水电铝

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神火股份(000933) - 000933神火股份投资者关系管理信息20250703
2025-07-03 17:18
调研基本信息 - 调研时间为2025年7月3日9:30 - 11:00,地点在河南神火煤电股份有限公司本部九楼第一会议室 [2] - 参与单位包括浙商基金、中金资管等多家机构,公司接待人员有董事会秘书李元勋等 [2] 煤炭行情展望 - 国内煤炭供应过剩,受安全生产月和迎峰度夏影响,6月低价煤种超跌反弹,冶金煤市场分化,炼焦煤止跌企稳,无烟煤价格承压 [2] - 国家加强稳产保供,下半年煤炭产量预计不会大幅缩减,供大于求局面难改,2025年下半年煤价或阶段性反弹但力度有限,下跌空间也有限 [2] 几内亚矿权及氧化铝布局 - 几内亚矿权变动对铝土矿供应影响不大,氧化铝供应持续增加,公司布局氧化铝会从矿石端综合研判 [3] - 公司通过合资持有部分氧化铝权益产能,将通过把握供需、稳定渠道、战略采购降低成本波动风险 [3] 云南水电铝成本 - 云南省电力供给改善,电价较去年略有下降,氧化铝价格走低,云南地区电解铝成本显著下降 [4] - 云南电价采用市场化定价,受省内供需、新能源疏导、火电分摊等政策影响 [5] 公司发展相关情况 - 新疆准东地区产能置换,公司在对接洽谈扩产事宜 [6] - 出海投资风险高,公司暂无出海计划,但关注国际市场动向 [7] - 再生铝有绿色优势,未来是国内铝供应增加重要来源,但面临原料紧张等问题,公司暂不布局 [8] - 公司坚持煤电铝材一体化产业链,巩固完善产业链条提升盈利水平 [9] 公司分红情况 - 公司有现金分红传统,上市以来现金分红比例保持在30%左右,2024年度达41.78% [11] - 公司现金流可覆盖资本开支,将综合考虑股东回报、盈利、资金和发展需要,保持稳定股利分配政策 [11]
中国宏桥20250702
2025-07-02 23:49
纪要涉及的公司 中国宏桥 纪要提到的核心观点和论据 - **资产回A**:中国宏桥通过宏创控股发行股份购买资产,实现山东宏拓实业旗下资产在A股上市,该资产包不包含盈联盟铝土矿、印尼200万吨氧化铝及境内自备电厂;2024年山东宏拓实业贡献约180亿元净利润,是中国宏桥主要盈利主体[2][4][5] - **盈利表现**:2025年盈利稳健,氧化铝价格下降影响利润约60亿元,但煤炭价格下跌有效弥补;预计煤炭均价下降200元/吨,增厚利润约16亿元,成本优势显著[2][6] - **盈利敏感因素**:中国宏桥利润受铝价、氧化锂价格、预备阳极价格和煤炭价格影响显著;铝价每上涨1,000元,归母净利润增加37亿元;氧化锂价格每上涨200元,利润增加8.2亿元;煤炭价格每下降100元,归母净利润增加16亿元;预备阳极每下降500元,利润增加10亿元[2][7] - **能源市场影响**:能源市场变化对公司影响大,能源价格低时,自发电成本降低,增强竞争力;公司将部分产能转移至云南,利用水电成本优势,应对煤炭价格上涨[2][9][10] - **区位优势**:滨州港口可直接运输进口铝土矿,每吨氧化铝节省约300元运费;氧化铝和电解铝产能集中在同一工业园区,进一步降低短途运输费用[2][11][12] - **云南项目影响**:云南项目将使中国宏桥成为全球最大的水电铝企业,规划水电铝产能达396万吨,超过多家国际巨头,成为清洁能源炼铝生产商[4][13] - **资本开支计划**:2025年预计资本开支约120亿元,与2024年基本持平;包括维持性开支20 - 30亿元、云南搬迁产能二三十亿元以及光伏项目五六十亿元;可能有一些减值,每年折旧费用约六七十亿元,现金流较为充沛[14] - **分红政策**:中国宏桥维持高分红政策,分红比例近年均在50%以上,2024年达62%,股息率预计8% - 9%[4][15] - **西芒渡铁矿项目影响**:西芒渡铁矿项目最快2025年年底投产,北矿区建成后每年可产生7,000万吨铁矿石,中国宏桥持股超20%,预计每年获1,500万吨份额,按每吨盈利100元计算,可增厚公司15亿利润[16] - **债券发行情况**:中国宏桥近年来债券发行利率不断走低,一年期公司债券发行利率从4%降至3%,最新降至2.1%,且超额认购二三十倍;2025年以来已发行几期5年期长期债券,最新一期票面利率仅为3.3%,表明债券投资者对公司信心增强[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年铝价同比增加500元带来18亿利润增长;氧化锂降价1,000元减利40亿;煤炭降价200元增利32亿;预备阳极涨500块减利10亿,今年整体盈利与去年相差不大,大概在220亿元上下[7][8] - 2015年年底煤炭价格跌至每吨300多元,即使铝价跌至每吨9,600元,中国宏桥仍有利润;2021 - 2022年煤炭价格上涨,自发电成本优势逐渐消失[10] - 文山项目已建成203万吨产能,其中运行着150万吨左右;红河项目已建成48万吨,规划193万吨[13]
【神火股份(000933.SZ)】煤炭板块拖累2024年业绩, 2025年电解铝利润有望走扩——2024年报点评(王招华/马俊)
光大证券研究· 2025-04-01 17:14
公司2024年业绩表现 - 2024年公司实现营业收入383.73亿元,同比+1.99%,归母净利润43.07亿元,同比-27.07% [2] - 业绩下滑主要因煤炭产品价格和产销量同比下降,煤炭产品均价1019.3元/吨,同比-7.8%,产销量分别为673.9/670.13万吨,同比-6.01%/-7.54% [3] - 铝产品产销量162.85/162.89万吨,同比+7.28%/+6.65%,但氧化铝价格同比上涨37.4%至4070.6元/吨 [3] 2025年电解铝行业展望 - 2025年3月28日河南氧化铝价格3120元/吨,较年初下滑44.3% [4] - 2024-2026年国内电解铝供需格局持续改善,预计从过剩49万吨转为短缺35万吨,电解铝价格中枢有望上移 [4] - 水电铝碳税成本优势显著,按碳价90元/吨计算,每吨水电铝可节约成本1008元,公司水电铝比例超5成 [6][7] 煤炭行业动态 - 2025年3月28日4500大卡、5000大卡动力煤现货价格止跌反弹,预计下跌接近尾声 [5] - 非电行业需求回升或支撑煤价,煤炭价格下跌空间相对有限 [5]
【神火股份(000933.SZ)】电解铝中枢价格有望抬升,煤炭价格下跌空间或有限——跟踪点评报告(王招华/马俊)
光大证券研究· 2025-03-05 21:00
点击注册小程序 24年上半年铝业务贡献公司74%营业收入和68%毛利润 截止2024年6月30日,神火股份电解铝产能为170万吨/年,权益产能为132.4万吨/年,其中新疆煤电产能为80万 吨/年,云南神火产能为90万吨/年。煤炭产能共855万吨/年,权益产能816.21万吨/年,其中公司本部无烟煤产 能为345万吨/年,新龙公司、兴隆公司贫瘦煤产能为450万吨/年,新密超化贫瘦煤产能为60万吨/年。根据2024 半年报,公司铝业务贡献74%的营业收入和68%毛利润。 氧化铝价格下跌,电解铝利润走扩 截至2025年2月28日国内氧化铝均价为3387元/吨,较2024年12月11日年内最高点5757元/吨价格下滑41.2%。参 考21年动力煤,氧化铝价格不一定与电解铝价格同步,2021年11月10日至2022年3月7日区间内,电解铝价格从 1.85万元/吨上涨至2.39万元/吨,上涨幅度29.3%;动力煤价格由1470元/吨下降至1050元/吨,下跌幅度28.6%。 根据我们外发报告《氧化铝价格或现拐点,电解铝景气底部抬升——电解铝行业系列报告之二》的测算, 2024-2026年国内电解铝供需格局呈现紧平衡且不 ...