投资评级 - 报告对易普力（002096.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年三季报显示，整体业绩稳健增长，前三季度实现营业收入73.6亿元，同比增长16.7%，实现归属净利润6.4亿元，同比增长22.9% [2][6] - 第三季度单季实现收入26.4亿元，同比增长10.6%，但环比下降2.2%，实现归属净利润2.4亿元，同比增长36.0%，环比下降3.3% [2][6] - 尽管三季度新疆地区民爆行业景气度下滑，公司盈利水平逆势提升，第三季度毛利率和净利率均为24.1%和9.5%，同比均上升0.6个百分点 [11] - 公司盈利能力的提升主要得益于兖矿、宜鑫、德庆等总承包重点项目高效履约，推动工程施工业务量激增，同时公司强化费用管控，三项费用占比同比下降1.1个百分点，营业收现率同比提升15个百分点，经营现金净流量同比增长173% [11] 业务运营与市场拓展 - 公司新签订单增长强劲，2025年1-9月新签或开始执行的爆破服务工程类合同金额合计达100.7亿元，较去年同期增加26.2%，为未来业绩增长提供保障 [11] - 国际化战略取得新进展，第三季度新签埃塞俄比亚金矿采矿服务项目（合同金额12.3亿元）和马来西亚水电站钻爆施工项目（合同金额1.6亿元），前三季度海外收入占比达到5.2%，利润同比实现两位数增长 [11] - 公司在西藏地区具备独特竞争力，前三季度西藏地区民爆企业产值达4.2亿元，同比增速高达26.9%，公司在西藏已布局2.5万吨工业炸药产能，专项服务巨龙铜矿开采工程，未来将根据当地资源开发规划动态调整产能 [11] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年的归属净利润分别为8.3亿元、9.5亿元和10.8亿元 [11] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为0.67元、0.77元和0.87元 [16] - 净资产收益率（ROE）预计将从2025年的10.5%提升至2027年的11.7% [16]