报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 尿素 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 纯苯 | 无明确星级 | | 苯乙烯 | 无明确星级 | | 塑料 | ☆☆☆ | | PVC | 无明确星级 | | 烧碱 | ★☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | 无明确星级 | | 乙二醇 | 无明确星级 | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | 无明确星级 | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | 无明确星级 | | 丙烯 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 化工各品种期货走势受多种因素影响，不同品种基本面和供需情况各异，投资策略需根据各品种具体情况制定，关注油价、库存、装置开工、需求等因素变化 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理，多套装置交替变动对供应冲击有限，需求端疲软，市场交投清淡 [2] - 塑料期货主力合约日内震荡回落，市场交投氛围好转但供应端压力大，供大于求格局延续 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内震荡回落，年底资金收紧且下游新增订单放缓，需求端估值偏弱势 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯受美对委军事行动影响早盘随油价震荡下行，午后反弹，进口量高、港口库存回升，短期受油价扰动，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡收跌，下游按需采购，生产企业产销部分涨价，节后现货成交气氛不佳 [3] 聚酯 - PX走势带动PTA价格回落，春节前后需求回落拖累聚酯原料，中线PX强预期需下游需求配合，PTA主要驱动在原料 [5] - 乙二醇产量回升弱化减产预期，春节前后下游聚酯降负，现实基本面趋弱，新年度装置投产预期下长线承压，二季度或阶段性改善 [5] - 短纤企业库存低位但下游需求偏弱，盘面随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，盘面随原料波动，加工差震荡，短期新投、后市检修，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约高开低走，内地与沿海现货走势分化，港口预计累库但库存或见顶，中期进口预期缩减，行情或偏强，关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素盘面持续上涨，供应恢复不及预期，生产企业去库，供需阶段性偏紧，出口情绪升温，短期震荡坚挺，后续或松动下行 [6] 氯碱 - PVC日内小幅回落，检修规模减弱供应回升，下游开工下滑需求低迷，生产企业去库但社会库存压力大，预计反弹高度受限 [7] - 烧碱日内大幅下行，行业累库，库存同比压力大，氯行情好支撑开工高位，氧化铝开工高位但行业亏损，后续减产情况待跟踪 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱节后库存大幅累加，期价大幅下行，供应增加、需求下滑，长期统碱面临供需过剩压力，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃日内震荡偏弱，现货价格低迷，产销尚可但需求不足，行业长期去产能，预计日熔降至15万吨迎弱平衡 [8]

S H ：供需偏弱形势依然严峻 ， 预计价格反弹后重回弱势 V ：供给高位仍未缓解 ， 需求淡季价格承压 氯碱月报 观点及策略建议 ◼ 烧碱主要观点：12月液碱市场全面下跌，北方以山东为例，12月32碱均价718.75元/吨，环比-8.09%，同比-19.57%，南方以江苏为例，12月32碱均价826元/吨，环比- 9.43%，同比-17.77%。月内主产区液氯价格上调，支撑开工呈现历史高位，进而利空山东液碱价格。而需求端氧化铝价格持续下调到之后利润下滑影响开工，进而减少烧碱需求， 以山东为首的市场价格持续下滑。整体来看，1月烧碱主要矛盾仍是供需。1月预计烧碱供应端增加，山东主产区暂无明确装置检修计划，且液氯长期贴钱可能性小，但预期仍在正 值左右，故对供应端将有较强支撑。 ◼ 期货策略建议：逢高试空，压力位止损 ◼ 期权策略建议：暂观望 ◼ PVC主要观点：12月PVC价格在供需矛盾与政策预期的双重影响下，呈现"先抑后扬"的低位震荡走势。月初，受库存高企、需求疲软等基本面因素压制，PVC期现货价格持续下 跌，创历史新低，常州SG-5价格跌至4250元/吨左右，同比跌幅15.00%。月中，随着宏观政策利好持续释 ...

转自：新华财经 新华财经北京1月5日电（吴郑思、郭洲洋）2026年的首个交易日，在金属板块强势带动下，国内商品期 货市场整体偏强。截至1月5日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1591.20点，较前一交易日上涨3.79 点，涨幅0.24%；中证商品期货指数收报2195.67点，较前一交易日上涨5.23点，涨幅0.24%。 分品种来看，金属板块尤其是能源金属和贵金属涨幅居前。其中，兼具贵金属和能源金属属性的钯金大 幅反弹近9%，领涨商品市场；碳酸锂大涨超7%，高点触及13万元／吨上方；铂则略弱于钯，但收盘涨 幅也在6%以上。此外，铜铝锌等基本金属也不同程度走强，沪铝盘中触及近四年新高。相比之下，能 化板块意外走弱，除烧碱大跌近4%以外，SC原油、焦煤也均跌超3%。 地缘局势主导贵金属走强铂钯再度大涨 乐观情绪支撑碳酸锂涨超7% 尽管周末美国突袭委内瑞拉并强行带走总统马杜罗夫妇推高了市场的避险情绪，但原油市场并没有按照 市场预想的"剧本"在周一（1月5日）走强，反倒在远期原油供应趋增和过剩压力持续的基本面之下，弱 势下探。截至收盘，SC原油大幅下挫3.39%，盘中创下半个月新低。虽然受美国石油封锁及制裁压力影 响 ...

每经AI快讯，1月5日，国内商品期货收盘涨跌不一，钯涨超8%，碳酸锂涨超7%，铂涨超6%，苹果、 铝合金涨超4%，沪铝、沥青涨近4%，国际铜涨超3%，沪铜、沪锡、多晶硅涨超2%。跌幅方面，烧 碱、原油、焦煤跌超3%，焦炭跌近3%，纯碱、乙二醇跌超2%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

分析称，从指数运行情况来看，指数连续八个月环比回升，表明随市场供需持续改善，企业对未来市场 发展信心增强，预期向好，大宗商品市场景气水平继续回升，经济内生增长动能进一步巩固。 2025年12月中国大宗商品价格指数创近一年半来新高 中新社北京1月5日电 (记者 阮煜琳)中国物流与采购联合会5日发布数据显示，2025年12月份，中国大宗 商品价格指数(CBPI)为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6%，并创下自2024年6月以来新高。 分行业看，环比来看，有色价格指数大幅上涨，农产品价格指数涨幅扩大，矿产价格指数继续回升，黑 色系价格指数止跌反弹，化工价格指数小幅上行，能源价格指数小幅走低。 分商品看，在中国物流与采购联合会重点监测的50种大宗商品中，本月价格与上月相比，31种(62%)大 宗商品价格上涨，19种(38%)大宗商品价格下跌。本月涨幅前三的大宗商品为碳酸锂、精炼锡和苹果， 跌幅前三的为烧碱、乙二醇和焦煤。 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对委内瑞拉军事行动引发全球避险情绪，美元短多长空，人民币相对美元温和升值但非趋势性行情 [4] - 国内 12 月制造业 PMI 超预期，海外关注美联储主席人选，白银多空交织 [2] - 股指短期预计震荡偏强，国债短期或反弹，大宗商品各品种表现不一 [5][6] 各行业总结 金融期货 - 宏观需关注地缘风险，美国空袭委内瑞拉致南美局势升级，商品基准指数“重置”使金银面临抛售风险 [1] - 人民币汇率方面，12 月 31 日在岸人民币对美元收盘上涨，2025 年累计上涨，后续人民币相对美元大概率温和升值但非趋势性行情 [3][4] - 股指资金面趋松形成支撑，但上行受美联储主席提名、业绩预告、地缘政治等因素扰动 [5] - 国债新规利于债市反弹，节日期间美委冲突或使债市受益，今日期债预计高开 [6] 大宗商品 有色 - 铂金&钯金：上周价格巨幅震荡，短期受特朗普对委内瑞拉“闪电战”、指数调参抛压等因素影响，中长期牛市基础仍在，但需警惕回调风险 [9][13] - 黄金&白银：短期调整，关注指数权重调整、非农等数据，中长期维持看涨 [14][15] - 铜：元旦期间外盘铜价波澜不惊，美委事件影响有限，国内开盘跳空可能性不大，关注量价变化 [16][18] - 锌：短期维持高位震荡，基本面缺乏上行驱动，区间震荡为主 [19] - 锡：高价负反馈来临，短期维持宽幅震荡 [19] - 碳酸锂：短期受市场乐观情绪驱动，但需警惕获利平仓导致的大幅波动，中长期具备逢低布多机会 [20][22] - 工业硅&多晶硅：工业硅供需双弱，中长期逢低做多盈亏比好；多晶硅产业链价格上扬，关注上涨持续性 [22][24] - 铅：回归基本面，短期预计 16700 - 17600 附近震荡，在 16500 附近形成强支撑 [24] 黑色 - 螺纹&热卷：产量微增，维持弱势震荡格局，成材基本面矛盾不大但后续可能累库 [26] - 铁矿石：基本面呈中性格局，高供给与刚性需求相互制衡，预计价格震荡运行 [27] - 焦煤焦炭：四轮提降全面落地，1 月进口压力或缓和，关注国内矿山复产节奏与复产弹性，焦炭关注下游钢厂复产弹性 [28][29] - 硅铁&硅锰：短期或回调，但下方成本支撑，下方空间有限 [30] 能化 - 纸浆 - 胶版纸：行情偏中性，纸浆下游需求减弱，期价上方受限；胶版纸受成本和涨价函影响期价上行，后市均可先观望 [32][33] - LPG：地缘或带来短期支持，关注海外事件后续及国内 PDH 可能的检修 [34][35] - PTA - PX：PX 供应后续预期高位维持，PTA 减产使结构性矛盾缓解，上半年 PX 对聚酯维持紧张格局，回调布多更合适 [36][39] - MEG - 瓶片：需求端终端订单下滑，聚酯环节降负节奏或延迟，存量供应长期压制估值反弹空间 [40][43] - 甲醇：大概率开启震荡上行阶段，关注累库预期转变及内地变盘节点 [44][45] - PP：呈现供需双减格局，核心关注一月装置检修规模能否缓解供需压力 [47][48] - PE：供需双减，供应压力缓解带来回升动力，但需求转弱限制回升空间 [49][50] - 沥青：供给扰动，短期裂解或偏强，美委冲突使重质原油供应受阻，沥青开盘走强确定性较高 [51][52] - 尿素：远月买入，2026 年价格中枢或下移，05 合约对应需求旺季有涨价预期 [54][55] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱过剩预期加剧，玻璃春节前有产线冷修预期，烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强 [56][59] - 原木：01 合约交割前深贴水，盘面矛盾不明显，驱动不足，可考虑期权双卖策略或小间隔网格策略 [60][62] - 丙烯：国内丙烯端整体维持宽松局面，短期受成本影响价格有抬升预期，但空间有限 [63] 农产品 - 生猪：春节临近消费推动价格上涨，出栏体重下降缓解供应压力，短期价格或有支撑 [65][67] - 油料：进口大豆近月或因延迟到港出现阶段性反弹，远月受巴西供应压力压制；国内豆粕关注抛储供应增量，菜粕关注澳菜籽压榨进度 [68][70] - 油脂：节后有望小幅走强，短期宽幅震荡，棕榈油偏强，关注产地产量及生物柴油市场信息 [71] - 棉花：短期谨防回调，中长期在供给预期不变情况下仍有上涨空间，关注下游订单及政策端变化 [72][73] - 白糖：预计今日郑糖价格小幅低开，受外盘下跌压制 [74][75] - 苹果：近期消费趋缓对盘面造成压力，等待回撤接多机会 [76][77] - 红枣：短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压，关注下游采购情况 [78]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，部分受成本支撑高位震荡，部分上方空间有限中期有压力，部分短期偏强或震荡，部分受地缘因素影响 [2] - 各品种趋势强度不一，如对二甲苯、PTA、橡胶等为1，MEG为0，燃料油、低硫燃料油为2等 [9][13][68] 各商品总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA受成本支撑呈高位震荡市，MEG上方空间有限中期有压力 [2][4] - 对二甲苯主力收盘价7260元/吨，跌0.77%；PTA主力收盘价5110元/吨，跌0.66%；MEG主力收盘价3803元/吨，跌1.14% [5] - 对二甲苯和PTA趋势强度为1，MEG为0 [9] - 对二甲苯成本支撑偏强建议正套持有，PTA成本驱动行情下维持正套操作，MEG短期受油价煤价估值上涨但中期趋势仍偏弱建议月差反套 [10][11][12] 橡胶 - 震荡略偏强 [2][13] - 主力日盘收盘价15605元/吨，较前日跌65元/吨 [13] - 趋势强度为1 [13] - 2021 - 2025周期全球天然橡胶产量先增后降，预计2026年产量同比小幅增加 [14][16][17] 合成橡胶 - 短期中枢上移，中期步入震荡 [2][18] - 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价11565元/吨，较前日跌35元/吨 [18] - 趋势强度为1 [20] - 截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量3.35万吨，较上周期减少0.10万吨，环比 - 3.07% [19] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳 [2][21] - L2605合约收盘价6472元，涨0.17% [21] - 趋势强度为0 [22] - 原料端原油价格反弹，PE盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，中期关注供需压力 [22] PP - 1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡 [2][23] - PP2605合约收盘价6348元，涨0.43% [23] - 趋势强度为0 [24] - 成本端原油和丙烷价格偏强，供应端无新投产，需求端偏弱，预计PP延续弱势，关注PDH装置边际变化 [24] 烧碱 - 关注1月交割压力 [2][25] - 01合约期货价格2242，山东最便宜可交割现货32碱价格690 [25] - 趋势强度为 - 1 [28] - 元旦前01合约因交割因素下跌，多头接货不亏钱，基本面是高产量高库存格局，需求难有支撑，供应压力大 [27] 纸浆 - 宽幅震荡 [2][30] - 主力日盘收盘价5532元/吨，较前日跌36元/吨 [32] - 趋势强度为0 [32] - 2026年国产纸浆月度产量预计稳步上涨，新增装置主要下半年投产，产能释放节奏分散 [33][35] 玻璃 - 原片价格平稳 [2][36] - FG605合约收盘价1087元，涨1.30% [37] - 趋势强度为0 [38] - 近日国内浮法玻璃价格大稳小动，假期出货一般 [37] 甲醇 - 短期偏强 [2][40] - 主力收盘价2216元/吨，较前日跌3元/吨 [41] - 趋势强度为1 [44] - 现货价格指数上涨，港口库存继续积累，预计短期偏强运行，上方2300 - 2350元/吨有压力，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [43][44] 尿素 - 震荡中枢上移 [2][45] - 主力收盘价1743元/吨，较前日涨8元/吨 [46] - 趋势强度为1 [48] - 2025年12月31日中国尿素企业总库存量101.92万吨，较上周减少4.97万吨，环比减少4.65%，短期震荡，中期中枢上移 [47] 苯乙烯 - 短期震荡 [2][49] - 苯乙烯2601收盘价6676元，较前日跌24元 [49] - 趋势强度为0 [49] - 短期市场估值偏高，关注逢高空机会，中期PX - BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱，国内化工基本面维持高库存压力 [50][51] 纯碱 - 现货市场变化不大 [2][53] - SA2605合约收盘价1209元，涨0.67% [55] - 趋势强度为0 [56] - 国内纯碱市场走势偏弱，成交重心下移，供应增量，下游需求一般 [55] LPG、丙烯 - LPG地缘因素扰动成本，关注下行驱动兑现；丙烯上下驱动有限，现货走势企稳 [2][58] - PG2602收盘价4132元，涨0.85%；PL2602收盘价5795元，涨0.42% [58] - LPG和丙烯趋势强度均为0 [61] - 2026年1月2日，2月和3月CP纸货丙烷、丁烷价格上涨，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [62][63] PVC - 震荡为主 [2][67] - 05合约期货价格4805元，华东现货价格4500元 [65] - 趋势强度为0 [66] - 估值低位，虽有因素带动阶段性反弹但空间有限，市场高产量高库存结构短期难改，春节有大幅累库预期和远月升水结构，仓单处于高位 [65][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油地缘冲突爆发短期将继续上行，低硫燃料油大概率跟涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [2][68] - FU2602收盘价2446元/吨，跌0.61%；LU2602收盘价2918元/吨，跌1.42% [68] - 燃料油和低硫燃料油趋势强度均为2 [68] 集运指数（欧线） - 现货市场博弈性增加，高位震荡 [2][70] - EC2602收盘价1801.3，涨0.52% [70] - 趋势强度为0 [75] 短纤、瓶片 - 跟涨上游震荡偏强 [2][76] - 短纤2601收盘价6476元，较前日跌24元；瓶片2601收盘价5908元，较前日涨58元 [76] - 短纤和瓶片趋势强度均为1 [77] 胶版印刷纸 - 观望为主 [2][79] - OP2602.SHF收盘价4178元，较前日涨16元 [79] - 趋势强度为0 [79] - 山东和广东市场价格较稳定，市场需求不佳，经销商拿货积极性不高 [80][81] 纯苯 - 短期震荡为主 [2][82] - BZ2603收盘价5463元，较前日跌24元 [82] - 趋势强度为0 [85] - 截至2025年12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期上升2.7万吨，环比增加9.89%，市场受南美局势影响买盘积极性提升 [83][84]

| | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 短线交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 震荡偏强 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 谨慎持多 | | ◆铝： | 建议加强观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | ◆碳酸锂： | 区间震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 区间交易 | | ◆烧碱： | 暂时观望 | | ◆纯碱： | 暂时观望 | | ◆苯乙烯： | 区间交易 | | ◆橡胶： | 区间交易 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏弱震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 触底返弹 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨 | | ◆鸡蛋： | 当前 02 合约养殖 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【烧碱周报（SH ）】 现货走弱，期货震荡偏强 国贸期货 能源化工研究中心 2026-01-05 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 烧碱 :现货走弱，期货震荡偏强 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | （1）本周检修有所减少，产量有所上升。周度国内烧碱产量环比上涨0.3万吨至84万吨;（2）20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，较上 周环比+1.3%。分区域来看，山东区域负荷先增后降，均值环比有所提升；江西伴随着检修设备恢复带动开机提升；河南负荷小幅下滑。下周国内氯碱设 | | | | 备检修及重启并存，预估整体开机仍小幅上移。 | | 需求 | 中性 | （1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（2)粘胶短纤行业产能利用率87.03%，较上周-2.59%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上月PVC盘面下跌至历史低位后大幅反弹，企业综合利润处于历史偏低位，估值压力短期较小，但供给端减产量少、产量高，下游内需步入淡季、需求承压，出口有淡季压力，成本端电石下跌、烧碱偏弱，中期在产量增长背景下需依赖出口增长或老装置出清消化过剩产能，国内供强需弱，基本面较差，短期情绪带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配[11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2325元/吨，月同比降150元/吨；山东电石2780元/吨，月同比降50元/吨；兰炭陕西中料820元/吨，月同比降50元/吨，氯碱综合一体化利润下滑后修复，乙烯制利润回升，整体估值压力小[11] - 供应：PVC产能利用率77.2%，月同比降3%，电石法78.5%月同比降5.1%，乙烯法74.3%月同比升1.9%，上月检修量上升致产能利用率下滑，供应压力减小[11] - 需求：十一月出口量延续下滑，因出口印度数量季节性下滑，三大下游开工季节性下滑，管材负荷36.2%月同比降2.6%，薄膜负荷66.8%月同比降7.1%，型材负荷30.6%月同比降5.5%，整体下游负荷44.5%月同比降5.1%，下游转入淡季[11] - 库存：厂内库存30.6万吨，月同比去库1.6万吨，社会库存106.1万吨，月同比累库1.8万吨，整体库存136.7万吨，月同比累库0.2万吨，仓单下降，仍处累库周期，一季度预期重新累库[11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表[18][21][25][27] 利润库存 - 库存：展示PVC厂内、乙烯法厂内、电石法厂内、社会库存及厂库 + 社库、仓单等数据图表[33][35][39] 成本端 - 电石价格回落，展示乌海、山东电石价格，电石库存、开工率，兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等数据图表[49][51][54] 供给端 - 2025年产能投放力度大，集中在下半年，展示产能历史走势、投产产能、投产情况、投产所耗原料等数据图表[59][62][64] 需求端 - 展示PVC下游开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等数据图表[75][77][84]