德克萨斯州市政债券的双重主线 - 德克萨斯州市政债券呈现双重主线：一方面，干旱与洪灾导致公用事业及沿海地区信用状况承压；另一方面，州政府支持的水基础设施融资规模正在快速扩张 [3] 水资源压力对信用与融资的影响 - 干旱导致公用事业企业出现信用压力：2024年，Clyde因干旱导致收入减少而发生水务系统债务违约，标普将其债券评级从A-下调至D [4] - 供水项目受挫冲击市政信用：Corpus Christi在9月决定取消海水淡化合约，凸显了供水问题对市政信用的冲击 [4] - 项目成本激增：Corpus Christi的海水淡化项目成本从1.6亿美元激增至12亿美元，尽管德州水务发展委员会已批准5.35亿美元的低成本融资 [4] - 评级机构采取负面行动：穆迪、惠誉和标普已将Corpus Christi约21亿美元债务的展望调整为负面，随着执行风险上升且水库到2027年逼近临界水位，可能推高其再融资成本 [4] 州政府融资扩张以应对水资源挑战 - 州政府融资规模创纪录：2024年7月，德州水务发展委员会通过两项基金批准了26.7亿美元的资金支持，创下单月授权金额之最 [6] - 总授权规模巨大：从2月到11月，更多项目获批使总授权规模突破35亿美元，凸显地方政府对低成本州政府融资的需求增长 [6] - 4号提案提供长期资金：已获选民批准的4号提案将从2027年起，每年划拨最高10亿美元的销售税收入，用于支持供水、水资源再生利用、地下水引入及海水淡化项目 [6] - 州政府融资吸引投资者：德州水务发展委员会提供的长期限补贴融资正吸引更多地方政府进入市场，推动与水资源韧性相关的债券发行规模持续扩大 [6] 洪水风险成为沿海地区市政债隐忧 - 洪水风险影响市政债券：随着沿海各县风暴损失累积，洪水风险已成为影响德克萨斯州市政债券的重要因素 [8] - 历史赔付金额巨大：自1980年以来，美国国家洪水保险计划已向德克萨斯州投保人赔付近170亿美元，在各州中位列第三 [8] - 赔付集中在特定县：哈里斯县占到赔付总额的87亿美元，其后是加尔维斯顿县（24亿美元）和杰斐逊县（12亿美元） [8] - 近年理赔规模上升：经历几个平静飓风季后，2024年年度理赔规模达到1.6亿美元，重建成本、保费上涨及基础设施负担令地方政府预算承压 [8] - 评级机构关注防洪能力：评级机构正日益将防洪能力、排水系统投资和重复损失风险敞口纳入信用评估，这加大了沿海地区发行人面临信用展望调整及融资成本上升的风险 [8]