欧洲股市整体表现 - 斯托克欧洲600指数今年迄今上涨8.4%，略高于标普500指数8.2%的涨幅，创下十年来最强劲的第一季度相对表现 [1] - 市场波动性显著下降，投资者围绕四大关键主题展开布局 [1] 出口型企业逊色于内需导向板块 - 欧元兑美元升值13.4%，侵蚀出口企业利润，汽车和耐用消费品等贸易敏感板块表现低迷 [2] - 银行、公用事业等内需板块强势上涨，银行业年内涨幅35%，公用事业涨幅15%，而斯托克汽车指数年内下跌1% [2] - 欧元区出口企业盈利预期的下调速度明显快于内需企业 [2] - 摩根大通建议超配内需股，巴克莱警告配置差距已达极端水平 [5] - 部分出口导向的奢侈品和半导体板块已现投资机会 [5] 德国财政刺激的辐射效应 - 德国推出大规模支出计划，德国DAX指数和中型股年内涨幅均超20%，创2019年以来最佳表现 [8] - 德国刺激计划对欧洲经济增长影响有限，但市场效应将远超实质经济影响 [8] - 德国财政平衡的乐观预期仍将是未来几年欧洲市场主要驱动力，但资金实际注入经济至少要等到2026年 [8] 中小盘股异军突起 - 欧洲小盘股指数2025年上涨13.4%，显著高于大盘股9.1%的涨幅 [12] - 欧元走强和经济前景改善推动小盘股逆转，德国财政刺激计划推动市场对德国中小盘股兴趣大增 [12] 小市场也有大能量 - 捷克、希腊和波兰股指分别上涨25%、35%和37%，远超斯托克600指数8%的涨幅 [15] - 投资者正越来越关注受益于行业因素和内需经济敞口较大的边缘市场 [15]