文章核心观点 在美国特朗普政府推动下俄乌冲突现“和平”曙光，探讨俄乌停战对欧洲经济是否意味着“和平红利”，以及欧洲经济能否走出“低温经济”状态，分析了欧洲经济短期压力、中长期困局及俄乌缓和后的突围可能[1][7][101]。 短期欧洲经济的三重“压力” 俄乌局势 - 多方诉求不同，欧洲难掌“话语权”，美俄谈判达成初步共识但未邀欧洲国家，美国军事援助远超欧洲且德国正值大选新旧政府过渡，欧洲难以形成合力[7] - 美国诉求为节省国防开支、改善稀土等资源供应、降低能源价格，俄罗斯诉求是巩固军事进展、满足国家安全需求，特朗普或要求欧洲承担更多军费开支及重建乌克兰[1][13][16] 工业 - 俄乌冲突后欧洲经济恢复弱，工业预期持续弱势，工业走弱导致欧元区内部国别分化，制造业增加值占比高的国家工业信心下降幅度大、经济增速差[18][19] - 相比海外发达国家，欧洲经济核心痛点在投资，欧元区投资自疫情以来远弱于日本，2024年三季度固定资本形成仅为疫情前94%[24] 关税 - 欧盟占美国贸易逆差约20%，是特朗普关税重点“关照”对象，2月26日特朗普威胁对欧盟征25%关税，考虑增值税后欧盟平均增值税21.8%明显高于美国，关税或成欧洲经济下行风险[2][28] 中长期欧洲经济的“困局” 能源与货币因素 - 俄乌冲突冲击欧洲经济源于能源供给，欧洲能源对外依存度高，冲突后天然气价格上冲幅度远超其他地区，高耗能行业工业产出和出口恶化[33][40][46] - 高通胀迫使欧央行加息，货币紧缩抑制经济，对投资抑制强于消费，2024年以来降息对欧洲工业提振不佳[50][55][56] 产业竞争力因素 - 欧洲工业产出价格劣势制约竞争力，德国PPI上升幅度远超其他生产型经济体，除非获俄罗斯廉价能源，否则价格劣势难短期改善[62] - 欧洲劳动生产率增速长期落后美国，原因是研发投资不足，企业和政府研发投资力度均弱于美国[64][65] 若俄乌缓和，欧洲经济的“突围”可能 直接利好 - 俄乌缓和推升居民消费者信心，能源价格回落改善欧元区通胀，提升欧央行降息空间，货币政策传导加速，投资（地产）强于消费，但美欧关税摩擦是风险[69][71][77] 其他影响因素 - 欧洲军费开支或加速提升，实现途径有调拨资金、剔除财政考核、欧盟层面筹资，基准情形下占GDP比重提升1.0%-1.5%可能提升经济增速0.6%-1.5%，但有债务、资金外流、加税等风险[78][84][88] - 乌克兰重建对欧洲经济拉动不确定性大，存在融资缺口、执行风险和地区归属问题[94] - 难民回流或小幅松绑部分国家财政支出，对劳动力市场影响有限[95][96]