**行业与公司** 民爆行业 产业链涵盖工业炸药 工业雷管 工业索类及爆破服务 主要公司包括北方特能易普力 广东宏大 雅化集团 高争明报 保利联合 雪峰科技 江南化工等[1][2][4][11] **核心观点与论据** * **政策导向推动行业重组与升级** 政策支持兼并重组提升行业集中度 原则上不新增炸药产能 鼓励一体化发展推动生产企业向服务型转变 优化产品结构推广混装炸药和电子雷管 电子雷管已基本完成替换 混装炸药应用占比持续提升 目标到2025年混装炸药许可产能占比35%以上[1][2][6] * **产业链与成本结构** 上游原材料硝酸铵占生产成本约45% 下游应用包括基建 能源建设 交通建设和矿山开采 行业被称为基础工业的基础 能源工业的能源[1][3] * **行业运行与财务表现** 2024年行业生产总值见顶回落 但因硝酸铵价格下降利润仍增长 2025年前七个月收入承压利润同比下降 但爆破服务收入同比增长16%[1][3] * **区域市场需求分化显著** 2024年仅新疆和辽宁生产总值实现同比增长 新疆生产总值43.24亿元占全国10%以上 同比增幅接近25% 主要得益于疆煤产量提升 新疆原煤产量与工业炸药产量相关系数高达0.97 年均复合增长率18%-20% 预计新疆潜在产能增量超3亿吨 2025和2026年示范产能达5500万吨以上[2][7][8][9] * **西藏需求受大型项目驱动** 需求主要来自雅鲁藏布江下游水电工程等大型基础设施项目开工建设和铜矿开采（如巨龙铜矿 朱诺铜矿 雄村铜矿 玉龙铜矿）[10] * **高资质壁垒与集中度提升** 全产业链受严格监管 爆破服务资质分一级至四级 矿山总承包资质对企业资产和工程业绩有严格要求 具备双一级资质企业在招投标中具明显优势 截至2024年前20家企业生产总值占比超80% 头部企业通过收购扩展产能进一步提升市占率[1][4] * **主要企业产能与区域布局** * 高争明报在西藏拥有2.2万吨工业炸药产能（1万吨混装+1.2万吨乳胶状乳化炸药）[11] * 易普力在西藏拥有2.5万吨产能 在新疆布局超10万吨 2023至2024年订单金额合计超120亿元[11] * 广东宏大炸药总产能约72.55万吨 在西藏拥有1.5万吨混装炸药产能 其新疆和西藏矿服项目2025年上半年营收同比分别增长120%以上和45%[11][12] * 保利联合在西藏拥有1.2万吨产能[11] * 雪峰科技工业炸药产能约12万吨 具备硝酸铵上游布局[11] * 江南化工在新疆拥有20.75万吨混装工业炸药许可产能[12] **其他重要内容** * **行业风险** 面临原材料价格波动（尤其是硝酸铵价格）以及下游矿山开采周期性变化带来的不确定性[13]