报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 白糖：泰国、印度2026/27榨季减产预期强化，原糖偏强运行；国内新榨季预计增产至1360万吨左右，叠加近八年高位结转库存，内外盘延续“外强内弱”格局；郑糖短线以观望为主，待11月下旬广西集中开榨、增产与累库压力充分释放、现货止跌企稳后，再择机轻仓试多远月合约 [5] - 棉花：当前高企的商业库存与前期中央储备棉轮出已在很大程度上对冲新年度减产带来的供应收缩预期；宏观方面年内加息预期升温，美元偏强进一步压制商品估值；总体看郑棉价格重心或逐步下移 [11] - 蛋白粕：中国采购美豆的利多已基本兑现，且预计今年四季度国内大豆到港或同比明显增加；USDA维持美国和巴西增产预估；宏观方面年内加息预期升温，美元偏强进一步压制商品估值，蛋白粕价格或承压 [15] - 油脂：宏观方面年内加息预期升温，美元偏强进一步压制商品估值，短线油脂价格承压；但从中长期而言，国际油价高企，全球生物柴油消费量增加，叠加因干旱影响明年二季度后棕榈油产量或出现较大幅度减少，未来油脂价格仍有上涨可能 [21] - 鸡蛋：现货步入反弹窗口期，旧有逻辑如老鸡偏多、新开产增加以及消费偏弱等利空尚未完全解决，市场对当前的累库预期较弱，季节性反弹或陷入反复；估值角度看近端贴水现货仓单成本，远端明年上半年合约均位于成本线之下；综合看近端驱动走强，估值端对盘面有支撑，大方向看交易空间不足，近端宜短线偏多思路 [24] - 生猪：节后供应减量不明显，且均重仍处增势，屠宰量偏大，消费端却明显走弱，对供应承接能力有限；现货尽管持续走弱，但去库效果不明显，悲观情绪下市场累库意愿弱，二育栏位持续偏低；盘面不断走低但仍升水现货，估值不低且驱动向下，建议整体仍弱势对待，近弱远强思路 [27] - 玉米：玉米阶段性供应压力或有所缓解，短期价格支撑增强；随着新季玉米上市推进，叠加降温降雪影响物流运输、基层农户惜售情绪升温，市场有效供应阶段性收紧，深加工企业到货车辆减少，部分企业提价促收；中储粮采购成交量及成交率偏低，当前采购条件下低报价对持粮主体的吸引力或已减弱；后续若收购报价上调、采购成交改善，有望进一步强化现货支撑；需求端饲料及深加工企业原料库存偏低，随着现货价格企稳，潜在补库需求有望逐步释放；总体来看玉米短期具备阶段性偏强运行基础，后续重点关注1-5月差能否走强、下游补库是否兑现以及天气改善后的新粮上量节奏 [30] 白糖 - 国内2025/26榨季全国累计产糖1295万吨，同比增加178.78万吨（+16.01%）；截至9月底累计销糖1165.74万吨，同比+10.86%；累计销糖率90.02%，同比下降4.18个百分点；截至9月底全国食糖工业库存129.26万吨，同比增加64.57万吨（+99.8%）[3] - 据2026年11月昆明糖会机构估产汇总，2026/27新榨季广西产量预估为810万吨，同比增40万吨；云南产量预估为340万吨，同比增加46万吨；全国产量预估为1360万吨，同比增65万吨 [3] - 9月我国进口食糖26万吨，同比减少28.82万吨（-53%）；2026年1-9月累计进口251.44万吨，同比减少64.09万吨（-20.3%）；9月进口糖浆、预混粉合计2.68万吨，同比减少5.88万吨（-68.7%）；1-9月累计74.51万吨，同比减少14.1万吨（-15.9%）[3] - 印度NFCSF数据显示截至10月31日印度2026/27榨季已有152家糖厂开工，同比增加121家；累计甘蔗入榨量1054.3万吨，同比增加935.9万吨；累计产糖84.5万吨，同比增加74.5万吨；全国平均出糖率8.01%，同比降低0.43个百分点 [4] - 泰国糖业协会负责人预计2026/27榨季泰国糖产量可能降至1000万吨以内（上榨季1200万吨，同比降幅约17%）[4] - 印度NFCSF预估2026/27榨季食糖产量约2900万吨，较上榨季的3090万吨减少190万吨（-6.1%）[4] - 巴西截至10月上半月2026/27榨季累计入榨甘蔗52811.49万吨，同比减少502.75万吨（-0.9%）；累计产糖3157.49万吨，同比减少518.98万吨（-14.1%）；其中10月上半月产糖215.17万吨，同比减少65.18万吨（-23.25%）[4] - 截至10月28日当周巴西港口待运食糖188.4万吨，环比增加17.05万吨，待运船只49艘，环比持平 [4] 棉花 - 截至11月3日我国2026/27年度棉花累计公检数量为231.13万吨，同比增加32.11万吨 [7] - 11月4日新疆地区机采棉收购价为6.8元/公斤，较前一日持平 [7] - 9月我国进口棉花5万吨，同比减少5万吨；2026年1-9月累计进口棉花117万吨，同比增加48万吨 [7] - 9月我国进口棉纱21万吨，同比增加8万吨；2026年1-9月累计进口棉纱159万吨，同比增加56万吨 [7] - 9月棉制品出口70.39万吨，同比+16.91%、环比+2.21%；金额59.38亿美元，同比+19.17%；1-9月纺服出口2329.57亿美元，同比+5.1% [7][9] - 截至10月30日当周主流地区纺企开机负荷在69%，较上周下降0.2个百分点，较去年同期增加3.4个百分点 [9] - 截至10月30日当周全国棉花商业库存为340.45万吨，同比增107.84万吨 [9] - 10月USDA月度供需报告显示全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨，同比上年度减少102万吨；库存消费比较9月预测上调0.59个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点；其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨，库存消费比较9月上调1.45个百分点至27.54% [10] - 截至2026年11月2日当周美国棉花收割率为63%，此前一周为52% [10] - 10月15日至10月22日当周美国出口棉花4.91万吨，当前年度累计出口销售棉花133.17万吨，同比增加19.36万吨；其中当周对中国出口销售棉花1.18万吨，当前年度对中国累计出口销售6.26万吨，同比增加2.85万吨 [10] - 印度将棉花进口11%关税豁免期从原定10月31日延长两个月至2026年12月31日 [10] 蛋白粕 - 10月USDA报告中全球大豆产量较9月预估上调35万吨至4.42亿吨，库存消费比较9月预估上调0.08个百分点至28.11%；美国大豆产量较9月预估上调73万吨至1.24亿吨，出口量较9月预估上调27万吨至4613万吨；巴西方面数据较9月基本无调整 [13] - 截至11月2日当周美国大豆收割率为88%，前一周为79% [13] - 10月15日至10月22日当周美国出口销售大豆258万吨，当前年度累计出口销售大豆2878万吨，同比增加1283万吨；其中当周对中国出口销售大豆163万吨，当前年度对中国累计出口1507万吨，同比增加1507万吨 [13] - 截至10月30日样本油厂大豆库存695万吨，较上周减少23万吨，较去年同期增加29万吨 [13] - 2026年11月3日中储粮计划拍卖进口大豆40.23万吨，成交33.83万吨，成交率84.08%，成交均价4000.87元/吨 [13] - 截至10月30日样本油厂豆粕库存123万吨，较上周增加4.9万吨，较去年同期增加21.3万吨 [13] - 加拿大农业部8月供需报告显示2026/27年度加菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，略低于2025/26年度创纪录的2180.9万吨 [14] - 澳大利亚ABARES数据显示澳菜籽产量预估大幅上调110万吨至730万吨 [14] - 欧盟委员会最新月报显示2026/27年度欧盟油菜籽产量预估1944万吨，较7月预测下调33万吨（-1.7%），同比减少3.6% [14] - 截至10月30日国内压榨厂菜籽库存21.7万吨，周比+8.9万吨 [14] 油脂 - 马来西亚MPOB 9月报告数据显示产量211.69万吨，环比+16.48%，同比约+15%；出口112.04万吨，环比-12.13%，连续第二个月下滑；进口5.81万吨，环比+17.24%；国内消费36万吨，环比-9.55%；月末库存351.09万吨，环比+24.54%，同比+48.8% [18] - SPPOMA数据显示2026年10月1—31日马棕产量环比-0.84%，其中单产+0.11%、出油率-0.19% [18] - ITS数据显示马来西亚10月1—31日棕榈油出口164.54万吨，较9月同期113.16万吨增加45.4%；AmSpec数据显示10月出口164.95万吨，较上月同期95.10万吨增加73.5% [18] - GAPKI数据显示8月印尼棕榈油（CPO+PKO）产量534.3万吨，环比-0.50%，同比-3.59%；8月末库存221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨 [18] - GAPKI表示受超强厄尔尼诺影响，已将2027年印尼棕榈油产量预期下调约200万吨（降幅3.7%）至5170万吨 [18] - 印度SEA数据显示印度9月棕榈油进口81.79万吨，环比+4.5%，为七个月高位；植物油进口总量158万吨（8月161万吨，环比-1.9%）；食用植物油库存207.2万吨，环比增加2.9万吨 [18] - 截至10月30日全国重点地区棕榈油商业库存119.74万吨，环比-2.02万吨（-1.66%），同比+60.46万吨（+101.99%）[18] - 中储粮网电子商务平台于11月4日组织进口大豆原油（毛豆油）竞价采购专场，计划量20万吨，生产年限为2026或2027年，交货期2026年11月至2027年3月 [19] - 截至2026年10月30日90家样本豆油库存127.91万吨，环比+0.51万吨（+0.40%），同比+6.33万吨（+5.21%）[19] - 截至10月30日全国重点地区菜油库存40.3万吨，环比-0.5万吨 [20] 鸡蛋 - 昨日国内蛋价主流稳定为主，局部小涨，主产区均价持平于4.21元/斤，黑山大码持平于4.1元/斤，德州持平于4.03元/斤，辛集涨0.09元至3.67元/斤，馆陶涨0.08元至3.84元/斤，东莞持平于4.11元/斤；供应稳定，需求跟进一般，各环节随行就市，预计短期全国蛋价或稳定居多，个别略有涨跌 [23] 生猪 - 昨日国内猪价主流继续回落，局部走稳，河南均价落0.03元至8.85元/公斤，四川均价持平于8.92元/公斤，湖南均价落0.11元至8.7元/公斤，贵州均价落0.1元至8.17元/公斤；目前需求端表现一般，难见利好，市场看空氛围浓厚，屠宰企业收购心态谨慎，对猪价支撑有限，预计今日猪价主线继续下滑 [26] 玉米 - 11月4日玉米C2701合约开盘报2228元/吨，最终收于2227元/吨，较前一交易日下降3元/吨，跌幅约0.13%；当日成交量为51.9万手，持仓量为126.1万手，相比前一日成交量增加2859手，持仓减少4032手 [29] - MYSTEEL数据显示全国饲料企业玉米平均库存为26.29天；主要玉米淀粉企业玉米淀粉开机率为58.22%；北方四港玉米库存为244.1万吨，较上周上涨6.69%；广东港玉米、谷物库存为302万吨，较上周上涨2.65% [29] - 11月4日黑龙江地区佳木斯玉米收购价为1980元/吨，哈尔滨为2070元/吨；吉林地区长春收购价为2110元/吨；辽宁地区沈阳收购价为2170元/吨，铁岭为2180元/吨；内蒙古地区通辽收购价为2165元/吨 [29] - 黑龙江省农业农村厅农情调度显示截至目前全省农作物已收获2.3亿亩，占应收面积的99.7%，除少量玉米低洼地块和籽粒冻收地块外其他各类农作物均已完成收获 [29]