报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 烧碱主力合约近两日强势上行形成技术性强势格局，受化工板块多头氛围及出口端积极变化影响，出口询单有望改善，若海外装置降负幅度扩大，国内或缓解过剩格局；但行情由强预期主导，现实端供应降负影响微弱且需求预期下降，存在胀库风险，建议前期空单先行离场并关注海外降负规模及出口接单情况 [2][20][24] 根据相关目录分别进行总结 烧碱行情表现 - 烧碱主力合约近两日强势上行，日 K 大阳线上穿多条主流均线，MACD 技术指标显示底背离形态，昨日空头主动减仓推涨，今日多头资金继续跟进拉升 [2] 烧碱出口端积极变化原因 - 受地缘冲突外溢影响，印尼、韩国等海外 PVC 企业降负使配套烧碱负荷下降，海外采购情绪好转；中东出口中断后下游转向中国询价，短期囤货需求上升，出口套利空间打开，国内烧碱出口询单有望改善 [3][5] - 卡塔尔能源遇袭停产、俄罗斯或提前停止对欧供气致欧洲天然气价格飙升，市场联想到 2022 年“气荒”时中国烧碱出口量指数级增长，为能源成本上升刺激中国烧碱出口的可能性买单 [8][13][15] 欧洲氯碱装置情况 - 2022 年欧洲氯碱装置平均产能利用率约 75%，2025 年仅 65%，若按 2022 年下降幅度，装置产能利用率将降至 40%左右，约影响 20 万吨月度供应量，占国内烧碱总产量 5.5%左右 [15] 烧碱行情风险因素 - 烧碱 86.04%的开工处于同期高位，液氯价格偏强且生产利润修复，现实端供应降负影响微弱，关注 3 月中下旬企业检修计划执行程度 [20] - 液碱库存处于 55 万吨的历史高位，部分氧化铝厂检修，氧化铝产业再提“反内卷”致远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，国内若需求恢复缓慢，烧碱存在胀库风险 [20] 投资建议 - 在地缘冲突未缓和前，烧碱海外减产和中东出口中断对国内烧碱出口的利多预期难以证伪，盘面交易强预期，前期空单先行离场，后续关注海外降负规模是否扩大以及 50%液碱涨价后出口接单能否持续好转 [24]