 近期市场逻辑为地缘反复 苯乙烯震荡运行 关注要点为油价 宏观政策 装置动态 短期判断为震荡 [7] - PVC 近期市场逻辑为假期电石跌价 PVC成本支撑减弱 关注要点为预期、成本、供应 短期判断为震荡 [7] - 烧碱 近期市场逻辑为库存持续累积 烧碱盘面承压 关注要点为市场情绪、开工 需求 短期判断为震荡 [7] 农业板块 反弹乏力 棉价再创新低 - 油脂 近期市场逻辑为多空交织 油脂震荡整理 关注要点为地缘原油波动、生物柴油政策、天气、供需 短期判断为震荡 [7] - 蛋白粕 近期市场逻辑为巴西大豆播种偏慢 连粕跟随美豆震荡 关注要点为美豆天气 海关政策 宏观 贸易关系、地缘冲突 短期判断为震荡 [7] - 玉米 近期市场逻辑为供应压力持续 国内期现仍呈弱势 关注要点为天气异动 新季开秤价超预期 需求超预期 地缘政治风险 持粮主体心态扰动等 短期判断为震荡 [7] - 生猪 近期市场逻辑为假期猪价反弹 节后需求转淡 关注要点为养殖情绪、疫情、政策 短期判断为震荡 [7] - 天然橡胶 近期市场逻辑为假期期间原料价格继续走高 盘面短期偏强对待 关注要点为产区天气、原料价格、宏观变化 短期判断为震荡偏强 [8] - 合成橡胶 近期市场逻辑为短期易涨难跌 关注要点为原油大幅波动 短期判断为震荡偏强 [8] - 棉花 近期市场逻辑为外盘反弹 预计提振内盘 关注要点为宏观利空、需求不佳、抛储数量超预期 短期判断为震荡 [8] - 白糖 近期市场逻辑为假期原糖大幅走强 外强内震荡格局不变 关注要点为天气异动 配额外许可证超预期发放 主产国产量 地缘政治风险 宏观经济波动等 短期判断为震荡 [8] - 纸浆 近期市场逻辑为上有顶下有底格局维持 关注要点为宏观经济变动、美金盘报价波动等 短期判断为震荡 [8] - 双胶纸 近期市场逻辑为偏弱运行 关注要点为产销、教育政策、纸厂开工动态等 短期判断为震荡偏弱 [8] - 原木 近期市场逻辑为窄幅震荡 关注要点为外商发运量、CFR报价、国内库存 短期判断为震荡 [8] 金融市场涨跌幅（2026-09-30） - 股指类 沪深300期货现价4300.8 日度涨跌幅0.34% 周度涨跌幅-1.7% 月度涨跌幅-6.54% 季度涨跌幅-11.43% 年度涨跌幅-6.5% [9] - 股指类 上证50期货现价2778.8 日度涨跌幅0.29% 周度涨跌幅-0.92% 月度涨跌幅-4.77% 季度涨跌幅-5.42% 年度涨跌幅-8.14% [9] - 股指类 中证500期货现价7310.2 日度涨跌幅-0.05% 周度涨跌幅-1.9% 月度涨跌幅-7.42% 季度涨跌幅-16.77% 年度涨跌幅-0.71% [9] - 股指类 中证1000期货现价7168.8 日度涨跌幅-0.29% 周度涨跌幅-3.01% 月度涨跌幅-7.06% 季度涨跌幅-15.7% 年度涨跌幅-3.6% [9] - 国债类 2年期国债期货现价102.572 日度涨跌幅-0.04% 周度涨跌幅-0.02% 月度涨跌幅0.01% 季度涨跌幅-0.08% 年度涨跌幅0.12% [9] - 国债类 5年期国债期货现价106.46 日度涨跌幅-0.12% 周度涨跌幅-0.1% 月度涨跌幅0.03% 季度涨跌幅0.01% 年度涨跌幅0.66% [9] - 国债类 10年期国债期货现价109.415 日度涨跌幅-0.2% 周度涨跌幅-0.16% 月度涨跌幅0.07% 季度涨跌幅0.18% 年度涨跌幅1.44% [9] - 国债类 30年期国债期货现价116.84 日度涨跌幅-0.56% 周度涨跌幅-0.45% 月度涨跌幅0.78% 季度涨跌幅2.75% 年度涨跌幅4.87% [9] - 外汇类 美元指数现价101.8409 日度涨跌幅-0.27% 周度涨跌幅-0.09% 月度涨跌幅0.36% 季度涨跌幅0.36% 年度涨跌幅3.63% [9] - 外汇类 美元中间价（pips）现价6.7064 日度变动-12pips 周度变动-69pips 月度变动-128pips 季度变动-807pips 年度变动-2826pips [9] - 利率类 银存间质押7日（bp）现价1.3862 日度变动-0.49bp 周度变动-0.84bp 月度变动-3.18bp 季度变动-7.25bp 年度变动-59.59bp [9] - 利率类 10Y中债国债收益率(bp)现价1.6822 日度变动1.52bp 周度变动0.84bp 月度变动-0.61bp 季度变动-5.08bp 年度变动-16.51bp [9] - 利率类 10Y美国国债收益率(bp)现价5.27 日度变动-4bp 周度变动-1bp 月度变动-2bp 季度变动-2bp 年度变动109bp [9] - 利率类 美债10Y-2Y利差(bp)现价0.48 日度变动1bp 周度变动3bp 月度变动7bp 季度变动7bp 年度变动-23bp [9] - 利率类 10Y盈亏平衡通胀率(bp)现价2.91 日度变动-4bp 周度变动-1bp 月度变动-2bp 季度变动-2bp 年度变动98bp [9] 中信行业指数涨跌幅（2026-09-30） - 农林牧渔指数现价5011.0784 日涨跌幅1.06% 周涨跌幅0.95% 月涨跌幅-1.63% 季涨跌幅14.64% 今年涨跌幅-13.74% [10] - 国防军工指数现价8769.5364 日涨跌幅-0.03% 周涨跌幅-3.11% 月涨跌幅-3.

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为优于大市，维持 [5] - 报告标题为农产品研究跟踪系列报告（223），假期猪鸡价格底部震荡，原糖价格加速上行 [1] 核心观点 - 看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复 [2] - 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [2] - 种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性的供给收缩 [2] - 生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的 [2] - 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [2] - 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势 [2] - 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [2] 投资建议 - 牧业推荐：现代牧业等 [3] - 种植链推荐：隆平高科等 [3] - 生猪推荐：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [3] - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - 饲料推荐：海大集团 [3] - 宠物推荐：乖宝宠物等 [3] 重点公司盈利预测及投资评级 - 牧原股份（002714.SZ）投资评级优于大市，昨收盘42.45元，总市值241,972百万元，2026E EPS为0.61，2027E EPS为2.97，2026E PE为70，2027E PE为14 [4] - 现代牧业（1117.HK）投资评级优于大市，昨收盘1.52元，总市值12,032百万元，2026E EPS为0.09，2027E EPS为0.19，2026E PE为17，2027E PE为8 [4] 生猪 - 行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振 [1] - 10月6日河南外三元生猪价格10.30元/kg，较节前环比+1.68% [1] - 行业反内卷有望支撑猪价中长期表现，短期猪肉供应充足，预计猪价底部震荡 [19] - 2026Q2末全国能繁存栏已降至3780万头，较2026Q1末环比减少3.20%，相比一季度环比去化1.41%进一步加速，达正常保有量（3750万头）的100.8% [19] - 生猪价格（2026/9/30）10.05元/kg，环比-4.38%，同比-17.49% [13] - 7kg仔猪价格128.10元/kg，环比-5.94%，同比-39.27% [13] - 自繁自养利润-155.83元/头，环比-21.25%，同比-173.34% [13] - 外购仔猪利润-108.73元/头，环比-37.15%，同比+55.50% [13] - 猪粮比4.49，环比-4.26%，同比-15.12% [13] - 样本企业能繁母猪淘汰量22.18万头，环比+38.51%，同比+94.43% [13] - 能繁母猪存栏（钢联）482.87万头，环比-2.94%，同比-7.68% [13] - 农业农村部能繁母猪存栏2026Q2为3780万头，环比-3.20%，同比-6.50% [13] - 样本出栏量2026年8月为1475.17万头，环比+3.95%，同比+12.18% [13] - 9月计划出栏量1494.77万头，环比+1.33%，同比+17.73% [13] - 商品猪存栏量3836.51万头，环比+0.21%，同比+1.43% [13] - 新生仔猪数量572.73万头，环比-0.74%，同比+0.92% [13] - 二元后备母猪价格1292.86元/头，环比持平，同比-16.46% [13] - 淘汰母猪价格7.07元/千克，环比+0.28%，同比-21.18% [13] - 15kg仔猪出售毛利-83.71元/头，环比-2.21%，同比-228.41% [13] - 配种分娩率81.80%，环比+0.05，同比+0.01 [13] - 产房存活率92.74%，环比+0.06，同比-0.07 [13] - 窝均健仔数11.62头，环比+0.35%，同比+2.20% [13] - 屠宰毛利-13.60元/头，环比+13.38%，同比+12.82% [13] - 出栏均重123.75kg，环比+0.05%，同比+0.23% [13] - 宰后均重93.38kg，环比+0.12%，同比+1.84% [13] - 近7日屠宰量92.27万头，环比-2.15%，同比-9.74% [13] - 开工率30.65%，环比-2.64，同比-5.28 [13] - 鲜销率82.84%，环比+0.67，同比-4.15 [13] - 库容率32.20%，环比-0.03，同比+14.55 [13] - 90kg以上大猪存栏占比37.53%，环比-0.82%，同比+1.41% [13] - 育肥料销量8月环比+6.70%，7月环比-1.58%，6月环比-1.78%，5月环比+4.45% [13] - 仔猪料销量8月环比-1.58%，7月环比-1.78%，6月环比-1.35%，5月环比-2.88% [13] - 母猪料销量8月环比-1.78%，7月环比-1.35%，6月环比-2.88%，5月环比-1.08% [13] - 工业饲料产量2890.00万吨，环比持平，同比+1.60% [13] - 配合饲料产量2724.00万吨，环比+0.30%，同比+2.10% [13] - 育肥猪配合饲料价格3.27元/kg，环比-0.10%，同比+0.10% [13] 白鸡 - 供给小幅增加，关注中长期消费抬升 [1] - 10月6日山东大型种禽企业鸡苗报价2.40元/羽，较节前持平；山东社会毛鸡价格3.00元/斤，较节前+3.45% [1] - 短期父母代产能增加，鸡苗及毛鸡预计价格震荡；中期受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏维持扩张，但需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力 [36] - 种蛋价格1.12元/枚，环比持平，同比-41.36% [14] - 鸡苗价格1.50元/羽，环比+6.38%，同比-53.13% [14] - 毛鸡价格5.82元/kg，环比+0.69%，同比-13.39% [14] - 分割品综合价-山东8.26元/kg，环比-0.54%，同比-2.79% [14] - 分割品综合价-东北8.72元/kg，环比-1.45%，同比-3.08% [14] - 出苗量5599.00万羽，环比+0.36%，同比+2.79% [14] - 养殖利润-4.10元/羽，环比+2.15%，同比-166.23% [14] - 屠宰开工率89.03%，环比+2.86，同比+7.09 [14] - 冻品库容率89.95%，环比+0.95，同比+14.84 [14] - 引种及自繁更新总量22.60万套，环比-0.44%，同比+69.16% [14] - 肉大鸡饲料价格3.48元/kg，环比-0.10%，同比+1.00% [14] 黄鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [1] - 9月29日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.6/7.2/9.0元，周环比-3.5%/+1.4%/-1.1% [1] - 短期行业供给边际收紧，7月份出栏量环比-2.3%，随消费旺季临近，价格预计偏强运行 [42] - 中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2026年7月末在产父母代存栏环比-0.4%，同比-2.5%，产能处于历史底部区间 [42] - 黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益于内需改善 [42] - 浙江快大三黄鸡5.60元/斤，环比-3.45%，同比+1.82% [14] - 浙江青脚麻鸡7.20元/斤，环比+1.41%，同比+9.09% [14] - 浙江雪山草鸡9.00元/斤，环比-1.10%，同比持平 [14] - 商品代毛鸡售价13.85元/公斤，环比-0.70%，同比-15.95% [14] - 商品代雏鸡售价2.10元/羽，环比-1.95%，同比-14.91% [14] - 商品代雏鸡销量3393.71万羽，环比+3.19%，同比+11.88% [14] - 在产父母代存栏1395.56万套，环比+0.56%，同比+4.84% [14] - 后备父母代存栏873.06万套，环比+1.65%，同比+6.61% [14] - 父母代雏鸡销售价格10.26元/套，环比+5.35%，同比+15.21% [14] - 在产祖代存栏158.05万套，环比-0.80%，同比+5.83% [14] - 后备祖代存栏119.34万套，环比+0.84%，同比+3.06% [14] 鸡蛋 - 在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大 [1] - 10月6日馆陶粉蛋价格175元/托（45斤），较节前-1.13% [1] - 短期节后需求回落，库存环比上升，价格预计偏弱运行 [50] - 中期在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或继续回落 [50] - 主产区价格4.21元/斤，环比-15.46%，同比+12.57% [14] - 主销区价格4.30元/斤，环比-13.31%，同比+13.76% [14] - 淘汰鸡出栏量66.54万只，环比-0.82%，同比+13.94% [14] - 淘汰鸡日龄549.00天，环比持平，同比+10.24% [14] - 北京市场到车量57.00车，环比-1.72%，同比-6.56% [14] - 广东市场到车量389.00车，环比+1.83%，同比+15.09% [14] - 销区销量5942.66吨，环比-6.01%，同比-3.07% [14] - 生产环节库存1.03天，环比+18.39%，同比-36.02% [14] - 流通环节库存1.45天，环比+31.82%，同比-18.99% [14] - 蛋鸡养殖成本134.66元/只，环比-0.16%，同比+3.76% [14] - 蛋鸡养殖利润38.22元/只，环比-41.89%，同比持平 [14] - 蛋鸡高峰配合饲料价格3.04元/kg，环比-0.10%，同比-0.30% [14] 肉牛 - 新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行 [1] - 9月30日国内育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平；牛肉市场价为70.70元/kg，周环比持平 [1] - 供给缺口逐步显现，国内肉牛行情稳步上行 [61] - 政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年 [61] - 2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25% [62] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上 [62] - 国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速 [62] - 在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势 [62] - 全国牛肉主产区平均价70.70元/公斤，环比持平，同比+15.43% [14] - 育肥公牛29.80元/公斤，环比持平，同比+15.50% [14] - 犊牛44.50元/公斤，环比持平，同比+34.24% [14] - 能繁母牛10100.00元/头，环比+0.66%，同比持平 [14] - 淘汰母牛25.95元/公斤，环比持平，同比+34.25% [14] - 肉牛出栏均重670.50公斤，环比-0.13%，同比+1.19% [14] - 肉牛存栏102650头，环比-1.01%，同比-5.72% [14] - 中国牛肉进口均价44.30元/公斤，环比-3.29%，同比+16.62% [14] - 中国牛肉进口数量22.00万吨，环比-12.00%，同比-12.00% [15] - 近7日肉牛屠宰量11808头，环比+4.94%，同比-12.46% [15] 原奶 - 奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点 [1] - 9月24日国内主产区原奶均价为3.09元/kg，周度环比+0.32%，同比+1.64% [1] - 现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化，且后续的产能去化会涉及到规模产能，原奶价格有望迎来价格向上拐点 [65] - 全球主要的大包粉出口国新西兰2024年奶牛存栏较2019年减少6%以上，全球大包粉价格从2024年以来持续涨价，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格 [66] - 海外价格的持续上涨有助于提升与2027年国内原奶价格的周期反转高度 [66] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化 [2] - 10月6日国内豆粕现货价为3076元/吨，较节前+0.36% [2] - 短期国内大豆及豆粕现货供应宽松，价格预计表现震荡，中长期预计巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化 [68] - 大豆现货价4374.74元/吨，环比持平，同比+9.71% [15] - 周内进口大豆到港量202.80万吨，环比-11.36%，同比-13.33% [15] - 大豆压榨量195.81万吨，环比+1.47%，同比-7.27% [15] - 大豆压榨开工率63.46%，环比+0.92，同比-4.97 [15] - 港口库存980.20万吨，环比-0.34%，同比+4.44% [15] - 油厂库存795.93万吨，环比+2.88%，同比+17.63% [15] - 豆粕现货价3400.00元/吨，环比-0.12%，同比+13.79% [15] - 豆粕本周产量152.45万吨，环比+1.72%，同比-6.94% [15] - 近七日成交量125.43万吨，环比+70.82%，同比+1.99% [15] - 近七日提货量144.14万吨，环比+3.23%，同比+3.70% [15] - 饲料企业库存天数8.23天，环比+0.98%，同比-10.74% [15] - 压榨厂库存99.64万吨，环比-3.48%，同比-1.95% [15] - 全球大豆2026/27期末库存124.02百万吨，库销比28.03% [72] 玉米 - 底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 [2] - 10月6日国内玉米现货价2415.77元/吨，较节前-0.27% [2] - 短期深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强 [74] - 中长期国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主 [74] - 海外玉米期货盘

证券代码：839979 油脂早报 2026-10-08投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 棕榈油 1.基本面：MPOA报告显示，MPOA月报显示马棕8月产量环比减少0.87%至178万吨，出口减少14%至136万吨， 8月末库存环比增加7.48%至282.45万吨。报告整体稍偏空，库存数据稍高于预期。目前船调机构显示9月 目前马棕出口数据环比减少12.8%，后续维持增产季，棕榈油供应维持充裕预期。中性 2.基差：棕榈油现货9380，基差-200，现货贴水期货。偏空 3.库存：9月11日棕榈油港口库存93.97万吨，前值90.2万吨，环比+3.76万吨，同比+46.48%。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：棕榈油主力多翻空。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美贸易谈判继续进行，美豆新豆 出口受南美大豆出口冲击，价格承压。马棕库存数据稍偏空，需求维持良好，印尼B40促进国内消费，26 年预计实施B50计划，国际原油价格回升带动油价。 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[T析a师ble_Report] 从业资格证号：F03140998 投资咨询证号：Z0021657 电话：021-68758820 邮箱：lizl@qh168.com.cn 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 2026年10月8日 美联储9月会议纪释放鹰派信号，全球风险偏好承压 李宙雷 宏观金融：美联储 9 月会议纪要释放鹰派信号，全球风险偏好承压 【宏观】 海外方面，美联储公布 9 月议息会议纪要，全部 ...

报告行业投资评级 - 本次为中辉农产品日度研究报告 覆盖豆粕 菜粕 棕榈油 豆油 菜油 棉花 红枣 生猪8个农产品期货品种 所有标注★的品种均纳入重点观察序列[3] 报告核心观点 - 节日期间国际农产品利多因素集中释放 美豆收涨 马棕榈油低位反弹 美豆油持续收涨 加拿大菜籽温和小幅持续收涨 外盘整体偏强运行[3] - 国内农产品节后跟随外盘走势 不同品种呈现分化运行特征 豆粕预计高开 菜粕跟随豆粕波动 油脂类品种偏强运行 棉花核心矛盾转向现货成本支撑与盘面需求压制的博弈 红枣维持低位磨底 生猪跌势放缓[3] - 各品种操作上以区间震荡 波段对待为主 不建议盲目追单边趋势 产业客户可依托盘面波动推进套保锁定利润[3][16] 分品种内容总结 豆粕 - 核心观点为高位震荡 反弹对待[3][6] - 美国农业部公布季度库存报告显示 截至2026年9月1日美国旧作大豆库存为3.15133亿蒲式耳 较去年同期修正后的3.24806亿蒲式耳下滑3% 低于此前市场预估的3.24亿蒲式耳[7] - 截至2026年10月4日当周 美国大豆优良率为57% 前一周为58% 环比下降1个百分点 收割率为25% 低于市场预期的29% 前一周为17% 五年均值为33%[7] - 截至2026年10月2日 巴西大豆播种率为9.4% 上周为3.9% 去年同期为8.2% 五年均值为8.8% 受天气影响种植进度落后于去年同期 但市场预计巴西大豆种植面积和产量均会增加[7][8] - 美国衣阿华州9月降雨量打破纪录 导致田间作业受阻 土壤过湿 本周天气转为干燥 但豆粒水分下降以及联合收割机下田作业仍需数日 市场对大豆产量和品质产生疑虑[3][8] - 豆粕期货主力日收盘价格为3372元/吨 较前一日上涨13元 涨跌幅0.39%[5] - 豆粕全国现货均价为3420元/吨 较前一日上涨5.53元 涨跌幅0.16%[5] - 全国大豆压榨利润最新为-81.6394元/吨 较前一日上涨23.37元[5] - 豆粕仓单最新为47439手 较前一日无变化[5] - 受美豆节日上涨影响 国内豆粕预计高开 但美豆本周天气改善 追多需谨慎 后续需关注巴西种植进展以及原油端波动情况[3][8] 菜粕 - 核心观点为震荡加剧 暂跟随豆粕趋势运行[3][10] - 加拿大萨斯喀彻温省截至9月23日当周油菜作物收割已完成24.93% 准备直接收割的有29.18% 已经割晒的有21.41% 阿尔伯塔省截至9月22日当周油菜籽作物收割完成14.9% 曼尼托巴省截至9月21日当周油菜籽作物收割率为43%[11] - 节日期间国际端菜籽市场相对平静 加拿大菜籽温和小幅持续收涨 受前期降雨影响加籽最终产量及质量尚未确定 澳大利亚菜籽近一个月降雨偏低 影响仍需观察 市场潜在减产风险仍存[3][11] - 国内菜粕库存虽同比偏低 但菜籽库存以及远月进口供应预估良好 国内市场缺乏利多炒作题材[3][11] - 菜粕期货主力日收盘价格为2306元/吨 较前一日上涨28元 涨跌幅1.23%[9] - 菜粕全国现货均价为2497.89元/吨 较前一日上涨40元 涨跌幅1.63%[9] - 全国菜籽现货榨利最新为-175.438元/吨 较前一日上涨108元[9] - 菜粕仓单最新为8930手 较前一日无变化[9] - 后续需关注豆粕端波动 澳籽及加籽产量质量情况[3][11] 棕榈油 - 核心观点为止跌整理[3] - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降5.02% 出油率环比上月同期下降0.18% 产量环比上月同期下降5.97%[13] - 印度9月葵花籽油进口量环比下降36% 至10.3万公吨 为逾四年来最低水平 棕榈油进口量环比增长3.5% 至81万公吨 为七个月来最高水平 豆油进口量环比下降4.6% 至60万公吨 食用油进口总量环比下降3.75% 至150万公吨[13] - 节日期间马棕榈油如节前预期先跌后反弹 但价格仍略低于节前水平 假期初期马棕榈油9月预期累库持续施压盘面 价格创下四个月来新低 随后受油价上涨和林吉特走软低位反弹 叠加印度9月棕榈油采购增加的提振[3][13] - 棕榈油期货主力日收盘价格为9581元/吨 较前一日上涨16元 涨跌幅0.17%[12] - 棕榈油全国现货均价为9323元/吨 较前一日无变化[12] - 棕榈油周度商业库存最新为96.84万吨 较前一期增加3.33万吨[12] - 棕榈油仓单最新为2860手 较前一期增加160手[12] - 市场观点统计中 看升比例为30% 较前一周下降20个百分点 看平比例为30% 较前一周上升10个百分点 看跌比例为40% 较前一周上升10个百分点[12] - 马棕榈油预计短期止跌震荡 反弹空间暂有限 后续需关注10月出口情况[3][13] 豆油 - 核心观点为止跌反弹[3] - 节日期间美豆油持续收涨 价格大幅高于节前水平 美豆库存及优良率数据利多盘面 市场预计8月美豆压榨量降至11月低点 豆油产出供应下降利多市场人气 叠加原油止跌反弹对美豆油市场形成支撑[3] - 受美豆油上涨以及马棕榈油价格止跌反弹影响 国内豆油节后预计小幅高开偏强 看空需谨慎 后续需关注美豆收获进展以及马棕榈油端数据情况[3] 菜油 - 核心观点为偏多震荡[3] - 节日期间国际端加籽市场表现相对平稳 加拿大菜籽温和小幅持续收涨 叠加原油止跌反弹 美豆油及马棕榈油走势向好[3] - 菜籽油节后预计温和小幅高开整理 短线暂维持偏多对待 后续需关注加籽产量及质量情况 澳籽产量情况以及原油端波动[3] 棉花 - 核心观点为逐步止跌 籽棉开秤较坚挺 预计跌势放缓[3][14] - 2025/26贸易年度巴西棉花出口创历史新高 总量达337.4万吨 同比增长19% 出口收入53亿美元 中国超越越南 巴基斯坦跃升为巴西棉第一大出口目的地 占其出口总量的23%[15] - 美国截至9月27日全美棉花吐絮率70% 较去年同期领先4个百分点 较近五年平均水平领先3个百分点[15] - 印度新棉上市量逐步攀升但现货价格整体坚挺 印度棉花公司本周累计下调棉花售价2700卢比/坎迪 维达尔巴产区干旱冲击产量预期 叠加10月31日棉花免税进口窗口期即将到期 市场观望政策走向[15] - 国内全疆棉花开始收割 北疆机采棉采摘进度过半 主流收购价维持在7.25-7.5元/公斤 整体跌幅有限 2026—2028年新疆继续实施棉花目标价格政策 目标价格水平仍为每吨18600元 储备棉9月30日开始停售 市场库存压力预计逐步缓解[16] - 8月我国服装社零同比减少0.5% 全年至今累计同比增长5.1% 8月我国纺服出口285.65亿美元 同比增长7.6%[16] - 棉花主力合约CF2701期货价格为15615元/吨 较前值下跌165元 涨跌幅-1.05% 美棉主连价格为80.86美分/磅 较前值上涨1.98美分 涨跌幅2.51%[14] - 全国棉花商业库存最新为166.98万吨 较前值减少12万吨 新疆棉花商业库存为60.14万吨 较前值减少11万吨[14] - 节后棉市核心矛盾转向现货成本支撑与盘面需求压制的博弈 操作上单边以区间震荡思路为主 忌盲目追空或抄底 轻仓波段操作 产业客户可依托盘面波动同步推进收购与套保 边收边套锁定加工利润 不宜对单边趋势行情抱有过高预期[3][16] 红枣 - 核心观点为低位震荡 节后采销转淡 结转库存压力偏高[3][18] - 主产区枣树近期处于上糖阶段 整体一二三茬坐果情况较为良好且稳定 本周新疆大部高温天气逐步走低 需关注后续降雨是否对红枣质量产生负面影响[19] - 据Mysteel农产品调研数据 本周36家样本点物理库存为9570吨 较上周减少56吨 环比减少0.58% 同比增加3.49% 现货价格处于历史低位[17][19] - 红枣主力合约CJ2701期货价格为7075元/吨 较前值上涨20元 涨跌幅0.28%[17] - 节后红枣市场预计维持弱稳运行 新季红枣尚未大量上市 旧季库存仍较充足 市场处于"陈货未尽 新枣未丰"的平衡状态 需求端节后进入阶段性淡季 下游采购以刚需为主 贸易商多按需补库 需求端疲软可能延续至11月 随着气温降低 红枣滋补属性逐渐显现 价格大幅下跌空间有限 预计以低位磨底为主[3][19] 生猪 - 核心观点为跌势放缓 现货反弹乏力 关注10月出栏计划[3][20] - 截至2026年9月20日Mysteel调研样本规模养殖企业生猪计划出栏综合完成度64.67% 整体出栏进度偏慢且区域分化明显 主因终端需求偏弱 标猪销售存在压力 部分企业选择增重压栏[21] - 国庆假期全国外三元生猪均价先从10.15元/公斤冲高至10.34元/公斤 随后止涨回落 三天累计涨幅不足0.2元/公斤 单日便回吐大半涨幅 整体仍在10元/公斤一线磨底[21] - 8月新生仔猪跌至572.73万头 本周7kg仔猪价格跌至128.1元/头 8月综合养殖场能繁存栏量环比下降2.94% 规模场下调3.01% 中小散下调0.8% 近期淘母价格反弹至7.05元/kg[21] - 生猪主力合约lh2611期货价格为10680元/吨 较前值上涨120元 涨跌幅1.14% 全国生猪出栏均价为9.99元/吨 较前值下跌0.13元 涨跌幅-1.28%[20] - 全国样本企业生猪月存栏量为3836.51万头 较前值增加8.22万头 涨跌幅0.21% 月出栏量为1274.97万头 较前值增加18.05万头 涨跌幅1.44%[20] - 全国重点屠宰企业开工率为30.65% 较前值微升0.02个百分点 全国猪粮比价为4.49 较前值微升0.03 全国生猪冻品库容率为32.2% 较前值微降0.03个百分点[20] - 节后国内生猪市场宽松供需格局尚未扭转 现货虽未持续下探新低但上驱动力亦不足 近月合约升水空间收敛较多 破位下探依赖现货进一步下跌 建议适度偏空对待 博弈反弹的节奏需视10月出栏情况而定 中远月合约节前调整较多 现货近期跌势放缓后 建议空头节后逐步止盈 可适当关注反弹机会[3][22]

报告行业投资评级 - 未明确给出全行业统一的标准化投资评级 仅针对各细分品类给出对应走势判断与操作参考建议 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 核心观点 - 2026年10月8日发布的大宗商品及金融品类研报 整体围绕地缘局势尤其是中东冲突带来的供应链扰动 海外宏观政策尤其是美联储加息降息预期 国内供需基本面变化三大核心主线 对覆盖的数十个细分品类逐一给出节后走势预判与交易参考方向 [1][2][3][45] 各细分品类内容总结 能源化工类 - 原油市场处于地缘风险溢价与供应修复博弈中 海湾供应恢复至战前约九成 沙特下调官价 G7将释放1亿桶战略储备 油价高位回落 供应恢复不均衡 柴油供应链修复严重滞后 中东炼厂受损 俄出口限制及炼能不足使柴油裂解价差维持极端高位 EIA上调四季度油价预测 市场担忧中东冲突二次升级 海峡通行持续性及库存逼近底线 10月不确定性加剧 交易逻辑从原油断供恐慌转向成品油结构性短缺与供应链正常化错位 油价大概率高位宽幅震荡 霍尔木兹海峡 曼德海峡或中东石油设施的任何扰动可能放大近端合约波动 [2] - 贵金属国庆期间延续弱势运行 美国非农就业数据不及预期和前值削弱了十月加息预期 但美伊双方诉求存在明显分歧短期内难达成一致 通胀压力难消 流动性收紧预期下美元和美债收益率强势运行压制贵金属表现 后续利率前景跟随美伊战争走向 美国经济数据 美联储官员表态等信息摇摆 国际金价将继续测试4000美元/盎司关键区域支撑 [3] - 燃料油高硫方面现货偏紧 中东经STS转运出口有所恢复 俄罗斯9月出口收紧后续到港减少 地缘下中东供应仍不稳定 叠加发电需求回落 供需紧张或边际缓解但供应缺口仍对盘面构成支撑 低硫方面10月上旬套利到港有限紧张延续 下旬及11月到港预计增加 G7释放柴油储备 美国暂缓出口禁令使柴油裂差回落 调油料分流减弱 紧张有望缓解 但成品油高利润难改下方仍有支撑 [21] - 沥青市场呈供需双弱格局 需求端高价对下游的抑制显现 道路及改性沥青企业拿货意愿转弱 现货价格小幅回调但基差仍处高位 供应端炼厂排产持续低位 10月地炼环比下滑同比降幅高达50% 炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化 局部地区资源偏紧 沥青价格回调空间有限 短期预计维持谨慎走稳态势 [22] - 液化石油气假期国际市场消息面反复 美伊问题仍然僵持 成本端维持震荡走势 10月沙特丙烷及丁烷GP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨 节前国内炼厂开工负荷增长放缓 LPG商品量仍然偏低 地缘因素制约下进口持续受限 LPG到港量环比持续回落 燃烧需求表现疲软 化工需求增长边际放缓 下游开工环比均出现回落 LPG港口库存及企业库存均持续回落 节后LPG盘面预计以震荡为主 [23] - 尿素供应端压力仍存 下游需求相较于三季度预期有所提升 假期间市场传言第四批出口配额发放 成本或存在一定提振 节后行情预期企稳缓慢回升 整体延续区间内运行 [24] - 甲醇国庆节后内地供需格局预期边际改善 前期检修装置复产以及新产能投放预期增加甲醇外售量 传统下游需求预期有所减少 沿海需关注霍尔木兹海峡通行变化 进口缩减与下游负反馈博弈 行情预期维持高位震荡 若局势缓和地缘溢价出清 价格也可能跟随情绪较快回落 随后再受到下游补库需求和成本支撑逐步修复 [25] - PVC方面乙烯法以及电石法成本高位运行支撑尚在 电石法以及乙烯法开工均回落 整体供应下降 节后检修计划较多 预计供应延续低位态势 下游制品企业开工变化不大 海外逐步走出淡季但采购积极性一般 社会库存持续下降同比仍存一定压力 预计PVC跟随成本波动为主 烧碱方面液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 行业开工小幅上行 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 行业库存环比上涨同比压力大 期价高位承压格局 [26] - PX和PTA受地缘扰动油市从成本面传导影响价格走势 供应方面PX和PTA装置重启兑现供应增长 库存压力主要在PTA环节体现 PTA加工差逢高偏空 霍尔木兹海峡没有解封之前 原油供应偏紧及成品油保持强势都将限制PX的供应恢复空间 PTA负荷依旧有提升空间 节后聚酯负荷变动将对产业链供需驱动强弱产生影响 [27] - 乙二醇库存偏低 供应回升及需求弱势令供需偏紧的格局边际改善 合成气法装置负荷依旧有提升空间 但乙烯法负荷及进口量受中东局势影响 后市乙二醇供应有增长空间 需求主要关注节后聚酯负荷表现 供需平衡最终取决于聚酯的提负空间 [28] - 短纤和瓶片处于低供应 低库存及低利润状态 价格波动受原料主导 节后短纤的供应增长空间大 但需要行业利润修复作为前提 需求主要关注纺织服装的旺季表现 整体供需驱动依旧偏弱 双节结束及气温下降后瓶片的需求逐渐转淡 预期供需驱动偏弱 [29] - 集运指数欧线节前各航司宣涨10月下旬报价 盘面提前交易节后止跌与11月宣涨预期 叠加现货未失速下跌 市场情绪整体较好 节前盘面已较充分计价宣涨兑现 进一步上行需现货超预期兑现 10月下旬挺价兑现难度较大 盘面或平开甚至延续下行 11月宣涨预计逐步开启 且有集中空班或支撑部分兑现 若兑现未超预期多空将陷入拉扯 若现货延续下行盘面可能继续承压 远月方面随着越来越多公司选择复航 远月合约将持续承压 [20] 黑色金属类 - 螺纹&热卷长假期间外围市场涨跌互现 铁矿掉期有所回落 唐山钢坯下跌10元/吨 螺纹表需环比大幅回落 产量继续下降 库存有所累积 热卷表需同步下滑 产量有所回升 库存有所累积 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 高炉延续减产态势 铁水产量继续下降 8月地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平 地产利好政策改善市场情绪 负反馈格局下盘面反弹动能依然不足 震荡格局或延续 [14] - 铁矿石假期海外掉期价格走弱 供应端铁矿石处于扩产周期 海外发运持续处于高位 季度末存在冲量情况 节后货物到港后整体供应压力居高不下 国内港口库存处于历史高位 进入阶段累库趋势 持续压制盘面走势 需求端钢厂利润较差 盈利率处于年内低位 铁水复产意愿较弱 铁矿石供需宽松 高油价带来的阶段成本支撑仍存 短期继续下跌的空间相对有限 整体走势低位震荡为主 [15] - 焦炭上一交易日价格震荡为主 第一轮提降100部分落地 钢厂利润微薄 焦煤向焦炭让利缓慢 焦炭日产缓慢抬升 焦炭库存略微回升 贸易商采购意愿低迷 焦炭供应有所抬升 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [16] - 焦煤上一交易日价格震荡为主 蒙煤通关983车 后续是否持续恢复仍有待观察 受稳产保供影响 煤矿产量暂未看到加速抬升 铁水小幅下降 需求略显乏力 周内现货竞拍价格环比下降 炼焦煤总库存大幅增加 终端库存小幅增加 产端库存大幅增加 焦煤供应紧张暂无明显缓解 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [17] - 硅锰上一交易日价格偏弱震荡 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价由于运输成本增加导致价格有所抬升 锰矿港口库存小幅增加 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存小幅下降 库存整体小幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 建议反弹试空 [18] - 硅铁上一交易日价格偏弱震荡 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势 需求端铁水产量小幅下降 8月出口需求回升至3.57万吨水平 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性 硅铁供应端产量抬升 厂内库存略微下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降 情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空 [19] 有色金属类 - 铜节中伦铜震荡略微走低 美国新一轮PCE基本受控 非农就业数据不及预期 10月降息概率大降 中东局势反复支持油价 中长期通胀潜力持续带动美债收益率走高 基本面仍无美国精铜关税具体消息 美伦溢价交投在250美元 交易题材转向对供损的关注 智利两大铜矿10月中下旬罢工风险持续升温 主产国智利8月铜产出受暴雪影响继续同比下降12%以上 预计沪铜基本平开 短线跟踪交割月仓量变动 关注节中到港与节后消费承接 [4] - 铝国庆期间伦铝跌近2% 铝市海外低库存以及国内去库节奏延续 宏观面临海外加息环境下流动性收紧的压制 沪铝跟随有色整体节奏震荡 短线趋势偏弱向前期低点寻求支撑 另有信息显示国庆长假伦铝低位略反弹 整体偏弱运行 节后短期供大于求 沪铝反弹空间有限 前期检修原生铝炼厂存复产预期 仍需关注节后的累库水平 海外低价粗铝继续冲击国内市场 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铅年线下方震荡筑底看待 [5][8] - 氧化铝国内氧化铝运行产能即将破亿 平衡处于宽松状态 行业持续累库 近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力 过剩前景压制下反弹驱动有限 预计氧化铝仍将维持低位震荡 下方支撑在2600元 [6] - 锌国庆长假伦锌先抑后扬 节后阶段性供大于求 沪锌有望再次回踩2.6万整数关 但库存拐点确认 炼厂亏损加剧 生产积极性不高 沪锌仍具备二次拉升潜力 远月期权波动率偏低 四季度冬储阶段矿紧加剧 炼厂开工存不确定性 高价对内需的打压依然存在 资金多空博弈或加剧 关注期权双买机会 [7] - 镍及不锈钢假期外盘偏弱 市场交投平淡 基本面支撑较弱 金川升水3800元 进口镍升水50元 电积镍升水250元 高镍生铁报价在1049元每镍点 印尼政策带来的影响消退 上游支撑削弱 总体操价基本面承压为主 纯镍库存减少600吨到12.4万吨 不锈钢库存减少1.4万吨到91万吨 沪镍低位企稳 震荡思路看待 [9] - 锡伦锡相对沪锡节前休市有轻微涨幅 国内云南锡业转入检修期 节前国内锡社库减至8633吨 节中伦锡社库减至4325吨 库存跌势支持锡价区间震荡 短线关注中期日均线指向 [10] - 碳酸锂弱势运行 节日内外盘偏弱 工碳价差3600 现货收紧供应迹象逐步明晰 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强 贸易商库存行为反复 较之此前的谨慎心态有所改善 仓单在9月中旬以来减少了1.5万吨 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续 矿端报价维持联动期价 碳酸锂在跌势中但现货支撑凸显 等待止跌迹象明朗 [11] - 多晶硅厂家维持挺价 现货暂未出现规模性成交 下游采购仍以期现商渠道为主 整体厂库库存升至阶段新高 10月行业减产大方向已较为明确 但具体落地节奏及规模仍待跟踪 四季度国内终端项目逐步释放 叠加供应收缩预期 价格重心仍存上方空间 短期减产预期差将主导盘面波动 [12] - 工业硅原料价格上涨带动生产成本增加 西北工厂报价坚挺 节前下游备货积极 社库环比下降显著 价格下方支撑相对稳固 10月西南逐步进入减产周期 同期下游多晶硅行业减产较为确定 供需双减背景下价格走势预计维持震荡 [13] 农产品类 - 大豆&豆粕十一假期期间豆系期货基本面整体变化不大 延续前期逻辑 USDA季度库存报告落地 美豆库存低于预期 美豆盘面短期下探 多头兑现利润 中长期不宜过分看空 中美达成八点成果共识 但减税产品清单中未见美豆 目前仍面临10%的额外关税 未来美豆还将以政策性采购为主 目前采购已超1200万吨 超过美方前期透露的2500万吨每年的一半 商业大豆采购预计还将以南美为主 对等降税计划略不及预期 但当前美豆的高成本 低库存 叠加我方政府采购 短期美豆连粕或有回调 中长期多头趋势未改变 [33] - 豆油&棕榈油假期期间马来西亚棕榈油主力合约震荡偏弱 市场预期马来西亚棕榈油产量飙升至创纪录高位 高于低迷的出口需求 马来西亚9月底棕榈油库存预计将创下历史新高 短期供需面仍呈现偏宽松 偏高的库存仍对价格形成压制 厄尔尼诺现象主要影响明年产量下降的预期 预期层面的兑现还需要时间去验证 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 美豆油跟随走强 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 [34] - 菜粕&菜油假期期间加拿大菜籽报价整体变化幅度较窄 收割进度有所加快 截至10月初 阿尔伯塔省 萨斯喀彻温省 曼尼托巴省菜籽分别已经收割31% 45% 57% 整体收割进度仍偏慢 10月上旬加籽市场的关注点仍在于收割条件 收割进度与单产预估上 加拿大菜籽进入大量上市的阶段 国内进口菜籽预计将较充裕 下游菜系供应较有保障 菜粕迎来水产饲料需求的下降期 生猪养殖利润表现欠佳 饲料企业备货以刚性需求为主 国内植物油面临整体偏宽松的短期供需 菜油因库存压力偏低表现或仍略强于竞品 菜系短期走势料以宽幅震荡为主 [35] - 豆一国产大豆方面关注国庆节后新豆上市情况以及现货表现 验证实际产量表现及对前期市场减产预期 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 短期关注新豆上市的表现 [36] - 玉米新季玉米收获前后 现货上量冲击 或阶段性持续低于种植成本运行 十一假期期间国内玉米现货继续偏弱运行 现货短期内还会继续磨底 但盘面玉米价格长期大幅低于种植成本并不现实 短期国内现货弱现实 期货走弱后遇支撑 有反弹动力 不宜过度悲观 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 中长期持续看多 [37] - 生猪国庆假期期间生猪现货价格小幅反弹 出栏均价上调0.18元/公斤 主要受部分省份小规模二育补栏所带动 10月份预计全月规模厂出栏量仍将有所增加 肥标价差高位且猪价处于低位 仍要警惕行业压栏和二次育肥补栏带动现货价格阶段性反弹 长期来看当前全产业链仍维持亏损状态 仔猪价格表现低迷 行业去产能有望提速 [38] - 鸡蛋国庆期间鸡蛋现货报价小幅下调 河北45斤报价下调5元 未来供应方面一方面面临上半年5月份以来鸡苗补栏持续向好带来的新开产持续增加的压力 另一方面当前老鸡淘汰日龄仍然偏高 待淘汰老鸡数量仍然较多 10-12月淘汰老鸡为上年度4-6月份补栏蛋鸡 对应此前的补栏高峰期 新开产多且待淘汰量高 当前蛋价见顶后预计大幅回落的空间有限 盘面预计震荡偏弱运行 [39] - 棉花假期期间美棉有所上涨 近期美棉周度签约表现偏好 越南采购积极 中国对于美棉的采购也略有好转 截至10月4日当周 美国棉花收割率23% 美国东南部因降雨影响导致美棉收获受阻 引发市场担忧 提振美棉价格 国内假期期间新疆籽棉收购

1 报告行业投资评级 本次研报未设置统一的全行业投资评级 各细分品类均给出对应独立策略指引 [1] 2 报告核心观点 报告为2026年10月8日发布的宏观金融类文字早评 覆盖股指 国债 贵金属 有色金属 黑色建材 能源化工 农产品七大板块 结合假期内外盘行情 产业供需数据 海外货币政策动向等信息 对各品种后续走势给出明确判断及参考运行区间 整体指出外部利率及通胀扰动尚未明显缓解 国内经济处于弱修复阶段 多数品种呈现震荡分化的运行格局 [1][4] 3 分板块内容总结 3.1 股指板块 - 美国货币政策预期有所降温 近期美国就业及通胀数据边际降温 市场对10月继续加息的预期明显回落 但年内进一步调整利率的可能性仍未完全消退 [2] - 海外长端利率继续上行 美国30年期国债收益率10月7日一度升至5.70%以上 创约24年新高 10年期美债期限溢价也升至多年高位 [2] - 国际油价继续维持高位 布伦特原油10月7日升至101美元/桶附近 中东局势及部分地区能源供应风险仍对油价形成支撑 [2] - 日本货币政策正常化预期仍在 日银9月会议多名委员认为后续仍有进一步加息空间 部分委员提出需要更快向合适利率水平靠拢 [2] - 各股指基差年化比率数据 IF当月-4.30% 下月-6.21% 当季-6.61% 隔季-6.37% IC当月-6.09% 下月-7.87% 当季-8.52% 隔季-8.57% IM当月-4.34% 下月-7.84% 当季-9.03% 隔季-9.50% IH当月-7.87% 下月-8.25% 当季-7.99% 隔季-6.46% [3] - 节后首个交易日或集中反映假期内外部信息 短期波动可能有所增加 股指或维持震荡与结构性分化 [4] 3.2 国债板块 - 9月30日 TL主力合约收于116.840 环比变化-0.58% T主力合约收于109.415 环比变化-0.19% TF主力合约收于106.460 环比变化-0.12% TS主力合约收于102.572 环比变化-0.04% [4] - 中国人民银行将于10月8日开展12000亿元3个月期买断式逆回购操作 10月有10000亿元3个月期买断式逆回购到期 本次操作净投放规模2000亿元 [5] - 截至2026年9月末 我国外汇储备规模为34003亿美元 较8月末下降381亿美元 降幅为1.11% [5] - 9月30日央行7天期逆回购操作量为零 同时开展8335亿元隔夜逆回购操作 当日有7065亿元逆回购到期 单日净投放1270亿元 [5] - 当前国内经济仍处于弱修复阶段 实体融资需求修复仍需政策进一步验证 预计短期国债行情震荡偏强 [6] 3.3 贵金属板块 - 沪金节前收盘报910.58元/克 沪银节前收盘报14980.00元/千克 COMEX金跌0.06% 报4138.40美元/盎司 COMEX银跌0.29% 报60.12美元/盎司 美国10年期国债收益率报5.28% 美元指数报102.24 [6] - 美联储9月FOMC会议纪要显示官员预计将在今年年底前再次加息 联储官员在加息理由上存在分歧 [6] - 中国央行连续第23个月增持黄金 9月末黄金储备2409.59吨 环比增加23.02吨 [7] - 10年期美债收益率升至5.28% 30年期美债收益率进一步升至5.67% 仍限制贵金属上行空间 策略层面建议短期看空 沪金主力合约参考运行区间850-950元/克 沪银主力合约参考运行区间14500-15500元/千克 [9] 3.4 有色金属类板块 3.4.1 铜 - 截至10月7日收盘 伦铜较假期前跌0.1%至14451.5美元/吨 假期间COMEX铜库存增幅0.5万吨 伦铜库存较假期前减少0.9万吨至24.0万吨 [11] - 智利8月铜矿产量仅录得37.0万吨 环比减少3.3万吨 同比下降12.8% 智利国家铜业公司旗下Radomiro Tomic铜矿因事故暂停部分作业 [11] - 国内9月电解铜产量同比微降 环比下降2.3% 预计10月份产量继续环比减少 [11] - 短期铜价或维持高位震荡 沪铜主力合约运行区间参考108500-110800元/吨 伦铜3M运行区间参考10300-10600美元/吨 [12] 3.4.2 铝 - 国庆假期间伦铝最低下探3091美元/吨 10月7日收于3125美元/吨 较国庆节前下跌2.39% 假期间LME铝锭库存下滑0.2万吨至23.9万吨 [12] - 9月海外电解铝产量同比降幅缩窄至2.4% 印尼8月原铝和未锻轧铝合金出口量达15.8万吨 较7月增长30.7% 同比增长超2倍 [12] - 国内国庆节前铝锭库存继续去化 电解铝运行产能相对稳定 铝水比例略低于预期 预计10月份铝水比例继续下滑 [12] - 短期铝价预计震荡下探 国内铝价有望相对抗跌 沪铝主力合约运行区间参考23400-23900元/吨 伦铝3M运行区间参考3050-3180美元/吨 [13] 3.4.3 锌 - 截至10月7日下午 伦锌3M合约收跌2.98%至3741.5美元/吨 LME锌锭库存12.78万吨 较放假前小幅累库 [13] - 锌精矿国产TC止跌企稳 进口TC小幅下行 下游初端企业逢低补库 下游原料库存显著抬升 锌价大跌后出口窗口关闭 国内锌锭社会去库速率放缓 [13] - 预计随着海外LME库存的累库 锌价仍有较大回落风险 [13] 3.4.4 铅 - 截至10月7日下午 伦铅3M合约收跌1.27%至1872.5美元/吨 LME铅锭库存34.94万吨 较放假前小幅去库 [14] - 再生铅原料库存抬升 再生开工率边际下滑但仍处于过去5个月的相对高位 下游蓄企开工率抬升至70%以上 铅锭工厂库存去库明显 [14] - 预计铅价维持低位宽幅震荡 后续随着国内再生供应逐步回暖 铅价仍将维持偏弱运行 [15] 3.4.5 镍 - 9月30日沪镍主力合约收报122040元/吨 按结算价口径下跌0.83% 国庆期间伦镍较节前累计下跌约1.2% 截至10月7日早间报15650美元/吨附近 [15][16] - 10月7日LME镍库存报284178吨 较前日持平 [16] - 印尼WBN复产及RKAB补充配额陆续落地 中期供应宽松预期强化 IMIP园区受干旱和供水紧张影响出现阶段性减产 对镍铁价格形成一定托底 [16] - 预计沪镍节后低开后偏弱震荡 主力合约参考运行区间11.8-12.5万元/吨 伦镍3M合约参考运行区间1.53-1.60万美元/吨 [16] 3.4.6 锡 - 9月30日沪锡主力合约收报409600元/吨 按结算价口径上涨0.15% 国庆期间伦锡3M合约较节前收盘价基本持平 截至10月7日发稿前报54100美元/吨附近 [17] - 10月7日LME锡库存报4325吨 较前日减少80吨 [17] - 缅甸佤邦锡矿生产恢复速度偏慢 国内主要冶炼企业自9月30日起进行不超过45天的常规检修 供应端扰动预期仍在 [18] - 预计节后锡价维持高位震荡偏强运行 国内主力合约参考运行区间40.0-42.5万元/吨 伦锡3M合约参考运行区间53000-56000美元/吨 [18] 3.4.7 碳酸锂 - 9月30日电池级碳酸锂晚盘市场均价报120250元/吨 较上一工作日下跌250元/吨 工业级碳酸锂晚盘市场均价报117750元/吨 较上一工作日下跌250元/吨 广期所碳酸锂主力LC2701合约收报118420元/吨 按结算价口径下跌0.94% [18] - 广期所碳酸锂仓单报31990手 较前日减少1230手 [19] - 预计10月碳酸锂总产量环比基本持稳 锂辉石价格继续下行 成本端支撑有所减弱 [20] - 预计碳酸锂节后维持宽幅震荡偏弱运行 主力合约参考运行区间115000-123000元/吨 [20] 3.4.8 氧化铝 - 2026年9月30日氧化铝指数日内上涨2.41%至2720元/吨 单边交易总持仓34.7万手 较前一交易日减少6.1万手 [20] - 年内新产能密集落地 供应刚性仍强 中期过剩格局仍难以改变 [21] - 短期建议观望为主 等待逢高布局空单的机会 AO2701合约参考运行区间2650-2750元/吨 [21] 3.4.9 不锈钢 - 9月30日不锈钢主力合约收盘跌0.8%至13700元/吨 9月25日不锈钢社会总库存为109.3万吨 环比减少0.7万吨 [21] - 当前不锈钢产量维持偏高 下游需求一般偏弱 库存去化偏缓 [22] - 短期不锈钢价格或偏弱震荡 [23] 3.4.10 铸造铝合金 - 9月30日铸造铝合金主力合约收盘跌0.91%至23520元/吨 上期所周度库存减少0.13万吨至2.30万吨 [23] - 税票问题导致原料供应维持偏紧 铸造铝合金价格下方仍有支撑 [24] 3.5 黑色建材类板块 3.5.1 钢材 - 9月30日螺纹钢主力合约rb2701收至3112元/吨 涨跌幅+0.21% 热轧板卷主力合约hc2701收至3274元/吨 涨跌幅-0.06% [25] - 周度铁水产量回落 钢厂临近全线亏损 现货利润收缩至历史低位 焦煤现货价格高位回调 钢材成本支撑有所塌陷 [26] - 钢材基本面维持供需双弱 后续黑色系或将处于震荡偏空格局 策略上逢高空材 中期仍以宽幅区间震荡对待 [27] 3.5.2 铁矿石 - 国庆假期前铁矿石主力合约I2701收至702.50元/吨 涨跌幅+0.50% 持仓变化至55.21万手 [27] - 国庆长假期间新加坡铁矿石FE价格较节前下跌约2.9% 假期前国内铁水日均产量下跌至233.79万吨 [28] - 海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置 钢厂现实利润修复前原料端承压 预计铁矿石价格震荡偏弱 [28] 3.5.3 焦煤焦炭 - 9月30日焦煤主力JM2701合约日内收涨0.07% 收盘报1449元/吨 焦炭主力J2701合约日内收涨0.82% 收盘报1958.5元/吨 [28] - 焦精煤产量仍未出现明显修复 环比继续小幅走低 [29] - 远期焦煤焦炭价格持偏空观点 短期盘面深度贴水现货 或存在一定向上修复诉求 十月中下旬需警惕阶段性价格反弹 [30] 3.5.4 玻璃纯碱 - 9月30日玻璃主力合约FG2701收至896元/吨 涨跌幅+0.34% 纯碱主力合约SA2701收至1006元/吨 当日-0.79% [30] - 玻璃全行业各燃料路线均处于亏损状态 供应端日熔量回升 下游深加工订单疲软 基本面总体偏空 [31] - 纯碱氨碱 联碱工艺均深度亏损 重碱下游浮法玻璃维持刚需采购 后续光伏玻璃产线放水将进一步压制重碱需求 基本面偏空 [32] - 玻璃和纯碱后续均围绕估值底震荡偏弱运行 策略上逢高试空 [32] 3.5.5 锰硅硅铁 - 9月30日锰硅主力SM611合约日内收涨0.10% 收盘报5804元/吨 硅铁主力SF611合约日内收涨0.77% 收盘报5994元/吨 [33] - 锰硅 硅铁供求情况向边际宽松化演变 供给环比延续回升 下游铁水逐步走弱 [34] - 铁合金暂时缺乏独立趋势性行情基础 继续维持底部宽幅震荡 需警惕后续煤炭供给修复后煤价下行带动盘面价格下调的风险 [34] 3.5.6 工业硅&多晶硅 - 节前工业硅期货主力SI2611合约收盘价报8565元/吨 涨跌0.41% 节前多晶硅期货主力PS2611合约收盘价报36585元/吨 涨跌幅0.92% [35][38] - 工业硅供给逐步回升 后续西南地区转向枯水季节硅企或逐步减少开炉 多晶硅10月减产预期增强 对工业硅需求将减少 [36] - 预计工业硅价格震荡运行为主 运行区间参考8200-9000元/吨 [36] - 多晶硅行业库存去化压力仍较大 企业现货报价保持坚挺但缺乏大规模订单支撑 预计维持宽幅震荡 [39] 3.6 能源化工类板块 3.6.1 橡胶 - 国庆假日期间外盘NR上涨大约近2% 9月29日中国气象局通报赤道中东太平洋海温指数首次突破3℃ 预计11月前后将形成有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件 带动橡胶大涨 [40] - 截至2026年9月24日 山东全钢胎企业开工负荷为48.32% 较上周走低9.94个百分点 较去年同期走低16.72个百分点 国内半钢胎开工负荷为59.34% 较上周走低5.36个百分点 较去年同期走低15.18个百分点 [41] - 截至2026年9月27日 中国天然橡胶社会库存约为109.6万吨 环比减少1.35万吨 库存延续小幅去化 [41] - 整体建议灵活应对 按照盘面短线交易 设置止损快进快出 [42] 3.6.2 原油 - 截至10月7日 Brent较节前累计上涨约3.0%至100.9美元/桶 WTI累计下跌约0.9%至89.6美元/桶 [42] - OPEC+维持11月产量目标不变 核心成员实际产量仍明显低于配额 全球可用供应缓冲仍偏低 [42] - 节后油价预计维持高位宽幅震荡 [43] 3.6.3 甲醇 - 甲醇上游开工

报告行业投资评级 - 棕榈油趋势强度为-1 [6] - 豆油趋势强度为0 [6] 报告核心观点 - 棕榈油或有低开 需关注利空交易程度 [1] - 豆油假期波动有限 需关注美豆后续驱动 [1] 基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力日盘收盘价9581元/吨 涨跌幅0.17% 昨日成交373884手 成交变动-47289手 昨日持仓546979手 持仓变动-5820手 [1] - 豆油主力日盘收盘价8972元/吨 涨跌幅1.09% 昨日成交220858手 成交变动5965手 昨日持仓600545手 持仓变动-11721手 [1] - 菜油主力日盘收盘价10230元/吨 涨跌幅1.72% 昨日成交272992手 成交变动56680手 昨日持仓283749手 持仓变动9681手 [1] - 马棕主力日盘收盘价4524林吉特/吨 涨跌幅-0.79% 夜盘收盘价4553林吉特/吨 涨跌幅0.64% [1] - CBOT豆油主力日盘收盘价67.71美分/磅 涨跌幅-3.15% [1] 现货数据 - 广东24度棕榈油现货价格9270元/吨 价格变动20元/吨 [1] - 广东一级豆油现货价格9230元/吨 价格变动100元/吨 [1] - 广西四级进口菜油现货价格10520元/吨 价格变动200元/吨 [1] - 马棕油FOB离岸价连续合约价格1225美元/吨 价格变动-10美元/吨 [1] 基差数据 - 广东棕榈油现货基差-311元/吨 [1] - 广东豆油现货基差258元/吨 [1] - 广西菜油现货基差290元/吨 [1] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差前一交易日为649元/吨 前两交易日为492元/吨 [1] - 豆棕油期货主力价差前一交易日为-609元/吨 前两交易日为-690元/吨 [1] - 棕榈油15价差前一交易日为-541元/吨 前两交易日为-537元/吨 [1] - 豆油15价差前一交易日为217元/吨 前两交易日为188元/吨 [1] - 菜油15价差前一交易日为262元/吨 前两交易日为240元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降5.02% 出油率环比上月同期下降0.18% 产量环比上月同期下降5.97% [1] - 路透调查公布分析师平均预计 美国2026/27年度大豆产量为45.34亿蒲式耳 预估区间介于44.15-46.48亿蒲式耳 USDA在9月报告中预估为45.35亿蒲式耳 [4] - 路透调查公布分析师平均预计 美国2026/27年度大豆单产为52.8蒲式耳/英亩 预估区间介于51.4-54.1蒲式耳/英亩 USDA在9月报告中预估为52.8蒲式耳/英亩 [4] - 马来西亚商品部长表示 该国今年棕榈油产量可能与去年水平相当 去年马来西亚棕榈油产量创下2028万吨的历史新高 [4] - 行业知名分析师Thomas Mielke表示 2027年全球棕榈油产量预计将下降200万吨 厄尔尼诺天气模式带来更炎热更干燥的天气 降幅可能更大 厄尔尼诺和天气异常将影响2027年和2028年的棕榈油产量 棕榈油价格将恢复上行趋势 从2027年1月起及之后进一步上涨 [5] - 巴西全国谷物出口商协会发布的周度预测显示 巴西2026年10月大豆出口预计达618万吨 去年同期为640万吨 [5]