丙烯期货主力合约日内窄幅收涨。基本面上,部分PDH装置存有重启可能,丙烯供应预期增加,生产企业出货压 力或将增大,企业让利出货积极性或有所提升。下游产品成本承压,对丙烯价格接受能力下降,部分装置停工 或计划停工,影响丙烯需求,丙烯需求支撑或小幅转弱。 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动。基本面上，聚乙烯随着下游工厂开工率上涨,需求有所增加，对原料的补 货行为随之增多。另外,近期国内聚乙烯检修企业较多,供应量下降,压力有所减少。供需面延续缓慢改善趋 势。聚丙烯供需基本面改善有限。装置检修力度预计增强,供应或小幅缩减。下游工厂盈利微薄，对后市信心 不足,制约采购积极性,短期下游维持择低刚需补货节奏。 【纯苯-苯乙烯】 夜盘纯苯价格高开低走，收阴线。周度开工略有下降，吉林石化新装置投产，周产量小幅提升，加工差低位震 荡,甚差走弱。基于国内检修及需求季节性回升预期,三季度国内纯苯市场供需或有改善,进口量偏高预期压 制市场情绪;价格跌至低位,市场好转。 | Mark | > 图技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年09月17 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任 何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 相较于主观研究是在做基于立场的事实筛选，产业主动套保利润要更有决心和确定性。商品与股市的劈叉，形成了部分的多头信仰，然而产 业力量在拨乱反正，抑制波动。在商品交易的整体感受中，缺乏内生的需求动能是多头叙事的关键阻碍。这与整体活跃资本市场的高歌猛进 形成对比。商品的多头在近一个月以来，呈现出明显的分化特征和偃旗息鼓的预期叙事。多头方向主要定价海外流动性宽松，基于美国新一 轮的议息会议极大概率达成降息决议，而与利率相关的商品，如贵金属和有色，提前反馈这一预期，支撑着商品的价格。 在能源市场，尤其以原油为例，进一步的库存攀升形成了月差的走弱和多头动能的衰退。即使在近期遇到了欧洲方面新的地缘扰动，形成 供给的担忧，但绝对价格还暂时看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SH2601震荡偏强终盘收于2608元/吨 供应端上周全国烧碱平均产能利用率环比降0.8%至83.4% 需求端上周氧化铝、粘胶短纤、印染开工率环比均上升 库存上周全国液碱工厂库存环比降7.99%至35.68万吨恢复去化趋势 本周西北、东北有计划检修装置产能利用率预计环比下降 9月国内氯碱装置检修计划多行业供应压力预计缓解 氧化铝企业利润收缩但未成本性减产送碱量仍偏高 近期液碱现货价格地域分化 山东地区供应充足价格跌幅明显 华东地区货源偏紧价格维稳 宏观上中美西班牙会谈进展顺利国内新一轮重点行业稳增长政策将出台 短期SH2601预计震荡走势技术上关注2530附近支撑与2630附近压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2608元/吨环比涨29 烧碱主力合约持仓量106433手环比增498 期货前20名净持仓烧碱-11071手环比增4619 烧碱主力合约成交量309038手环比降33664 合约收盘价烧碱1月2608元/吨环比涨29 合约收盘价烧碱5月2692元/吨环比涨18 [1] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区820元/吨环比持平 烧碱32%离子膜碱江苏地区940元/吨环比持平 山东地区32%烧碱折百价2562.5元/吨环比持平 基差烧碱-45元/吨环比降29 [1] 上游情况 - 原盐山东主流价210元/吨环比持平 原盐西北主流价210元/吨环比持平 煤炭价格动力煤641元/吨环比持平 [1] 产业情况 - 液氯山东主流价-250元/吨环比涨50 液氯江苏主流价0元/吨环比持平 [1] 下游情况 - 现货价粘胶短纤13120元/吨环比持平 品种现货价氧化铝2965元/吨环比降5 [1] 行业消息 - 9月5日至9月11日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.4%较上周环比降0.8% 截至9月11日全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存35.68万吨湿吨环比降7.99%同比增15.48% [1] 观点总结 - 供应端上周全国烧碱平均产能利用率环比降0.8%至83.4% 需求端上周氧化铝开工率环比增0.83%至85.21% 粘胶短纤开工率环比增0.67%至87.77% 印染开工率环比增0.13%至65.76% 库存上周全国液碱工厂库存环比降7.99%至35.68万吨恢复去化趋势 本周西北、东北有计划检修装置产能利用率预计环比下降 9月国内氯碱装置检修计划多行业供应压力预计缓解 氧化铝企业利润收缩但未成本性减产送碱量仍偏高 近期液碱现货价格地域分化 山东地区供应充足下游氧化铝厂采购价下调非铝企业高价抵触32%碱市场价跌幅明显 华东地区货源仍偏紧价格维稳为主 宏观上中美西班牙会谈进展顺利国内新一轮重点行业稳增长政策将出台 [1] 短期走势 - 短期SH2601预计震荡走势技术上关注2530附近支撑与2630附近压力 [2]

【化工市场当前无主线，宏观情绪短暂提振价格整体仍震荡】中国公布低迷零售销售数据，市场期待国 家出台刺激消费政策，借原油和煤炭反弹契机，化工几乎全线走高。不过，这种反弹较犹豫，期货价格 走高时，PP、PTA等诸多品种基差走弱。当前炼厂检修季，但超预期检修不多，化工供给减量难支撑大 幅反弹。 原油供应压力延续，需关注地缘风险；沥青期权3500持仓集中，期价跟随原油反弹；高硫燃 油受地缘推动，跟随原油弱反弹；低硫燃油跟随原油震荡。 甲醇近远月矛盾仍存，期价震荡；尿素受 化工全线反弹影响，增长承压，短期震荡整理；乙二醇受远期供需宽松预期压制价格弹性。 PX基本面 预期不佳，加工费再度压缩；PTA聚酯需求平淡，现货流通充裕，基差承压；短纤跟随成本波动，需求 一般。 瓶片驱动有限，被动跟随；PP因检修小幅抬升叠加煤端支撑，震荡运行；丙烯因PDH检修有支 撑，短期震荡。 塑料检修小幅抬升，震荡运行；纯苯受苯乙烯装置及宏观扰动，日内上涨；苯乙烯受 宏观及装置扰动反弹。 PVC呈弱现实强预期，震荡运行；烧碱现货承压下行，盘面谨慎偏弱。 展望来 看，宏观情绪短暂提振化工品价格，整体仍是震荡。风险方面，需关注美国对中国大幅加征关税 ...

能源化工期权 2025-09-17 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，涉及贵金属、有色金属、能源化工、农产品等领域，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金下修非农就业，趋势强度中性；白银突破上行，趋势强度中性；北京时间周四凌晨美联储将公布利率决议，市场预期降息25个基点[2][7] 有色金属 - 铜在美联储决议前价格谨慎，趋势强度中性；英美资源集团与加拿大泰克资源公司将合并，秘鲁7月铜产量同比增长2% [12][14] - 锌区间震荡，趋势强度中性；美国财长称美联储反应滞后，市场预期年底降息75个基点 [15][16] - 铅缺乏明显驱动价格震荡，趋势强度中性；美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长 [18][19] - 锡区间震荡，趋势强度中性；市场预期美联储降息，美国零售销售表现良好 [21][23] - 铝区间震荡，氧化铝震荡磨底，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为中性；美联储决议受关注，美国经济数据有表现 [26][28] - 镍冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险；不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，趋势强度均为中性；印尼镍铁项目有变动 [29][35] 能源化工 - 碳酸锂震荡运行，供给增量制约上方空间，趋势强度中性；SMM电池级碳酸锂指数价格上涨 [36][37] - 工业硅逢高布空思路为主，趋势强度中性；多晶硅关注市场信息，趋势强度偏强；协鑫科技获战略融资 [40][42] - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度偏弱；央行公布8月货币数据 [43] - 螺纹钢和热轧卷板反内卷情绪来袭，偏强震荡，趋势强度偏强；国家统计局公布工业数据，粗钢产量有变化 [46][48] - 硅铁和锰硅受宏观情绪提振，偏强震荡，趋势强度偏强；铁合金价格有变动，韩国锰矿进口情况受关注 [52][54] - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度中性；《求是》杂志将发表重要文章 [55][56] - 原木震荡反复，趋势强度中性；央行公布8月货币数据 [58][61] - 对二甲苯和PTA短期反弹，中期偏弱；MEG进行1 - 5月差反套，趋势强度均为中性；PX价格受终端需求影响 [62][66] - 橡胶宽幅震荡，趋势强度中性；青岛地区天胶库存下降，汽车产销数据良好 [69][72] - 合成橡胶短期震荡运行，关注商品情绪，趋势强度中性；丁二烯市场有震荡，顺丁橡胶基本面有压力 [74][76] - 沥青随油震荡，窄幅运行，趋势强度中性；国内沥青产量、库存有变化 [77][89] - LLDPE短期偏强，中期震荡行情，趋势强度中性；市场价格多数上涨 [90][91] - PP后期低位追空需谨慎，中期震荡市，趋势强度中性；市场价格部分小涨，需求和成本端有情况 [94][95] - 烧碱宽幅震荡，趋势强度中性；山东地区液碱走货不佳，价格有调整 [98][100] - 纸浆震荡运行，趋势强度中性；市场呈现期货反弹、现货滞涨格局 [104][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度偏强；国内浮法玻璃市场价格整体稳定 [109][110] - 甲醇区间震荡，趋势强度中性；现货价格有区域化表现，市场有预期和政策支撑 [113][117] - 尿素步入震荡格局，关注现货成交，趋势强度中性；尿素日产和开工率有变化 [118][120] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，趋势强度偏强；能化反内卷概念影响市场，原油成本端有变化 [122][123] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度偏强；国内纯碱市场趋稳震荡，装置和需求有情况 [124][126] - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行，趋势强度均为中性；10、11月CP纸货价格有表现，国内装置有检修计划 [128][135] - PVC宽幅震荡，趋势强度中性；市场受反通缩等因素影响，基本面有供需问题 [136][138] - 燃料油跟随原油回弹，短期调整走势；低硫燃料油持续上行，外盘现货高低硫价差小幅上涨，趋势强度均为偏强 [139] 农产品 - 集运指数（欧线）10承压运行，12、02宽幅震荡，趋势强度偏弱；即期运费有变化，基本面运力有情况 [141][154] - 短纤和瓶片短期跟随成本波动，趋势偏弱，趋势强度中性；短纤和瓶片市场成交气氛一般 [155][156] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度偏弱；山东和广东市场双胶纸价格有变动 [158][161] - 纯苯短期震荡，四季度偏弱，趋势强度中性；江苏纯苯港口库存去库 [163][164] - 棕榈油因美豆油获支撑宏观推涨，豆油关注中美谈判结果，趋势强度均为中性；食用油价格预计坚挺，巴西大豆数据有表现 [166][173] - 豆粕贸易乐观情绪下低位震荡，豆一震荡，趋势强度均为中性；CBOT大豆期货因中美谈判预期上涨 [174][176] - 玉米震荡运行，趋势强度中性；北方玉米集港价格持平，各地玉米价格有表现 [177][179] - 白糖弱基差，趋势强度中性；印度季风降水增强，巴西食糖出口下降 [181] - 棉花市场关注新棉上市情况，趋势强度中性；棉花现货交投冷清，美棉期货上涨 [185][186] - 鸡蛋现货旺季将过，库存仍高，趋势强度中性；鸡蛋期货价格有变动，现货价格有表现 [191] - 生猪政策预期落地，现货弱势难改，趋势强度偏弱；月底月初集团缩量，现货价格有反弹预期 [193][196] - 花生关注新花生上市，趋势强度中性；各产区新花生上市情况及价格表现平稳 [198][200]

氯碱日报 | 2025-09-17 烧碱下游厂家继续下调接货价 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4960元/吨（+39）；华东基差-180元/吨（+21）;华南基差-110元/吨（+21）。 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+60）；华南电石法报价4850元/吨（+60）。 上游生产利润：兰炭价格640元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润-22元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-502元/吨（-81）；PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1）；PVC出口利润-3.7美元/吨（-11.1）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存31.0万吨（-0.6）；PVC社会库存53.2万吨（-0.1）；PVC电石法开工率80.29%（+2.64%）； PVC乙烯法开工率77.20%（+4.61%）；PVC开工率79.39%（+3.21%）。 下游订单情况：生产企业预售量68.9万吨（+1.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2579元/吨（+8）；山东32%液碱基差-17元/吨（-86）。 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（-25）；山东50% ...

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 焦煤、螺纹钢、锡、黄金、白银区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] - 铜观望或逢低持多，短线交易；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空 [1] - PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA震荡运行；橡胶偏强震荡；红枣震荡偏弱 [1][19][23] - 生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近期市场或延续结构性行情，宏观流动性改善、联储降息预期等因素支撑股指中长期向好；国债市场受消息面和历史经验影响，后续或呈阶段性行情 [5] - 黑色建材市场中，双焦震荡，螺纹钢低估值下追空性价比低，玻璃关注碱玻价差套利机会和供应端利好预期 [7][8] - 有色金属市场，铜价有望维持偏强走势，铝建议逢低做多，镍建议逢高适度持空，锡建议区间交易 [10][12][14][16] - 能源化工市场各品种多震荡运行，需关注成本、供应、需求、宏观等因素变化 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 棉纺产业链中，棉花价格预期偏强但新棉产量大增有下跌压力，PTA近期去库好但远月供应增加 [33][34] - 农业畜牧市场，生猪价格短期有反弹可能但中长期仍承压，鸡蛋近月逢高试空，玉米关注新作上市和套利机会，豆粕关注支撑位，油脂建议回调多或买看涨期权 [37][38][39][40][42][44][50] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，近期市场或延续结构性行情，宏观流动性改善、联储降息预期等因素支撑牛市逻辑 [5] - 国债保持观望，收益率下行，后续或呈阶段性行情 [5][6] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格位于电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，中下游补库，市场交投回暖，关注碱玻价差套利机会和供应端利好预期 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，受美联储降息预期、国内需求提升和供应收紧预期等因素影响 [10][11] - 铝中性，高位震荡，铝土矿发运量下降，下游需求进入旺季，建议逢低做多 [12] - 镍中性，震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高持空 [16] - 锡中性，震荡运行，锡矿供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，建议区间交易 [17] - 白银中性，震荡运行，受美国经济数据和降息预期影响，建议区间交易 [17] - 黄金中性，震荡运行，受美国经济数据和降息预期影响，建议区间交易 [18] 能源化工 - PVC中性，震荡，成本利润低位，高供应持续，需求受地产和出口影响，关注政策及成本扰动 [19][20][21] - 烧碱中性，震荡，宏观向好但现货转弱，库存小累，关注下游备货和出口情况 [22] - 苯乙烯中性，震荡，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱，关注油价和装置情况 [23][24] - 橡胶中性，震荡，海外原料止跌回升，库存去化，基本面支撑稳定，预计稳中偏强 [25] - 尿素中性，震荡，产销转弱，供应减少、需求分散，库存企业累库、港口去库，关注开工和出口 [26][27][28] - 甲醇中性，震荡，供应持平，需求制烯烃开工率降，港口库存新高，预计偏弱震荡 [28] - 聚烯烃中性，震荡，供应压力缓解，下游开工改善，库存小幅去库，关注需求和原油 [30] - 纯碱空01多05套利，期现成交尚可，库存难消化，建议维持套利策略 [32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增有下跌压力，建议套期保值 [33] - PTA中性，震荡，原油下跌，现货震荡，装置重启开工回升，下游开工稳定，去库但远月供应增加 [34][35] - 苹果中性，震荡偏强，早熟富士上市价格高于去年，库存富士行情稳淡，未来有望偏强 [35] - 红枣压力较大，震荡偏弱，新疆灰枣上糖，消费偏弱，价格高位后压力加大 [36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，价格短期有反弹可能但中长期仍承压，建议空单滚动止盈、关注套利机会 [37][38] - 鸡蛋区间震荡，近月逢高试空，当前淘汰尚可、开产环比减少，短期谨慎追空 [38] - 玉米区间震荡，新旧作衔接，供应充足，关注新作上市和套利机会 [39][40][41] - 豆粕震荡，美豆库销比低位，国内供需宽松但成本有支撑，关注支撑位和贸易关系 [43][44] - 油脂偏强震荡，短期受马来洪水和供应缺口影响，建议回调多或买看涨期权，关注套利机会 [45][47][48][50]

化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为：盐酸（江苏）（2900.00%）、液氯（50.00%）、烧碱 （32%离子膜）（6.48%）、环氧氯丙烷（6.48%）、蒽油（4.29%）。周跌幅前五的产品分 别为：盐酸（山东）（-2100.00%）、硫酸（-6.78%）、国产维生素E（-6.56%）、浓硝酸 （-6.25%）、氯化铵（-4.76%）。 行业重要动态 关注半导体材料自主可控。（1）9月13日，商务部公布对原产于美国的进口相关模拟芯 片发起反倾销立案调查。商务部新闻发言人表示，近期，美国政府泛化国家安全概念，滥用 出口管制和"长臂管辖"，对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压，严重违反世 贸组织规则，损害中国企业正当权益，中方对此坚决反对。（2）9月13日，商务部公布就美 国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查。商务部新闻发言人表示，近年来，美国 在集成电路领域对华采取一系列禁止和限制措施，包括301调查和出口管制措施等。这些保 护主义做法涉嫌对华歧视，是对中国发展先进计算芯片和人工智能等高科技产业的遏制打 压，不仅危害中国发展利益，还严重损害全球半导体产业链供应链稳定，中方对此坚决反 ...

| 硅铁(SF51) | 78 | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 5778 | 5700 | 66.30% | 1.37% | 56 | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 6000 | 0.94% | 硅锰 (SM601) | 5944 | 36.20% | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 104 | 3.28% | 50.90% | 螺纹钢 (RB2601) | 3270 | 3166 | HRB40020mm: 上海 | 28 | 29.20% | Q235B: 4.75mm: 上海 | 3430 | 3402 | 0.82% | 热卷 (HC2601) | | | | | | 42 | 铁矿石 (12601) | 846 | 5.28% | 36.40% | 折算价:62.5%巴混粉(BRBF):淡水河谷:日照港 | 804 | -5 75% | 1635 | 1735 | - ...