报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注新能源产业链与综合能源管理，并重点布局“电算一体化”这一鲜明赛道 [1][3][10][16][20] - 生态环境法典即将提请审议，作为中国第二部以“法典”命名的法律，将强化污染防治、生态保护与绿色低碳发展，对行业产生深远影响 [1][15][130] - 市场定价逻辑正从“可扩张的轻资产叙事”转向“可建造、难替代的实体产能与网络”，公用事业作为高壁垒、重资产、难替代的资产，有望加入AI等新质生产力发展快车道 [2][16] 市场回顾与板块表现 - 本月（2026年2月）市场表现：沪深300指数上涨0.09%，公用事业指数上涨4.54%，环保指数上涨7.73%，月相对收益率分别为4.44%和7.64% [1][14][22] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅分别处于第10和第4名 [1][14][22] - 电力子板块表现：火电上涨7.57%；水电上涨0.30%；新能源发电上涨7.33%；水务板块上涨1.79%；燃气板块上涨3.63% [1][14][23] - 个股表现： - A股环保行业62家公司中54家上涨，涨幅前三为ST京蓝（71.70%）、启迪环境（39.11%）、高能环境（28.57%） [24][27] - A股火电行业28家公司全线上涨，涨幅前三为豫能控股（115.16%）、赣能股份（35.65%）、晋控电力（25.17%） [30][37] - A股新能源发电行业21家公司中20家上涨，涨幅前三为南网能源（32.15%）、金开新能（23.79%）、嘉泽新能（20.28%） [34][35] 专题研究：电算一体化上市公司梳理 - 政策与产业背景：国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，提出推进“算力+电力”协同发展 [2][16] - 相关上市公司布局梳理： - **金开新能**：全资子公司与无问芯穹签署AI算力技术服务合同，一期合同金额6912万元（含税）；参与乌兰察布智算中心项目，总投资约319亿元，IT负荷约1600MW，算力规模超30万P [17] - **豫能控股**：计划增资不超过14亿元参股先天算力，并联合收购郑州合盈数据控股权，打造“电力直供+绿电配套”模式 [17] - **山高控股**：通过收购山高新能源和战略入股世纪互联（VNET），完成向“绿电+算力”双核驱动跨越，其内蒙古乌兰察布项目一期使用40%绿电，未来三期项目100%绿电供电后年经济效益预计达10.7亿元 [18][19] - **甘肃能源**：旗下新能源资产参与庆阳东数西算产业园绿电聚合试点项目，首批风电机组已于2026年1月30日并网发电 [19] - **国投电力**：雅砻江公司与中国电信四川分公司共建全国首个高海拔岩洞式算力舱智算中心，项目总投资约3.5亿元，提供峰值算力约600 PFLOPS [19] 投资策略与重点公司推荐 - **公用事业**： 1. **火电**：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][20] 2. **新能源发电**：政策支持盈利趋稳，推荐龙源电力、三峡能源、区域海上风电企业（广西能源、福能股份、中闽能源）、深化算电协同的金开新能、布局绿色氢基能源的电投绿能 [3][20] 3. **核电**：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核；关注国家电投整合核电资产标的电投产融 [3][20] 4. **水电**：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [3][20] 5. **燃气**：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][20] 6. **装备制造**：推荐基于余热锅炉进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][20] - **环保**： 1. **水务与垃圾焚烧**：行业进入成熟期，自由现金流改善，具备“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][21] 2. **科学仪器**：中国市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][21] 3. **废弃油脂资源化**：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，原材料需求增加，行业有望受益，推荐山高环能 [3][21] 行业重点数据一览 - **电力生产与消费**： - 2025年1-12月，规上工业发电量97，159亿千瓦时，同比增长2.2% [43] - 2025年，全社会用电量103，682亿千瓦时，同比增长5.0%。其中第三产业用电量同比增长8.2%，城乡居民生活用电量同比增长6.3% [52] - 充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达48.8%和17.0%，是拉动第三产业用电增长的重要原因 [52] - **电力交易**： - 2025年1-12月，全国市场交易电量66，394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0% [65] - **发电装机**： - 截至2025年底，全国发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中太阳能发电装机12.0亿千瓦（同比增35.4%），风电装机6.4亿千瓦（同比增22.9%） [68] - 2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用3119小时，同比减少312小时 [68] - **碳市场**： - 本月（2026年2月）全国碳市场碳排放配额总成交量3，486，797吨，总成交额267，270，040.50元；收盘价较上月涨1.90% [103] - 截至2026年2月27日，全国碳市场累计成交量879，288，326吨，累计成交额58，724，618，513.87元 [103] - **煤炭与天然气价格**： - 2026年2月27日，环渤海动力煤价格685元/吨，较上周涨3元/吨；郑商所动煤期货主力合约价801.40元/吨，与上周持平 [110] - 2026年2月28日，国内LNG出厂价格指数为3654元/吨，较上周下降103元/吨 [118] 行业动态摘要 - **电力**： - 国家能源局公布第一批新型电力系统建设能力提升试点名单，包含43个项目和10个城市 [120] - 内蒙古公布10.17GW/42.96GWh独立储能补偿清单 [121] - 青海省发改委就建立发电侧容量电价机制征求意见 [123] - 国家能源局表示将推动“十五五”时期初步建成新型能源体系 [124] - **环保**： - 生态环境部发布新版《环境空气质量标准》，收严PM2.5等污染物浓度限值 [127] - 山东省印发《美丽河湖保护与建设一期行动方案》 [125] - 安徽省排污权交易四大配套文件正式印发，2026年3月16日起施行 [126]

报告行业投资评级 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资策略和标的建议 [7][27][45][47][53] 报告核心观点 报告核心观点是：在“十五五”规划开局之年，地方政府化债深化与降碳减污持续推进，为环保与氢能行业带来结构性投资机会 化债工作有望改善环保企业G端应收账款回款，利好现金流 同时，“双碳”目标驱动下，氢能步入全产业链发展阶段，环保各子行业在能源重构、循环经济等领域孕育新的成长机遇 [3][6][8][9] 按目录总结 宏观与化债背景 - **2025年经济目标完成情况**：2025年，31个省市中，共13个省市完成了设定的GDP增速目标，占比41.9% 其中，海南、辽宁、内蒙古、广东、贵州实际增速较目标增速缺口超过1.0个百分点 [6][12] - **2026年目标设定更趋谨慎**：地方政府在设置2026年增速目标时更为谨慎务实，31个省市中有14个下调了GDP增速目标 一般公共预算收入增速目标同步下调，在20个设置具体目标的省市中，6个下调，12个未调整，仅吉林省上调 [6][17][18] - **化债成效显著并持续深化**：2025年部分省份化债成效显著，辽宁、黑龙江、江西、湖南、青海等地超额完成化债任务 2026年地方政府对化债重视度不减，秉持“减存量、遏增量”原则 [7][22][23] - **化债对环保板块的实质性利好**：化债进展有助于解决存G端应收账款回款问题，2025年前三季度环保板块经营收到现金/营业收入比例提升至95.1%，经营性现金流净额达271亿元，同比增长30.6% [7][26][31][32] 碳中和 - **降碳工作取得阶段性成效**：2025年多地降碳工作取得进展，例如内蒙古“十四五”期间单位GDP能耗累计下降18%，北京绿色电力占比达36%，江苏可再生能源发电量同比增长28.3% [9][38] - **未来工作重点明确**：2026年多地强调建设零碳园区，积极稳妥推进碳达峰碳中和，推动能耗“双控”向碳排放“双控”转变，并积极参与全国碳市场、CCER与绿证建设 [9][38] - **衍生投资机遇**：环保行业主要受益于能源体系的深度重构与终端部门的深度脱碳 具体利好垃圾焚烧、生物质利用、生物柴油、电气化、资源循环回收、节能减碳、检测认证以及绿色氢氨醇、CCUS等相关产业链 [9][45] 水务 - **持续推进污水治理与农村水务**：部分省市在2026年政府工作报告中提出了具体的污水处理目标，例如吉林省提出完成1000个行政村生活污水治理，黑龙江省目标农村生活污水治理率提升到55%以上 [9][44][46] - **管网建设成为增量投资方向**：在厂网一体化趋势下，管网作为污水处理企业的增量投资方向，可支撑其业绩增速高于污水处理规模增速 浙江、天津等地明确提出管网改造任务 [9][43][46] - **投资逻辑与推荐标的**：水务行业具备高股息、稳健成长、价值重估的投资逻辑 推荐关注兴蓉环境、洪城环境、粤海投资、北控水务集团等 [9][47] 固废 - **推进“无废城市”建设**：2025年已有部分城市推动“无废城市”建设，2026年内蒙古、辽宁、福建、重庆、四川等多地提出进一步推动建设 《关于全面推进美丽中国建设的意见》提出2027年无废城市建设比例达60% [48][51] - **强化再生资源回收利用**：多地政府工作报告强调再生资源回收，例如辽宁省提出推进废钢、废铝等资源循环利用，福建省提出提升工业固废、建筑垃圾等资源化利用率 [48][50] - **投资策略**：1）**价值侧**：关注低估值、高确定性、业绩稳步增长的垃圾焚烧企业，如瀚蓝环境、伟明环保等，存在估值修复空间 2）**成长侧**：关注从末端治理转向循环经济的新机会，如废有色金属回收、废塑料回收、地沟油制生物柴油等 [9][53] 大气治理 - **聚焦PM2.5下降与空气质量提升**：2026年全国各地区大气污染治理工作聚焦PM2.5浓度下降与空气质量巩固提升主线，统筹推进多污染物协同控制与重点区域专项攻坚 [9][54] - **治理措施**：加大钢铁、水泥、焦化等重点行业超低排放与深度治理力度，推进散煤管控、机动车新能源化等，着力消除重污染天气 [54] - **受益标的**：龙净环保、奥福科技等企业受益 [54] 氢能 - **步入全产业链发展阶段**：2025年多个氢能项目及技术取得进展 2026年，氢能产业链进展加速推进，全国各地区氢能产业聚焦绿电制氢、全链条布局、场景拓展与区域协同发展 [3][9] - **列为“十五五”重要方向**：在“十五五”规划开局之年，氢能作为增强子行业成长确定性的领域被重点强调 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股节后首周市场情绪回暖，科技与资源品双线行情受不同逻辑驱动，两会政策基调偏向“结构优化”，市场分化延续，科技、资源品与公用事业等板块有不同投资机会 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 - 春节后首周A股市场情绪回暖，中证1000与中证500指数涨幅超4%，算力产业链等板块活跃，人民币汇率走强，但“AI吞噬应用”使A股软件及恒生科技等板块受冲击，全球HALO交易策略成外资主导方向 [5] - 科技与资源品双线行情是同一市场逻辑的“一体两面”，资源品受美伊局势、PPI回升和“反内卷”政策影响，科技板块中算力硬件与存储是主线，AI应用与大模型概念回撤 [5] - 春节至两会期间是政策预期密集期，本轮政策基调强调“稳预期、防风险、提质量”，偏向“结构优化型”，科技创新是政策强化方向，公用事业市场化定价改革或加速 [5][8] - 科技板块景气度在但分化延续，人工智能等领域有中期配置价值，AI应用与大模型概念短期有筹码松动压力；算力基础设施和商业航天基本面支撑扎实；资源品与公用事业配置逻辑下周有望强化；公用事业兼具需求增量与改革预期，防御与改革弹性特征值得重视 [8] 市场回顾 - 市场表现：上周主要指数大多上涨，中证1000涨幅最大为4.34%；材料和能源指数表现较好，电信服务和金融指数表现较弱；30个申万一级行业中24个上涨，钢铁、有色金属和基础化工涨幅较大，传媒、商贸零售和食品饮料跌幅较大 [9][15][18] - 交易热度：上周万得全A日均成交额为24402.93亿元，处于历史较高位置（三年历史分位数92.80%水平） [21] - 估值跟踪：截至2026/2/27，万得全A估值（PE_TTM）为23.71，较上周上升0.24，处于近5年历史分位数的99.90%；30个申万一级行业中有23个行业估值（PE_TTM）出现修复 [25] 经济日历 - 本周需关注国内2月官方制造业PMI，海外美国2月ISM制造业PMI、有效联邦基金利率、ISM服务业PMI及2月28日初请失业金人数等经济数据 [28]

核心观点 - 地缘政治局势不稳，预计恒生指数将继续承压 [3] - 港股在2月失守多条重要均线后，于月末最后一个交易日反弹，恒生指数全周累计上涨0.82%，全月则下跌2.76% [3] 市场表现总结 - **港股指数**：恒生指数收报26,630.54点，单日上涨0.95%；国企指数上涨0.51%；红筹指数上涨0.63%；恒生科技指数上涨0.56% [2] - **关键点位**：恒生指数在2月失守10天线(26,743点)、20天线(26,937点)及50天线(26,522点)，但在报告日重上50天线之上 [3] - **市场成交**：大市全日成交额为2,884.2亿元 [3] - **蓝筹股表现**：88只蓝筹股中，62只录得上升 [4] - **科技股表现**：百度股价先跌后升0.2%；腾讯上涨1.2%；美团上涨0.9%；京东集团上涨0.4%；阿里巴巴下跌0.1%；小米下跌0.8% [4] - **外围市场**：美股主要指数下跌，道琼斯工业指数下跌1.05%，标普500指数下跌0.43%，纳斯达克综合指数下跌0.92%；英国富时100指数上涨0.59% [2] 宏观与行业动态 - **香港财政政策**：新一份《财政预算案》提出从外汇基金转拨1,500亿元，支持北部都会区及其他基建项目，旨在吸引多元资本并巩固产业基础 [7] - **政府债务水平**：预计2030至31年度政府债务与本地生产总值比率为19.9%，被视为可控水平 [7] - **税收政策调整**：预算案中包括对市民、供养父母或子女扣税额的改动，涉及约50亿元，且为持续性政策 [8] - **智能手机行业预测**：研究机构IDC预计，全球智能手机市场今年出货量将下跌12.9%，为有史以来最大跌幅；预计全年出货量约11.2亿部，销售额料跌0.5% [9] - **芯片供应挑战**：预计今年芯片供应仍充满挑战，内存价格将持续上升，但增幅或将放缓 [9] 上市公司要闻 - **中国光大水务**：截至去年底全年盈利为8.42亿元，按年下跌17.37%；收入为53.55亿元，按年减少21.85% [11] - **中银香港**：成功协助印度尼西亚政府发行离岸人民币及欧元双币种债券，总规模约311亿元人民币（包括92.5亿元人民币及27亿欧元），为该行迄今承销规模最大的东南亚债券发行 [12] - **债券发行细节**：人民币部分订单总值达170.4亿元，订单倍数为1.84倍；欧元部分订单总值达94.8亿欧元，订单倍数为3.51倍 [13]

A+行业场景全景图谱总结 - 报告由锦囊专家DIRC（数字经济智库平台数字产业创新研究中心）联合中国软件行业协会信息主管(CIO)分会发布，旨在描绘人工智能（A+）技术在各行业关键场景的应用全景 [1][2] 智慧地产 - 覆盖地产开发、建造、营销、运营全链条，实现智能化转型 [3] - **地产开发**：应用包括智能投资拿地决策、智能设计与方案优化、图纸智能审核与合规校验 [3] - **地产建造**：应用包括智慧工地全流程监管、施工安全智能预警与处置、施工进度与质量动态管控、智能供应链协同管理 [3] - **地产营销**：应用包括智能获客与用户画像精准勾勒、沉浸式智能营销展示、营销内容智能生成与运营、客户线索智能跟进与转化 [3] - **地产运营**：应用包括智慧物业服务、资产盘活与管理、智慧社区生活服务、能耗与环境智能管控 [3] 智能制造 - 贯穿工厂建设、研发设计、生产制造、运营管理、产品服务、供应链管理全流程 [3] - **研发设计**：包括工厂数字化规划设计、产品数字化设计、产品虚拟验证、工艺数字化设计、数字孪生工厂构建、制造工程优化 [3] - **生产制造**：包括生产计划优化、车间智能排产、生产进度跟踪、生产动态调度、危险作业自动化、安全一体化管控、工艺动态优化、先进过程控制、人机协同作业、柔性产线快速换产、设备运行监控、设备故障诊断与预测、设备维修维护、在线智能检测、仓储智能管理、物料精准配送、网络协同制造、质量精准追溯、能源智能管控、碳资产全生命周期管理、污染在线管控 [3] - **运营管理**：包括质量分析与改进、智能经营决策、数智精益管理、规模化定制 [3] - **产品服务**：包括远程运维服务、产品增值服务、客户主动服务、产品精准营销 [3] - **供应链管理**：包括供应商数字化管理、采购计划优化协同、供应链风险预警与调度、供应链物流智能配送 [3] 智慧能源 - 覆盖能源生产、传输、存储、消费、调度与交易全环节智能化 [3][4] - **能源生产智能化**：包括传统能源（如火电、核电）智能生产与可再生能源（如水电、光伏、风电、生物质能、海洋能）智慧管理 [3][4] - **能源传输智能化**：包括智能输电网络（含输电线路监测）、智能变电站、智能配电网络（含智能配电网规划运行、智能配电自动化） [3][4] - **能源存储智能化**：包括电化学储能智能管理及其他储能技术（压缩空气、飞轮储能、氢能储能）智能应用 [3][4] - **能源消费智能化**：包括工业能源智能管理、建筑能源智能管理、交通能源智能管理 [3][4] - **能源调度与交易智能化**：包括智能电网调度、需求响应与虚拟电厂、能源市场交易智能化、能源大数据分析平台 [3][4] 智慧医疗 - 涵盖医疗服务、健康管理、医药研发、医保服务、医院管理及公共卫生等多个领域 [4] - 具体应用场景包括智慧医疗服务管理、智慧基层公共卫生服务、健康管理服务、医用机器人、药物研发、医学教学与科研、养老托育服务、医院管理等 [4] 智慧零售 - 贯穿产品设计、生产制造、供应链管理、市场营销、用户运营等环节 [4] - **产品设计**：应用智能设计/产品辅助设计 [4] - **生产制造**：应用数字孪生/仿真优化生产流程、生产计划/智能排产、质量检测 [4] - **供应链管理**：应用仓储与商品库存管理、物流规划、智能选址 [4] - **市场营销**：应用AI辅助营销/广告、个性化营销/智能导购、无人零售/智能门店（含智能商品识别）、数字人直播 [4] - **用户运营**：应用智能客服/AI外呼 [4] 智慧金融 - 覆盖前中后台应用、监管科技、细分行业及风险管理 [4] - **前中台应用场景**：包括智能运营与管理、智能获客与营销、智能客户服务、智能产品与服务创新 [4] - **监管科技**：包括智能信息披露、智能交易监控、监管报告生成、用户身份识别 [4] - **细分行业应用**：涵盖零售金融、公司金融、保险、证券及资管 [4] - **风险管理**：包括智能风控体系、智能合规与内控、风险评估 [4] - **后台应用**：包括运维管理、告警管理 [4] 智慧物流 - 聚焦园区、仓储、运输配送等环节的智能化 [4] - **智慧园区**：应用包括巡更巡检、园区安防、资产管理、能耗管理 [4] - **智慧仓储**：应用包括智能闸口、仓储布局优化、堆场作业智能预采集、库内安全监测、货物安全监控、库存优化、自动化无人化搬运 [4] - **运输配送**：应用包括数字员工-报关助理、运输优化、智能履约、智能调度、智能装载、自动驾驶、安全管理、车队管理、无人配送 [4] 智慧文旅 - 聚焦游客体验与服务运营的数字化升级 [4] - **游客体验**：应用包括智能导览与讲解（多模态导览、个性化讲解、数字人导览）、沉浸式体验构建（XR沉浸体验、数字孪生、多感官体验）、服务升级与个性化（智能客服、AI行程规划、智能住宿推荐、情感化服务） [4] - **运营与保护**：应用包括内容创作与营销创新（智能内容生成、营销创新、数字文创）、运营管理优化（客流管理、收益管理、智能安防）、文化遗产保护与传承（智能文物修复、数字化保护、非遗活化） [4] 智慧采矿 - 覆盖资源勘探、开采、运输、选矿及经营管理全流程 [4] - **资源勘探**：应用包括地质建模、矿化预测、遥感找矿 [4] - **资源开采**：应用包括地质保障、智能穿爆、智能采运排、智能掘进、智能通风 [4] - **物流运输**：应用包括无人驾驶、无人驾驶矿卡、智能皮带运输、智能调度 [4] - **智能选矿**：应用包括品位智能预测、智能分选、选治流程优化 [4] - **经营管理**：应用包括智能安全监控（人员行为识别、设备状态监测、环境风险预警、灾害预警与防治、智能应急救援）、智能生产调度、智能运维管理、智能能耗管理 [4] 智慧农业 - 覆盖种植、畜禽、渔业、种业、加工流通及管理服务 [4] - **智慧种植**：应用包括精细耕整、精准播栽、环境监控、作物生长监测、病虫害监测与防控、水肥精准施用、精准收获 [4] - **智慧畜禽**：应用包括环境监控、动物体征监测、精准饲喂、疫病防控信息化、废弃物自动化处理 [4] - **智慧渔业**：应用包括环境与水质监控、自动投喂、产出品自动获取、生长监测和疫病防控、渔船信息化与捕捞机械自动化 [4] - **智慧种业**：应用包括种质资源库信息化、智能设计育种、制种信息化 [4] - **加工流通与管理服务**：应用包括农产品初加工、质量安全追溯、农产品流通、农产品市场监测预警、政务信息化、农业社会化服务 [4] 智慧教育 - 围绕教师、学生、教育环境及管理服务展开 [4] - **教师辅助**：涵盖课前、课中、课后环节 [4] - **学生成长**：包括智慧学习辅导 [4] - **教育环境**：包括智能教务与班级管理、智能校园服务与治理、特殊教育场景 [4] - **管理服务**：包括智慧教育评估、智慧教育共享 [4] 智慧环保 - 聚焦环境监测、数据管理与决策服务的智能化 [4] - **环境监测**：应用包括智能信息识别、智能数据质控、智能监测预警、智能设备运行、智能设备反馈 [4] - **数据管理与分析**：应用包括智能对象提取、智能多源数据分析、智能空间表达、智能溯源分析、智能全景画像、智能报告生成 [4] - **决策与服务**：应用包括环境决策、智能协同联动、智能应急响应、智能决策辅助、环境服务 [4] 智慧交通 - 构建感知、控制、管理、服务、应急保障的智能化体系 [4] - **智能感知**：包括道路状况、车辆状态、交通参与者智能感知及交通数据智能感知系统 [4] - **控制与优化**：包括智能交通信号控制与优化、智能路口信号控制、智能匝道与区域协调 [4] - **管理**：包括智能交通管理与执法（智能交通执法系统、交通违法智能处理）、交通数据传输与处理平台、交通大数据中心、智能交通指挥中心 [4] - **服务**：包括智能出行服务体系、智能导航与路径规划、智能公共交通服务、共享出行与智能停车 [4] - **应急与安全**：包括交通安全智能预警、交通应急救援体系、交通网络韧性保障 [4] 智慧水务 - 覆盖水源、供水、排水、用水、污水及应急管理全流程 [4] - **水源管理**：包括水量调度与管理 [4] - **供水管理**：包括官网监控与优化、水务设备智能化管理 [4] - **排水管理**：包括排水官网监测与维护、雨污分流系统 [4] - **用水服务**：包括智能水表与远程抄表、用水数据分析与优化、用户在线服务与互动、用户管理与服务、节水管理与建议 [4] - **污水与水质**：包括污水收集与处理、水质监测与控制、污水溯源与污染监控 [4] - **综合管理**：包括节水与水资源回用管理、排水设施智能化管理、洪水预警与应急响应、应急响应与事故管理、智能化水资源保护与管理 [4] 企业通用业务智能化 - 列举了研发设计、生产制造、市场营销、销售管理、客户服务、采购管理、库存管理、供应链与物流、财务管理、人力资源管理、项目管理、质量管理等12个企业通用职能环节的智能化应用方向 [4]

行业投资评级 - 报告对公用事业与环保行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心投资策略聚焦于新能源产业链与综合能源管理 [9][18] - 公用事业方面，看好火电盈利维持合理水平、新能源发电盈利趋于稳健、核电盈利稳定、水电防御属性凸显、燃气及清洁能源装备制造等细分领域 [3][18] - 环保方面，建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”板块，以及科学仪器国产替代、受益于欧盟政策的废弃油脂资源化等投资机会 [3][19] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.36%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨0.63%，相对收益率分别为-1.61%和0.27% [1][13][21] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别排名第23和第15位 [1][13][21] - 电力子板块中，火电下跌0.23%，水电下跌2.06%，新能源发电下跌0.58% [1][13][22] - 水务板块下跌1.53%，燃气板块下跌2.27% [1][13][22] 重要政策与事件 - 2026年2月11日，国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右 [1][14][116] - 2026年2月9日，生态环境部发布通知，要求将发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳市场管理 [15][123] - 国务院常务会议部署修订《环境空气质量标准》，对PM2.5年均浓度目标提出更高要求 [122] - 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展 [120] 专题研究：绿色甲醇项目 - 截至2025年8月，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，规划产能达5346万吨/年，但实际启动项目少，多数处于早期阶段 [16] - 项目地理分布集中，截至2025年6月底，内蒙古规划项目达47个，绿醇规划产能达1837.01万吨/年 [2][16] - 内蒙古及东北地区因可再生能源丰富、电力供需宽松、靠近港口等优势，成为我国绿色甲醇发展的前沿阵地 [2][16] 行业重点数据一览 - **发电与用电**：2025年1-12月，规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2% [43]。2025年全社会用电量累计103,682亿千瓦时，同比增长5.0% [54] - **电力交易**：2025年1-12月，全国市场交易电量66,394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0% [66] - **装机容量**：截至2025年底，全国发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能装机12.0亿千瓦（+35.4%），风电装机6.4亿千瓦（+22.9%） [69] - **碳市场**：本周（报告期）全国碳市场碳排放配额总成交量1,804,316吨，总成交额135,278,596.00元，收盘价较上周五上涨3.36% [99] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤（2月11日）价格682元/吨，与上周持平 [107] - **天然气价格**：2月14日国内LNG出厂价格指数为3757元/吨，较上周下降169元/吨 [114] - **代理购电价格**：2026年2月，全国有数据披露的省级电网区域中，21个省代理购电价格同比降低，11个省环比降低 [92] 投资策略与重点公司推荐 - **火电**：推荐华电国际、上海电力 [3][18] - **新能源发电**：推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能 [3][18] - **核电**：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][18] - **水电**：推荐长江电力 [3][18] - **燃气及设备**：推荐九丰能源、西子洁能 [3][18] - **环保（水务/固废）**：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][19] - **环保（科学仪器）**：推荐聚光科技、皖仪科技 [3][19] - **环保（废弃油脂）**：推荐山高环能 [3][19]

行业投资评级 - **优于大市**：报告对公用事业和环保行业维持“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - **碳中和背景下的投资主线**：在碳中和背景下，报告核心观点是推荐新能源产业链和综合能源管理相关的投资机会 [9][18] - **公用事业板块投资策略**：报告从六个方面阐述了公用事业板块的投资策略，涵盖火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备制造 [3][18] - **环保板块投资策略**：报告从三个方面阐述了环保板块的投资策略，关注类公用事业、科学仪器国产替代及废弃油脂资源化机会 [3][19] 市场与板块表现回顾 - **市场整体表现分化**：本周（报告期）沪深300指数上涨0.36%，而公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨0.63% [1][13][21] - **行业排名**：在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块的周涨幅分别排名第23和第15位 [1][13][21] - **子板块普遍下跌**：电力子板块中，火电下跌0.23%，水电下跌2.06%，新能源发电下跌0.58%；水务板块下跌1.53%；燃气板块下跌2.27% [1][13][22] 重要政策与事件 - **全国统一电力市场建设加速**：2026年2月11日，国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右 [1][14][116] - **全国碳市场扩容在即**：2026年2月9日，生态环境部发布通知，要求将发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳市场管理 [15][123] - **地方新能源机制电价出台**：贵州省2025年新能源增量项目机制电价为0.3515元/千瓦时（风电和光伏）[117][118]，山西省2026年增量机制电价为风电277元/兆瓦时（0.277元/千瓦时）、光伏316.8元/兆瓦时（0.3168元/千瓦时）[121] - **政策支持算电协同与绿色消费**：国务院国资委推动中央企业推进“算力+电力”协同发展 [120]，国常会部署研究农林生物质发电参与CCER市场 [119] 专题研究：绿色甲醇项目 - **项目规划规模庞大但落地有限**：截至2025年8月，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，规划产能达5346万吨/年，但多数处于前期阶段，实际启动项目少，年内预计仅65万吨/年产能投产 [16] - **产能高度集中于资源富集区**：截至2025年6月底，内蒙古规划项目达47个，绿醇规划产能达1837.01万吨/年，内蒙古及东北地区因风光资源丰富、电力供需宽松、靠近港口等优势成为发展前沿阵地 [2][16] 行业重点数据一览 - **发电量稳步增长，结构持续优化**：2025年1-12月，全国规上工业发电量97，159亿千瓦时，同比增长2.2% [43]。截至2025年底，全国太阳能发电装机容量达12.0亿千瓦，同比增长35.4%，风电装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9% [69] - **用电量持续增长，三产和居民贡献突出**：2025年全社会用电量累计103，682亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第三产业用电量同比增长8.2%，城乡居民生活用电量同比增长6.3%，两者对用电量增长的贡献率达50% [54] - **电力市场化交易占比提升**：2025年1-12月，全国市场交易电量66，394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为64.0%，同比提高1.3个百分点 [66] - **碳市场交易活跃**：截至2026年2月13日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.78亿吨，累计成交额586.50亿元 [99]。本周（报告期）全国碳市场收盘价较上周上涨3.36% [99] - **煤炭价格持稳，天然气价格下跌**：报告期内，环渤海动力煤（5500大卡）价格报682元/吨，与上周持平 [107]；国内LNG出厂价格指数为3757元/吨，较上周下降169元/吨 [114] 投资策略与重点公司推荐 - **火电**：推荐**华电国际**（煤价电价同步下行下盈利有望维持合理水平）、**上海电力**（区域电价较为坚挺）[3][18] - **新能源发电**：推荐全国性龙头**龙源电力**、**三峡能源**，区域优质海风企业**广西能源**、**福能股份**、**中闽能源**，以及算电协同标的**金开新能**和布局绿氢的**电投绿能** [3][18] - **核电**：推荐**中国核电**、**中国广核**（装机发电量增长对冲电价压力），以及核电资产重组标的**电投产融**（国家电投整合打造A股第三家核电运营商）[3][18] - **水电**：推荐**长江电力**（全球降息背景下高分红防御属性凸显）[3][18] - **燃气**：推荐**九丰能源**（具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天）[3][18] - **清洁能源装备**：推荐**西子洁能**（基于余热锅炉进军核能和清洁能源装备制造）[3][18] - **环保（类公用事业）**：推荐**光大环境**、**上海实业控股**、**中山公用**（行业成熟期现金流改善，具备类公用事业投资机会）[3][19] - **环保（科学仪器）**：推荐**聚光科技**、**皖仪科技**（中国科学仪器市场份额超90亿美元，国产替代空间广阔）[3][19] - **环保（废弃油脂资源化）**：推荐**山高环能**（欧盟SAF强制掺混政策生效在即，原材料需求增加）[3][19]

核心观点 - 公司股票可能因2025年度财务指标触及规定而被实施退市风险警示（*ST）[1][2][3] 可能被实施退市风险警示的原因 - 预计2025年年度实现利润总额为负值，范围在-11,000万元到-8,800万元[3] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为负值，范围在-13,000万元到-10,400万元[3] - 预计2025年年度实现营业收入在21,000万元到25,200万元之间，但扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为19,000万元到22,800万元，低于3亿元[3] - 上述情况触及了《上海证券交易所股票上市规则》第5.1.1条中关于净利润为负值且扣除特定项目后的营业收入低于3亿元的规定，可能导致股票被*ST[3] 公司股票停牌及退市风险警示实施安排 - 若公司2025年末净利润为负值且扣除特定项目后的营业收入低于3亿元，公司股票将于2025年年度报告披露日起开始停牌[4] - 上海证券交易所将在公司股票停牌之日后5个交易日内，根据实际情况对公司股票实施退市风险警示[4] - 公司将在股票被实施退市风险警示之前一个交易日作出公告，股票自公告披露日后次一交易日起复牌，复牌即被实施退市风险警示（*ST）[4] 历次风险提示公告的披露情况 - 公司已于2026年1月30日披露了第一次风险提示公告（公告编号：临2026-004）[5] - 本次公告为第二次风险提示公告，根据规定在年度报告披露前预计至少还会再披露1次风险提示公告[5] 其他事项 - 公告中的财务数据仅为初步测算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计的2025年年度报告为准[7] - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》《上海证券报》及上海证券交易所网站[7]

文章核心观点 - 青岛水务集团通过构建并实践以“常、深、严、准、合”五字工作法为核心的“大监督”体系，将监督深度嵌入生产经营全流程，旨在提升现代企业治理能力、合规管理水平及防范化解重大风险，以保障城市供水安全与民生福祉 [1] 监督体系构建与运行模式 - 公司纪委在党委统一领导下，优化整合审计、财务、招投标、工程管理等各类监督资源，构建了党统一指挥、全面覆盖、权威高效的“大监督”体系，形成协同贯通、信息共享、专业高效的运行模式 [1] - 监督工作坚持“主责主业开展到哪里，监督就跟进到哪里”的思路，推动各成员部门将监督深度嵌入生产经营全流程 [1] 常态化监督 - 公司纪委引导业务部门树立“管业务必须管监督”理念，通过专题培训、案例剖析等方式明确“谁主管、谁负责，谁主管、谁监督”原则，扭转“重业务轻监督”思维，增强监督主动性 [2] - 纪委厘清监督边界，聚焦“监督的再监督”职能，确保监督不越位、不缺位，实现监督全链条、无死角，并将大监督工作嵌入公司生产经营管理 [2] 穿透式监督 - 针对水务行业业务链条长、环节多、专业性强的特点，各成员部门发挥专业优势，构建“事前预防自主监督+事中过程专职监督+事后专责监督”的穿透式监督体系 [3] - 监督关口前移至业务启动之初，将苗头性问题解决在萌芽状态，并在事中确保操作规范、过程可控，事后强化“问题发现-台账建立-限期整改-复核销号-复盘分析”的整改闭环 [3] 刚性化监督 - 公司协助党委加强党风廉政建设和反腐败工作组织协调，建立健全党委主体责任、纪委监督责任、党委书记第一责任人责任、班子成员“一岗双责”四责协同的责任落实体系 [4] - 开展违反中央八项规定精神专项整治，聚焦节日“四风”、公务接待超标、公车私用等重点领域开展明察暗访，发现问题见人见事，严格落实责任 [4] - 通过加大监督检查评估考核力度、推进信息化建设，以大监督“硬约束”提升发展环境“软实力”和抗风险能力 [4] 精准化监督 - 各成员部门对重点领域持续开展“四不两直”检查，以规范化、严要求推进监督工作，强化细节管控 [5] - 纪委聚焦权力集中、资金密集等重点领域，强化监督执纪力度，形成有力震慑，并按照项目制管理方式开展专项监督，建立监督项目“销号管理”台账 [5] 协同化监督 - 公司整合审计、财务、办公室、安全生产、党群、企管、工程、人力资源等监督力量，建立联席会议、定期通报、专项会商等沟通机制，打破信息孤岛与部门壁垒 [6] - 将监督工作由“单个部门推进”转变为“多部门协同监督管理”，建立“常态化沟通+清单化协作”机制，形成分工明确、协同联动的高效协作模式 [6] - 通过党委全面监督、纪委专责监督、廉洁风险防控定向跟踪、各职能业务部门全过程实时监控等联动措施，实现监督工作由“单兵作战”向“协同共进”转变 [6]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日，公司普通股股东总数为26,000多户 [1]