期货市场行情 - 国内期货主力合约收盘多数下跌，焦炭跌幅最大，接近3% [1] - 低硫燃料油(LU)和焦煤跌幅超过2%，燃油下跌近2% [1] - 液化石油气(LPG)、烧碱、沥青、棕榈油、橡胶、螺纹跌幅均超过1% [1] - 豆粕是少数上涨品种，涨幅接近1% [1]

国内期货市场表现 - 国内期货主力合约普遍下跌，焦炭跌幅最大，接近3% [1] - 低硫燃料油(LU)和焦煤跌幅超过2%，燃油下跌近2% [1] - 液化石油气(LPG)、烧碱、沥青、棕榈油、橡胶和螺纹钢跌幅均超过1% [1] - 豆粕是少数上涨品种，涨幅接近1% [1]

公司H股上市计划 - 公司正在与中介机构商讨H股上市具体推进工作，细节尚未确定 [3] - H股上市不会导致公司无控股股东和实际控制人的情况发生变化 [3] - H股上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有较大不确定性 [3] - 公司于2010年2月在上交所挂牌上市 [3] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷 [3] - 烧碱广泛应用于轻工、化工、纺织、冶金、医药、石油等行业 [3] - 公司烧碱产能61万吨，在山东省内位居前列 [3] - 粒碱产能20万吨，是国内最大的粒碱生产商 [3] - 片碱装置20万吨，在山东省内处于龙头地位 [3] - 环氧丙烷主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等 [3] - 聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，主要用途集中在家具、汽车、建筑和工业绝热等领域 [3] - 公司拥有丰富的环氧丙烷生产经验和客户积累，目前产能达51万吨，商品量居全国前列 [3] - 公司环氧丙烷装置技术和运行水平在国内氯醇法生产企业中处于领先水平 [3] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入约102.28亿元，同比增长40% [4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润约2.19亿元，同比下降42.77% [4] - 2025年一季度公司实现营业收入约37.82亿元，同比增长94.14% [4] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润约0.96亿元，同比增长225.75% [4]

山东主力下游采购价下调，烧碱承压运行 市场要闻与重要数据 氯碱日报 | 2025-08-01 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5041元/吨（-118）；华东基差-121元/吨（-2）;华南基差-61元/吨（+58）。 现货价格：华东电石法报价4920元/吨（-120）；华南电石法报价4980元/吨（-60）。 上游生产利润：兰炭价格540元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润58元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-134元/吨（+181）；PVC乙烯法生产毛利-506元/吨（+89）；PVC出口利润-13.8美元/吨（-2.6）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存35.7万吨（-1.0）；PVC社会库存42.7万吨（+1.6）；PVC电石法开工率74.42%（-4.79%）； PVC乙烯法开工率70.24%（+3.29%）；PVC开工率73.26%（-2.55%）。 下游订单情况：生产企业预售量79.5万吨（+9.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2560元/吨（-53）；山东32%液碱基差34元/吨（+53）。 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0）； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种具体情况采取相应操作策略，如观望、做多、做空、区间操作等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，市场出现预期差面临调整压力，指数震荡下挫，TMT仍强势，建议暂时观望为主 [2] 国债 - 昨日PMI指数边际下滑，叠加风险资产下跌，期债市场延续全线走强，央行对资金面维持呵护，跨月后资金面预计转松，期债回升态势有望延续，单边策略上建议短期适当多配，博弈期债波段修复行情，关注高频经济数据情况 [2] 贵金属 - 美国宏观政策等利空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复；短期白银受商品市场情绪扰动，价格承压下探在36 - 37美元区间波动（8700 - 9000元） [2] 集运指数（欧线） - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约 [2] 钢材 - 市场预期降温影响价格回落，回调偏多尝试 [2] 铁矿 - 铁水微降港存略增，跟随钢材价格波动，谨慎做多 [2] 焦煤 - 交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤下跌，观望 [2] 焦炭 - 主流焦化厂第五轮提涨，焦化利润微薄，仍有提涨预期，观望 [2] 铜 - 美铜关税预期落空，铜价承压，主力参考77000 - 79000 [2] 氧化铝 - 仓单历史低位，警惕挤仓风险，主力参考3100 - 3500 [2] 铝 - 铝价窄幅震荡，淡季累库预期依旧偏强，主力参考20200 - 21000 [2] 铝合金 - 淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] 锌 - 中美谈判展期，美联储表态偏鹰，主力参考22000 - 23000 [2] 钢材相关（未分类） - 盘面震荡走弱，市场情绪波动需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [3] 不锈钢 - 宏观情绪走弱盘面下挫，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] 化工 - 各化工品种受宏观情绪、供需、库存等因素影响，价格有不同表现，如PX走势承压、PTA随原料震荡、乙二醇短期受宏观影响较大等，投资者可根据各品种特点进行操作，如高空、反套、区间操作等 [2] 农产品 - 各农产品品种受丰产预期、进口担忧、出口数据、库存等因素影响，价格有不同表现，如粕类震荡偏弱、生猪谨慎备空、玉米区间震荡等，投资者可根据各品种特点进行操作，如反弹偏空、区间操作等 [2] 特殊商品 - 各特殊商品品种受市场情绪、现货走货等因素影响，价格有不同表现，如玻璃、纯碱盘面大幅走弱，橡胶空单继续持有等，投资者可根据各品种特点进行操作，如逢高短空、买入看涨期权等 [2] 新能源 - 多晶硅多头增仓带动多合约涨停，可买入跨式/看跌期权；碳酸锂盘面弱势运行，近期交易核心转向矿端，谨慎观望为主 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯商品市场整体走弱，多头减仓，建议多PX空PTA01合约，PXN逢高空 [10] - PTA趋势偏弱，基差反套月差关注逢低正套，关注01合约多PX空PTA [10] - MEG单边趋势仍偏弱，基差正套，月差反套 [12] - 橡胶震荡运行 [14] - 合成橡胶短期偏弱，但下方空间收窄 [19] - 沥青高位震荡，警惕原油再度上扬 [22] - LLDPE趋势仍有压力 [34] - PP现货下跌，成交清淡 [38] - 烧碱旺季需求仍有期待 [41] - 纸浆震荡偏弱 [46] - 玻璃原片价格平稳 [51] - 甲醇震荡承压 [55] - 尿素压力缓步增加 [60] - 苯乙烯压缩利润，空配为主 [63][64] - 纯碱现货市场变化不大 [65] - PVC短期偏弱震荡 [70] - 燃料油夜盘转弱，短期转入震荡；低硫燃料油盘整走势延续，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [75] - 集运指数（欧线）空单酌情持有，或延续弱势 [77] - 短纤和瓶片短期震荡市 [89] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力 [93] - 纯苯偏强震荡 [96] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 基本面：受中美贸易谈判担忧及供应缓解预期影响，现货市场承压，PXN价差走弱；7月31日中国PX开工率约80.5%，与前一周基本持平 [5][6][8] - 趋势强度：-1 [10] - 观点及建议：商品市场整体走弱，PX多头减仓，建议多PX空PTA01合约，PXN逢高空 [10] 精对苯二甲酸（PTA） - 基本面：华东一套150万吨PTA装置因故临时性停车，预计影响3天；本周多套装置降负或停车，周四PTA负荷在75.3%，开工率在81.2%附近；聚酯负荷区间波动，江浙涤丝7月31日产销整体偏弱 [8][9] - 趋势强度：-1 [10] - 观点及建议：基差反套月差关注逢低正套，关注01合约多PX空PTA，考虑8月累库力度减弱，关注9 - 1月差正套 [10] 乙二醇（MEG） - 基本面：内蒙古一套30万吨/年和新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置有开停车情况；截至7月31日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69%（环比上期上升0.65%） [9] - 趋势强度：-1 [10] - 观点及建议：基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [12] 橡胶 - 基本面：本周天然橡胶市场宏观与基本面由强转弱，胶价高位回调；国内产区台风影响减弱，原料价格回落，供应预期增加；下游轮胎企业采购力度减弱，深色胶现货库存累库 [18] - 趋势强度：-1 [15] - 观点：震荡运行 [14] 合成橡胶 - 基本面：顺丁橡胶期货及主流供价冲高回落，套利商入市但下游终端采购消极；丁二烯港口及企业库存下滑 [20][21] - 趋势强度：-1 [21] - 观点：短期偏弱，但下方空间收窄 [19] 沥青 - 基本面：期货市场价格有涨跌，成交和持仓有变动；炼厂开工率和库存率有一定变化；本周国内重交沥青企业产能利用率增加，装置检修量下降，出货量增加 [22][33] - 趋势强度：0 [32] - 观点：高位震荡，警惕原油再度上扬 [22] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - 基本面：期货价格下跌，成交和持仓有变动；本周国内PE市场价格窄幅波动，农膜需求跟进，其他下游表现平淡 [34] - 趋势强度：-1 [36] - 观点：趋势仍有压力 [34] 聚丙烯（PP） - 基本面：期货价格下跌，成交和持仓有变动；上午国内PP市场小幅走低，期货低位震荡加重观望情绪，下游工厂谨慎观望 [38][39] - 趋势强度：0 [39] - 观点：现货下跌，成交清淡 [38] 烧碱 - 基本面：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调 [42] - 趋势强度：0 [44] - 观点：短期承压，长期看旺季需求仍有期待 [43] 纸浆 - 基本面：期货市场价格下跌，成交和持仓减少；现货市场价格有一定波动；本期进口纸浆均价小幅下跌，价格波动受期货跟跌、现货需求疲软和供应压力等因素影响 [47][49] - 趋势强度：-1 [47] - 观点：震荡偏弱 [46] 玻璃 - 基本面：期货价格下跌，成交和持仓增加；今日国内浮法玻璃原片价格涨跌互现，中下游消化库存，企业出货部分放缓 [52] - 趋势强度：0 [53] - 观点：原片价格平稳 [51] 甲醇 - 基本面：期货市场价格下跌，成交和持仓减少；港口甲醇市场均价上涨后震荡整理，内地市场上涨为主 [56][58] - 趋势强度：-1 [59] - 观点：震荡承压 [55] 尿素 - 基本面：期货市场价格下跌，成交和持仓减少，仓单数量增加；7月30日中国尿素企业总库存量增加，近期需求走弱，出口对接不及预期 [60][61] - 趋势强度：-1 [62] - 观点：压力缓步增加 [60] 苯乙烯 - 基本面：纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，港口库存加速累库；纯苯下游开工逐步恢复，产业进入补库存阶段 [64] - 趋势强度：0 [63] - 观点：压缩利润，空配为主 [64] 纯碱 - 基本面：期货价格下跌，成交和持仓增加；国内纯碱市场走势一般，价格无明显波动，企业装置大稳小动，下游需求不温不火 [67] - 趋势强度：0 [68] - 观点：现货市场变化不大 [65] 聚氯乙烯（PVC） - 基本面：期货价格相关数据及基差、月差情况；本期会议预期未有利好，现货基本面短期持弱，供应维持高位，库存增长；行业利润反弹中扩张，高产量、高库存结构难缓解 [71][72] - 趋势强度：-1 [74] - 观点：短期偏弱震荡 [70] 燃料油 - 基本面：期货市场价格有涨跌，成交和持仓有变动；现货市场价格有一定波动 [75] - 趋势强度：0 [75] - 观点：夜盘转弱，短期转入震荡 [75] 低硫燃料油 - 基本面：期货市场价格有涨跌，成交和持仓有变动；现货市场价格有一定波动，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [75] - 趋势强度：0 [75] - 观点：盘整走势延续 [75] 集运指数（欧线） - 基本面：期货市场价格下跌，成交和持仓减少；即期运费方面，各联盟加大降价力度；供给端8月和9月运力有调整 [77][85][86] - 趋势强度：-1 [88] - 观点：空单酌情持有，或延续弱势 [77] 短纤 - 基本面：期货价格有变动，持仓量和成交量增加，产销率上升；直纺涤短期货跟随原料震荡走弱，现货工厂报价维持，成交优惠商谈 [89] - 趋势强度：0 [91] - 观点：短期震荡市 [89] 瓶片 - 基本面：期货价格下跌，持仓量减少，成交量增加；聚酯瓶片工厂报价多下调，市场成交气氛一般 [89][90] - 趋势强度：0 [91] - 观点：短期震荡市 [89] 胶版印刷纸 - 基本面：现货市场价格稳定，成本利润方面有小幅度变化；山东和广东市场成交价格情况，供应面变动不大，经销商降库需求明显，下游需求一般 [94][95] - 趋势强度：0 [94] - 观点：低位震荡，向上乏力 [93] 纯苯 - 基本面：期货价格有变动，华东港口库存略有下降；纯苯供需两增，下游开工逐步恢复，产业进入补库存阶段 [96][64] - 趋势强度：1 [97] - 观点：偏强震荡 [96]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-08-01 地缘决定原油⾛势，国内化⼯受到焦煤 能源化⼯组研究团队 研究员： 下跌拖累 受全球地缘政治紧张局势以及美国的关税提案影响，石油市场陷入停 滞，原油交易商纷纷退至场外观望。原油交易员表示，围绕关税及相关美 国政策"存在大量焦虑情绪"，更有甚者将当前的市场状况描述为"围绕 推文的波动不具可交易性"，这反映出原油实货交易员在应对潜在供应风 险和经济风险时面临的困境。印度政府已要求国有炼油企业准备相关计 划，以便在来自俄罗斯的原油供应中断时能够采购其他来源的原油。假设 此种状况发生，原油市场也将再有巨变。 板块逻辑： 伴随着"反内卷"交易的退潮，国内商品几乎全线调整。国家统计局 7月31日公布的数据显示，官方制造业采购经理人指数为49.3，6月为49. 7。中国7月制造业活动意外恶化至三个月低点。早期迹象显示出口正在放 缓，而国内需求依旧疲软，这对国内商品和能化也有明显的拖累作用。 周度数据公布，芳烃下游的开工周度增减不一，化工本身开工率亦增减不 一，国内商品做多情绪的回落将继续施压于化工。 原油：地缘支撑延续，关注 ...

报告行业投资评级 - 多数品种谨慎看空，沥青看空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种因自身供需、成本、宏观等因素影响，价格走势及投资策略不同 [1][2] 各品种总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI、Brent 下降，SC 上升 [4][5] - 近期宏观和地缘利好，但供需基本面 OPEC 增产压力释放，旺季进入下半程，油价中枢有下探空间 [6] - 美国 5 月原油产量增加，7 月 25 日当周商业原油库存增加 [7] - 策略为 10 合约布局空单并买看涨期权保护，持有空单建议继续持有，SC 关注【520 - 530】 [8] LPG - 7 月 31 日，PG 主力合约收涨，现货端部分地区价格下降 [10] - 成本端油价震荡，沙特下调 8 月 CP 合同价，自身基本面尚可，成本端为主要拖累 [11] - 策略为暂时观望，PG 关注【3950 - 4050】 [12] L - L2509 合约收盘价下降，华北基差变化，仓单持平 [15][16] - 交易回归弱基本面，装置重启增多，供给压力增加，社会库存累库，8 月有新产能计划投产 [18] - 策略为产业择机卖保，单边逢高空配远月，短期市场波动大，短线参与 [18][19] PP - PP2509 收盘价下降，华东基差、月差变化，仓单减少 [22][23] - 市场情绪降温，三季度投产压力高，内需淡旺季切换，下游补库动力不足，库存累库 [25] - 策略为单边逢高空配远月或 9 - 1 月间正套，反弹偏空 [25][26] PVC - 盘面减仓下跌，V2601 收盘价下降，常州基差变化，仓单增加 [28][29] - 交易回归弱基本面，新装置满负荷，8 月检修少，内外需求淡季，库存累库 [31] - 策略为反弹偏空，短期市场波动大，短线参与 [31][32] PX - 7 月 25 日，PX 华东现货和合约收盘价有变化，月差、基差变化 [35] - 供应端国内外装置变动不大，需求端变动不大，供需偏向紧平衡，库存去库但整体偏高 [36] - 策略为多单减持，关注回调买入机会及卖看跌期权，PX 关注【6800 - 6920】 [37] PTA - 7 月 25 日，PTA 华东现货和合约收盘价上升，月差、基差变化 [39] - 近期装置变动小，后期新装置投产，供应压力增加，需求季节性偏弱，基本面紧平衡预期宽松 [40] - 策略为多单减持，关注做扩加工费可能性，卖看涨期权，TA 关注【4720 - 4800】 [41] 乙二醇 - 7 月 25 日，华东地区乙二醇现货和合约收盘价上升，月差、基差变化 [43] - 国内外装置提负，到港及进口同期低但拐点临近，需求端下游分化，终端需求淡季 [44] - 策略为多单减持，关注高空机会及卖看涨期权，EG 关注【4360 - 4430】 [45] 玻璃 - 现货市场报价下调，盘面重心下移，基差走强，仓单增加 [47][48] - 宏观政策无超预期增量，产能波动，刚需分化，库存去化主要是转移，交易重点转向基本面 [49] - 策略为关注【1090，1150】 [50] 纯碱 - 重碱现货报价稳定，盘面大幅下挫，基差走强，仓单增加，预报减少 [52][53] - 宏观政策炒作降温，空头增仓，产量缩量，库存去化但仍高，供需过剩格局未改 [54] - 策略为等待回调到位，短期观望 [54] 烧碱 - 现货报价稳定，盘面收跌，基差走强，仓单为 0 [57][58] - 夏季装置检修，行业开工下滑，下游氧化铝复产，供需平衡，库存同比偏高 [59] - 策略为关注库存累积、液氯补贴缩窄及盘面重心下移情况，操作周期缩小 [59] 甲醇 - 7 月 25 日，华东地区甲醇现货和合约收盘价上升，基差、月差、转口利润变化 [61] - 国内检修装置复产，海外装置开工高位，供应压力增加，8 月港口或累库，需求有分化 [62] - 策略为多单减持，关注高空机会及卖看涨期权，MA 关注【2370 - 2420】 [63] 尿素 - 7 月 25 日，山东地区小颗粒尿素现货下降，主力合约收盘价上升，价差、基差变化 [65] - 装置开工负荷高位，日产预计 8 月中旬前提升，国内工农业需求弱，出口较好 [66] - 策略为多单分批减持，逢高布局空单，可做期权双卖，UR 关注【1705 - 1735】 [67] 沥青 - 7 月 31 日，BU 主力合约收涨，部分地区市场价有变化 [70] - 成本端原油中长期承压，原料充足，供给压力上升，北方降水致需求下降 [71] - 策略为轻仓布局空单，BU 关注【3600 - 3700】 [72] 丙烯 - PL2601 收盘价下降，山东丙烯市场价下降，期货持仓量下降 [74][75] - 现货跌势放缓，盘面向下收基差，技术面偏空，PDH 开工率涨，厂内库存累库，需求支撑不足 [75] - 策略为单边反弹偏空，1 - 2 月间反套持有，做多 PP 盘面加工费，PL 关注【6450 - 6600】 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货品种进行分析 认为各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响 走势分化 投资者需根据不同品种特点制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四早盘主要指数低开震荡下挫 四大期指主力合约全部随指数下跌 基差大部分贴水 国内7月官方制造业PMI等数据回落 海外特朗普宣布多项关税政策 市场面临调整压力 建议暂时观望 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线上涨 资金面跨月后预计转松 7月官方PMI数据下滑 期债市场延续走强 单边策略上建议短期适当多配 博弈期债波段修复行情 [5][6] 贵金属 - 美国关税对通胀影响持续显露 美元强势 黄金冲高回落 8月1日前或有更多国家和美国达成贸易协议 美国经济整体乐观且美联储7月不降息 后期市场将回归美国经济基本面影响逻辑 可逢低阶段做多黄金 白银受商品市场情绪扰动价格承压 但ETF资金流向驱动价格中枢上移 [7][9][10] 集运欧线 - 集运期货主力合约价格下跌 现货报价继续走低 预计10合约可能重回1400点以下 预计偏弱震荡 可逢高做空08、10合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：美铜关税预期落空 铜价承压 短期多项宏观事件落地 基本面呈现阶段性供需双弱 但矿端偏紧、需求端韧性提供价格支撑 主力参考77000 - 79000 短期震荡偏弱 [13][17] - 氧化铝：仓单历史低位 警惕挤仓风险 几内亚铝土矿供应趋紧预期升温 但产能过剩 市场维持小幅过剩 主力运行区间3000 - 3400 短期观望 中期逢高布局空单 [17][19] - 铝：铝价回落 淡季累库预期依旧偏强 宏观面政策组合拳凸显稳增长决心 海外美联储维持利率不变 对基本金属价格形成压制 供应端运行产能稳定 需求端走弱 主力参考20200 - 21000 宽幅震荡 [19][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 海外废铝进口趋严 需求端受传统淡季压制 终端市场成交清淡 主力参考19600 - 20400 宽幅震荡 [23][24] - 锌：中美谈判展期 美联储表态偏鹰 矿端供应宽松预期不变 精炼锌供应改善滞后 需求端受抑制 国内社会库存或步入累库周期 主力参考22000 - 23000 震荡偏弱 [25][28] - 锡：市场情绪转弱 锡价高位回落 供应端锡矿紧张 缅甸地区复产预计8月底出货 需求端光伏和电子消费淡季 需求预期偏弱 建议观望 宽幅震荡 [28][31] - 镍：宏观情绪走弱盘面下挫 产业过剩仍有制约 宏观方面中美贸易谈判展期 美联储维持利率不变 产业层面镍矿供应偏宽松 不锈钢需求偏弱 主力参考118000 - 126000 区间震荡 [31][33] - 不锈钢：盘面震荡走弱 市场情绪波动需求仍有拖累 宏观方面中美贸易谈判展期 国内政治局会议调整市场解读 镍矿和镍铁供应偏宽松 不锈钢厂检修但供应压力难减 终端需求疲软 主力参考12600 - 13200 区间运行 [34][36] - 碳酸锂：盘面弱势运行 近期交易核心转向矿端 供应端矿权审批结果未明确 短期供应不确定性增加 基本面供需紧平衡 主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万宽幅震荡 谨慎观望为主 [37][41] 黑色金属 - 钢材：市场预期降温 钢材转为震荡 现货跌幅明显 基差走强 成本上升 钢厂利润走高 供应端铁水高位持稳 需求端五大材表需高位持稳 库存低位走平 预计钢价深跌压力不大 回调偏多操作 [41][42] - 铁矿石：铁水港存疏港下降 铁矿跟随钢材价格波动 全球发运环比回升 到港量下降 需求端铁水产量高位略降 库存方面港口库存小幅去库 钢厂权益矿库存环比上升 单边建议谨慎做多 套利建议多铁矿空热卷 [44][45] - 焦煤：交易所限仓干预 期货大幅波动 现货竞拍补涨为主 蒙煤下跌 供应端煤矿开工环比下滑 需求端焦化开工持稳 下游高炉铁水产量高位小幅回落 库存低位回升 投机建议暂时观望 套利建议焦煤9 - 1反套 [46][49] - 焦炭：主流焦化厂第四轮提涨落地 焦化利润微薄 仍有提涨预期 期货震荡下跌 现货工厂提涨 港口贸易价格下跌 供应端煤矿复产不及预期 需求端高炉铁水高位小幅回落 库存中等水平 投机建议暂时观望 套利建议焦炭9 - 1反套 [50][53] 农产品 - 粕类：丰产预期压制美豆 进口担忧下豆粕现货存支撑 美豆偏弱 新作丰产预期强 国内大豆和豆粕库存回升 10月之后大豆到港连续性存疑 豆粕单边跟随美豆下跌 但受巴西升贴水提振 短期建议观望 [55][57] - 生猪：现货低位震荡 前期政策利好持续消化 现货价格企稳反弹 供需双弱 预计现货维持底部震荡格局 近月09合约上方压制较强 远月受政策影响较大 不建议盲目做空 [58][59] - 玉米：市场多空交织 盘面保持震荡 进口玉米拍卖影响减弱 供应端贸易商库存偏紧 需求端深加工开机率低 饲料企业库存充足 替代端小麦价格支撑强 进口玉米投放加剧观望心态 短期盘面维持区间震荡 中长期关注政策拍卖和新季涨势 [61][62] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 国际市场暂无新驱动 国内市场需求清淡 低库存支撑广西现货 加工糖报价松动 预计国内白糖维持高位窄幅震荡 维持反弹偏空思路 [63] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 供应端压力边际增加 需求端弱化力度边际转弱 短期国内棉价区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [65] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 在产蛋鸡存栏量维持高位 但高温影响产蛋率 需求旺季需求先减后增 预计部分地区蛋价有下滑风险 但现货仍有上行空间 期货上行空间有限 维持反弹偏空思路 [67] - 油脂：受出口数据影响 棕榈油高位调整 连豆油小幅下跌 受美国大豆丰产和豆油相关因素影响 棕榈油受出口数据利空打压 国内关注马棕基本面数据和8800元支撑 豆油四季度出口前景不乐观 但成本支撑行情 库存预计先增后减 基差报价短期波动不大后震荡上涨 [68][70] - 红枣：现货价格小幅波动 河北销区好货价格偏强 下游客商按需补货 预计现货价格暂稳 新季红枣产量正常但旧作库存高企 价格上方承压 红枣在情绪和资金扰动下宽幅震荡 短线操作 关注天气状况 [71] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 苹果处于销售淡季 应季水果分流市场份额 产区库内剩余货源不多 价格涨跌空间不大 预计短期内维持稳定 [72][73] 能源化工 - 原油：供应边际增加预期叠加宏观不确定性 油价短期维持区间震荡格局 隔夜油价下跌 因OPEC可能大幅度增产以及美国关税政策和地缘政治威胁不确定性 市场观望氛围浓厚 建议以波段思路为主 关注各油价支撑位 [74][79] - 尿素：供应弹性缺失叠加宏观情绪不高 短期盘面偏弱震荡为主 国内尿素供应充足 需求端农业和工业需求双弱 出口需求未充分释放 库存累库 外盘价格上涨 国内尿素矛盾在于库存累库、需求淡季和小包装出口受限 建议波段操作 捕捉区间高抛低吸机会 [80][82] - PX：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PX走势承压 整体供应稳定 下游PTA装置检修增加且终端需求无明显好转 预计短期PX走势承压 PX09高空对待 关注支撑位 [84][85] - PTA：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PTA走势承压 负荷维持在8成附近 8月装置检修增加 供需较预期好转 但中期供需预期偏弱 驱动有限 绝对价格随成本端及市场情绪偏弱震荡 TA偏空对待 TA9 - 1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩 [86][87] - 短纤：供需预期偏弱 短期无明显驱动 跟随原料震荡走弱 供需维持偏弱格局 绝对价格驱动偏弱 单边同TA PF盘面加工费在区间震荡 [88][89] - 瓶片：瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR跟随成本波动 处于软饮料消费旺季 瓶片装置减产 加工费有所修复 但需求跟进一般 库存去化不及预期 加工费上行空间有限 绝对价格跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [90][91] - 乙二醇：国内外多套装置重启 供需转向宽松 但MEG短期受宏观影响较大 国内外供应提升 8月供需平衡附近 需求端传统淡季订单偏弱 短期受宏观影响较大 EG09短期在区间震荡 9 - 1反套为主 [92] - 烧碱：盘面情绪走弱 现货暂时维稳存挺价意愿 国内液碱市场成交尚可 多地价格稳定 开工负荷率略有下降 库存有所增加 预计液碱价格趋稳 短期宏观扰动大 建议谨慎注意风险 [94][96] - PVC：盘面走弱 现货价格跟随下跌 现货价格下跌 贸易商基差报盘有优势 下游采购积极性部分提升 基本面供大于求 市场情绪走弱 可考虑逢高短空 [97][98] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限 市场价格跟随盘面回落 供需环比改善 三季度供需好转但去库幅度有限 高库存下自身驱动有限 走势随市场整体情绪波动 主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [99][100] - 苯乙烯：基本面驱动偏弱 苯乙烯价格承压 市场震荡回落 港口库存高位运行 下游需求跟进疲软 供需预期偏弱 港口库存增加 基差走弱 基本面驱动偏弱 价格承压 EB09滚动偏空操作 [101][102] 特殊商品 - 天然橡胶：市场情绪转弱 叠加海外原料价格下跌 空单继续持有 供应端泰国产区天气改善 供应逐渐恢复 需求端国内市场需求疲弱 海外订单下滑 轮胎企业开工维持偏低位 空单继续持有 关注原料上量情况 [108][110] - 多晶硅：反内卷热度消退 多晶硅低开下跌 主力合约低开震荡走低 供需面供增需减 库存方面多晶硅库存下降 硅片库存增长 短期内价格有望回归成本区间 09合约持仓较高 建议注意仓位控制 在波动率较低时买入跨式/看跌期权 [111][113] - 工业硅：工业硅期价跟随市场震荡下行 主力合约跳空低开后震荡走低 现货报价下调 供需面供增需减 但多晶硅产量增长弥补有机硅需求下降缺口 考虑买入小幅虚值看涨期权 关注环保检查影响 [114][115] - 纯碱和玻璃：市场情绪回落 盘面大幅走弱 纯碱盘面走弱 市场情绪回落 供需过剩格局明显 需求无增长预期 可考虑逢高短空 玻璃盘面走弱 现货成交转差 基本面处于淡季 刚需有压力 可考虑逢高短空 [117][118]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡走弱[1][6] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡运行，双焦震荡运行[1][8][9] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易[1][11][15][18] - 能源化工：PVC震荡，纯碱09合约轻仓试空，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡[1][22][24][26] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果震荡偏弱，红枣震荡偏弱[1][36][37][38] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强[1][40][42][45] 报告的核心观点 - 宏观层面，国内外政策、经济数据及贸易关系影响市场，如特朗普关税行政令、美联储通胀指标、国内政策等影响股指和国债走势；市场风险偏好抬升制约债市[6] - 各品种基本面供需情况决定其价格走势，如螺纹钢供需相对均衡，铁矿供应过剩但有支撑，铜需求疲弱供应预期回升，PVC供需偏弱势等[8][11][23] - 部分品种受库存、开工率、进出口等因素影响，如铝锭库存压力影响铝价，PVC出口持续性存疑影响供需[13][23] - 投资者需关注各品种的关键因素，如宏观数据、政策、库存、开工率、天气、关税等[23][32][35] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指受特朗普关税行政令、美国通胀数据、日本央行政策、国内政策及中报披露等因素影响，预计震荡运行[6] - 国债在市场风险偏好抬升背景下，可能受制约，震荡走弱，后续能否完全回补调整起始点位有待观察[6] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格大幅下挫，供需相对均衡，预计短期震荡，可观望或短线交易[8] - 铁矿石供应过剩问题持续发酵，但有一定支撑，预计盘面高位震荡调整，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置[8][9] - 双焦方面，焦煤供应扰动、需求谨慎，焦炭供需偏紧有提涨预期，均震荡运行，需关注相关因素变化[9] 有色金属 - 铜受关税政策、需求疲弱和供应预期回升影响，价格或区间震荡，建议区间交易或观望[11] - 铝土矿价格有支撑但上行幅度有限，氧化铝和电解铝产能变化，需求走弱，铝价承压偏弱，建议观望[13][15] - 镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空[18] - 锡矿供需缺口趋于改善，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易[19] - 白银和黄金受贸易谈判、关税政策、经济数据及市场避险情绪影响，预计震荡运行，建议区间谨慎交易[20][21] 能源化工 - PVC供需整体偏弱势，出口持续性存疑，预计短期震荡整理，关注相关因素[23] - 烧碱供应高位，需求有刚性支撑但增速放缓，预计震荡，关注利多和利空因素[25] - 苯乙烯基本面利好有限，宏观面偏暖，预计震荡，关注相关因素[27] - 橡胶原料成本支撑仍存，下游需求一般，库存有变化，预计震荡，关注压力位[29] - 尿素供应环比减少，需求有支撑，库存有变化，预计价格先弱后强，关注支撑和压力位[32] - 甲醇供应环比提升，需求有变化，库存去化，供需趋稳，短期震荡运行[33][34] - 聚烯烃受宏观和成本支撑，需求低迷，库存有小幅去化，预计短期回调，关注区间[35] - 纯碱库存转移，价格高估，09合约交割压力大，建议轻仓试空[35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱受全球供需和国内产量预期影响，预计震荡调整[37] - 苹果出货缓慢，新果生长正常，价格压力加大，预计震荡偏弱[37] - 红枣产区关注新季异动，销区到货少，预计期货价格震荡偏弱[39] 农业畜牧 - 生猪供应持续增加，需求疲软，期货整体承压，关注套利机会[41][42] - 鸡蛋短期有季节性旺季驱动，但供应压力偏大，四季度供应或缓解，关注相关因素[42] - 玉米现货维稳，短期供需博弈，中长期供需边际收紧，建议区间震荡和关注套利机会[44] - 豆粕短期受天气和进口影响，中长期关注天气和供应缺口，建议短期谨慎布局多单，中长期逢低布局[46] - 油脂短期高位回调风险加剧，但回调幅度有限，建议关注支撑位和套利策略[47][53]