行业整体观点与评级 - 招商证券国际维持对中国互联网行业的“推荐”评级 [1] - 行业估值处于历史低位，盈利预测下修接近尾声 [1] - 偏好B端商业化领先、供应链优势及渠道生态优势明显、估值合理及股东回报能力强的公司 [1] - 预计互联网公司收入增长将在2024年下半年加速 [1] - 预计盈利亦将在2024年下半年逐步消化即时零售竞争带来的集中拖累，有望实现盈利，行业利润修复路径清晰 [1] 行业增长驱动因素 - 云业务持续加速 [1] - 电商基数压力缓解 [1] - 即时零售客单价回升 [1] - 游戏产品集中上线 [1] - 云业务利润率改善趋势及电商竞争趋稳 [1] 未来行业催化剂 - 模型及产品持续迭代 [1] - 商业化进展超预期 [1] - 云业务增速加速及利润率扩张 [1] - 股东回报提升 [1] 具体公司推荐 - 行业首选阿里巴巴(BABA.US)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、欢聚(JOYY.US) [1] - 建议关注智谱(02513)及MiniMax-W(00100)等由模型能力迭代驱动的估值上行空间 [1]